国乒热度下的李宁 为何仍陷入增长困局？

《投资者网》张静懿

伴随巴黎奥运会的落幕，各家体育品牌也揭开2024年半年报。

这里面，李宁（股票代码：02331.HK）与其资助的中国乒乓球队曾在奥运期间，连续几日霸占了各大社交媒体的热搜话题榜单。
但热搜存在一些争议性事宜，尤其是关于“龙服”的谈论，引发了广泛的关注。

同时，李宁的古迹也成为市场热议。
体育大年的背景下，公司古迹指标涌现分解，管理层下调收入目标预期。
或许，公司正走在一条未知的发展路径上。

李宁“龙服”风波

提起中国乒乓球队，就不得不提及“李宁”这个与国乒紧密相连的品牌。

李宁有限公司是中国领先的体育品牌企业之一，以经营李宁品牌专业及休闲运动鞋、服装、器材和配件产品为主。
公司于2004年6月在喷鼻香港成功上市，是第一家在港股上市的内地体育用品企业。

自2000年起，李宁就与中国乒乓球队建立了长期的互助关系。
互助期间，李宁设计了多款比赛装备，个中最具象征意义的便是伴随队员们在赛场上赢得名誉的“龙服”。

然而，在本届巴黎奥运会上，李宁设计的新款“龙服”却意外地成为了热议的中央。
部分网友对队员们在比赛中所穿的“龙服”提出了质疑，认为其吸汗性能不佳。
这一争议迅速升温，关于“#李宁龙服疑似下架#”的话题登上了热搜。

登上热搜后，市场关注度极高，话题阅读量已超6000万次，谈论量超4000次。

对此，李宁官方表示，公司长期以来高度重视运动员比赛服的穿着体验，中国乒乓球队教练与运动员们对李宁乒乓球供应的比赛服表示认可，目前未收到任何关于产品质量问题方面的反馈。

李宁还指出，国家队队员拥有个人数据库以定制比赛和演习装备。
巴黎奥运会中国队的乒乓球服经由多次设计改版和试穿，通过与运动员沟通和不雅观察，精心打磨细节。
终极版赛服由专业小车间的专职工人单独制作，确保精度，并通过严格核验。

针对消费者和网友最关心的吸汗性能问题，李宁表示，本届奥运会中国乒乓球队的上衣面料紧张采取具有吸湿排汗功能的聚酯纤维，并添加了10%的氨纶以供应更好的弹性。

关于“龙服”在市场上的发卖情形，李宁表示，各个渠道的发卖与做事统统正常。
根据李宁微信小程序显示，“龙服”系列的售价为：比赛上衣599元、比赛裤299元。

增收不增利

经历“龙服”的舆情风波后，李宁公布了2024年中期古迹报告。

财报显示，今年上半年李宁虽营收同比增长，但利润却延续去年的下跌趋势，营收为143.45亿元，较去年同期增长2.3%；净利润为19.52亿元，较去年同期低落8%；每股基本收益为0.758元/股，同比低落近6%。

按产品种类发卖来看，李宁服装收入同比略有下跌，但跑步鞋、器材及配件业务实现快速增长，坚持了公司整体营收增长。
详细而言，上半年，李宁鞋类发卖收入为78.44亿元，同比增长了4.4%，占总收入的54.7%；服装类发卖收入为53.75亿元，同比低落了4.7%，占总收入的37.5%。

剖析人士针对李宁服装领域的表现指出，李宁曾依赖国潮元素成功吸引消费者，但近年来这一计策的影响力有所减弱。
产品线在深化国潮观点和扩展方面存在不敷，导致库存量上升和存货周转率低落。

财报数据也反响了上述这一点，今年上半年，李宁的均匀存货周转期从57天延长至62天，显示出公司在库存管理方面面临寻衅。

为了应对这一寻衅并增强市场竞争力，李宁不断加大市场推广和产品宣扬的投入。
2024年上半年，公司的发卖及经销开支达到43.27亿元，同比增长了9.6%，占总收入的30.2%。
李宁表示，增加的开支紧张用于直播等新兴渠道的内容推广，以吸引更多潜在消费者。

不以规模增长为紧张目标

虽然增收，但增速放缓也是事实。

2023年上半年，李宁的收入增速为13%，因此今年涌现了显著的放缓。
这一征象与其管理层在2023年11月电话互换会上提出的，“未来5年有信心实现收入双位数复合增长，并在确保盈利能力的条件下实现500亿元公民币经营规模”的目标比较，显然存在一定的差距。

在2024年中期古迹解释会上，李宁集团联席CEO钱炜提出了与之前不同的经营策略，强调今年的核心不以规模为紧张目标，“稳健经营、务实发展”是经营主轴。
同时李宁也宣告下调整年的收入目标预期。

2024年作为体育大年，巴黎奥运会等重大体育赛事为运动品牌供应了巨大的市场机遇。
作为中国国家乒乓球队、跳水队、射击队的主要资助商，李宁理论上应能从这一波体育热潮中得到增长动力，市场也在关注这波体育消费热能否为公司带来较大增长。

然而钱炜的不雅观点指出，李宁不能依赖于单次的体育盛事来实现短期内的古迹飞跃。
他强调，参与奥运赛事的资助和营销活动，更多是为了建立李宁作为专业品牌的形象，赢得消费者的信赖，并鼓励他们体验李宁的产品。

此外，横向比拟其他三大体育品牌商，在二季度，其他三大体育品牌商表现均优于李宁。
个中，安踏品牌产品零售金额同比录得高单位数的正增长，FILA品牌和所有其他品牌则分别录得中单位数的正增长以及40-45%的正增长；特步零售发卖录得10%的同比增长；361度主品牌录得约10%的正增长。

从二级市场表现来看，8月16日，李宁股价由涨转跌，终极收盘跌0.76%。
相较于2011年9月峰值106港元/股，李宁股价已累计跌超80%，期间市值蒸发超2300亿港元。

华西证券在最新的研报中表示，考虑景象和消费者信心不敷影响，估量李宁整年收入增长从中单位数低落到低单位数。
可以看出，券商对李宁整年的古迹预期持谨严态度。
（思维财经出品）