电子元器件景气度有望回升

金融投资报 林珂

国金证券剖析师樊志远指出，根据CPCA数据，估量2027年做事器PCB市场空间将达到135亿美元，相对2023年的市场规模有65%的扩容空间。

此外，PCB占交流机市场比例约为3%，打算可得至2027年环球400G及以下端口速率的交流机PCB市场为14.9亿美元，考虑到IDC未表露800G及以上端口速率的远期市场规模，交流机PCB远期市场将更为广阔。

万联证券剖析师夏清莹表示，2023年环球PCB产值为739亿美元，由于2023年基期较低，电子家当将于2024年显现明显增长动能，电路板家当也将因库存回补而迎来下一个发展周期，预估2024年环球PCB产值将回升至782亿美元，较2023年增长6.3%。

2023年经由一整年的调度，周期压力将得到开释，2024年将成为修复的一年，周期压力一旦缓解，PCB的发展性也将凸显。
细分领域方面，樊志远仍旧看好高速通信带来的高端PCB板扩容和封装基板国产替代机会，建议关注沪电股份、生益电子、兴森科技、生益科技、联瑞新材等。

沪电股份(002463)古迹增长提速

公司古迹快报显示，2023年实现营收89.38亿元，同比增长7.2%，归母净利润15.13亿元，同比增长11.1%。
随着公司PCB业务产品构造进一步优化，PCB业务毛利率提升至32.46%，同比增长0.74%。
2023年三季度，公司AI做事器和HPC干系PCB产品业务收入约3.8亿元，保持强劲增长。
国信证券指出，公司将青淞厂22层以下PCB以及沪利微电中低阶汽车板产品向黄石厂转移，以应对价格竞争，并对黄石厂、青淞厂、沪利微电干系瓶颈及关键制程进行了更新升级和针对性扩产。
外洋布局方面，公司加速泰国生产基地培植进程，与新士电子共同向泰国子公司增资47.49亿泰铢，估量在2024年四季度实现量产。

生益电子(688183)加强外洋布局

公司估量2023年归母净利润涌现亏损，古迹将短期承压。
公司持续加强与国际有名企业的深度互助，加强外洋营销做事网络布局，不断开拓产品不才游领域的运用。
2023年前三季度，PCB产品外销营收达11亿元，外销占比从去年同期的40%大幅提升至48%。
公司未来将持续强化外洋做事网络，着力于日韩、欧美市场拓展与关键客户的开拓，加快完善外洋布局。
国投证券指出，公司112G的PCB产品有望在2023年实现量产，紧张面向高速交流机、路由器产品及高速光模块产品，同时，随着AI做事器市场估量增长38.4%，公司将积极合营终端客户进行AI做事器产品开拓，目前已经成功生产多款AI做事器产品用PCB，部分项目已进入量产，有望实现营收打破。

兴森科技(002436)封装基板潜力大

公司持续推进封装基板业务的投资扩产，并加大人才引进力度和研发投入，本钱用度包袱较重，对净利润造成较大拖累。
在压力之下，公司传统PCB领域的数字化转型正在稳步推进，通过数字化转型，公司可以实现提质降本增效，并在质量、技能、交期等环节提升竞争力，从而实现平稳增长。
华鑫证券指出，2022年第四季度开始，CSP封装基板订单不敷，至2023年5月份开始，订单有所回暖，未来CSP封装基板项目的经营效益紧张取决于整体需求复苏情形。
公司珠海FCBGA封装基板项目部分大客户的技能评级、体系认证、可靠性验证均已通过，估量2024年第一季度进入小批量生产阶段。
广州FCBGA封装基板项目设备安装调试已基本完成，已进入内部制程测试阶段。

生益科技(600183)打造差异化上风

公司大力开展自主创新，努力摆脱国外的技能和专利限定，大大缩短差距，目前已开拓出不同介电损耗全系列高速产品，并已实现多品种批量运用。
在封装用覆铜板技能方面，公司打破了关键核心技能，已在卡类封装、LED、存储芯片类等领域批量利用。
技能的积累和体量带来的规模化效益将不断稳固公司的核心竞争力，公司超低损耗产品已通过多家海内及北美终端客户的材料认证，放量在即。
东北证券指出，面对竞争激烈的市场，公司推出针对客户需求的多品种、小批量产品，争取差异化市场，在深耕的汽车、做事器、通讯、HDI等领域相继取得主要认证，并转化为项目认证及订单。
同时依赖龙头地位与供应商紧密互助，具备规模上风，在差异化市场创造成长空间。

联瑞新材(688300)单季收入创新高

公司2023年三季度收入创单季度收入新高，2023年四季度收入端环比仍旧实现2.1%增幅，反响下贱需求复苏连续保持良好势头，也有望进一步夯实新一年的增长动能。
从行业格局看，多年的积累帮助公司在环球供应链中实现领先上风，直接和日资企业展开竞争。
家当链稀缺性上，公司高端产品已实现批量供货，有望成为AI家当趋势中的受益标的。
中泰证券指出，公司具备产品序列、技能、做事等上风，冲破外洋垄断，核心客户险些全覆盖。
未来产品充分受益消费电子复苏，前辈封装用球硅、球铝都已有干系供货，导热用球铝也有望带来第二发展曲线。
短期催化或表示为外洋科技映射，长期是家当趋势浪潮下功能填料高端化带来的广阔发展机会。

东山精密(002384)环绕特斯拉布局

公司作为苹果、Meta的供应商，已经成功卡位MR领域。
随着VisionPro发售，MR接棒手机成为消费电子下一阶段的创新载体，公司有望长期受益。
华泰证券指出，公司正发挥环球PCB龙头与老牌精密制造厂商的规模效应和技能上风，在汽车电动化、智能化、网联化的趋势下，环绕大客户特斯拉布局汽车领域。
展望未来，在电子电路领域，公司积极布局车用FPC和PCB，有望受益汽车三化趋势带来的电子电路板代价量提升；在精密构造件领域，公司深度参与特斯拉4680电池构造件、白车身、散热件、三电壳体等项目，单车代价量稳步提升；在光电显示领域，公司于2022年收购JDI子公司苏州晶端，晶端作为环球前五的车载屏工厂，覆盖环球前十大厂商，未来有望进一步贡献营收。

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