扒一扒这家失落火的被动元件大年夜厂

看到此，不少网友的第一反应是“什么失落火戏码，电容也想涨价？”可见，业内苦各种芯片“缺货涨价”久矣，被动元件行业一次意外失火就触发众人“当心涨价”的神经。

对付三环集团，大家知之甚少，三环集团颇为低调，很少接管媒体采访，或是对外公开自己的信息。
正是一把火，将这家公司烧到了众人视线前。
借着这次事宜，芯三板决定深入扒一扒这家公司。

三环集团的前世今生以及当家人

从企业史来说，三环集团已年过半百。
三环集团始建于1970年，前身是国营工厂——潮州市无线电元件一厂，1989年改为地方国营潮州市无线电瓷件厂。
1992年，企业股改，并于1999年景立员工持股的三江电子有限公司控股三环集团。

2014年前后，三环集团已踏入中国电子元件十强之列，同一年，三环集团在厚交所创业板挂牌上市。
如今，三环集团是海内顶级的电子元器件上市企业，市值超760亿元。

三环集团的“当家人”张万镇的身价也随之暴涨，以近上百亿元的身价跻身福布斯环球亿万富豪榜、胡润百富榜。

翻开张万镇的履历，芯三板创造这位企业家不大略，16岁初中毕业就出来事情，1973年作为一名普通工人加入潮州无线电元件一厂，而后一起开挂，升迁至厂长、总经理，在潮州三环(集团)株式会社上市后担当法定代表人。

在担当三环集团董事长的同时，张万江还任政职，1998 年-2001 年，任潮州市副市长；2001 年-2007 年，任潮州市政协委员会副主席。
这一度为他带来了“亦官亦商”的巨大争议。

今年2月，张万镇辞去三环集团董事长一职，现仍为三环集团实际掌握人。

业务构成：MLCC等元件占比33%

三环集团最初从事陶瓷基体及固定电阻器的制造和发卖，1996年开始投资生产片阻用氧化铝陶瓷基片，进入片式化元件制造领域，2001年将业务拓展到MLCC领域。

目前三环集团已发展成为以光纤陶瓷插芯及套筒、陶瓷封装基座、MLCC、陶瓷基片和手机外不雅观件等产品为主的多元化的产品构造。
个中光纤连接器陶瓷插芯、氧化铝陶瓷基板、电阻器用陶瓷基体等产销量均居环球前列。

从三环集团2020年的年度报告来看，公司的业务构成紧张包括电子元件及材料、通信部件、以及半导体部件三大部分。
个中，包含MLCC和电阻在内的电子元件及材料业务是公司收入的一大来源，2020年这部分业务的收入占比达33%。

数据来源：三环集团2020年报

根据企业官网信息显示，三环集团MCLL产品共分为5大系列，分别为常规产品、中高压产品、节能灯专用MLCC、高强度MLCC、柔性电极MLCC等系列，且每个系列由多个子产品组成。

电阻产品分为11大系列，分别为绕线电阻、陶瓷保险丝、陶瓷封装水泥电阻、玻璃釉固定电阻器、高压玻璃釉电阻器、绝缘型金属膜固定电阻器、绝缘型碳膜固定电阻器、阻燃型金属氧化膜固定电阻器、阻燃型小型金属氧化膜固定电阻器、阻燃型绝缘型碳膜固定电阻器、阻燃性涂覆型熔断电阻器等系列。

技能核心壁垒

MLCC等电子陶瓷产品的技能核心壁垒包括粉体配置、烧结、风雅加工等一系列环节，高端粉体低廉甜头、垂直一体化生产等核心竞争力正是陶瓷类元件公司业务在多领域稳居龙头地位的主要保障。

三环集团专注于各种前辈陶瓷及配套技能的研发，节制了从成型烧结、后道加工、到表面处理的全部工艺，可以独立完成原材料到成品加工的全过程，形成了该公司的核心竞争上风。

个中，粉系统编制备是所有工艺中最核心的竞争力。
陶瓷机壳对粉体性能哀求远高于零部件、刀具等陶瓷材料，不仅是须要有高纯度的复合氧化锆，在成型前还须要添加改性添加剂等来改进粉体的性能，粉体和配方相称于产品的基因，不同的配方添加会对后道成品造成不可逆的影响。

三环集团的前道成型、烧结和后道加工均可根据粉体质料和配方制订最优加工方案，为良率快速爬坡奠定了根本，而后道加工的履历也有助于不断改进粉体性能，提高全制程良率，形成良性循环，这是三环差异于其他加工厂商最大的上风。

盈利能力惊人，十年毛利率不低于43%

公司盈利能力强，往年毛利率在43%以上。

数据来源：wind

公司强劲的盈利能力紧张得益于垂直一体化的技能体系，三环集团通过把控研发、设备、生产、发卖等环节，在坚持毛利率的条件上降本贬价，抢占市场份额，使得其营收古迹持续增长。

三环集团2021年前三季度实现营收45.86亿元，同比增长66.93%，实现归属于上市公司股东的净利润17.07亿元，同比增长70.33%。

数据来源：wind

和“国产MLCC之王”的差距

业内周知，风华高科和三环集团为中国MLCC行业两大龙头企业，但谁更胜一筹呢？我们从产品布局、技能水平、产销情形、市场霸占率等各方位进行比拟。

从MLCC产品布局来看，风华高科与三环集团侧重点不同。
风华高科紧张产品以0201、普通电容和高压为主，大力布局汽车及工业用高端MLCC；三环集团则重点布局用于5G通信的高可靠性、高容量、小型化、高频率MLCC产品。

技能水平方面，MLCC制作流程中，薄层化多层化技能和陶瓷粉料与金属电极的共烧技能是两大技能壁垒。
风华高科前者的上风较大，三环集团的上风则集中在后者。

据方大证券的报告，风华高科 MLCC 制作水平最高，能够完成流延成3m 厚的薄膜介质，烧结成瓷后 2m 厚介质的MLCC。

但对付三环集团的技能水平，芯三板翻遍该公司官网和干系报告均没有看到干系的详细解释，连2020年报上关于核心技能这一项也是轻描淡写。
唯一理解到的是该公司具备垂直一体化上风，则表示在成型烧结、后道加工、到表面处理的全部工艺，可以独立完成原材料到成品加工的全过程。

产能和销量方面，风华高科比三环集团略胜一筹。
根据慧博资讯的数据，风华高科的MLCC产能为每月180亿只，销量为1463亿只；三环集团的产能为每月100亿只，销量约为1024亿只。

整体来看，风华高科和三环集团两大国产MLCC各有千秋，但显然风华高科的业务实力要高于三环集团。

紧随扩产军团，加码MLCC

受益于5G手机、基站、物联网、新能源汽车等多领域下贱需求兴旺，MLCC步入高速增长期，加上中美贸易摩擦之下，一些终端厂商开始逐步将供应链向海内转移。
近一年海内MLCC企业先后公布了产能扩充操持，想要在国产替代浪潮下抢占更多市场份额。

风华高科2021年启动定增扩产，将于2024年达产时实现高端 MLCC新增月产能规模约 450亿只，即新增年产能规模约5,400亿只。

三环集团不甘掉队，在2020年10 月增发募资约19 亿元投资于 5G 通信用高品质 MLCC 项目后。
今年5月，三环集团称，MLCC扩产项目拟通过全资子公司南充三环履行，项目方案实现年产MLCC3000亿只。
根据2020、2021两次发布的扩产操持，公司 2021 和 2022 年底产能有望达到 200 和 300 亿 只/月。

小结

传统陶瓷变身电子元件，成为培植5G设备关键部件，三环集团产线成功升级的例子解释只要找准发展路径，传统家当还是有春天。

三环集团成功转型的路径，大略说，便是从材料做起，再做产品端，凭借多元技能打破，把上游和中游的本钱掌控住后，通过贬价来打击竞争对手。

目前来看，环球被动元件厂商第一梯队紧张这天韩系厂商，第二梯队由中国台湾厂商霸占，而中国大陆厂商尚处于第三梯队，不管是技能实力还是市场霸占率均与前两个梯队的厂商有较大差距。

在当下供应链自主可控诉求强烈的情形下，MLCC入口替代迎来历史机遇，三环集团不遗余力发展MLCC业务，一旦扩产操持的产能得到开释，有望进一步盘踞更多市场份额，得到更多发展。