天山电子拟创业板IPO：实控人之一曾在第一大年夜客户深天马任职产品单价远低于同业

随着平板显示生产逐步向海内转移，国产液晶显示家当迅速崛起。
近日，专注于液晶显示领域的广西天山电子株式会社（以下简称天山电子）向厚交所提交IPO申请获受理，拟通过在创业板上市召募资金3.13亿元，扩大主营业务产能及培植研发中央等。

天山电子在招股解释书（报告稿）内重点先容了与深天马A（000050，SZ）及其子公司的互助。
深天马是天山电子第一大客户，双方互助已超10年。
《逐日经济新闻》把稳到，天山电子包括共同掌握人之一、董事长、总经理王嗣纬在内的数名董监高及其他核心职员曾在深天马有过任职经历。
不过，2018年～2020年，深天马虽然一贯位列天山电子第一大客户且发卖金额远超过其他客户，但天山电子对深天马及其子公司的发卖金额已经连续两年低落，2020年度发卖金额还不到2018年度发卖金额的六成。

对第一大客户深天马发卖金额持续低落

液晶显示是目前平板显示技能中发展最成熟、运用最广泛的显示技能。
天山电子紧张从事专业显示领域定制化液晶显示屏及显示模组的研发、设计、生产和发卖，紧张产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组及彩色液晶显示模组。
2018年～2020年，天山电子分别实现业务收入5.07亿元、5.61亿元、6.15亿元，分别实现归母净利润3492.69万元、3808.41万元、4785.09万元，整体古迹呈现增长态势。

天山电子紧张产品 图片来源：招股书（报告稿）截图

液晶显示技能的运用领域较为广泛，如遥控器、仪器仪表、POS机、温控器、工业掌握面板等，天山电子直接或通过技能做事商与上述运用领域的有名企业如格力、海康威视、Hitachi（日立）等建立了互助关系。
尤其是深天马，与天山电子形成互助关系已超过10年，并且位列第一大客户。
在招股书（报告稿）中，天山电子重点先容了深天马。

2018年～2020年，天山电子对深天马及其子公司发卖金额分别为1.65亿元、1.44亿元、0.97亿元，远远超过第二大客户的发卖金额。
不过，不管是绝对发卖金额，还是营收占比均已连续两年下滑。
2020年度，天山电子对深天马及其子公司的发卖收入还不到2018年度发卖收入的六成。
业务收入持续增长，为何对第一大客户的发卖却持续低落？

在阐明前五大客户发卖收入占比逐年降落的缘故原由时，天山电子表示，其一，为降落客户集中度，公司主动调度客户构造，适当降落第一大客户和第二大客户毛利率较低的订单交易金额，增加其他客户交易金额；其二，由于公司产能利用率较为紧张，选取毛利率较高的订单。

2018年～2020年，公司主营业务毛利率分别为20.74%、19.27%和20.04%，而同行业可比公司毛利率均匀值为22.58%、22.14%、16.87%。
对付与同行可比公司的毛利率差异，天山电子表示，紧张缘故原由包括不同公司发卖区域、产品构造、运用领域和客户构造差异较大，同时公司为深天马供应代工做事，毛利率相对其他客户较低等。

值得把稳的是，天山电子数名董监高及其他核心职员曾在深天马有过任职经历，包括公司共同实际掌握人之一、董事长、总经理王嗣纬。
招股书（报告稿）显示，1990年6月至1996年1月，王嗣纬就职于深圳天马微电子有限公司（深天马A招股书中写作“深圳天马微电子公司”，即深天马股份制改组之前的公司），历任生产部副经理、生产部经理、副总工程师。

其余，天山电子监事韦亚民，1996年11月至2004年5月，就职于深天马，担当财务卖力人；2004年5月至2011年12月，在深天马内部退休，2012年1月正式退休；2016年10月至今担当天山电子监事。
其他核心职员王华祖，1993年5月至2007年8月就职于深天马，历任前工序主管、技能副经理、研究开拓中央主任，2018年9月至今担当天山电子工艺技能总监。

原材料、产品单价均低于同行

在招股书（报告稿）内，天山电子提及毛利率低落的风险。
自2020年下半年以来，随着IC、TFT-LCD等紧张原材料采购价格持续上涨，同类产品单位材料本钱持续上升，如公司未能通过提升发卖单价等办法有效转移本钱上涨的压力，则紧张产品毛利率存不才降的风险。

在天山电子所列同行业可比公司中，表露2018年～2020年原材料采购价格数据的公司，只有2021年初在创业板上市的秋田微（300939，SZ），以及正在冲刺创业板IPO的江苏骏成电子科技株式会社（以下简称骏成电子）。

把稳到，2018年～2020年，天山电子采购IC、背光源、偏光片等原材料的单价远低于秋田微和骏成电子。
以BL（背光源）为例，天山电子各年度采购均价为3.05元/片、3.52元/片、3.83元/片，骏成电子各年度采购均价为4.35元/个、4.28元/个、4.05元/个，秋田微各年度采购均价为4.17元/个、4.10元/个、4.07元/个（2020年度系上半年数据）。

值得把稳的是，在背光源采购方面,天山电子与骏成电子有着共同的供应商南极光（300940，SZ），2018年、2019年，南极光同时位列天山电子、骏成电子前五大供应商行列。

天山电子在招股书（报告稿）内并没有比较同行业可比公司原材料采购价格方面的差异，不过在秋田微的招股解释书（注册稿）和骏成电子最新表露的招股解释书（报告稿），两家公司均补充了紧张原材料采购单价与同行业可比公司的比拟情形以及差异解释，天山电子是否会在后续IPO进程中补充这方面的数据，还须要看厚交所的问询情形。

在原材料采购均价低于秋田微、骏成电子的同时，2018年～2020年，天山电子三大紧张产品单色液晶显示屏、单色液晶显示模组、彩色液晶显示模组的发卖单价也远远低于两家公司。
以单色液晶显示模组为例，2018年～2020年，天山电子各年度发卖单价为6.65元/片、8.36元/片、8.42元/片，骏成电子各年度发卖单价为12.05元/片、11.75元/片和12.74元/片，秋田微各年度发卖单价为16.31元/片、14.96元/片、14.72元/片（2020年度系上半年数据）。

外销毛利率较高但收入占比较低

把稳到，天山电子在剖析与同行业可比公司毛利率差异时，均将其他公司境外发卖占比较高作为主要缘故原由之一，如秋田微、亚世光电（002952，SZ）、经纬辉开（300120，SZ）的境外毛利率比境内更高。

天山电子自身也是如此，2018年～2020年，主营业务按客户类型区分，技能做事商的毛利率为23.21%、21.55%、23.42%，终端产品生产厂商的毛利率为21.93%、20.14%、20.24%，受托加工业务客户的毛利率为15.90%、13.93%、10.20%。
报告期内，技能做事商毛利率比终端产品生产厂商分别赶过1.28个百分点、1.41个百分点、3.18个百分点，比受托加工业务客户分别赶过7.31个百分点、7.62个百分点、13.22个百分点。

天山电子称，紧张是由于技能做事商紧张为境外客户，且技能做事商中境外发卖收入占比逐年增长。

2018年～2020年，天山电子紧张产品境外发卖均匀单价为3.98元/片、6.42元/片、7.38元/片，境内发卖均匀单价为5.08元/片、5.93元/片、6.24元/片，境外发卖均匀单价已超过境内发卖。
天山电子表示，公司境内发卖与境外发卖客户不同，不同运用领域的产品型号和生产工艺不同，因此均匀单价比拟存在颠簸。

不过与同行业可比公司不同，天山电子的外销收入占比较低，2018年～2020年，外销收入占比为24.93%、33.38%和38.39%，而同行业可比公司外销收入占比均匀为57.15%、56.22%、52.71%，5家公司中除了协力泰（002217，SZ）外，其他4家公司外销收入占比均在50%以上。

同行业可比公司大部分收入来自外销，天山电子的客户却紧张集中在境内市场。
不过，天山电子表示，随着公司业务规模逐渐扩大、客户开拓能力及产品推广能力逐渐加强，公司境外发卖收入占比逐年增长。

对付原材料采购价格、产品发卖价格均低于同行可比公司、外销收入占比较低等问题，5月28日，《逐日经济新闻》致电天山电子并发送了采访邮件，但截至发稿未获回答。

逐日经济新闻