IPO不雅观察|特斯拉供应链上的中瑞电子：若何摆脱单一产品+单一客户依靠？

中瑞电子近年景就单相称亮眼。

2019年至2022年前三季度，公司分别实现业务收入2.79亿元、4.6亿元、6.48亿元、5.864亿元，2019年至2021年营收复合增长率超过52%；只管2019年公司仅实现净利润300余万元，但此后接连打破，分别达到了6566.19万元、1.37亿元、1.3亿元。

图源：招股书

据中瑞电子预测，其2022年的营收和净利润的增长依然能坚持在20%以上。

只管如此，这一古迹背后仍充满隐忧。
中瑞电子前次IPO折戟与彼时的大客户危急和衷共济。
如今公司欲“二战”，但单一业务构造+单一大客户的依赖症犹存。
这无疑使公司的古迹前景蒙尘。

前次IPO：深陷大客户危急

回顾过去，2020年7月，中瑞电子创业板上市申请获受理。
不久后的2021年1月，公司主动撤回申请终止IPO。
究其缘故原由，紧张系公司古迹下滑以及融资需求急迫所致。

过去几年，比克电池（包括郑州比克电池有限公司、深圳市比克动力电池有限公司）一贯都是中瑞电子第一大客户。
但2019年，受下贱部分客户拖欠货款的不利影响，比克电池资金周转困难，减少了对中瑞电子的订单需求，该年采购额从前一年的近1.2亿元锐减至不到3000万元；同时，比克电池亦未能按条约约定支付对中瑞电子的货款，导致中瑞电子单项计提坏账准备2486.73万元。

中瑞电子过去约3成主营业务收入来自比克电池。
如此变故使得公司经营情形急转直下，2019年，公司实现扣非后净利润同比低落超过8成。

只管如此，中瑞电子与比克电池的互助并未就此结束。
2019年至2022年上半年，比克电池仍为第二或第三大客户。
天眼查显示，两家比克电池公司早已沦为失落信公司，2021年至今不断被法院逼迫实行，被实行金额合计超6亿元，存在一定信用风险。

为何不及时止损？干系缘故原由并不得而知。
值得指出的是，持有中瑞电子5.88%股份的中小企业发展基金（深圳有限合资）同时也持有深圳市比克动力电池有限公司1.19%的股权。

此外，中瑞电子多名紧张客户诸如江西远东电池有限公司等，亦存在未按约定回款或应收帐款估量无法收回的情形，同样存在巨大的坏账风险。
可见，中瑞电子对付客户质量的审核存在较大漏洞。

“二战”IPO：单一客户营收占比过半

此后，第一大客户之位由LG新能源“接手”。
2018年，中瑞电子向LG新能源的发卖金额占比仅不到5%，随后发卖规模逐年扩大，2019年至2022年上半年发卖金额占比分别为10.02%、44.2%、50.49%、61.78%，最新一期主营业务收入占比已经超过6成。

图源：招股书

LG 新能源是国际锂电池龙头企业，中瑞电子的锂电池组合盖帽产品通过配套LG新能源的圆柱锂电池，终极紧张运用于特斯拉新能源汽车。
随着特斯拉新能源汽车在环球范围内的脱销，中瑞电子对LG新能源的发卖金额亦逐年上升。

不打算LG新能源，2019年至2021年，中瑞电子则分别实现营收2.54亿元、2.9亿元、3.45亿元，年复合增速仅为16.58%。
可见，中瑞电子近年来营收增长与LG新能源十分密切。

而中瑞电子销往LG新能源（特斯拉）紧张是动力型锂电池组合盖帽产品，2022年上半年该产品为公司带来近97%主营业务收入。
与可比公司科达利(002850)、震裕科技、金杨股份等比较，中瑞电子显然业务构造更为单一，而这每每意味着更弱的抗风险能力。

图源：招股书

不仅市场心存迷惑，中瑞电子同样坦言：“若特斯拉减少对LG新能源的锂电池需求，或者LG新能源减少对公司锂电池安全构造件产品的需求，将导致公司的业务收入低落。
”

实际上，不仅是LG新能源，松下、宁德时期(300750)等均是特斯拉主要电池供应商，比亚迪(002594)也开始导入特斯拉。
然而招股书亦显示，中瑞电子尚未成为这些龙头企业的供应商。

换言之，深度依赖LG新能源的中瑞电子，若未来若特斯拉加大对其他电池厂商的采购力度，中瑞电子古迹有很大可能会再次“受伤”。

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