分拆上市“主板拆创业板”首单现身 联美控股分拆旗下兆迅传媒尝鲜

上市公司方面也积极反馈，根据不完备统计显示，自2019年12月分拆上市规则落地以来，截至3月8日，共6家公司公布分拆预案，操持分拆子公司至科创板上市的有：中国铁建、上海电气、紫江企业、生益科技4家，操持分拆至A股主板的有上海建工，操持分拆至创业板的有中小板公司东山精密。

若这次分拆操持成功履行，联美控股将成为“A拆A”案例“主板拆创业板”的第一股，境内分拆上市的案例加倍丰富。

首单主板拆创业板

根据联美控股发布的预案显示，联美控股拟将其控股子公司兆讯传媒分拆至厚交所创业板上市。
本次分拆完成后，联美控股股权构造不会发生变革，且仍将坚持对兆讯传媒的掌握权。

而在预案中，联美控股认为，本次分拆往后，兆讯传媒作为高铁数字媒体广告运营商将实现独立上市，通过创业板融资增强资金实力，借助成本市场强化在高铁数字媒体广告业务领域的领先地位以及竞争上风，进一步提升数字媒体广告业务的盈利能力和综合竞争力。
分拆完成后，上市公司将聚焦清洁能源的规模化利用，做大做强清洁供热业务。

难么，兆迅传媒对付联美控股来说意味着什么，分拆是否会对公司主业造成影响？事实上，由于18年联美控股收购了兆讯传媒，联美控股变成了类双主业的环境，上市公司方面成为清洁能源+广告传媒的收入格局。

但细致剖析来看，分拆兆讯传媒对联美控股的古迹贡献率以及对真正主业的影响来说都不会有太大影响，乃至可以说分拆反而有利于兆讯传媒的进一步发展。

根据预案公布的数据显示，2018年年报联美控股清洁供热业务净利润在公司古迹中占比约88%，广告收入净利润占比12%旁边，这种情形下无论从兆讯传媒业务古迹贡献率，还是从业务自身独立性来说，分拆都非常符合政策鼓励方向。

北京地区一位投行人士则表示：“如果本次分拆顺利履行，兆讯传媒作为高铁数字媒体广告运营商将实现独立上市，借助成本市场强化在高铁数字媒体广告业务领域的领先地位以及竞争上风，进一步提升数字媒体广告业务的品牌代价和综合竞争力。
而联美控股将聚焦清洁能源的规模化利用，做大做强清洁供热业务。
”

而根据梳理的数据显示，2018年联美控股通过收购纳入兆讯传媒之时，兆讯传媒的古迹承诺便不低，2019年和2020年的古迹承诺也分别达到1.87亿元和2.34亿元旁边，而2018年实际净利润达到1.59亿，超过当年古迹承诺哀求的1.5亿元。
从利润层面来看，兆讯传媒的分拆是上市公司和子公司利益最大化的一项选择。

分拆后的代价重估

事实上，境内分拆上市规则落地后，一些上市公司积极相应，除了让旗下子公司能够尽快证上岸成本市场外，分拆对上市公司估值的重估也是不可忽略的。

申万宏源剖析师林瑾便表示：“理性辩证看待分拆上市。
分拆上市若履行得当，是能够实现母子公司双赢的制度安排。
对付子公司而言，分拆上市能够拓展其融资渠道，又能使其在成本市场上得到更合理的估值，也能对其管理者履行独立有效的股权勉励，从而助力提升企业经营管理效率。
对母公司而言，有望通过子公司的分拆实现业务聚焦和代价重估。
”

她进一步剖析，分拆上市带来的投资机会，首先是短期的股价提升效应。
我们以可得数据的14 家A 股分拆H 股上市的案例为代表，统计A 股母公司在首次公告分拆上市公告当日以及其后的5 个交易日内的股价表现，还是有比较强的短期投资效应。

其次是分拆后因母子公司业务更加聚焦带来的经营效率提升所带来的估值提升效应，而这种效应每每须要较长的韶光表示。
从A 股分拆子公司H 股上市已满三年的8 个标的在分拆上市之后三年股价累计涨幅来看，8 家母公司中有7 家母公司股价均实现超过30%的涨幅，但分拆子公司H 股的股价表现则更加分解。

同时，她也提出建议关注旗下子公司实力较强且与上市公司主营业务差异明显的稠浊型分拆、或者子公司在某一细分领域霸占独特上风的横向分拆，对付高下游家当链之间的分拆，建议结合行业发展趋势谨慎选择投资标的。

而广证恒生剖析师赵巧敏也认为，“实践等分拆上市的代价重估明显，分拆上市首次公告前后二十天内母公司均匀逾额收益率可达18.70%。
投资者可关注具有分拆上市意向的A股上市公司的估值修复的机会。
建议投资者在挑选投资标的时，把握以业务聚焦、独立发展为导向的分拆交易所带来的投资机会。
”

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