低价买入好公司！所有投资者梦寐以求的工作“神奇公式”是这样做的

在认可了代价投资理念和神奇公式投资策略后，我们有两个选择：一是根据这个理念进行主动的投资管理；二是把神奇公式投资策略和选中的股票全部公开，体例神奇公式指数。

1、代价投资知易行难，是逆人性的，很难坚持。
人性的弱点在投资上集中表现为“由于贪婪而追涨，由于恐怖而杀跌”。
用指数化投资的方法可以战胜人性的毛病，去除主不雅观成分。

2、指数化投资的优点紧张有如下三点：

（1）公开：投资理念和指数的体例方法完备公开。
任何一个对神奇公式感兴趣的粉丝依照我们公布的神奇公式指数体例方法对上市公司的财务数据进行处理，都可以自己算入迷奇公式指数的成份股。

（2）透明：指数的成份股和权重完备透明，可以在公开渠道（比如中证指数公司网站、Wind资讯等）查询。

（3）纪律严明：由于基金条约中投资比例限定的规定，管理非增强型指数基金的基金经理主动管理权限很低。

3、我们把神奇公式体例成指数便是为了给认可代价投资理念和神奇公式投资策略的投资者供应一个标准化且便捷的投资工具。

一

关于代价投资理念你须要知道的几件事

✔对市场存有敬畏之心，不要过度自傲，不预测市场走势。

✔在别人贪婪时恐怖，在别人恐怖时贪婪。

✔便宜买好货，留足安全边际。

✔价格环绕代价颠簸，市场存在低风险高收益的机会，市场不可能长期忽略一个企业的成功。

✔代价投资格久古迹有保障，却无法保障短期古迹。

✔代价投资是逆人性的，特殊孤独，以是很难坚持。
坚持不即是固执，没有什么不能买、也没有什么不能卖。

如果你认可以上几件事，那恭喜你，由于你也属于代价投资教派的信徒。
找到了崇奉是一件很幸福的事，就像我们中邮基金神奇家族的小伙伴们一样，事情起来干劲十足，便是由于相信自己做的事情故意义。

二

关于神奇公式你须要知道的几件事

神奇公式是根据代价投资理念设计的，事理非常大略，便是用低价买入一家好企业。
这里面包含两层意思：

✔以低价买入，在这里便是指相对付盈利能力而言收购这家公司的价格低。
这个收购价格即包括股权收购也包括债权收购。

✔买入好企业，在这里便是指购买一只成本收益率高的股票。
成本收益率高的公司是指把投入的成本转化成盈利的能力高。
同时，高成本收益率的公司，还有机会将部分或全部的利润连续以高成本收益率进行再投资。

三

关于神奇公式指数你须要知道的几件事

神奇公式指数的体例方案《中证代价回报量化策略指数体例方案》可以在中证指数公司网站的上查到，详见附录。
在根据体例方案进行选股的时候须要把稳以下几点：

✔由于金融类股票的财务科目不同于一样平常企业，以是神奇公式指数的样本空间中是剔除金融类股票的，详细操作方法是：剔除申银万国一级行业分类中的银行和非银金融行业的股票。

✔指数成份股每半年调度一次，每年5月初和11月初调度成份股是由于每年的4月尾和10月尾全部上市公司就会表露完1季报和3季报。
而1季报和3季报表露的时效性好，只有1个月的表露滞后期。
而半年报和年报分别有2个月和4个月的表露滞后期。

✔EBIT为息税前利润，采取过去半年滚动形式打算，即1季报表露完后，采取1季报中表露的EBIT加上去年4季度的EBIT；3季报表露完后，采取3季报中表露的EBIT减去今年1季度的EBIT。
剔除过去半年EBIT为负的值。

✔根据上市公司最新财务报告的合并报表数据，提取或打算如下财务数据：应收账款、其他应收款、预支账款、存货、无息流动负债、固定资产、其他权柄工具、带息债务、少数股东权柄、总市值，并对数据进行洗濯处理；

✔根据上述财务数据打算成本收益率（ROC）和股票收益率（EY）：

ROC=EBIT/（净营运成本+固定资产）个中，净营运成本=应收账款+其他应收款+预支账款+存货-无息流动负债。

EY=EBIT/（总市值+带息负债+其他权柄工具+少数股东权柄）

✔对上述两个指标按如下规则进行排序：先对ROC的倒数进行升序排列，再对个中为负的部分进行降序排列，得到每只股票的ROC排名；对EY进行降序排列，得到每只股票的EY排名；对ROC排名和EY排名之和进行升序排列，得到末了的综合排名；选取综合排名前80的股票构成中证代价回报量化策略指数样本股。

✔指数的加权办法：等权重。
即在样本股调度日，所有样本股权重相等。

✔神奇公式指数以2005年12月30日为基日，以1000点为基点。

四

关于神奇公式指数体例方法的论证

1、为什么选择ROC和EY这两个指标，而不用ROE和PE？

神奇公式并非我们的原创，而是来自美国投资大师乔尔格林布拉特的投资理念，美国版的神奇公式便是选择ROC和EY两个指标，且经由了几十年韶光的验证取得了精良的投资古迹。
我们尊重原创，中国版的神奇公式当然也要选择ROC和EY。

但尊重原创不即是偷

图1 ROC、ROE、EY和E/P因子测试结果

数据来源：中邮基金、Wind资讯

2、为什么成份股数量选择80只？不是40只、60只、100只、120只？

取排名前80的股票作为成份股无论从逾额收益、稳定性还是规避风险的角度来说都是较好的。
我们分别利用排名前40名、前60名、前80名、前100名和前120名组成投资组合，剖析每个组合的收益情形、颠簸情形以及针对大盘指数的逾额收益率，统计结果如下：

表1 成份股数量选择测算表

数据来源：中邮基金、Wind资讯

成份股数量为80只的投资组合逾额收益最高，标准差与100只的组合相同，解释稳定性相对较高。
因此我们利用80只作为神奇公式指数的成份股数量。

3、80只成份股中是不是排名越靠前表现越好？

根据统计，我们创造80只成份股的后40名逾额收益比前40名好很多；如果每20只分成一组，我们创造排在41名至60名这个区间内的成份股表现最好，以是并不是排名越靠前的成份股投资收益越高。

表2 成份股中排名分组表现情形表

数据来源：中邮基金、Wind资讯

附录《中证代价回报量化策略指数体例方案》

中证代价回报量化策略指数由中邮创业基金管理株式会社定制开拓，基于代价投资理念，选取投资回报率高且估值相对较低的上市公司股票作为样本股。

（1）指数名称和代码

指数名称：中证代价回报量化策略指数

指数简称：代价回报

英文名称：CSI Return-based Value Strategy Index

英文简称：Return-based Value

指数代码：930949

（2）指数基日和基点

该指数以2005年12月30日为基日，以1000点为基点。

（3）样本选取方法

1）样本空间

中证代价回报量化策略指数的样本空间由知足以下条件的沪深A股构成：

 非ST、ST股票，非停息上市股票；

 非金融类股票。

2）选样方法

①根据上市公司最新财务报告的合并报表数据，对股票池中股票提取或打算如下财务数据：应收账款、其他应收款、预支账款、存货、无息流动负债、固定资产、其他权柄工具、带息债务、少数股东权柄、总市值，并对数据缺失落的股票进行处理；

②根据上述财务数据打算成本收益率（ROC）和股票收益率（EY）：

ROC=EBIT/（净营运成本+固定资产）

个中，EBIT为息税前利润，采取过去半年滚动形式打算；

净营运成本=应收账款+其他应收款+预支账款+存货-无息流动负债。

EY=EBIT/（总市值+带息负债+其他权柄工具+少数股东权柄）

③对上述两个指标按如下规则进行排序：

先对ROC的倒数进行升序排列，再对个中为负的部分进行降序排列，得到每只股票的ROC排名；对EY进行降序排列，得到每只股票的EY排名；对ROC排名和EY排名之和进行升序排列，得到末了的综合排名；选取综合排名前80的股票构成中证代价回报量化策略指数样本股。

（4）指数打算

中证代价回报量化策略指数打算公式为：

报告期指数=报告期样本股的调度市值/除数1000

个中，调度市值＝∑(股价调度股本数权重因子)。
调度股本数的打算方法、除数改动方法拜会《中证系列指数打算与掩护细则》。
权重因子介于0和1之间，使得在样本股调度日，所有样本股得到相等权重。

（5）指数样本和权重调度

1）定期调度

中证代价回报量化策略指数的样本股每半年调度一次，样本股调度履行日为每年5月和11月的第六个交易日。
权重因子随样本股定期调度而调度，调度韶光与指数样本定期调度履行韶光相同。
不才一个定期调度日前，权重因子一样平常固定不变。

2）临时调度

分外情形下将对中证代价回报量化策略指数样本进行临时调度。
当样本股停息上市或退市时，将其从指数样本中剔除；当样本股公司发生收购、合并、分拆、停牌等环境时，参照打算与掩护细则处理。

当涌现样本股临时调度，有指数样本股被非样本股替代时，新进指数的股票一样平常情形下将继续被剔除股票在调度前末了一个交易日的收盘权重，并据此打算新进股票的权重因子

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