军工航天级计时原子钟领军者天奥电子：把时间掌握在自己手中

比起当下的市场代价，公司的上风更表示在计策代价上。

作者 | 贝壳XY

编辑 | 小白

1秒是多久？

或许有人说，是腕表中长针跳动的一下，是地球自传一圈（1天）的86,400分之一，是地球公转一圈（1年）的31,556,926分之一。

这样精确吗？

曾有人测算，纵然是精度较高的钟表，1年大约会有1分钟旁边的偏差，而后两种用地球自转公转来测算1秒的偏差大约为10^-7~10^-9量级。

诚然，在日常生活中1秒测算的眇小偏差基本没有影响，但在哀求很高的卫星导航、航空航海、精准制导、当代通信、智能电网等领域，精确的1秒测算就相称关键。

目前，天下范围内精确度最高的秒叫做原子秒，即铯-133原子基态的两个超风雅能阶之间跃迁时所辐射的电磁波的周期的9,192,631,770倍的韶光。

想要利用原子秒，就得有原子钟，本日的主人公便是“自研技能比肩外洋”的国产原子钟领军者——天奥电子。

又一位国家队选手，中电十所唯一上市平台

正所谓“差之毫厘，谬以千里”，制导武器的命中与否、卫星火箭的入轨与否，都决定在这小小的原子钟上。

（来源：天奥电子官网）

一个精确的原子钟，才能达到2000年不差一秒的精度，辅以一套完备的时频体系，才能实现分散在海陆空各地的用户设备的精准同步。

但倘若如此关键的原子钟受制于人，只能从外洋入口，乃至授时系统也要靠美国的GPS，会发生什么？

不妨让加拿大和欧洲来现身说法。
2016年1月，GPS授时系统涌现百万分之十三秒的偏差，持续12小时，使得加拿大警方、消防以及EMS的无线电设备停滞运转，欧洲电信网络、电网系统涌现故障，英国广播公司电台停播长达2天。

在我国，也发生过此类事宜，因GPS旗子暗记非常导致全体城市无法通信。

那如果是非常期间呢？特殊是国家高精尖装备军事作战时呢？若设备系统涌现意外故障或人为滋扰，结果该当可想而知。

（卫星授时流程）

以是说，具备原子钟的自研自产能力，建立独立自主的韶光频率体系，是一件关乎国运的主要事宜。

从出身背景来说，天奥电子就承载了这份义务和任务。

天奥电子背靠中国电科，第一大股东是中国电子科技集团公司第十研究所（以下简称“中电十所”），持股比例为40.03%。

提起中电十所，或许很多人就比较理解了，是新中国成立后创建的第一个综合性电子技能研究所，紧张卖力军用电子装备和信息系统的研制事情，特殊是情报信息系统和航空电子信息系统这两大核心主业。

开头提过的原子钟，以及所属的时频体系，就所属个中。

早在上个世纪，美国、俄罗斯就分别建立了以GPS、GLONASS授时为根本的国家时频体系，并节制着时频核心技能，实现了时频家当化。

彼时的中国，中高端时频产品大量依赖入口，授时运用长期依赖GPS，有较大的政治隐患、安全隐患。

自2000年起，我国逐渐认识到自建一套独立自主的时频体系的主要性，以北斗授时为主的国家时频体系被正式提上日程，中电十所与航天203所紧张参与个中。

其余，在我国载人航天工程的三十载里，从神舟一号到神舟十六号，从天宫实验室到空间站，中电十所的“三件套”（载人航天测控通信、外测安全、时统）也都发挥着重要浸染。

天奥电子，作为中电十所旗下的唯一上市平台，2004年正式成立，紧张承接中电十所的时统业务，于2018年IPO上市。

目前，天奥电子紧张覆盖频率系列、韶光同步系列及北斗卫星运用这三大产品线，个中前两者各自贡献了近五成的营收，北斗卫星运用产品占比不敷3%。

（来源：市值风云APP）

既是带着义务与任务，那天奥电子的自主自研之路走得如何？

海内原子钟领军者，深耕军用时频产品国产替代

先从第一大产品线频率系列提及，紧张涉及时频家当链的中上游，详细包括原子钟、晶体器件、频率组件和设备。

原子钟、晶体器件是最原始的能够产生稳定频率旗子暗记的装置；

而频率组件和设备则是依托于前者，将频率旗子暗记进行合成、交流、滤波及放大，产出能够运用在各电子系统中的频率旗子暗记。

个中，原子钟是天奥电子在时频领域最能代表技能实力的产品，属于高端制造领域，技能壁垒很高。

放眼环球，能够量产原子钟的企业数量并不多，外洋紧张包括Symmetricom、SpectraTime、OSA等，海内则紧张是天奥电子、航天203所及北京大学，行业集中度很高。

但原子钟种类较多，目前主流利用的是铷原子钟、铯原子钟、氢原子钟、CPT原子钟这四类，除了Symmetricom公司以外，暂时没有其他公司能够全部实现打破。

（制表：市值风云APP）

相对来说，天奥电子是阅读较广且进程较快的一家，已覆盖铷原子钟、铯原子钟、CPT原子钟这三个主流品类。

（来源：天奥电子官网）

铷原子钟是目前工程运用最广泛的原子钟，也是我国较早实现技能打破的品类之一。

天奥电子先后推出了知足航空航天、卫星导航以及通信需求的系列化铷原子钟，技能性能已达到国际前辈水平。

2023年上半年，天奥电子的小型化星载铷原子钟中标“星网”项目；11月，公司又表露了一个代价1亿元的铷钟订单。

1亿元看似数额不大，但以公司2022年营收12.11亿测算，占比超8%。

并且，“星网”项目是国家正在火热布局的一大领域，低轨卫星、商业卫星市场前景很好，该订单也算是公司开拓新市场的第一步棋。

铯原子钟早前只有美国Symmetricom公司、瑞士OSA公司生产，且履行出口牵制，彼时我国工程用铯原子钟险些全部依赖入口。

2018年，天奥电子在工博会上展示“激光小型铯原子钟TA1000”，这是我国第一台铯原子钟产品，也是国际上第一台激光小型铯原子钟产品，体积仅相称于一台电脑主机，技能指标也处于国际领先水平。

CPT原子钟是近几年兴起的一款新型原子钟，符合小型化趋势，是未来最具家当前景的原子钟，也被称作芯片级原子钟。
早前也是只要美国Symmetricom公司实现量产，海内天奥电子、北大等多处在技能储备及小批量生产中。

天奥电子表露，其芯片原子钟在水下资源勘探领域已率先实现国产化小批量运用，在官网中也已陈设了4款产品。

不过，从市场角度来看，原子钟并不是一块大蛋糕，2020年市场规模为6.67亿，7年来复合增速仅有5.5%。

天奥电子的这块业务，更多的是一种计策代价的表示，而非市场代价。

与之类似的还有晶体器件，是用压电石英晶系统编制成的频率选择与掌握器件，目前军用领域也是处在国产替代中，海内参与者包括天奥电子、航天203所、晨晶电子和海创电子等。

天奥电子属于技能较为领先的一家，重点布局精密晶体谐振器、SMD晶振、恒温/温补晶振等中高端晶体器件，参与了多项晶体元器件国家标准制订，在超低相噪技能、抗冲击振动技能、高频宽带线性相位等技能上达到国际前辈水平。

上述原子钟、晶体器件这两类产品虽然营收贡献不多，2015-2018年在频率系列产品中的营收占比不敷三成，但却为频率组件和设备在军用国防市场的放量打下了不错的客户根本，进而转化为竞争上风。

取2015-2018年上半年各产品的营收明细，频率组件和设备的营收规模增长明显，2017年达3.48亿，相较2015年增长超40%。

（制图：市值风云APP）

频率组件和设备，凭借对频率旗子暗记的处理能力，使之适配不同的电子系统，故而逐渐拓宽了运用范围，可运用于通信、导航、雷达、侦察、测控等军用电子设备系统中。

天奥电子在此领域的技能性能居海内领先位置，产品紧张运用在国防重大工程中。

但就如风云君早前写过的军用雷达，这类军用设备与日常消费品的逻辑不同，一款产品的生命周期长达数年，国防工程培植支出也与国际形势息息相关，进而影响其市场规模增长曲线。

（来源：市值风云APP）

为了冲破市场局限，天奥电子也在向民用市场逐渐拓展，为华为、联通等供应频率器件类产品。

不过这并非一件易事，民用市场竞争更为激烈，利润空间也就更低，2015-2018年上半年，民用频率组件和设备的毛利率相较军品都低出了20多个百分点。

古迹贡献也相称有限，同期的这三年半韶光，合计为华为供货1亿元旁边，最多的一年（2015年）也就4,098万，营收占比仅有5.83%。

（来源：天奥电子公告20231204、招股书）

最近几年，天奥电子还瞄准了户外运动、商务时尚等民用领域，推出了自研的北斗卫星腕表，但发卖规模不算大，2022年为3,493.88万元。

北斗授时系统搭建者，进军民用市场迎寻衅

天奥电子的第二大产品线是韶光同步产品，营收占比稳定在四五成旁边。

韶光同步，即以原子钟或高稳晶振的稳定频率旗子暗记为基准，对统一系统内的其他韶光进行定期校准，以担保系统内各地韶光在一个较小偏差内。

一套高精度的授时系统，是实现韶光同步的关键。
前文提过的GPS授时，便是当前国际上广泛利用的韶光同步技能。

我国为相识脱枷锁，自建了一套自主可控的北斗授时系统，以卫星授时为主、地面授时为辅。

现已在军民两大领域都得到了广泛运用，例如各武器平台的通信、导航、雷达、电子对抗等电子设备，再例如地铁高铁等轨道交通、电力监控、广播电视、数字电视、防灾报警等。

个中，天奥电子的韶光同步产品紧张运用在军用市场，为各军兵种用户供应“板卡-模块-设备-系统”时频全系列产品。

参加了历次载人航天、探月工程、深空探测、空间站等航天重大工程，当中就包括鼎鼎有名的“神舟”、“天宫”和“嫦娥”等重大任务。

随着新基建、5/6G、物联网、卫星互联网等新一代通信网络根本举动步伐培植，高精度的韶光同步产品将会迎来更大的民用市场需求。

天奥电子也有向民用市场渗透的方案，但势必会面临更加激烈的市场竞争，中元股份（300018.SZ）、普天科技（002544.SZ，原名杰赛科技）、浙江赛思等都在此有所布局。

总得来说，天奥电子的两大业务看点在于，军用市场的国产替代以及民用市场的运用渗透。
前者是核心上风所在，具有更强的计策代价，但市场前景可能不如后者，后者则磨练的是如何凭借军用资质打开民用市场的能力。

古迹中规中矩，造血能力尚可

从天奥电子近三年快速增长的古迹来看，这两大任务做得还不错，2021年至今营收增速都保持在15%旁边。

若拉永劫光芒至过去十年，整体古迹也是稳中有增，从2014年的6.19亿至2022年的12.11亿，复合增速为8.75%。

2023年前三季度，实现营收6.42亿，同比增长15.52%。

（制图：市值风云APP）

近两年化工质料、元器件等涨价，叠加国税总局自2022年年初起终止军品免征增值税政策，军品改为带税采购，导致毛利率小幅下滑。

（制图：市值风云APP）

再加上发卖用度和管理用度的增加，近两年天奥电子的利润表现较营收而言要逊色一些。

2022年，归母净利润小幅下跌4.98%至1.12亿，2023年前三季度则同比下跌了47%，为2,345万。

（制图：市值风云APP）

ROE也是处不才滑状态，2022年为7.61%，相较上市初2018年下滑4个百分点。

（制图：市值风云APP）

此外，由于天奥电子下贱以军方客户为主，注定面临一个回款慢的问题，存货和应收账款逐年增长，收现比常年小于1。

2014-2022年，天奥电子靠着经营活动共计赚得现金6.16亿元，占到同期利润总额的70%。
但也顺利地覆盖住了成本开支，余下自由现金流合计3.1亿元。

（制图：市值风云APP）

2018年上市至今，天奥电子一共派创造金分红1.83亿，现金分红率33.85%。

末了来看看吾股排名，全市场第1150名，处在军工电子行业前列。

（来源：市值风云APP）

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