IPO雷达 | 与诺基亚存专利轇轕一个智能机卖250元为OPPO、三星代工的华勤技能有若干科创含量？

近日，智好手机ODM行业三龙头之一的华勤技能株式会社（简称：华勤技能）递交IPO申请闯关科创板，召募资金达75亿元。

招股书显示，华勤技能紧张做事于国内外有名的智能硬件品牌厂商及互联网公司。
三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、遐想、LG、宏碁、华硕、索尼等均是其客户，产品线涵盖智好手机、条记本电脑、平板电脑、智能穿着（包含智好手表、TWS 耳机、智好手环等）、AIoT 产品（包含智能 POS 机、汽车电子、智能音箱等）及做事器等智能硬件产品。

根据 Counterpoint数据，华勤技能是ODM行业龙头企业之一。
2020年，华勤技能、闻泰科技（600745）、龙旗科技三家智好手机出货量合计市场霸占率达77%。
个中，华勤技能智好手机ODM/IDH出货量霸占了环球34%的市场份额，平板电脑出货量霸占了环球平板电脑ODM 行业约29%的市场份额，位居行业第一。

不过，虽然是行业龙头之一，但华勤技能此番科创板上市对研发职员等涉及到科创属性的指标却其实做了一番事情。
招股书显示，华勤技能研发职员中有至少1782人为大专及以放学历。
此外，一台时价千元旁边的智好手机华勤技能只卖两百多元，毛利率过低，市场定价权过弱。

研发含金量存疑

证监会近期对付拟上岸科创板的公司的科创属性较为关注，多家IPO企业受到上交所对付科创属性含金量的问询。

华勤技能的科创属性同样值得琢磨。
招股书显示，2020年华勤技能有8294名研发职员，占32574名总员工的25.46%，符合科创板定位中“研发职员占当年员工总数的比例不低于10%”。

但界面新闻创造，这8294名研发职员中，至少有1782名员工学历在大专、中专及以下。
据悉，华勤技能有硕士及以上职员804人，占比仅2.47%、本科员工5708人，占比17.52%，而大专及以下职员26062人，占比超80%。

此外，华勤技能招股书中认定吴振海、王海洋、蔡喆、任华斌、杨思闯、张珂和李俊为公司的核心技能职员。
但张柯的职位却为营销体系市场经理，招股书显示参与代表性研发项目的核心技能职员也仅涌现了李俊、杨思闯二人。

2020年12月冲科创板获受理的旭宇光电，因高中及以下员工占总数的81.7%被问询，上交所哀求旭宇光电结合公司员工学历来解释如何保持持续研发能力，如何实现技能领先，是否存在研发能力和人才储备不敷的环境，员工学历构造等方面的情形是否与公司核心技能水平相匹配。
今年5月，旭宇光电和保荐机构华安证券分别向上交所申请撤回申请文件，IPO审核终止，详细缘故原由目前尚不清楚。

此外，华勤技能的技能研发门槛对付高精尖人才的需求或许并不高。
招股书显示，华勤技能的技能难点紧张表示在：智能硬件系统的交叉运用、构造空间利用、射频天线设计和兼容性方面。

如智能硬件系统的交叉运用指在较小的空间内须要设计屏幕、摄像头、指纹、主板、电池、喇叭等多个组件，担保在不到20平方厘米有效摆件和走线面积的主板上做出合理的交叉设计，整合1500多个零部件并办理各个模块之间的相互滋扰。

以智好手机为例，在进行视频通话时，须要防止摄像头与射频旗子暗记之间的相互滋扰，并减小元器件在事情状态时产生的主板振动声音，提高用户的利用体验。
此外，华勤技能还需做到精美外不雅观和人体工学平衡的根本上，担保可制造性的同时知足防尘防水哀求。
最大程度降落整机事情电流和待机电流。

一台智好手机仅卖250元

智好手机、条记本电脑及平板电脑是华勤技能最紧张的产品种别，2018年至2020年，华勤技能智好手机、条记本电脑及平板电脑合计主营业务收入分别297.78亿元、330.59亿元和 542.08亿元，占当期主营业务收入的99.55%、95.38%和93.01%。

招股书显示，华勤技能给下贱供货的手机型号紧张为千元旁边的智能机，但二百元旁边的发卖单价贡献的利润率并不高，智好手机市场定价权不敷。
报告期内，华勤技能的综合毛利率分别为6.51%、7.87%和 9.90%，不敷10%，整体毛利水平较薄。
除此之外，报告期内智好手机的发卖单价还存在较大的下滑趋势，从2018年413.50元/台低落至2020年252.29元/台。

倘若如果未来市场竞争加剧、本钱上升或者产品出货量萎缩，行业整体毛利率将受到挤压，从而进一步影响公司毛利率。
或者，若华勤技能在新兴领域的布局失落败，如智能穿着、做事器、AIoT 产品开拓不力，将可能对公司经营古迹产生不利影响。

大客户方面，2018年至2020年，华勤技能均匀八成收入来源于包括三星、遐想、OPPO、宏碁、A集团客户、亚马逊、LG等，五大客户集中度较高。
此外，作为一家ODM企业，华勤技能还从部分大客户遐想、宏碁、三星、华硕采购屏幕、主芯片、摄像头、电池功能IC等内容。
华勤技能在招股书中阐明：品牌厂商出于采购规模效应和提升主要物料品控目的，会对部分物料采纳客供的办法。
报告期内，随着客供料比例提升，公司手机产品单价有所下滑。

2019年，OPPO开始进入ODM行业、2020年，三星紧随其后，Counterpoint数据显示三星、OPPO均位于环球智好手机出货量前八排名之中。
二者的加入ODM为企业带来新的增长，据悉OPPO与三星分别于进入当年为华勤技能贡献54.98亿元、176.03亿元营收，三星更是一跃成为华勤技能最大客户，为华勤技能贡献近三成营收。

客户集中之下，华勤技能2020年应收账款达到142.97亿元，占主营业务收入的24.01%，而2020年华勤技能应收账款五大紧张客户也呈现集中态势，包含遐想、LG、三星、小米、亚马逊五大应收账款紧张客户占应收账款余额的66.48%。

与诺基亚存未决专利诉讼

Counterpoint 数据显示，环球智好手机出货量经由数年的高速发展，已于2017年达到高点，中国智好手机出货量也已逐渐趋于平稳，但印度、非洲等新兴市场智好手机出货量依然稳步提高。

从市场规模看，印度、中东非地区的新兴市场也是智好手机出货量增长的紧张驱动力。
依据Counterpoint数据，2021年至2025年，印度智好手机出货量将估量以6.1%的年均复合增长率增长；中东非地区的智好手机出货量将以约6.4%的年均复合增长率增长。

报告期内，华勤技能的境外发卖收入占比逐年提升，2020年达到67.20%，据理解，华勤技能现有南昌与东莞两大制造中央，并在印度、印度尼西亚、越南以股权投资的办法布局了外洋制造基地，但去年华勤技能的汇兑丢失也达到2.97亿元。
此外，华勤技能对外投资产生的收益比较高，2019年对外投资收入破亿，2020年对外投资产生2.09亿元收入，占利润总额的15.94%，未来的投资收益将直接影响到华勤技能的利润水平。

从智好手机价格段来看，印度、中东非等新兴市场由于其人均可支配收入尚处于增长阶段，招股书显示该区域智好手机出货量的增长紧张来自于公民币2000元以下价格段的智好手机。
而这一价格区间是传统ODM厂商最具上风也是最为成熟的产品线，该价格区间出货量的增长将很大程度上带动紧张智好手机品牌委外生产需求的提升，从而终极转化为ODM公司的订单。

招股书显示，2012年6月，诺基亚公司向法院起诉了华勤技能，情由是华勤技能制造、许诺发卖、发卖M90型号手机的行为陵犯了其发明专利。
2016年12月，上海市第一中级公民法院就该案作出一审判决，讯断华勤技能的技能方案落入了诺基亚公司专利权利哀求的保护范围。
但华勤技能认为一审判决所依据的事实认定有误，所适用法律有误，并提起了上诉，目前该案尚待法院作出终审判决。

华勤技能表示，就专利问题其共与诺基亚公司发生过8宗诉讼案件，除上述未决诉讼外，别的7宗案件，法院均驳回诺基亚公司的诉讼要求或准予诺基亚公司撤诉。