MetalsFocus：西方国家的小我黄金存量处于适度水平或已经由高？

如下页中的图表所示，过去十年期间西方国家的黄金回收供应量增长乏力，仅为峰值水平的一小部分。
数据显示，2023年欧洲黄金回收供应量较MetalsFocus数据系列中的高点低38%，北美地区供应量更较峰值剧降75%。
而这统统都发生在金价大幅上涨的背景之下：2010年一季度至2024年二季度期间，美元计价金价的均匀值上涨111%，欧元计价的金价更飙涨170%。

黄金回收供应量增幅远远掉队于金价涨幅，归因于很多成分。
例如，过去二三十年间西方国家的黄金首饰消费市场已发生构造性变革，主流产品从普货金饰转向宝石镶嵌类首饰，常日为品牌首饰。
这个成分相称主要，缘故原由在于普货金饰的利润率较低，典当行也更易于管理，被回收的可能性更大。
因牙科业的黄金用量大幅低落，来自牙科废物的黄金回收量也不断走低。
末了，因历史上制造企业大力节约黄金用量并用其他材料替代，报废电子产品的黄金采收率快速低落，该领域的黄金回收量持续下滑。
不过业界人士的反馈信息显示，可入市的首饰存量耗尽是关键成分。

定义哪些才算是“可入市的首饰存量”并不大略，但可以通过用首饰累计消费量减去累计回收量来确定消费者持有的首饰存量的变革。

如以下所示，很多国家(快意大利等)的黄金首饰存量已减少，而纵然少部分国家(如美国等)的存量上升，升幅也较小。
背后的紧张缘故原由因此纯金重量计过去西方国家的金饰消费量远高于现在，因此长期持有(常日来自继续)和/或格局过期金饰的回收量超过当前消费量。
意大利金饰存量大幅低落反响出过去该国消费者购买了大量18K金首饰(常日出于宗教目的)，美国金饰存量小幅上升则部分反响出目前高克重金链热销。

在现有首饰存量水平下，不管金价和经济增长如何，欧洲旧金饰回收供应量都很可能受限。
不过也应看到，2010-2023期间欧洲消费者持有的金饰存量仅低落10%-15%旁边。
美国金饰回收供应量增长潜力可能更大，但有人认为美国存量仍低于欧洲。

西方各国个人投资者的黄金存量状况则截然不同。
如下所示，单是德国投资者的小金条和金币存量就上升逾1,600吨，其他国家的存量也险些都显著上升。
仅法国是显著例外，但我们不应忘却的是十年前该国的存量水平位居欧洲第一(较德国高50%旁边)，个中很多都是在之前几十年间购买的。
因此消费者继续的黄金已能在很大程度上知足其持有黄金的意欲，而由于继续者不一定是武断的黄金投资者，出售其所持黄金的可能性更大。
以净量计法国年黄金投资量之以是低落(在MetalsFocus跟踪的国家中仅三个低落，另两个这天本和泰国)，缘故原由正在于此。

过去十八个月期间德国黄金零售投资需求量大幅低落，MetalsFocus认为存量水平该当是背后的一个主要成分。
该国市场人士反馈的信息显示，消费者继续的黄金对存量水平的影响小，影响更大的成分是当前一代消费者中认为已买够“充足的”黄金的人数占比持续上升，获利了却仅加剧了净投资量的降幅。

上页中的图表显示总存量，但为全面剖析问题还须要稽核人均存量。
如下所示，奥地利的黄金存量水平也可能打压未来净投资量的增长，瑞士的情形也类似。
表面上看瑞士人均黄金购买量超过75克，但个中有一部分是其他国家投资者在瑞士购买的，并不一定储藏在瑞士(为避免混乱，MetalsFocus未将其绘入图表)。
处于中间的是美国和加拿大，如果未来两国投资者的购金量疲软，不应过于强调存量水平。
接下来是欧洲其他国家的黄金投资量。
这些国家不仅人均购金量低，而且个中在近期购买的黄金占比更大，账面利润远低于其他国家那些很多年以前就已购买黄金的投资者。

展望未来，由于存量高欧洲德语国家的黄金零售投资需求前景可能会令人失落望，其他西方国家(法国除外)的市况则将好一些。
从更宽广的视角看，同一期间印度和中国消费者的人均黄金净购买量分别约为2.1克和2.5克，显示一些西方国家消费者的净购买量水平仍突出。