国元证券：给予均胜电子买入评级目标价位20.02元

均胜电子(600699)

事宜：

2024年7月29日公司发布半年度古迹快报，实现业务收入279.80亿元，同比增长0.24%，归母净利润6.38亿元，同比增长34.14%，扣非后归母净利润6.40亿元，同比增长61.47%。

环球业务整合顺利，出海领先企业盈利水平持续攀升

作为外延并购与内天生长结合的国际化企业，近年来公司积极推进环球性企业的内生整合与效率提升，整体成果显著。
自2022年三季度公司古迹转正以来，连续8个季度古迹持续攀升，展现出公司古迹持续向好的发展韧性与持续提升的发展趋势。
受益于近年来重点推进的各项降本增效方法，2024年上半年公司整体毛利率水平同比稳步提升2.4个百分点至约15.8%，二季度单季度同比提升2.3个百分点至约16.1%，较一季度再升0.6PCT。
个中汽车安全业务方面，欧洲、美洲区域业务的持续改进，环球四大业务区域均已实现盈利，毛利率同比提升3.6个百分点至约14.3%。
汽车电子业务方面，连续保持稳定水平，上半年毛利率水平约19.3%。

把握电动智能趋势持续开拓新客户，在手订单充裕

公司积极把握智能电动汽车渗透率持续提升、中国自主品牌及头部新势力品牌市占率不断提高、海内车企出海等市场机遇，积极拓展重点客户，优化新业务订单构造，2024年上半年公司环球累计新获订单全生命周期金额约504亿元，新业务订单持续保持着强劲的拓展势头。

智能化稳步推进，座舱、智驾、车路云全面发展

作为汽车电子中的全面选手，公司在座舱、智驾、车路云方面持续发力。
座舱方面，公司是环球头部供应商之一，供应“软硬件一体化”办理方案的研发与制造，产品覆盖域掌握器、车载信息娱乐IVI系统、多模态交互HMI系统，以及操作系统嵌入式设备系列；客户广泛覆盖包括华为鸿蒙智行在内的海内领先新能源品牌及环球化领先车企。
智驾方面，公司与与高通、地平线、黑芝麻、英伟达等芯片厂商建立互助关系，且与多家车企推进智驾域掌握器、驾舱领悟域掌握器及中心打算单元的研发。
目前，公司已发布基于高通芯片的智能驾驶域掌握器产品nDrive H系列，基于地平线芯片的nDrive M系列等产品。
车路云方面，公司的5G V2X车路协同办理方案是环球首批量产的车路协同产品，并已于蔚来等品牌的多款量产车型。
目前，公司在车端领域的5G+V2X模块、集成式数字智能天线办理方案和“ADAS+V2X领悟”等细分市场处于环球领先地位。
近两年，均胜电子已得到近100亿元的智能网联V2X全生命周期订单。

投资建议与盈利预测

公司作为环球领先的汽车安全与汽车电子企业，积极推进环球业务整合，落实降本增效，盈利能力不断提升。
同时在智能化领域全面推进业务，座舱、智驾、车路云全面发展，积极开拓海内自主品牌及头部新势力客户，在手订单丰富。
估量公司2024-2026年业务收入分别为564.03\593.98\646.77亿元，归母净利润分别为14.18\18.14\21.72亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.01\1.29\1.54元，按照最新股价测算，对应PE14.84\11.60\9.69倍，坚持公司“买入”评级。

风险提示

环球汽车销量放缓风险、盈利能力改进不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险、智驾产品落地不及预期风险，竞争格局恶化风险，外洋业务不愿定性风险。

证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据打算，财通证券杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利14.14亿，根据现价换算的预测PE为15.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为22.68。

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