锂电新周期照样新常态？来自面板业旧事的镜鉴

在共识预期中，来年锂电市场彷佛将连续沿着一条规整的正弦曲线运动，在2024下半年或2025年初某个时点迎来复苏，这一预期所实际折射出的，是从业者基于以往履历所形成的朴素想法：熬一熬就过去了，挺过来就好了。
至于所谓”好“的涵义，自然是重回2022乃至2015年泥沙俱下却又能”皆大欢畅“的市场氛围。

在家当界既有印象里，变动不居的政策风向和技能潮流，固然造就了令人眼花缭乱的锂电市场格局变革，却也对置身个中的企业供应了相称大的容错余地，打消补贴政策吸引来的“攒局对缝”型玩家，那些经历过短暂辉煌的业界“一代拳王”即便受挫一时，蛰伏到下轮热潮也不乏如保力新这般通过破产重整等办法洗刷一新的案例，在产学研用全生态连忙扩展的背景下，腰部乃至尾部企业对商业周期的感知仍旧略显天真。

家当界普遍抱有的循环循环式想象，很可能是对当下锂电家当供给端变革的一种误读，放眼2024乃至更永劫光周期，在电池装机量连续高速增长的同时，锂电家当或许也将步入持续承压的新常态。

抛开侧重于需求颠簸的周期视点，在供给端，锂电家当自身所处的发展阶段显然已与2020年前有深刻差异，如果说此前这是一个依赖于政府补贴得以运转的行业，家当政策之手扮演着年夜小无遗的“木匠”角色，那么在技能范式逐步清晰并快速收敛、本钱迭代迈过油电平价敏感点、企业运营从粗放走向风雅、各层级供应商互助网络稳定之后，锂电家当无疑已进入一个商业逻辑主导的全新阶段，家当政策转而发挥“园丁”的职能。
而这样一个步入成熟阶段的市场，一大显在特色无疑将是家当格局的稳定性，凭借单点技能或产品形态创新对市场格局急速带来颠覆性改变，可能性已微乎其微，这方面最范例的案例，莫过于2020年特斯拉所发起的4680大圆柱电池寻衅，只管大圆柱电池本身如今已被成功塑造为行业紧张趋势之一，但特斯拉自己，却有在诸多跟进者中“为王先驱”的可能。

全所未见的新常态将会呈现若何的景不雅观？

只管人们无法想象自己未曾见过的事物，但从附近之物中撷取的特色，仍旧能够供应对预见未来有代价的启迪，而无论是代价标尺（面板尺寸牵引）、制造形态（前中后段衔接）还是技能路线（LCD/OLED高低端路线并立）看，显示面板行业，正是一个与锂电颇为相似的参照工具。

回顾业已有30多年景长史的显示面板业，锂电家当人不难创造其第一个十年似曾相识的熟习感。

在美国学术界事理研究打破后，九十年代初日本企业率先实现TFT-LCD技能家当化，并顺势建立起对这一新兴市场的初步统治力，然而1995年后以三星为代表的韩国企业豪掷巨资冲击更高世代大尺寸面板产能，并依托自身低本钱运营能力采纳凌厉的定价策略，开始以惊人速率销蚀日企先发上风。
亚洲金融危急后，资金紧张的日企为遏制韩国对手，转而向中国台湾地区输出技能，试图扶植起更低本钱制造商。
不过远水难解近渴，台企技能技能消化及产能爬坡尚待时日，三星却已经先一步撬动了彼时液晶面板最主要的运用市场—电脑显示屏，1999年，苹果、戴尔两大巨子相继向三星投资1亿、2亿美元，助力其LCD产线培植，结果是2001年开始PC市场LCD液晶屏遍及浪潮不期而至，CRT技能则自此开始加速退出。

如果将2001年韩国厂商阵营历史性超越日本作为面板家当青春期结束的标志，在家当生命周期的新阶段，即便LCD及其后OLED遍及运用连续势如破竹，市场大盘也持续高速增长，但日韩台系及其后大陆厂商积累的更高产能，使一种“过得下去但过不舒畅”的新常态开始笼罩业界。

所谓过得下去，是指巨大的投入和高增长市场，使厂商没有轻言退出的可能，而只要厂商自己“不折腾”，其掉队产能在充分折旧之后，仍旧可以凭借超低本钱找到立足的缝隙，2022年一度在社交媒体引发热议的“200元电视”，正是这类产品的范例下贱市场。

至于所谓过不舒畅，则是指供应来源多元化、主流产品标准化之后，厂商利润空间将被持续压缩，使中低端产品毛利率向大宗商品贸易靠拢，厂商本钱用度管控犹如刀尖上舞蹈，才有希望得到微乎其微的利润，彼时有媒体乃至调侃诸面板厂商犹如屈曲的裁缝，每缝制一件衣服都会亏钱，却期待通过更多接单扭亏为盈（dim tailor who makes a loss on each piece of clothing but hopes to make it up in volume）。

难以落实差异化计策的情形下，价格博弈自然将成为紧张竞争手段，对付行业后发者而言，“蠢裁缝”的故事却有着深刻的经济理性，负毛利/亏本出货也能够为其带来弥足宝贵的现金流，支撑已投入巨资的产线保持最少稼动率，等待下贱行情一定到来的上升期带来喘息机会，而对付先发者而言，只管在市场博弈中享有更大主动权，不过由于须要持续投资高世代产线以得到高毛利的大尺寸彩电业务入场券，先发者每每也只能习气于左手进右手出的过路财神角色。

这样的家当内活气制作用下，市场格局变革大幅放缓，除非金融危急等突发冲击，否则中小厂商每每能够凭借充分折旧的老产线长期苟且，轻易不会盖牌退出，而极少数有向上年夜志的企业，则每每会借鉴由三星所开启的逆周期投资策略，即在价格低谷阶段投资产能，新产能在未来的景气期开释，从而实现家当成本特有的“高抛低吸”操作。
三星电子前CEO权五铉曾在其《计策定力》一书中对此曾有番极接地气的阐明：“你该当去义冢看看。
在墓碑上，只会标明去世亡本身。
没有一块墓碑上会写明，亡者到底是被枪杀的，被刀刺杀的，还是被饿去世的。
去世了就去世了，亏损1亿韩元还是2亿韩元，到头来都一样，不忘初心，好好干吧。
如果有必要的话，亏损数额再扩大了又能若何！
”

凭借逆周期投资心法，以及更主要的业务多元化和垂直一体化“血量”加持，三星在面板行业第二个十年始终稳稳实行业牛耳，直到以京东方为代表的中国大陆厂商在最近一个十年将逆周期投资发扬光大，这段更晚近的家当故事，已无需在此处赘述。

回到锂电行业本身，根据行业有名机构研究，岁末年初确当下，海内已建成或在建锂电池产能，已经明显超越了哪怕到2025年的预测需求，如果再计入全部方案论证中的纸面产能落实，则2025年锂电池供应能力将是预测需求的一倍，长期过剩前景已然明朗化。

今年下半年，锂电企业产能利用率普遍已降至60%乃至更低水平，与此同时，锂电市场大盘增长并没有结束，可预期的未来，锂电在交通与储能领域渗透遍及仍有巨大空间，这两个成分叠加，就决定了厂商不分大小，都有哪怕受伤流血也要坚持留在牌桌上的心志，如前文所述，这恰也是面板业转入新常态的前置条件。

至于头部厂商对新常态的实际承受力，不雅观察者网也特地整理了今年1-11月份装机量排名前列的海内锂电企业财报（比亚迪因无细分数据未列入），从现金资产、负债率及在建项目包袱、外洋市场拓展、固定资产折旧力度、毛利率等关键维度进行了比拟，从中不丢脸出，宁德时期处于最为有利的位置，手握巨额现金的同时，充分折旧的产能投资和最高的毛利率水平，为其供应了进攻或防御的充分腾挪余地，而B厂和C厂之外的腰部厂商则有一个共同特点，即产能投资普遍仍处于高峰阶段，未来现金流平衡及产能开释节奏无疑将磨练着其经营决策水准。

无论如何，锂电家当界当下所同等感想熏染的空前内卷，已然揭开了新常态的序幕，仍旧抱有轻快捞金欲望的玩家，将很快创造市场传来的寒意绝非“熬一熬”所能驱散，也无法依赖一两块长板就能创造逆袭奇迹，整体运营能力没有短板，才是对企业生存更关键的哀求，按照2020年之前竞争强度还能混下去的“草台班子”，势必难以承受行业生态链自上而下通报的压力。
捷威动力这家已在锂电领域起起伏伏十余年的“老江湖”于近期歇工停产，正是一个再明确不过的示范，而同样可以预期的是，环绕价格与产能的繁芜博弈，则将不可避免地在头部玩家之间打响，其间的合纵连横，也将会在锂电家当发展史上留下新的精彩。