丸美IPO 经销模式难过关

一贯钻营成本引入的广东丸美生物技能株式会社（以下简称“丸美”），在2016年上市被否后，于近日再度向证监会报告IPO材料。
由于经销商模式以及产品被食药监惩罚未表露等缘故原由，丸美在上次冲击A股市场未果。

对此，本次丸美方面已经扫清了产品质量的障碍，但北京商报创造，丸美零散的经销商模式仍旧未变，这也给二次冲击A股市场带来隐患。

自成立以来，丸美紧张从事各种扮装品的研发、设计、生产、发卖及做事，目前旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌。
数据显示，近年来丸美每年的净利润都处于高位，个中去年净利润高达3.06亿元，再创新高。
但是，出色的古迹并未给丸美上市铺平道路。
2014年以来，丸美已经发布四次招股书。
2014年6月，丸美首次报送IPO材料，但两年后被证监会主板发审委反对。
根据证监会发审委审核公告显示，丸美上市被否的缘故原由集中在产品质量和经销商模式上。

对付2016年国家食药监总局查出丸美旗下产品的质量问题，在本次招股书中，丸美已经将该问题写入风险项中。
但是，对付证监会发审委更为关注的经销商模式问题，丸美未办理。
据理解，丸美的产品发卖以经销模式为主，而经销商零散的管理方，乃至能够涌现虚增大额收入的征象，使得财务状况很难查清。
此前，证监会发审委对付丸美个中一家名为北京美妮美雅商贸有限公司（以下简称“美妮美雅”）的经销商格外关注，该公司发卖收入增速远高于其他经销商，这也成为丸美上市道路上的最大障碍之一。

事实上，近年来丸美对付经销模式也做出改变，2016年开始引入代销模式，通过屈臣氏等渠道代销旗下“春纪”品牌产品。
然而，美妮美雅的过高销量占比问题依然未得到办理。
数据显示，美妮美雅已经成为丸美第一大经销商，去年发卖额为2.19亿元，占比高达16.24%，而丸美第二大经销商发卖份额占比仅为4%-5%。

虽然美妮美雅的发卖额再创新高，但以电商渠道为例，美妮美雅的销量却与账面数据大相径庭。
据统计，2016年丸美直营电商发卖额仅为1.03亿元，美妮美雅发卖额则高达1.6亿元。
北京商报调查创造，在天猫美妮美雅扮装品专营店中，除丸美舒悦眼霜总销量达到8000多瓶外，多数产品销量仅为两位数乃至为零。
而天猫丸美自营旗舰店销量则远高于此，个中雪晴眼霜总销量高达近15万瓶。

业内人士表示，由于对付经销商财务不透明，曾经涌现扮装品企业上市后古迹下滑的征象，因此企业上市监管部门对该行业实施严进原则。
此前，同样采取经销商模式得到上市的珀莱雅，也曾被监管部门就经销商互助模式、渠道分销模式情形、返利补贴等问题提出问询。
对付丸美来说，在未说清经销商为何能够实现高发卖额的情形下，这也将成为丸美再度启动IPO的最大障碍。
刘洋