中国银河：给予时代电气买入评级

时期电气(688187)

核心不雅观点

事宜：公司发布2024年半年度古迹预报。

24年上半年，公司估量实现归母净利润15.07亿元，同比增长30.56%；估量实现扣非归母净利润12.68亿元，同比增长36.50％。

下贱行业景气复苏，古迹实现快速增长：2024年上半年，公司古迹保持30%旁边的较快增长，个中Q2单季度估量实现净利润9.39亿元，同比增长30.63%，环比增长65.50%。
古迹增长紧张受益于铁路投资增长、客流复苏等带来的轨道交通产品验收交付量的增长，以及功率半导体器件等新兴装备业务的增量贡献。

24H1铁路投资创新高，轨交装备业务增长动能充足：2024年上半年，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高，未来铁路投资有望保持高位。
铁路客流量持续复苏，受疫情影响近三年动车组存在补坑需求，叠加存量铁路车辆更新维保需求带动高等修市场提提高入高增长期，看好动车组新车采招及维保需求共振向上。
此外，中心推动大规模设备更新及公转铁，机车货车需求有望开释，新能源机车替代老旧内燃机有望带动机车量价齐升。
今年以来，国铁集团已陆续发布165组动车组新车采购、330台机车采购以及323组高等修招标，估量下半年仍将有动车组新车和高等修招标，将有效支撑公司整年轨交业务交付和收入确认。
另一方面，今年5月公司表露以联合体中标无锡至宜兴城际轨道交通施工总承包金额206.88亿元，个中公司终极所占业务金额约7亿元。
公司城轨旗子暗记系统业务进展良好，有望为轨交装备业务贡献增量。

产能持续爬坡，新兴装备业务有望保持高发展：功率半导体是公司新兴装备的主要收入来源之一，近两年实现快速增长，对新兴装备业务收入贡献保持在35%旁边。
公司建有6英寸双极器件、8英寸IGBT和6英寸碳化硅的家当化基地，产能持续爬坡中，未来有望持续带来古迹增量。
2024年上半年，功率半导体行业涌现价格上调，下贱领域中消费电子逐步复苏，汽车电子、AI带来的高性能打算机通信需求等成为功率半导体家当新发展驱动力，行业需求有望复苏，公司市占率领先有望率先受益。
同时，新能源汽车电驱系统、工业变流、海工装备等业务也实现较快增长，24Q1收入同比分别增长10.82%、18.35%和15.39%。
公司IGBT模块市占率领先，新能源市场快速打破，传感器业务产能和交付量均持续提升。
新兴装备业务作为第二增长极，将与轨交业务共同驱动公司古迹稳健增长。

投资建议：估量公司2024-2026年将分别实现归母净利润38.29亿元、44.37亿元、50.53亿元，对应EPS为2.71、3.14、3.58元，对应PE为18倍、16倍、14倍，坚持推举评级。

风险提示：固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险等。

证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据打算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.04%，其预测2024年度归属净利润为盈利34.02亿，根据现价换算的预测PE为21.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为63.31。

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