洞悉消费电子行业投资逻辑多点机会少入坑

消费电子产品的观点是什么？

消费电子产品普通地理解便是指供消费者日常生活利用的电子产品，一样平常是运用于办公、娱乐、通讯、个人生活等用场，例如手机、耳机、音响、电视、条记本、平板、扫地机等，这些产品都包含大量电子元器件。

二

消费电子产品的属性是什么？

(一) 具有消费品属性。
消费需求具有较强的刚性，且功能大略，操作随意马虎，价格不高，个人消费者购买决策快、上手快、利用频繁，部分电子消费品已经靠近半快消品的标准，例如耳机、数据线、充电宝等。

(二) 具有科技属性。
消费电子产品涉及到光学、声学、通信、材料学等多学科领域的技能，产品更新换代快，技能驱动、产品驱动的特色越来越明显，例如5G技能打破带来5G手机换机潮，智能汽车须要越来越多的芯片来实现对光芒、温度、障碍物等的感知。

上述两种属性叠加在一起构成了消费电子别有一番特色的征象：一方面，它比一样平常快消品（如服装、饮料、食品）更能卖出高价格，而且买单者浩瀚；另一方面，它比冰箱、空调、电视等耐用型家电产品更快地更新换代，纵然是有实力的消费者，其有可能每年换一次苹果手机，但很少会每年换一次寝室空调。
因此，消费电子产品行业市场容量较大，除了考虑人口、人均消费量、市场渗透率等成分，还要考虑技能和产品创新成分带来的影响。

三

消费电子家当链包括哪些？

消费电子家当特殊强调家当高度协同。
以摄像头家当为例，零部件浩瀚，家当链很长，其上游紧张可以分为镜头（如舜宇光学）、马达（如TDK）、滤光片（如水晶光电）、CMOS传感器（如索尼、三星）、图像处理器（如德州仪器、恩智浦）等五个细分行业；中游为模组封装制造商（如欧菲光）；下贱为整机厂（如苹果、华为、三星）。
在全体家当链中，形成了以整机厂为核心的生态圈，其一方面洞察市场需求、紧跟国家政策，另一方面受制于上游供应商的技能创新。

四

现阶段消费电子家当投资

的逻辑和方法是什么？

一看行业周期，其核心驱动力是上游供应商产品创新。
比如智好手机，2012年-2017年便是范例的创新驱动周期，智好手机遍及，智好手机家当链企业股价大涨，但2017年之后明显下行，包括这次的5G驱动换机实在都是下行周期中的小的向上周期。
其余，2017年涌现了新的细分行业—可穿着设备，其崛起因此Airpods的大规模遍及作为主线，Airpods的创新带来可穿着设备销量的爆发，从而塑造了一个新的万亿级市场，例如立讯精密、歌尔股份乘风而上，开启了新一轮上涨。

二看宏不雅观政策，其核心驱动力是政府经济发展思路的调度。
例如手机行业曾认为2020年是5G手机换机大年，但实际上5G手机的推广在很大程度上取决于5G网络培植情形、运营商的价格政策以及手机厂商本钱掌握能力，而5G网络之以是培植推广不足快的一大缘故原由便是5G运用处景还不足广泛、消费者的需求不足刚性，运用处景则严重受到国家干系政策法规的影响，例如中国各地传统燃油车退出韶光表能影响新能源汽车的市场渗透率，新能源汽车较高的电子化、智能化水平带来消费电子行业进一步爆发。
以北京为代表的特大型城市，公交车、物流车、出租车以及网约车市场或将提前到2020年实现全面新能源化，私家车领域则将在2030年前后完成这一目标。

三看运用处景，其核心驱动力是消费者消费不雅观念和能力的升级。
消费者一样平常总是

四看环球供应链状况，其核心驱动力是国家之间的政治、技能斗争。
最近几年中美贸易战持续进行，这不是短期的战役，而是美国要从计策上整体遏制中国的快速发展。
为理解决包括消费电子等行业在内的“卡脖子”技能问题，中国毅然决定大力发展自主核心技能，因此国产替代入口是一个主要的行业风口。
以智好手机的射频前端芯片为例，其包括滤波器、LNA(低噪声放大器，Low Noise Amplifier)、PA（功率放大器，Power Amplifier）、开关、天线调谐等，个中滤波器市场容量占比约50%（SAW占35%，BAW占15%），功率放大器占比约30%，开关与低噪声放大器合计占比约20%，目前各细分市场均为日美巨子垄断，市场集中度较高；而海内PA供应厂商紧张有卓胜微、紫光展锐、中科汉天下、唯捷创芯、飞骧科技、锐石创芯等，唯捷创芯刚于2022年3月1日获批上市，估量飞骧科技将在2022年紧跟其后上市。

总结：不论是在一级市场还是二级市场投资，实在质事理是一样的，便是选好行业（赛道）、好公司（赛车）、好企业家（赛手），都须要对上述三者进行深度研判，只是一二级市场在侧重点有一定差别，而选好行业始终是排在第一位的。
在消费电子行业领域，节制上述四个核心逻辑，则能在很大程度上把握机会、减少入坑概率。

作者：张军，北大纵横特聘合资人