IPO不雅观察｜年入10亿的摄像头大年夜卖奥尼电子替360代工中航成本突击入股

36氪近日关注到的深圳奥尼电子便是范例一家，这家公司曾于2017年在新三板挂牌，挂牌1年后就进行了摘牌。

在疫情的推动下，奥尼电子去年收入增加了近5亿，净利润更是净增近1.4亿。
要知道，其2018年净利润只有259万。
以是奥尼电子开始冲击创业板，并已进入到证监会第三轮问询。

公司核心产品运用处景

奥尼电子成立于2005年，当时正值台式电脑黄金期间，以及在华强北的热潮下，奥尼电子瞄准了PC/TV外置摄像头机会，也兼顾代理和分销鼠标、键盘等电脑外设产品。
到了2010年，移动互联网开始爆发，传统PC互联网受到明显冲击，奥尼电子一样被影响。

摄像头产品

为了转型，奥尼电子开始扩品类。
也便是把业务扩展至行车记录仪、蓝牙耳机、智能音箱等领域。
两者的底层相通之处在于，核心技能都是视频和音频，两者在供应链整合、技能集成、生产工艺等方面高度领悟。
以是迁移本钱也就不高。

自此，行车记录仪和蓝牙耳机贡献了奥尼电子约70%收入，PC/TV摄像头收入仅占15%旁边。
个中行车记录仪起源于2015年和奇虎360的互助，也便是接到了360的贴牌订单，360也成为其行车记录仪最大客户。
有一个细节是，360为了开拓行车记录仪，还拉来了芯片厂商安霸工程师成立三方联合开拓项目组，耗时1年。
也让奥尼电子打破了营收2亿元的瓶颈。

疫情期间，营收主力军转为PC摄像头

一场疫情，也彻底改变了奥尼电子的计策。

原来就已处于很弱势的PC/TV摄像头，由于疫情影响，让远程办公、线上传授教化等事情办法成为主流，增加了用户对远程沟通工具PC/TV摄像头的需求。

这个需求到底有多猛呢？

奥尼与罗技的比拟

以同行罗技（Logitech）为例，其2020年收入44.26亿元，正常年份在28亿元旁边。
个中，PC摄像头和视频协作产品增速是所有产品中最大的，分别为181%和137%。

各项主营收入构成情形

此前，奥尼每年这块业务收入在5000万元旁边，2020年直接飙升至6.09亿，净增5亿多。
纵然需求下滑明显的今年上半年，也有2.3亿规模。

自此，奥尼电子的营收主力军由行车记录仪变为PC/TV摄像头，占比超过五成。
实质来说，这还是一家受疫情影响而古迹“开挂”的跨境铺货公司。

古迹趋势

从财务数据来看，2018年-2020年，奥尼电子收入从2.95亿增长到10.84亿，近三年年均复合增长率为 92.96%；净利润从259万增长到1.93亿，对应的2018年净利率不敷1%，2019年10%，2020年升至17.8%。

拆开还可以创造，奥尼电子正常年份毛利率只有30%旁边，疫情增加了10个点。
个中摄像头有40个点毛利、行车记录仪18%、蓝牙耳机30%。

毛利率不高的缘故原由在于，奥尼电子还是以贴牌代工为主，也便是ODM模式。

这个模式收入比例常年保持在80%旁边，这种模式的问题就在于产品价格均需与品牌商协定，产品溢价空间自然就低于自有品牌，毛利率也会低于自有品牌。

值得一提的是，自有品牌的发卖一样平常以线上电商为主，且获客本钱较高。
比如，奥尼电子在亚马逊的均匀新获客本钱超过120元，京东自营店新获客本钱也靠近140元。
对付工厂来说，走品牌路线明显寻衅更大。

既然是一家智能硬件出货公司，那么出货量就显得尤为主要。
从数据来看，2018年出货的视频类只有9.94万套，2019年增加至50.73万套，发卖额从 2920.39 万元增加至至 9862.51 万元，翻了近三倍。

单价中，奥尼电子的PC/TV摄像头2018年度是74.13 元/台，到2020年已上涨至100.88 元/台。

增长的缘故原由在于，其紧张客户OwletBaby、Swann 等开始放量出货，增加了销量。
此外，2020年整年PV/TV摄像头发卖收入约6.09亿元，上涨了9倍之多。

芯片涨价压缩毛利空间

众所周知，今年的大宗原材料涨价对企业本钱影响很大。
特殊是直接材料和人工本钱占 90%的奥尼电子。

以PC/TV摄像头为例，其本钱紧张包括：主控及周边功能 IC、电子物料、镜头/镜头座和塑胶物料等。
但个中，芯片是最紧张的原材料，霸占材料本钱的一半。

原材料本钱

根据招股书表露，为及时供货每每须要向电子元器件囤货商超出市场价 1.5-3 倍的价格采购，比如:海思芯片、flash 存储 IC，个中海思芯片从 2020 年 8 月前约 17 元/pcs 上涨至 2021 年 1 月的 50 元/pcs，flash 存储 IC 由 2020 年均匀单价约 1.8 元/pcs 上涨至 2021 年 2 月的 3 元/pcs。

2021 年上半年，受多方环境影响，半导体、电子元器件等产品涌现供需紧张，导致干系原材料价格的颠簸较大。

与2020年比拟，采购本钱的上涨拉低了摄像头等产品的毛利空间；同时，PC/TV 外置摄像头的市场需求低落，奥尼电子的摄像头产品售价回落。
受以上这两方面叠加影响，奥尼电子视频终端产品的毛利率今年上半年涌现下滑 。

从奥尼电子各项用度来看，发卖用度与研发用度的变革趋势较为相似。
2018年、2019年期间，其研发用度占比分别为8.01%和7.45%，去年及今年上半年都减少至5%。

公司在2018年—2019年，对付行车记录仪和智能音频等新品线的拓展，以及预备投入研发力度较大，这与公司的计策方案较为同等。

自2018年至今年上半年，奥尼电子累计研发投入达1.42 亿元，占累计营收比重 5.95%。
截止今年上半年，奥尼电子的研发职员达204 名、占总员工数量 14.72%。

尤其在人工本钱方面，奥尼电子近三年的直接人工用度逐步提升。
2018年至2020年，由1972万元逐步增至5199万元，险些每年增加近一倍。

紧张由于下贱细分市场的需求爆发带动发卖规模增长，生产用工需求增大，尤其是东莞和中山厂区的用工数量扩充明显 。

对付铺货公司来说，现金流每每不稳定，从奥尼电子经营性活动带来的现金流来看，最高峰的2020年净流入1.55亿元，正常年份2019年只净流入7269.37万，2018年就更差，只有156.59万。
到了今年上半年，就下滑更明显，净流出439.5万。

对付涌现了古迹大年的企业来说，每每会乐不雅观估计行情，也便是大量积货。
奥尼电子2020年存货约2亿元，而今年上半年存货代价就已靠近去年一整年，达1.95亿元。

斩获奇虎360大客户，中航成本突击入股

在大客户方面，奥尼电子紧张面向品牌运营商、互联网电商等，涉及境内外。
从2018年至2021年上半年，公司的前十大客户名单相对稳定，也涌现了新增客户。

紧张客户名单

前五大客户包括：AVerMedia（圆刚科技）、邻友通（泽宝旗下）、奇虎360、TRUST、奇诺光瑞等。
奥尼电子对这几家客户的发卖额及营收排位也在发生变革。

个中，较为稳定的大客户是奇虎360，基本上近三年都排在第二或三名。

作为目前第一大客户，2018年至2021年上半年，AVerMedia（圆刚科技）向奥尼电子采购的产品均为PC/TV摄像头，交易额分别为36.25万元、230.41万元、1.48亿元和1065万元。

尤其是2020年集中不才半年，上半年只有 1680.54万元，下半年暴增八倍之多。
但由于2021年上半年美国疫情缓解，AverMedia下贱渠道自动消化原有库存，减少了采购量。

不足为奇。
2020年，奥尼电子向其第五大客户奇诺光瑞发卖额为4051.81万元。

但2021年以来，奇诺光瑞未向奥尼电子采购产品，截至今年3月末，奥尼电子对其在手订单降至54.49万元。
这也是由于疫情缓解带来的发卖额颠簸。

此外，泽宝旗下的邻友通在2019年是第一大客户，如今已变成第四大客户，发卖占比也从18.55%缩水至7%，减少一半发卖额。

这或许与泽宝今年被亚马逊大面积封号有关，从而影响到公司库存积压和减少对奥尼电子的采购。

从详细订单情形来看，2018年、2019年和2020上半年，邻友通采购订单总额分别是2839.83万元、9555.31万元和2387.34万元，占其整体行车记录仪和蓝牙产品发卖收入比例分别为14%、29%和21%。

换而言之，奥尼电子紧张向邻友通发卖行车记录仪和蓝牙音频产品。

在新增客户方面，TRUST与奥尼电子的交易始于2019年。

2019年、2020年，TRUST向奥尼电子采购PC/TV摄像头金额分别为：94.58万元、5428.33万元。
2021年上半年，其采购金额比2020年连续增加约500万，一跃成为第一大客户。
TRUST 的下贱客户分为商超类及线上电商两种，均占比50%。

此外， Nexight INC 和东莞励国照明也成为公司新增的前十大客户， 采购额分别为 3898.45 万元、3513.66 万元。

在发卖渠道上，奥尼电子紧张采取线上电商（亚马逊、速卖通、京东等）与线下零售门店办法。
2020年， 奥尼电子境外电商发卖额多达1.24亿元，占线上发卖额逾七成。

境外电商与境内电商比拟

线下方面，奥尼电子通过参加国内外消费电子展会的形式来获客。
个中，邻友通、奇虎360等大客户均是来自于展会推介。

除此，线下发卖的模式还针对不同的客群分为经销与直销两种。
一方面，线下直销模式因此向终端用户推销为主。
在经销模式下，公司将产品以买断的形式发卖给线下经销商，再由经销商推销给消费者。

经由数据比拟，奥尼电子在直销渠道上得到毛利率较高，前五大气直销客户包括从事视频会议生产发卖商、进出口公司等。

翻开奥尼电子的股权构造可以创造，2019年11月27日和31日，中航成本分别以坪山、南山主体对奥尼电子注资了2500万元现金，合计5000万元，换得5.56%股权。
而奥尼电子提交招股书是在12月1日，也是说两个动作只相隔了1个事情日。

这属于范例的突击入股，利用上市进行套利。

据悉，目前，中航成本的大股东为中国航空技能国际控股有限公司，旗下拥有6家上市公司，60个外洋机构。
在资产规模上，多达700多亿元，累计进出口贸易额超过440亿美元。