财信证券：给予均胜电子买入评级目标价位25.0元

均胜电子(600699)

投资要点：

事宜：公司发布2023年年度报告，2023年公司实现业务收入557.28亿元（同比+11.92%），归母净利润10.83亿元（同比+174.79%），扣非净利润10.03亿元（同比+219.21%）；个中2023Q4公司实现营收144.18亿元（同比+2.62%/环比+0.86%），归母净利润3.04亿元（同比+15.68%/环比+0.42%），扣非后归母净利润3.32亿元（同比+443.78%/环比+20.82%）。
公司拟向全体股东每10股派创造金红利2.60元（含税），测算拟合计派创造金红利3.66亿元（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司股东净利润的33.77%。

各项业务营收稳定增长，盈利能力持续修复：在汽车家当供应链改进，消费者需求规复及库存补充等成分推动下，环球汽车市场销量逐步回暖，公司各项业务实现稳定增长，盈利能力持续优化。
从业务端来看，2023年公司汽车安全业务实现营收385.28亿元（同比+12.00%），占业务收入比重约为69.65%，汽车电子业务实现营收177.89亿元（同比增长约11.21%），占业务收入比重约为30.35%。
从盈利端来看，得益于收入规模增长及一系列降本增效方法的履行，2023年公司实现主营业务毛利率15.16%（同比+3.16pcts），个中汽车安全业务实现主营业务毛利率提升明显，为12.77%（同比+3.63pcts），汽车电子业务实现毛利率20.63%（同比+2.13pcts）；用度端公司发卖、管理、研发、财务用度率分别为1.42%/4.73%/4.56%/1.60%，同比分别-0.28/-0.05/+0.26/+0.64pcts，研发用度率和财务用度率的增长紧张来自于公司在智能座舱、智能网联、智能驾驶和新能源高压快充等领域对研发加大投入、汇率颠簸导致的汇兑收益丢失及环球加息环境导致的利息用度增加。

新订单稳定拓展，构造连续优化：2023年，公司在环球范围新获全生命周期订单约737亿元，个中汽车安全业务订单约为434亿元，汽车电子业务订单约为303亿元；新能源汽车干系的订单金额占比超60%。
从地区来看，在中国市场公司与头部自主品牌及新势力的互助不断深入，订单金额占比明显提升；2023年公司在海内新获订单金额占比已提升至约40%。

加速推动智能电动化产品研发及落地：智能驾驶方面，公司发布了基于高通Snapdragon Ride第二代芯片的智能驾驶域掌握器nDrive H及基于地平线征程芯片的高性价比的智能驾驶域控产品nDrive M等产品；智能座舱方面，公司持续推进多屏联动、多模态交互和AI主动交互的智能共情座舱研发，同时面向下一代舱驾领悟趋势，领悟驾乘职员安全检测、行泊赞助等功能。

汽车产能培植有序推进，汽车安全合肥新家当基地第一期项目已落成投产：为知足海内及亚洲市场需求的不断增长，公司持续推进海内产能提升方案。
公司汽车安全合肥新家当基地第一期项目已于2023年建成投产，目前已完成多家海内头部本土品牌及新势力主机厂的审核并进入快速量产爬坡阶段。
该基地包括研发中央、测试验证实验室、乘用车方向盘以及安全气囊生产中央等，两期项目全部建成后估量可生产方向盘400万件/年及安全气囊1000万件/年，有助于进一步促进公司汽车安全业务的增长。

投资建议：我们估量2024-2026年公司营收为609.85亿元、660.14亿元、703.80亿元，实现归母净利润14.03亿元、17.59亿元、21.41亿元，对应同比增速为29.50%、25.42%、21.68%，当前股价对应2024年PE为17.28倍。
公司降本增效取得成效，盈利能力持续修复，考虑公司汽车安全业务环球市场第二的份额及稳定性，汽车电子方面有望随未来环球市场电动化渗透率及智能驾驶渗透率提升得到高速发展，我们看好公司的中长期发展，参照同行业公司给与2024年市盈率区间20-25倍，合理区间为20.0-25.0元，坚持“买入”评级。

风险提示：原材料价格颠簸风险，市场竞争风险，汇率颠簸风险，新能源汽车销量不及预期，商誉减值风险，汽车智能化渗透率提升速率低于预期。

证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据打算，财通证券杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.03亿，根据现价换算的预测PE为16.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为24.04。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法天生，与本站态度无关。
证券之星力求但不担保该信息（包括但不限于笔墨、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完全性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。
本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。