脱水研报电子工业的“味精”！覆铜板涨价来袭?

Ⅰ

电子工业的“味精”！
覆铜板涨价来袭?

覆铜板是电子工业中不可或缺的根本材料，广泛运用于印刷电路板的制造。
随着电子技能的快速发展，覆铜板行业也在不断地进行技能创新和产品升级，以知足日益增长的市场需求。
作为印刷电路板的核心基材，在原材料大幅涨价背景下，近期多家覆铜板企业发布涨价函，二级市场上的干系个股或迎来短期机会。

从家当链来看，PCB上游紧张材料便是覆铜板，下贱则为通讯、消费电子、汽车电子、家电等终端领域。
覆铜板组成方面，紧张由铜箔、玻纤、环氧树脂等材料构成，个中铜箔本钱占比最高，约42.1%。

过去十年覆铜板行业紧张经历过2016-2017年、2020-2021年的2轮上升周期，紧张由原材料价格上涨以及终端兴旺需求所驱动。
个中在2020-2021年，LME铜价格最高靠近10,800美元/吨，相较于2020年初的低位上涨超过130%，而环氧树脂价格最高超过40,000元/吨，相较2020年初的低位涨幅达到155%。

由于覆铜板行业竞争格局相对集中，覆铜板厂切磋价能力较强，因此面对原材料价格的大幅上涨，覆铜板厂商也可以通过多次涨价将本钱压力转嫁至PCB厂商。

需求端，随着5G、汽车电子、物联网等新兴技能的快速发展，覆铜板的需求量正迅速扩大。
特殊是在5G基站培植、汽车自动驾驶、做事器等行业的推动下，高频/高速等分外基板市场需求增长显著。
其余，通讯设备和打算机也是覆铜板下贱运用中紧张的运用领域。
与此同时，PCB厂商Q1整体景气度有所好转，AI领域需求为覆铜板市场也带来了增量预期。
从覆铜板市场规模来看，海内覆铜板市场规模整体呈现逐年攀升趋势，2022年市场规模达到694亿元，估量2023年将达到712亿元。

供给侧，中国在环球覆铜板市场中霸占主导地位，是最大的生产国。
2022年中国覆铜板产量达到9.1亿平方米，估量2023年将打破10亿平方米。
覆铜板行业经由多年市场化竞争，目前已形成相对集中和稳定的供应格局。

在中国市场中，企业可按业务收入分为三个梯队，个中建滔积层板和生益科技属于第一梯队，金安国纪、南亚新材和华正新材属于第二梯队。
目前，覆铜板行业正在向中高端产品转型，以知足市场对高频高速通讯需求的增长。
海内龙头厂商正在引领布局中高端覆铜板领域，加快国产替代进程。

价格端，近期原材料价格进一步上涨，截至4月22日，LME铜已达到9,814美元/吨，较年初已上涨超过16%，同时中国巨石等企业也进一步调涨玻纤价格。
在原材料价格上涨及下贱景气度好转驱动下，多个覆铜板企业也正开启新一轮涨价周期，个中建滔积层板3月19日发布涨价函，对所有产品加价10元/张。
随着覆铜板价格进一步调涨，机构认为未来干系公司古迹弹性有望开释。

海内上市公司中，华正新材专注于覆铜板及干系复合股料的研产销，公司覆铜板产品广泛运用于5G通讯、新能源汽车、聪慧家电、医疗设备、轨道交通等领域。
公司在富山工业园制造基地项目上钩划了年产2400万张高档级覆铜板的生产能力。

其余，南亚新材的覆铜板产品担负着PCB导电、绝缘、支撑三大功能，对电路中旗子暗记的传输速率、能量丢失和特性阻抗等有很大的影响。
公司的产品明细规格多达几千个，包含高频高速及其他覆铜板等。
目前，公司已在覆铜板领域深耕多年，陆续实现了材料无铅无卤化、超薄化、高频高速等技能的重大打破。

Ⅱ

高端PCB行业绝对领军者，提前卡位汽车赛道上风凸显！

沪电股份：公司自成立以来一贯立足于印制电路板的研发设计和生产制造,专注实行既定的“聚焦PCB主业、精益求精”的稳定发展计策,经由多年的市场拓展和品牌经营,现已发展成为印制电路板行业内的主要品牌之一,在行业内享有盛誉，主导产品广泛运用于通讯设备、汽车、工业设备、数据中央、网通、微波射频、半导体芯片测试等多个领域。

标签：高端PCB龙头、产能基地、差异化产品、优质客户

看点一：高端PCB龙头

公司一贯专注于各种PCB印制电路板的生产、发卖及干系售后做事，目前PCB产品以通信通讯设备、数据中央根本举动步伐、汽车电子为核心运用领域，辅以工业设备、半导体芯片测试等运用领域，经由多年的积累，在技能、质量、品牌、规模等方面已经居于行业领先地位，成为印刷电路板行业的主要品牌之一。

研报菌简评：公司聚焦通信领域和汽车领域，通信板+汽车板双轮驱动。

看点二：产能基地

公司拥有三大产能基地：子公司沪利微电、昆山新厂青淞厂以及湖北黄石厂。
个中昆山厂和黄石一厂紧张生产企业通讯市场板，沪利微电和黄石二厂紧张生产汽车用PCB，三大产能基地各具上风，黄石厂是未来紧张扩产基地。

研报菌简评：公司三大工厂上风互补，产能充足，客户资源稳定优质。

看点三：差异化产品

公司坚持履行差异化产品竞争计策，以下一代做事器平台、高阶数据中央交流机等运用领域产品作为开拓的目标，持续耕耘5G通讯、高速网路设备、数据存储、高速运算做事器、人工智能等市场领域，研发项目紧张涉及高速材料的测试评估及开拓；旗子暗记完全性的性能提升研究；混压技能、高密集成技能的研究及开拓。
公司背板加工的最高层数可以达到56层，HDI板最高层数可达24层。

研报菌简评：公司在企业通讯板技能能力领先，多项技能指标赶过海内技能标准，达到国际技能标准。

看点四：优质客户

绑定通讯设备巨子，客户上风明显，昆山新厂已顺利得到老厂区所有产品和客户的认可，湖北黄石新厂亦已顺利通过华为、复兴、烽火通讯、夏普、日立等近三十家国内外客户认证。
公司已经是环球通讯设备商的主要供应商，已经得到了客户的认可，建立了稳定的互助关系。

研报菌简评：早在2012年华为就已经是公司的大客户，发卖额占比常年居于前三位，先发上风以及竞争上风明显。

看点五：汽车PCB

公司深耕汽车领域多年，产品卡位新需求。
做为汽车板赛道的老牌玩家，一贯专注于新能源车三电系统、 自动驾驶、智能座舱、车联网等新兴需求的产品布局。
公司在4D车载雷达、自动驾驶域掌握器、智能座舱域掌握器、车载网关等领域的产品已实现量产。

研报菌简评：公司深耕汽车领域多年，前瞻布局前辈技能，在汽车领域提前卡位布局，上风十分明显。

参考资料：

1、20240424-东莞证券-电子行业事宜点评：覆铜板企业有望开启新一轮调涨周期

2、20240424-安然证券-沪电股份-002463-数通PCB领域传统强者，乘AI之风实现古迹高增

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