深交所投教｜科技与制造属性并重的电子行业（下）

理解一家上市公司，必须要熟习公司所处的行业环境。
为帮助投资者节制不同行业的财务剖析基本技巧，提升投资决策能力，厚交所投教中央联合毕马威、海通证券、长江证券、兴业证券，共同推出“财务视角看行业”系列投教文章。

科技与制造属性并重的电子行业（下）

上篇我们先容了电子行业的发展现状、盈利模式以及科技与制造的双重属性特色，本篇我们来谈一谈电子行业须要重点关注的两大类财务指标，即盈利类指标和资产类质量指标。

一、从盈利类指标理解企业实力

盈利类指标紧张包括毛利率、归母净利率，以及负向指标期间用度率等。

对电子企业来说，企业盈利能力与多种成分有关。
一是所处生产环节，上游供应链份额稳定、毛利率较高，下贱环节壁垒低、竞争格局易恶化；二是所处赛道，如2017年智好手机供应链迎来“量价双升”之年，部分零部件因创新需求，单机代价实现翻倍增长；三是行业周期性，如LED芯片、面板等产品供需趋紧时，涨价成分使得厂商毛利率上行，而产能一旦开释毛利率开始连忙下跌。
因此，剖析企业毛利率、归母净利率等指标时，需结合上述成分综合判断。

撤除行业成分，企业自身的本钱管控水平、规模生产能力也会影响本钱端，表示出毛利率的差异化。
一样平常来说，企业本钱管控水平高、规模生产能力强，毛利率则每每较高。
须要把稳的是，电子产品天生具备贬价属性，因此如果企业想要提升市场份额、保住产品附加值，须要不断地推出新品、绑定客户、提升优秀率，这是坚持毛利率的关键，也是我们理解企业综合实力的关注点之一。

此外，从用度水平与构造中也可以一窥企业实力的高低。
首先，发卖用度的高低反响了产品的渠道差异，如一样平常设备类民营企业发卖用度较高，而国企较低；其次，研发投入反响了企业的创新能力，但也须要关注成本化比例是否合理；再次，汇率也可能影响企业利润情形，我国电子产品出口比重较大，财务用度受汇率影响较大，对付体量较小的电子企业，用度端变革可能对利润有较大影响，需重点关注。

二、关注资产类质量指标，研判公司竞争力

资产类质量指标紧张包括固定资产规模及折旧年限、存货规模及构造、应收账款规模及构造、干系周转率等。

固定资产投入是我国电子企业的紧张开支，在剖析过程中需特殊把稳电子企业所处的行业属性，如消费电子行业变革快，需关注前期固定资产投入金额是否过大、折旧年限是否合理、低开工率期间是否压力过重、资产负债率风险若干好多么；再比如晶圆制造成本投入力度大，需关注固定资产投入金额的年度变革等。

大规模生产制造的背后对应的是大订单、大客户，而存货、应收账款规模与周转率息息相关。
对行业的合理判断、客户订单的持续性是企业备货的标准。
大部分电子企业的生产模式为“以销定产”，即客户常日会根据自身的发卖操持提前供应具有预见性的订单操持，而公司为知足短期供给并抢占市场，生产操持可能产生偏颇，下贱需求一旦颓靡，具有定制化属性的存货产品将可能面临减值，因此，对付客户订单与经营风险也须要考量。

在对电子家当进行投资时需剖析公司发展性，并研判企业干系财务指标，帮助我们更准确地探究公司发展阶段、盈利能力和企业竞争力等，从而做出更理性的投资决策。

（本篇由长江证券研究所莫文宇供稿）

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（编辑 张明富）