若何理解债券和债券的市价波动（一）：一张图告诉你什么是债券

8月13日，招商银行即将推出纯债型产品——周周发2.0。
该产品是纯时价估值产品，由双投资经理共同操盘，因单位净值随着市场价格颠簸，投资者既可能得到产品所产生的收益，也可能承担带来的丢失。
大家就很迷惑，什么是“时价估值”呢？那就要从债券基本知识先容提及。

借此机会，招管君特约请“周周发2.0”资深操盘手——王舟师长西席，推出【小船教室】系列文章，用妙趣横生的小故事向广大投资者讲解，从什么是债券？债券价格如何变革？如何理解债券的到期收益率？此为第一篇。

椰子冻

小船哥，听说理财新规发布往后，鼓励所有资产采取时价估值。
股票的时价我能理解，可是投资债券为什么也有时价？

小船

你的问题很有代表性，很多没有打仗过债券的朋友，包括金融从业朋友，也有类似困惑。
“为什么利率上升，债券价格低落？”、“债券交易为什么能赢利？

椰子冻

小船哥，麻烦你就从最根本的观点开始，给我说一说债券的知识呗。

小船

没问题，普通易懂，包教包会。
我们就从最根本的问题开始吧，什么是债券？

小船买屋子资金周转不开，于是找朋友大妮借10万元现金。
由于每个月还房贷压力太大，初步说好了两年往后还钱。
不过口说无凭，小船给大妮写了一张借字。

借字

今从大妮处借入现金10万元，经由双方协商约定，2年后小船归还大妮10万元本金，另按照3％的年利率，每年支付给大妮利息金额3000元。

详细韶光安排如下：

借款日期：2016年3月1日。

2017年3月1日支付第一次利息3000元。

2018年3月1日支付第二次利息3000元并于当天归还10万元本金。

口说无凭，特立此借字为证。

2016年3月1日双方具名后生效。

这是一个生活中常常遇见的场景，毕竟谁没有个周转不开的时候呢。
不过您可能没故意识到，这个借字实在便是债券，债券说白了便是一种债务凭据。
如果把这张借字命名为“16小船借字01”，它就似模似样的像个债券了。
不过“16小船借字01”这只债券不可流利，遗失落不补。
（当然，如果大妮真的丢失了借字，小船也不会赖账的）。

这样的命名规则是参考了我国国债的命名规则，比如一只真实存在的国债“16附息国债23”，就表示这是2016年发行的第23期国债。

表1-1为16附息国债23的基本资料：

表1-1 16附息国债23基本要素

小船指着这张表格对椰子冻说道：“表1-1是一张真实国债的基本要素，这是财政部发行的2016年第23只国债，债券简称为16附息国债23、债券代码为160023、面值100元、票面利率2.70％、期限10年、2026年11月03日到期、每年付息2次。
”

现在假设债券“16小船借字01”也可以在某个市场上自由买卖，如果按照表1-1的样式虚拟一张“16小船借字01”的要素表，那大概是下面这个样子的。

表1-2 16小船借字01基本要素

我国发行的债券常日面额为100元，以是如果真的有“16小船借字01”这只债券，那么小船就一共发行了1000张债券。
它的票面利率为3％，即如果您用100元购买了一张“16小船借字01”（或者说您借给了小船100元），第一年您将仅收到小船支付的利息3元，第二年债券到期时收到第二年的利息加本金共103元。
由于假设债券“16小船借字01”可以在街道菜市场上自由买卖，债券到期时，任何投资者只要拿着小船发行的债券去找小船，小船都会按照拿给他的债券数量归还相应的本金并支付末了一次利息。

小船提醒椰子冻道：“你可要把稳哦，如果后面我提到“大妮借钱给小船”、“小船卖债券给大妮”、“大妮购买了小船的债券”等类似说法，都是同一个意思的不同表达办法，你可不要弄糊涂了。
”

“嗯嗯，我听懂了，不会搞晕的。
”椰子冻点点头。

表1-1的末了一行先容了债券的交易市场，同一只国债在不同的交易市场可能会有不同的债券代码。
目前我国发行量和交易量最大的债券市场是“银行间债券市场”，其紧张参与者是各种机构投资者，例如银行、证券公司、基金公司和保险公司等。
另一个紧张的国债交易市场为“交易所市场”（深圳、上海），但交易所市场的成交量远远无法与银行间市场比较。
2016年国债成交量数据见下表。

表1-3 2016年国债成交量统计（按市场）

还有一个“记账式国债商业银行柜台市场”，由于紧张面向个人客户，交易量险些可以忽略不计。
往后的剖析专门针对银行间债券市场，不过不同市场流利的债券并没有什么差异，事理都是一样的。

以上提到的国债可以统称为“记账式国债”。
但实在一提到国债，大多数人的第一反应大概是回顾起很多姨妈、伯伯们一大早排队期待在银行网点抢购国债的画面。
姨妈、伯伯们抢购的国债一样平常是“储蓄国债”，可以详细分为“凭据式”和“电子式”两种，前者以纸质凭据办法记录债权，后者以电子办法记录债权。
凭据式国债不印制票面金额，根据投资者的认购额填写实际金额，以“储蓄国债（凭据式）收款凭据”记录债权。
它们与记账式国债最大不同是不能上市交易，但可以提前支取，只不过电子式和凭据式的提前支取规定略有不同，而且提前支取会有利息和手续费的丢失。
储蓄国债一样平常就可以理解为买来往后每年收牟利钱，到期往后归还本金。

“储蓄国债仅面向个人投资者，不是银行间市场要谈论的工具。
个人投资者还可以通过交易所市场和商业银行柜台市场交易国债，不过往后我们说到国债（或其他类型债券）都专指银行间市场流利的记账式国债。
”小船笑着对椰子冻说。

本文源自招商银行资产管理

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