军工电子行业成长需求

十八大以来，我国国家安全环境与对外计策发生深刻变革。
地缘政治环境紧张，我国海洋强国计策与积极外交政策不断深化等多重成分协力推动军工行业基本面持续向好。

随着我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力进入天下前列，国家国际地位显著提升，外洋利益不断扩展。
但与此同时，国际场合排场亦日趋紧张，我国周边场合排场不稳定性加剧，十八大以来我国奉行的“积极应对”外交策略随之不断加码，国防和军队当代化进程显著加快。

2017年中国国防预算增加7%，约10211亿元。
在我国经济进入转型期，宏不雅观经济增速放缓的背景下，军费增长速率虽然略低于预期，但与我国经济发展状况与外交国防需求仍属匹配。
刚刚闭幕的十九大提出，我国要力争到2035年基本实现国防和军队当代化，至本世纪中叶，全面建成天下一流军队，国防投入提升趋势明确。
预期未来5-10年内，我国军费有望连续保持稳健增长。

我国国防投入占GDP和财政开支的比例仍较低，未来提升空间较大。
2016年我国军费预算占GDP的比例仅为1.28%，仍显著低于美、俄等天下军事强国以及印度、越南等发展中国家的水平，相对日本等国防预算不断提升的周边国家亦没有显著上风。
考虑到国际形势的变革以及我国在地区与国际社会话语权的提高，军费预算未来的提升空间较大。

估量装备支出占国防预算比例将进一步提升，武器装备采购投入有望坚持10%-15%增长。
我们判断，在军队严格反腐、军队系统编制改革与海洋强国计策深化的背景下，用于武器装备采购和演习掩护的投入将逐步提升，军费的利用构造有望进一步改进。
在军费总投入规模坚持现有增长率的根本上，装备采购的投入将有望得到靠近10%-15%的较快增长。
军事国防一贯是我国重点培植领域。
中国经济实力不断增强，而国防预算支出方面的增长也促进了雷达市场平稳且强劲发展势头。
军用雷达在我国军工电子行业运用广泛，探测、警报等运用领域对军用雷达有强烈的需求。
近年来，我国军用雷达市场增速坚持在10%以上；2017年，我国军用雷达市场规模按经费计达10亿美元；2018年我国军用雷达市场规模超过11亿美元。

纵不雅观我国军工电子家当，在技能上由于与民用领域具有较高的重合度，因此经营军工电子业务的企业相对来说风险较小，能够在军用与民用领域之间自由切换。
但是从整体来看，我国军工电子领域还存在大量有针对性的市场。
但是由于军工电子产品是一个具有较高针对性、实用性、稳定性的产品，而我国在材料、精密加工以及程序设计上还存在着较为严重的不敷。
另一方面，我国军工家当已经走到了机器工程的尾声，未来军事实力想要提升，依赖切实其实定是电子技能。
不过就目前来看，我国军工电子的发展仍旧较为掉队。
以军工半导体为例，目前国产化水平较低，只有不到15%，而按照我国总装备部2020年达到85%的哀求，仍旧存在不小的间隔。

一、国防开支稳步增长，军费构造不断改进

十八大以来，我国国家安全环境与对外计策发生深刻变革。
地缘政治环境紧张，我国海洋强国计策与积极外交政策不断深化等多重成分协力推动军工行业基本面持续向好。
随着我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力进入天下前列，国家国际地位显著提升，外洋利益不断扩展。
但与此同时，国际场合排场亦日趋紧张，我国周边场合排场不稳定性加剧，十八大以来我国奉行的“积极应对”外交策略随之不断加码，国防和军队当代化进程显著加快。

2017年中国国防预算增加7%，约10211亿元。
在我国经济进入转型期，宏不雅观经济增速放缓的背景下，军费增长速率虽然略低于预期，但与我国经济发展状况与外交国防需求仍属匹配。
刚刚闭幕的十九大提出，我国要力争到2035年基本实现国防和军队当代化，至本世纪中叶，全面建成天下一流军队，国防投入提升趋势明确。
预期未来5-10年内，我国军费有望连续保持稳健增长。

图表：2016-2018年我国军费增速

数据来源：国防部

我国国防投入占GDP和财政开支的比例仍较低，未来提升空间较大。
2016年我国军费预算占GDP的比例仅为1.28%，仍显著低于美、俄等天下军事强国以及印度、越南等发展中国家的水平，相对日本等国防预算不断提升的周边国家亦没有显著上风。
考虑到国际形势的变革以及我国在地区与国际社会话语权的提高，军费预算未来的提升空间较大。

估量装备支出占国防预算比例将进一步提升，武器装备采购投入有望坚持10%-15%增长。
我们判断，在军队严格反腐、军队系统编制改革与海洋强国计策深化的背景下，用于武器装备采购和演习掩护的投入将逐步提升，军费的利用构造有望进一步改进。
在军费总投入规模坚持现有增长率的根本上，装备采购的投入将有望得到靠近10%-15%的较快增长。

随着军费增长与军费利用构造优化效应相叠加，军工行业中长期基本面将持续向好，并逐步回归代价投资。

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