Al时代电子半导体若何构造？

A: 未来Al 将对电子硬件带来新的变革，包括接入大模型、提高算力、创新硬件载体、供应 更多智能运用等。

Q:Al 会给哪些电子硬件带来新的改变?

A: 各种电子硬件都会被Al 赋能，包括扫地机器人、智能家电、智能汽车等。

Q: 手机和电脑上Al的运用处景会有哪些?

A: 将越来越多，包括参与大模型、增加算力、实现各个APP 之间的打通等。
运用处景会从 纯挚的回答问题向打算繁芜问题、资料Al化等方向发展。

Q:Al 是否会拉动换机需求?

A: 如果Al的运用处景越来越多，将带动换机需求，由于电子硬件须要更新以支持新的运用。

Q:Al 这一次的话也不例外，有哪些主要的方向发展?随着Al 赋能的增加，会带来哪些消费电子设备的变革?

A: 包括高通发布的8寸3的芯片和小米14搭载的手机，这些已经在开始在推进了。
明年像 这个Al电脑这一块，该当会有一个比较大的一个打破。
包括像写资料，找一些资料，等等， 这些运用的话会越来越多，整体来看，我们认为 Al赋能这些消费电子，包括电子硬件终端 这一块发生比较大的一次变革。

Q: 半导体周期什么时候会进入拐点?须要看到哪些成分去拉动这个拐点涌现?半导体周期 是如何改进的?半导体市场的库存情形如何?

A: 全体电子半导体的话处在一个周期的一个底部。
消费电衰退的韶光是比较早的，从2020 年下半年就开始衰退，半导体这一块衰退再晚一些。
需求减弱之后的话，由于很多芯片厂商， 芯片设计厂商他没有产能，之前缺货的时候，他们和晶圆厂签订了长协。
然后后来需求极度 之下之后，在去年的这个下半年需求阶段之下之后，他们也没办法取消订单，由于取消的话 是要扣款，以是只能由于数据往下做，后来就造成了库存的高企。
现在看来的话，行业是在 逐步在改进的。
像这个库存这一块，主动去库存，去年四季度和今年一季度，中国A股的 半导体设计厂商，它的库存最高达到了九个月的库存。
像去年的这个芯片代理机构代理商， 它的库存最高也达到了八个月。
但是现在的话，我们看到很多数据都是已经明显的转好了， 像这个芯片代理商的这个库存现在只有两个多月了，正常的是两个月，实在也就比正常的稍 微多一点。
这个原厂的库存，便是像A股的半导体设计厂商的库存，已经降到了六个多月。
整体来看的话，行业是在逐步在改进的。
近期的话，我们也看到有一些手机厂商在积极的拉 货， 一方面的话是他们有新机发货，星期发发发售，然后再备货。
另一方面的话，便是全体 行业的库存，它实在已经到了一个相比拟较合理的水平。
以是整体来看的话，消费电子终端 的库存，我们以为靠近合理的水平。
然后这个芯片的部分的芯片库存的话，还是有点偏高，还须要一段韶光的消化。

Q: 手机销量的改进趋势如何?

A: 手机销量在近期有一些拉货的趋势，库存花费得差不多了，同时环球的半导体市场规模连续七个月环比提升，存储芯片这一块由于其他厂商联合控产，再加上手机这块有拉动，所 以也涌现了一个涨价的情形。
我们认为这一次的这个周期的话是会逐步的复苏。

Q: 明年上半年会经历一个淡季吗?

A: 明年上半年可能同比也会增长，但后面趋势逐步起来。

Q: 全体电子行业的布局和节奏如何?

A: 目前关注有积极变革的细分行业，包括消费电子、华为手机、成熟芯片涨价、智好手机 创新等。
第一阶段环绕新变革的方向，第二阶段关注半导体设备、材料和零组件，第三阶段 关注芯片类的，包括消库存和被动软件类的。

Q: 未来投资者须要关注哪些细分领域?

A: 未来须要关注需求和设备真个机会，但最主要的还是需求。
如果迎来了换机潮，可能整 体的机会就脱颖而出了。

Q:LT 产品的理论空间和实际发卖情形如何预判?

A: 实际发卖情形还需关注，但理论空间打开了，如果卖得好，干系厂商肯定会受益。
产品 备货该当在10万旁边，但详细销量现在还没有跟踪到。
估量未来会往几十台或者乃至几百 万台发展，成为一个非常主要的终端运用。

Q: 终端运用产品未来的发展趋势如何?

A: 包括AIP、AIPC、Al手机等，会有越来越多的落地运用。
个中 AIP作为第一款嵌入了 TTPT 的终端运用产品，可能会有几十台乃至几百万台的发展，须要关注其销量。
其余，除了 AIP, 其他终端产品如谷歌的pixel8和 8pro,vivo 的X100 系列等，也都有一些Al 的运用， 如截取最好的状态天生照片等，这些都须要关注。

Q: 终端产品的上风和寻衅有哪些?

A: 离线和隐私会更好，而Al 可穿着产品的上风是须要联网，但随身性会更好。
AIP 的离线 上风比较明显，但如果产品可以离线运行，离线数据可以保存多年，须要进一步探索和优化。

Q: 如何从中不雅观或微不雅观层面挖掘消费电子的反转趋势?

A: 消费电子拐点已经涌现，低基数效应叠加下贱企业库存低，整体需求复苏明显。
复苏是 温和的，可能在10%旁边。
安卓机需求规复更好。
苹果推出的潜望式手机需求大，前往是行业有三倍空间。
同时须要关注一些新材料和创新运用。

Q: 如何从Al 运用的落地对硬件需求进行挖掘?

A: 看 Al手机、Al形态和VR/MR 的需求，未来还有更多的Al运用。
苹果推出的 MR 产品需 要关注。

Q: 半导体的供需格局在什么状况?需求端有哪些积极成分可以去拉动半导体的复苏持续性?

A: 海内半导体的供需格局逐步改进，库存不才降，有望在明年一季度降到4-5亿的合理水位。
不同的新兴子类去化的速率可能不太一样，个中操持快的是IC, 存储模组在三季度也 基本上降下来了。
仿照芯片和 MCU 的库存水位还高一些。

Q: 需求端紧张从哪两个方面来看?需求的复苏顺序是什么?

A: 传统需求的复苏和升级的需求，比如手机和存储芯片的升级。
从非手机类消费电子开始， 逐步向手机、PC、 做事器、工业和通讯扩散。

Q: 电子行业须要看哪些创新?

A:Al等新的创新带来的需求，包括自动驾驶汽车后面的需求。

Q: 供给会不会涌现过剩?海内和外洋的产能共振开释会不会导致过剩?

A: 供给不会涌现过剩，外洋和海内的产能都在开释。
海内的国产替代趋势不会改变，而且 外洋公司回来的话，海内的公司也不会被打消。

Q: 存储芯片领域是否适宜投资?哪些标的可以看好 CS 领域?

A: 存储芯片是否适宜投资须要考虑国产芯片公司的情形，例如需求好、精度高、行业壁垒高档。
包括维尔他新发的50010.00K, 基本上能替代索尼对应的产品，国产替代情形也加快 向外洋份额，威尔格科威斯诺威等公司。

Q: 为什么须要找集中度高、竞争壁垒高的赛道?

A: 这样可以避免同质化内卷，增加古迹提升，改进供需构造。

Q: 供给端和需求端哪些成分可以带动行业发展?

A: 需求端是存储领域的拉动因子，包括手机、做事器等，价格能持续上涨；供给端方面，外洋大厂在不断减少产能，需求也在复苏。

Q: 哪些标的可以看好存储领域?

A: 长城、长兴等大宗存储的龙头，模组的龙头，以及立即性存储的龙头公司，包括蓝旗。

Q:PCB 家当链属于电子板块的哪个环节?如何判断全体 PCED 拐点出来了?

A:PCB 家当链在电子板块中属于偏下贱环节，跟终端需求的变革高度干系。
PCB 行业的拐 点须要下贱终端发卖处于饱满状态。
目前看到做事器CPU 主板的需求有所规复，下半年消 费电子领域的需求也在规复。

Q:PCB 家当链的需求如何受下贱领域影响?

A: 下贱领域包括手机、家电、汽车、运营商、通信、做事器、公共医疗等，细分领域的需 求会直接拉动 PCB 厂商。

Q: 未来Al家当链对 PCB 行业有哪些机会?

A:Al 家当链的机会会在明年分解，包括英伟达家当链、升腾、亚马逊、google 的 TPU 等，多个点都会有一个着花的机会。
全体成本开支逐步会从演习端蔓延到推理端,大陆的很多 PCB 厂商会开始享受到这个Al所带来 的行业代价增量。
推举沪电买卖电子、深南新村落等公司。

Q: 消费电子需求不足饱满时， PCB 投资逻辑是否有机会?

A: 消费电子需求不足饱满时，全体PCB 家当链的代价可能随着竞争的进一步充分化而减小， 不会夯实拐点。

Q:PCB 家当链的大反转机会现在还没有看到吗?

A: 是的，目前看到的是阶段性反弹，长期大反转机会还没有看到。

Q: 除了现在 Al 这块，有没有其他可能带动消费电子景气度的大模型?

A:PCB的其他公司受益与消费电子景气度无直接关系。
手机供应链中的高端品牌是一个主要 成分。

Q: 如何解读半导体设备的三季报?

A: 中英国际和华虹这两家的三季报可以看出，行业已经走出底部，需求在持续改进。
设备 扩产力度和决心也在加大。
设备板块包括中央、华虹、存储等方面，也有一些改进和投资机 会。

Q: 存储产能利用率现在到达什么一个程度了?存储扩产的需求来自于什么?

A: 上半年全体存储的占用率最弱，存储的需求是来自于供给真个瓶颈，如国产设备不敷。
下贱无论是上层还是公司都有扩展需求，但制约成分在于国产设备不敷。

Q: 需求端对电子板块的影响是什么?

A: 包括存量电子产品的更新升级和新的产品的涌现，如 MR、Al pink 等，这些都会带动整 个电子需求开始逐步回暖。

Q: 电子板块的流动性和策略角度是什么?

A: 电子板块的流动性会持续的宽松，而策略角度是看海内的流动性和外洋的流动性。
由于 海内流动性大家也看到最新的 M1 的话也是比较弱的，而外洋的流动性会持续的改进。

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