多氟多(002407)：新能源电池电解质全球龙头电子化学产品打造第二成长极

投资要点

抢抓新能源汽车发展新机遇，六氟磷酸锂产能扩展迅速

受新能源汽车行业拉动，下贱需求快速增长，锂电池装机量迅猛上升，六氟磷酸锂供需趋紧，需求量持续走高。
公司自主开拓了利用工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷法制备高纯晶体六氟磷酸锂，该产品纯度、品质、稳定性等指标均优于海内同行业水平，“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟磷酸锂关键技能开拓及家当化”项目得到国家科学技能进步奖。
截止2021年底公司已经具备20000吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力，2022年操持新建35000吨产能，年底总产能达55000吨，23年有望达到10万吨。
客户涵盖主流厂商，并出口韩国、日本等国家，产销量位居环球前列。
此前公告拟分期三期培植10万吨/年六氟磷酸锂项目，估量于2025年底全部建成，市场份额有望进一步提升。
此外，公司已与比亚迪、孚能科技、EnchemCO.,Ltd等客户签订长约，古迹持续性得到了有利保障。

成功牵手台积电，电子化学品引第二增长极

依据金属杂质含量和液体中颗粒数目，电子级氢氟酸分为5个级别，个中可用于半导体集成电路的为UPSS(Grade4)级以上，12寸晶圆哀求UPSSS(G5)级以上。
电子级氢氟酸紧张用于集成电路制造中晶圆表面洗濯、芯片加工的洗濯和堕落等过程，涉及超过50多个环节，是半导系统编制造中不可或缺的电子级化学品。
目前中国大陆芯片产能大概占环球的15.3%，对电子级氢氟酸的需求量约为2.5万吨。
从市场格局来看，以瑞星化工、大金、森田为首的三大日本厂商垄断氢氟酸市场。
多氟多自2015年起，以8英寸半导系统编制造为出发点，电子级氢氟酸在内的高纯电子化学品接连取得主冲要破，产品已得到德州仪器、韩国三星、长鑫存储等大型半导体企业认可，并大批量供应海内多条8英寸和12英寸半导体芯片产线。
多氟多作为海内电子级氢氟酸生产领域为数不多能量产UP-SSS级产品的企业之一，现具备年产50000吨电子级氢氟酸的产能,个中半导体级10000吨，已批量出货。
公司5月18日公告宣告成功打入台积电供应链，进一步证明公司G5级电子级氢氟酸产品向国际一流水准看齐。
此外，公司持续加大力度布局干电子化学品方向，子公司浙江中宁硅业有限公司是首家硅烷国产化企业，公司是海内为数不多的能将产品同时运用于半导体、TFT、光伏行业和镀膜玻璃四个行业的电子级硅烷生产企业，现具备年产4000吨产能。
同时，公司正在培植包括年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸、年产3万吨超净高纯湿电子化学品、100吨高纯乙硅烷、100吨高纯氟氮稠浊气、300吨高纯四氟化硅等项目，今年下半年将根据市场情形逐步开释产能。
公司的电子级氢氟酸等新材料产品发展势头强劲，未来有望成为公司利润的第二增长极，打开长期增长空间。

盈利预测

预测公司2022-2024年收入分别为139.01、253.07、387.68亿元，EPS分别为3.98、7.53、11.50元，当前股价对应PE分别为10.3、5.4、3.6倍，首次覆盖，给予“推举”投资评级。

风险提示

行业景气度下行风险、募投项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格颠簸风险等。

研报来源与身份先容

证券研究报告：《多氟多(002407)：新能源电池电解质环球龙头，电子化学产品打造第二发展极》

发布机构：华鑫证券

本报告剖析师：

毛正 SAC编号：S1050521120001

尹斌 SAC编号：S1050521120003

黎江涛 SAC编号：S1050521120002

本报告联系人：

赵心怡 SAC编号：S1050122030021

(文章来源：华鑫电子团队)