“海航系”溢价逾一倍接盘东北电气豪赌背后隐忧重重

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溢价逾一倍豪赌

参与新H股认购事变尚未完成，“海航系”又再度脱手，溢价逾一倍接盘东北电气第一大股东的位置。

1月24日东北电气发布公告称，公司于1月23日收到第一大股东苏州青创贸易集团有限公司（以下简称“苏州青创”）发来的《苏州青创贸易集团有限公司关于与北京海鸿源投资管理有限公司签订<股份转让协议>的关照》。
据苏州青创与北京海鸿源投资管理有限公司(以下简称“北京海鸿源”)签订了《关于东北电气发展株式会社之股份转让协议》显示，东北电气第一大股东苏州青创拟转让所持有的上市公司8149.49万股无限售A股股份转让，占上市公司发行总股本8.73亿股的9.33%，受让方为北京海鸿源。
上述股份转让以货币办法支付对价，交易对价合计为13亿元。
交易完成后，北京海鸿源持有上市公司8149.49万股A股股份，占上市公司发行总股本的9.33%，北京海鸿源成为东北电气的第一大股东。

北京海鸿源脱手如此阔绰的行为，也引发市场的好奇心。
据北京商报查询，北京海鸿源成立于2012年7月11日，公司注书籍钱为2000万元，紧张经营范围包括投资管理、资产管理、项目投资等。
资料显示，北京海鸿源的唯一股东是海航旅游集团有限公司，而海航旅游集团是“海航系”旗下成员。

实际上，“海航系”对东北电气彷佛青睐已久。
1月3日，东北电气发布公告称，公司董事会决议以2.35港元/股的价格新增发行1.36亿股H股，北京海鸿源为公司拟增发新H股认购人海航酒店集团（喷鼻香港）有限公司的同等行动人。
东北电气称，这次认购为公司筹集资金的契机，同时可扩大股东根本，提升公司成本实力，同时将及时为公司补充成本并促进公司业务迅速发展。

若新增H股完成发行后，海航酒店集团将持有东北电气H股34.55%的股份，占东北电气总股本的13.49%。
而H股发行上市后，北京海鸿源持有的东北电气股份也低落至8.07%。
依此打算，海航酒店集团和北京海鸿源将合计持有东北电气21.56%的股份。

东北电气表示，北京海鸿源为公司拟增发新H股认购人海航酒店集团（喷鼻香港）有限公司的同等行动人，紧随这次权柄变动事变完成后，增发新H股认购人海航酒店集团（喷鼻香港）有限公司亦将可能成为公司的第一大股东。

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高溢价或存隐忧

按照北京海鸿源的受让价格15.95元/股，以东北电气停牌前7.61元/股的收盘价打算，北京海鸿源的受让价格溢价逾一倍。
而对付如此大手笔的溢价收购，由于标的东北电气经营古迹并不理想，也遭到投资者的质疑。

据理解，东北电气是中国输变电和特高压直流设备紧张供应商之一，受市场行情等成分的影响，近两年公司的古迹涌现下滑趋势。
财务数据显示，东北电气在2014年—2015年实现业务收入约为1.97亿元和1.52亿元，对应实现归属于上市公司股东的净利润分别为616.91万元和493.33万元。
2016年前三季度，东北电气的经营古迹再度恶化，数据显示，2016年1—9月，实现业务业务收入约4896.28万元，同比低落53.13%，当期对应的归属净利润亏损约2336.41万元，同比下滑高达2464.67%。

针对高溢价收购的干系问题，一位不愿具名的北京私募人士在接管北京商报采访时表示，收购常日都是溢价接盘，但超过一倍的溢价还是比较少见的，是双方切磋的结果，可能包含着向原来第一大股东支付买壳用度的情形。
“海航系”的接盘本钱并不低，任何投资都是取利的，今后海航系可能会进行成本运作以提升东北电气的估值。

按照1月24日8.37元/股的收盘价打算，海航系目前处于大比例浮亏的状态，因此公司股价还须要上涨90.57%才能达到海航系的本钱价，而东北电气要想短期内涨到海航系的本钱价彷佛不太可能。
“海航系长于“投资+家当”的运作模式，拿下第一大股东地位往后，不用除进行成本运作的可能，可能是增强东北电气现有主营业务的盈利能力，也可能打造新的盈利点，包括注入优质资产或者并购重组等。
”上述私募人士如是说。

在著名经济学家宋清辉看来，如此高溢价接盘有可能是接盘方要注入干系资产钻营借壳上市。
在炒作A股中，具有高溢价接盘观点的干系个股，由于每每都有强烈的资产注入预期，以是其在弱势中的走势较具抗跌性，是投契者关注的工具。
不过，这种高溢价接盘背后具有较高的风险性，一旦注入资产操持受挫，上市公司或将承压。

而前海开源基金总经理杨德龙则认为，股权转让高溢价是由于在二级市场上买的话，会有很大的冲击本钱。
以是一样平常都会存在一定的溢价，对付在二级市场的股价来说，也是一个提振。
同时其他的流利股东也不会有什么见地。
不过，高溢价收购有没有风险，紧张取决于这个公司未来的发展，如果公司未来业务发展的好，溢价收购就没问题，如果没有预期那么好，或者是大市下跌的话那有可能涌现亏损。

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“海航系”A股版图

实际上，除了收购东北电气股权之外，善于成本运作的“海航系”，旗下还有多家上市公司。

据海航集团官网显示，公司成立于1993年5月2日，海航集团从单一的地方航空运输企业发展成为席卷航空、酒店、旅游、地产、商品零售、金融、物流、船舶制造、生态科技等多业态大型企业集团。
截至目前，海航集团共计参控股24家"大众公司，个中8家A股上市公司，4家港股上市公司以及12家新三板公司。

不过，对付一向善于成本运作的“海航系”来说，由于监管层将严格限定上市公司频繁融资行为，同时进一步加强并购重组监管，或将对“海航系”未来版图的扩展上造成一定影响。

对此，杨德龙表示，监管层对付过度融资的限定，特殊是对付再融资的监管趋严，延长审批的韶光紧张是为了减少再融资对二级市场的抽血效应。
在2016年的IPO规模只有一千两百多亿，但是再融资的规模却超过了一万亿，成为影响市场抽血浸染很大的一个成分。
因此监管层为了保护中小投资者利益，为了相应市场的一些人士的呼吁，监管层将严监管在融资行为。
如果某家公司要在再融资的话，须要过两大关，一便是通过审核，第二拿到批文。
目前来看，由于从审核拿到批文的韶光间隔较长，对付急欲通过再融资，来扩大成本版图的成本企业来说，可能会有一些负面的影响，便是再融资的规模以及时间都会受到一定的限定。
不过对付二级市场来说，确实一个比较大的利好，有利于投资提振投资者信心，有利于市场走强。

创始证券研究所所长王剑辉称，“花的钱越多，风险性就越高，这个是毫无疑问的。
不过价格只是带来一个技能上的风险，真正的风险还在企业存在问题，不只会不赢利，反而会成为无底洞，乃至可能会影响到主业。
就像当年的德龙一样，如果立足于自己主业做房地产、做金融的话，可能会活的很好，不过并购多上市公司，表面上看得不错，由于上市公司的古迹并不好，导致结果比较惨。
对付一个企业来说，明知是亏损，还要并购，缘故原由比较繁芜。
而从外界来讲，我们不能客不雅观判断的话，那么对付上市公司并购行为，还是该当保持一个谨慎的态度”。

宋清辉在接管北京商报采访时坦言，监管层抑制上市公司过度融资行为，意在让上市公司多花费精力在其主业上面。
此举，势必对长于成本运作的“海航系”未来的布局带来一定的影响，给其未来发展带来诸多负面影响。

值得一提的是，针对干系问题，北京商报拨打东北电气在2016年半年报中表露的董秘办公室电话进行采访，不过该号码不存在。

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