比依股份上市：ODM/OEM营业营收超95%应收账款持续增加厨房小家电市场增长“急刹车”

比依股份产品紧张为空气炸锅与空气烤箱，空气炸锅发卖收入占比超过60%，被称为海内“空气炸锅第一股”。

近年来，比依股份的古迹逐年上涨，但从其招股书创造，其综合毛利率受到宏不雅观经济环境、行业发展、市场需求和产品本钱等多种成分影响，在2021年上半年涌现大幅下滑。

另一方面，与其他小家电企业不同的是，比依股份紧张经营模式为为ODM/OEM业务，自主品牌仅处于刚起步阶段，且其应收账款余额在各报告期末整体呈现持续增加且增幅大于业务收入增幅的趋势。

小家电市场在经历了疫情期间的火爆之后，在后疫情时期涌现了回缩态势，小熊电器、苏泊尔等企业股价均涌现下滑状况，比依股份的上市能否再次掀起小家电市场的狂欢呢？

空气炸锅发卖收入占比超60%，综合毛利率涌现较大颠簸

比依股份成立于2001年，是一家紧张从事加热类厨房电器产品的设计、制造和发卖业务的企业。

2018 年、2019 年、2020 年和2021年1-6月（以下简称“报告期内”），比依股份古迹不断增长，业务收入分别为 6.18亿元、7.4亿元、11.6亿元和7.5亿元；净利润也分别达到4513.34万元、6318.06万元、1.06亿元和5290.86万元。

其紧张产品为空气炸锅与空气烤箱，招股书显示，报告期内，比依股份核心产品空气炸锅的发卖占主营业务收入的比例分别为 49.39%、65.06%、55.23%和 60.96%，是公司收入和利润的紧张增长点。
因此，比依股份又被外界称为“空气炸锅第一股”。

然而，从比依股份的招股书不雅观察到，在经历了2019年与2020年两年的上涨后，其综合毛利率在2021年上半年涌现大幅下滑。
报告期内，比依股份综合毛利率分别为18.09%、22.81%、23.08%和16.5%。

比依股份阐明称，其产品毛利率受宏不雅观经济环境、行业发展、市场需求和产品本钱等多种因

素影响。
2019 年毛利率大幅上升，紧张系毛利率较高的空气炸锅、空气烤箱产品发卖收入占比上升、紧张原材料价格下跌以及美元兑公民币升值所致。
2021年1-6月毛利率大幅下调紧张系美元汇率下跌、Philips/飞利浦等大客户定制化产品毛利率较低及紧张原材料价格上涨所致。

比依股份采购的紧张原材料包括电子元器件、塑料质料、包材、五金件及金属质料等，报告期内直接材料占主营业务本钱比例 75%旁边。

各种原材料的采购价格会随宏不雅观经济、市场供求等成分影响而颠簸，未来原材料的采购价格较难预测。
如果未来原材料价格颠簸较大，将比拟依股份的盈利能力造成影响。

比依股份表示，若未来大宗商品原材料价格发生不利变动、汇率颠簸、行业竞争加剧或核心产品的市场需求不及预期，公司毛利率可能产生一定颠簸。

业务模式紧张为代工，存应收账款持续增加风险

比依股份主营业务紧张包括ODM/OEM业务和“BIYI 比依”自主品牌OBM业务。
与其他小家电企业不同的是，比依股份更多的是为其他企业代工，而其自主品牌则处于起步阶段。

目前比依股份已经与Philips/飞利浦、NEWELL/纽威品牌、SharkNinja/尚科宁家、De'Longhi Group/德龙公司、SEB/法国赛博集团、小熊电器、苏泊尔等客户互助。
但值得把稳的是，在招股书表露的报告期内，比依股份自主品牌收入占比仅仅在4%以内。

虽然未来比依股份存在持续开拓自主品牌的操持，但其坦言，若其ODM/OEM客户为避免竞争哀求公司不得开拓内销品牌，比依股份自主品牌开拓操持将受到不利影响。

根据招股书显示，比依股份前五大客户都是国外公司，发卖 收入占业务收入比例过半，由此可见比依股份对大客户的依赖较为严重。

在负债率上，比依股份在报告期内资产负债率分别为75.78%、74.71%、72.68%和 70.15%，连续3年半处在70%成以上。

此外，比依股份在各报告期末应收账款账面余额分别为6848.07万元、1.35亿元、2.99亿元和2.89亿元，占当期业务收入的比例分别达到11.07%、18.27%、25.74%和38.12%。
应收账款余额整体呈现持续增加且增幅大于业务收入增幅。

对此，比依股份阐明称，紧张系客户构造调度、新冠疫情影响导致第四季度发卖占比提升及部分大客户信用政策调度等。
而与此同时，未来随着发卖规模的进一步扩大，比依股份应收账款余额可能呈现增加趋势，有可能会对公司盈利和资金状况造成不利影响。

厨房小家电市场增长“急刹车”，比依股份核心产品存被替代风险

近年来，厨房小家电尤其是西式小家电和居家干系度高的新兴小家电品类得到了遍及推广。
比依股份核心产品空气炸锅、空气烤箱逐渐被环球消费者接管并成为家庭常用的加热类厨房小家电。
目前比依股份核心产品空气炸锅、空气烤箱的发卖占比75%旁边，核心技能及核心产品均与加热类厨房小家电干系。

但中国厨房小家电在经历了2020“井喷式”增长后，在2021年市场如“急刹车”一样平常，快速呈现低迷走势。
据奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示2021年1-7月，小家电零售额共计279.5亿元，同比低落9.7%；零售量13301万台，同比低落8.9%。

奥维云网剖析称，厨房小家电市场已然步入了存量竞争的田地，市场大部分需求来源于消费者常规更新迭代，短期内在刚需品类没有质的飞跃的背景下，很长一段韶光，中国小家电市场增量来源很可能只能依赖新兴细分品类的带动。
但是，新兴细分品类具有较强的“网红属性”带来红利同时，也给各个小家电企业带来了更高的哀求，由于，这一类产品爆发快，饱和快，衰退快。
今年（2021）上半年，多功能锅、空气炸锅的表现也不尽人意。

而比依股份也在招股书中坦言，由于加热类厨房小家电行业产品工艺繁芜度不高，行业内竞争对手与潜在市场进入者较多。
随着消费者偏好的多元化发展，行业内竞争对手针对消费者的新兴需求开始生产各式新兴加热类厨房小家电产品。
公司核心产品空气炸锅、空气烤箱可能存在因加热类厨房小家电行业产品的迭代与更新被新技能或新产品替代的风险。

奥维云网表示，企业想要得到增量，就须要有敏感的需求挖掘能力，较短的产品决策周期，完善的供应链，能够快速布局产品上市，紧跟市场节奏，并做好产量把控，避免库存挤压，毕竟下市韶光较快。
否则，不用很永劫光将会被市场“抛弃”，失落去消费者青睐。

本文源自蓝鲸财经