中国银河：给予天坛生物买入评级目标价位28.35元

天坛生物(600161)

核心不雅观点：

事宜：2022年前三季度，公司实现收入29.13亿，同比增长3.36%，归母净利润6.01亿，同比增长7.67%，扣非净利润5.83亿，同比增长5.64%。

第三季度单季实现业务收入10.22亿，同比增长1.54%，归母净利润2.16亿，同比低落2.39%，扣非净利润2.09亿，同比低落5.23%。

前三季度古迹平稳增长，单季盈利下滑因收购西安回天、永安基地投产转固用度增加。
公司2022年前三季业务收入同比增长3.36%，归母净利润较同比增长7.67%，公司古迹保持平稳增长紧张归因于销量增加以及2021年6月份对成都蓉生公司增资带来子公司持股比例变革等成分。
公司三季度盈利下滑，紧张是西安回天并表，及8月成都永安基地投产、固定资产折旧摊销增加成分。
公司于9月7日批露已完成对西安回天的收购及增资事情，西安回天处于停产状态，在恢复活产前，将处于亏损状态；此外8月成都永安基地投产，在满产前，固定资产折旧摊销用度估量对利润端也有一些影响。

产能稳步扩展，看好新建产能放量预期。
公司稳步推进产能扩展。
浆站培植方面，睢宁浆站于今年8月实现业务，目前在营浆站数量达59家，筹建浆站数量达23家；生产基地培植方面，三大基地中成都永安已于今年8月正式投产，云南滇中、兰州开拓区培植在稳步推进中。
我们看好公司新建产能后续古迹放量的前景。

投资建议：公司是海内血制品龙头企业，估量成都永安、云南基地和兰州建成后，公司将拥有4000-5000吨的血浆处理能力，遇上国际一线血制品公司规模。
随着海内新冠疫情逐步得到掌握，血制品终端需求有望规复增长，天坛生物“规模+质量”的发展计策有望推动公司古迹持续保持稳健增长。
我们预测2022-2024年业务收入为43.70/53.81/64.48亿元，归母净利润为8.37/10.39/12.76亿元，对应EPS为0.51/0.63/0.77元，对应PE为42/34/28倍，给予“推举”评级。

风险提示：血制品安全性问题及单采血浆站监管风险、疫情反复影响采浆及终端需求的风险、新产品研发和上市进度不达预期的风险等。

证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据打算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.79%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.85亿，根据现价换算的预测PE为42.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为26.86。
根据近五年财报数据，证券之星估值剖析工具显示，天坛生物（600161）行业内竞争力的护城河精良，盈利能力一样平常，营收发展性一样平常。
财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。
该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。
（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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