电子行业:台湾LED厂商10月营收点评

安然不雅观点:

台湾厂商10月LED芯片遇冷

LED芯片厂商10月份延续玄月份的下滑趋势,LED芯片厂商晶电,隆达,璨圆十月环比分别低落了15.48%、16.66%和36.22%,低落幅度暂无和缓趋势,表现略低于预期,显示出台湾芯片厂商仍旧处于自三季度以来的调度状态。
10月份紧张是受时令性成分影响,隆达电子表示10月份的背光与照明运用皆步入淡季,背光部分是进入传统淡季,再加上韩系客户需求紧缩,因此呈现下滑趋势。
而照明部分,因欧洲客户年底调度库存的关系出货减少,进入第四季传统淡季。
LED蓝宝石表现持续稳中有升,LED蓝宝石厂商晶美,鑫晶钻十月环比分别上升了10.18%和7.06%。
锐捷十月环比低落10.95%,与玄月环比低落12.8%比较显示出止跌的趋势,而且锐捷10月同比增长93.93%,可见LED蓝宝石行业仍旧处于行业景气。
LED封装厂商受淡季拖累,亿光,东贝10月环比分别低落7.86%和4.52%,但是同比分别上升25.37%和60.37%。

大陆LED照明未来发展方向呈现技能与成本并重

根据LED界的海兹定律(HaitzLaw),生产技能不断进步、生产力与产品良率持续提升,芯片的价格毫无疑问还会往低落。
大陆的LED竞争愈演愈烈,品牌的市场盘踞已经不但是环绕价格竞争而是环绕质量与价格的双重并重。
技能掉队,管理效率差的企业终会被淘汰,同时企业的现金流非常主要,如果现金流周转不下去,也会面临很大的经营风险。
在这种趋势下大陆LED市场将会呈现总体规模不变,企业不断扩大的趋势,同时,成本流入新的芯片公司数量将不会有太大的增长,由于之前投入太大,已经透支了市场需求,上游的芯片领域现在还在消化以前的投资。
现在我们看到有一些大的企业开始有所动作了,新的一轮LED并购潮已经开始。
有成本平台运作的企业一样平常生命力较为顽强,例如现在的大陆市场纵然有的上游企业规模小,但只要有上市公司的平台,也不会消逝。
这几年消逝的上游芯片公司,基本都是没有成本平台去运作的企业。
两年之后的2016年,当LED达到180LM/W至200LM/W家当化的时候,此光阴提取效率已将达到了60%。
在不增加本钱的条件下,LED灯具的性价比将会超越所有传统照明灯具,此时的LED领域将进入品牌竞争阶段,成本雄厚且拥有领先技能的LED芯片企业将主导市场。

投资建议:我们持续看好LED照明业务的长期发展前景。
德豪润达 （002005 行情,资料,评论,搜索）、三安光电 （600703行情,资料,评论,搜索）在倒装芯片领域均有布局,德豪润达更是唯一涵盖芯片、封装、制造、渠道的垂直一体化企业,佛山照明 （000541行情,资料,评论,搜索）、阳光照明 （600261行情,资料,评论,搜索）是老牌照明厂商,布局LED并渠道占优,建议投资者关注LED板块的中长期投资机会。