“坟地产”闷声发家 88%毛利率超五粮液吊打地产龙头

中国最大殡葬做事供应商福寿园的总裁王计生曾表示，2018年福寿园墓穴的均匀售价约11万元，若按民政部规定的单块墓地最大占地面积0.5平米打算，每平米售价达22万元。
要知道，2019年3月北京均匀房价为6.49万元/平方米。

A股唯一一家拥有殡葬业务的公司福成股份2018年年报则显示，其殡葬业务毛利率高达87.96%。
毛利率如此之高的行业屈指可数。
向来为人津津乐道的茅台毛利率能高达90%，即便五粮液，其2018年的毛利率为77%，不及福成股份的殡葬业务。

同期，中国房地产前三名中，碧桂园毛利率为27%，自称“利润王”的恒大毛利率为36.2%，万科房地家当务毛利率则为29.7%。
称“坟地产”的毛利率在“吊打”地产行业，彷佛并不为过。

美国最大殡葬做事企业SCI（Service Corporation International，国际做事公司）的创始人Robert Waltrip曾经说过：“不买我们股票的人便是不爱财”。
与巴菲特同样在投资界享受盛名的彼得林奇曾经就因选中SCI而挣得彭满钵盈。
四年韶光里，彼得林奇享受到了股价涨20倍的收益。

但韶光财经创造，跟随SCI脚步的福寿园发卖锐减，归母净利润受新殡仪做事累及，不急市场预期，增速低落至6年最低。

经营者炒作？

北京上海寸土寸金，带动周边墓地价格上涨。
“生于北京，身后河北”；在苏州的地底下，可能睡了一半的上海人。
”成为近几年媒体宣布的常用语句。
河北廊坊殡葬做事供应商中国万桐园在财报中称，其上风之一是陵园间隔北京市中央仅有40公里。
该公司2018年毛利率高达83.97%。
河北三河市的灵山宝塔陵园则以一己之力撑起福成股份的古迹，2018年贡献扣非归母净利1.47亿元，占福成股份扣非归母净利的93.16%。

上海附近墓地价格也居高不下。
比如，苏州离上海较近，不少上海住民将墓地安顿于苏州，由此哄抬苏州墓地价格。
韶光财经从某墓地做事网查询创造，苏州西山金庭镇的名流陵园报价从4.25万元至20.28万元不等。
而苏州房地产均价仅在2万元/平方米旁边。
2017年，苏州乃至出台了墓地“限购令”，非苏州本地户籍，不能在苏州买墓地。

值得把稳的是，《新民》曾经宣布过，崇明县城桥镇上有一些“神秘”的上海买房者，他们只在每年清明节前后涌现。
据房产中介职员先容，这些购房者将屋子作为存放亲人骨灰的场所，并定期前来祭扫。

新华社曾发文追问，“特大城市周边”观点墓热销，谁在制造“坟地产”暴利？文中写道，墓园事情职员透露，墓地分批放盘，价格以每年20%的幅度上涨。

福成股份2018年年报也给出了类似的信息。
公司年报表露，殡葬做事业实现业务收入2.6亿元，同比增长14.70%。
殡葬业收入增长紧张是发卖价格同比增长所导致。

墓地价高让人“去世不起”年年被关注，却年年上涨，到底是何缘故原由呢？地皮供应不敷成为谈论的焦点。

民政部一○一研究所此前发布的《2014-2015中国殡葬奇迹发展报告》显示，中国每年去世亡人口约800万，火化率约50%。
由于地皮资源短缺，大部分省份现有墓穴将在10年内用完。

以北京为例。
早在2015年，北京为实行生态安葬已停滞审批培植各种经营性义冢。
彼时，北京市殡葬协会副会长姜晓刚表示，当前全市现有33所义冢至少还可以利用50年。

但市界最新宣布称，实际情形并不如此。
据业内人士先容，截至目前，有将近一半，也便是十五六家已经卖完。
北京六环内的陵园大多靠近饱和，位于海淀区喷鼻香山南路的万安义冢早已一墓难求。

《公益时报中国殡葬》干系高层人士对韶光财经表示，北京市殡葬协会副会长姜晓刚的估计并没有错。
目前的墓地存量是比较宽松，同时葬式葬法正在多样化。
特殊是国家限定墓穴的标准，降落了墓穴占地空间，给义冢发展延长了韶光。

对付为何墓穴价位年年攀升，《公益时报中国殡葬》干系高层人士直言是经营者在炒作。

此前北京工业大学教授、中国殡葬协会专家委员会委员王国华也曾公开表示，国家在殡、葬、祭这方面都是给了一定的政策的宽松的。
比如说在墓地征地，不会像房地产征地，收那么高的青苗补偿费。
有一些墓地是在半山和丘陵地带，用度很低。
与此同时，墓地还有很多不征税或者半交管理费的办法。
国家给这个行业是有一定补偿的。
以是殡葬业不是一个充分竞争的行业，而且带有公共福利性子。

中泰证券研究所给出的一份表格显示，福寿场地盘收购本钱极低。
与前文所推测的22万元/平方米售价，险些相差逾20倍。

而且1998年，民政部发布的《关于进一步加强义冢管理见地的关照》正式明确，墓地和骨灰存放格位的利用年限原则上以20年为一个周期。
也便是说，超过20年试用期而无人缴费的墓地，将被重新利用。

此前，福寿园曾试图否认自己是“暴利”企业。
据《新民周刊》宣布，福寿园方面表示，2018年福寿园的经营利润率43.8%，如果进一步扣除所得税和少数股东权柄，净利润率不到30%。
可以比拟的是，被称为地产界“利润王”的中国恒大2018年纪迹财报显示，2018年恒大净利润率（剔汇兑损益）为15.5%。

中国殡葬协会专家委员会主任、福寿园生命做事学院院长伊华向韶光财经表示，高利润率+低周转和低利润率+高周转，是常态化的盈利模式。
福寿园虽然毛利高，但是周转低，不能只将毛利与地产行业比拟，而不对比周转率。

上述《公益时报中国殡葬》专家也表示，殡葬业没有外界说的夸年夜，并认为现在还提“去世不起”是没有道理的。
十年前义冢管理都不规范，价格高并且没有免费，那个时候，真是让人“去世不起”。
但是这几年并不是毫无发展，现在每个义冢都有高中低档，乃至免费的墓穴。
消费者可以根据自己的条件选择。

但义冢的经营者表示，很少有人选择免费的墓穴。
由于民众普遍以为家里老人去世了，弄个免费的彷佛是对不起自己的亲人，面子上也过不去。
因此一些人宁肯去借钱，也要费钱买一个墓位，而不用免费的。
以是墓穴价高也不能全怪经营者。
此外，实际上企业还要从事很多公益奇迹，承担一些社会任务。

王国华给出了另一个故意思的剖析。
他认为，墓地的定价按照我们传统的定价办法便是地皮价加上绿化、人工管理本钱、方案等等。
但是现在墓地也有一些高得离谱的价格，这种离谱存在义冢经营者，他把他从事义冢行业时，受到的忽略、唾弃转换成了价格。
“做这个行业的，我跟他们打仗比较多，他们普遍也有一种生理价格补偿问题。
”王国华说。

2018年9月7日，民政部公布《殡葬管理条例（修订草案搜聚见地稿）》显示，殡葬商品和做事价格虚高，义冢墓位价格贵、占地多、墓碑大，引发群众不满等问题亟须办理。
《搜聚见地稿》明确，对经营性义冢的墓位用地费和掩护管理费实施政府辅导价，对尸首整容等与基本做事密切干系的延伸做事收费实施政府辅导价。

江苏省镇江市殡葬管理处干系人士向韶光财经先容，对付义冢，国家总的辅导思想是不鼓励不提倡，以是供给侧改革，价格是紧张调控手段之一，国家鼓励各种生态葬。

福寿园品牌部干系人士对韶光财经表示，搜聚见地稿目前内容还未确定，但作为上市公司，对殡葬管理条例能修正完善是非常期待的，其将有利于行业规范化，也有利于公司发展。

对付是否将限定墓穴发卖售价，上述专家表示全面限定的可能性不大。
江苏省镇江市殡葬管理处干系人士表示，如果政府对经营性义冢的墓位用地费和掩护管理费进行辅导价，正常收费也是可以的。
但租赁墓地的用度是根据市场供求与客户商定的价格，全首都可以一墓一价，只要公开，透明不敲诈都行。

闷声发财隐忧

为了高毛利的墓地发卖业务有“源头活水”，积极并购成为福寿园2018年的主基调。
2018年3月，福寿园以1.2亿元为代价收购不雅观陵山艺术陵园剩余20%股权，将其对不雅观陵山艺术陵园的持股增加至90%。
5月，又以2860万元收购了辽宁省朝阳县龙山公墓100%的股权。
同月，公司用1.08亿元收购和林格尔安佑县陵园的100%股权。

由此，公司在贵州、内蒙古及湖北三省、自治区打开了新市场。
截至2018年底，公司有20座墓园和22间殡仪举动步伐在运营中。

福寿园2018年年报显示，2018年公司利用了3.5万平方米地皮，剩余可用于墓穴发卖的面积为220万平方米，同比增24万平方米。
可见公司新增储备墓园面积远超过当年墓园发卖面积。
中泰证券研报显示，若公司每年的墓地出售保持在 3.4万平方米，公司现有的可售墓地面积还能支撑墓地业务发展57年。

对此福寿园公司回合时光财经称，通过地皮储备除以当年利用面积，确实可以打算出可持续供应做事的大致静态年限。
但由于公司一向倡导节地、生态、环保和艺术化产品，单墓占地面积呈缩小趋势，并在考试测验推广立体化壁葬产品，且做事是无极限的。
因此，实际期限将远超静态周期，乃至可以永续经营。

福成股份在2018年年报中也提到，在殡葬领域开展同行并购将是公司未来几年的主题。
2015年福成股份完成了灵山宝塔陵园的重大资产重组事变，由此才进入殡葬行业。
2018年，公司完成对湖南韶山天德福地陵园有限任务公司60%股权的收购，推进行业扩展。

但问题也纷至沓来。
首先是墓地销量减少。
2018年，无论是行业龙头福寿园，还是2015年才增加殡葬业务的福成股份，在墓穴的销量上都涌现了不同程度的缩水。
福成股份发卖墓穴较2017年减少532个。
福寿园撤除新收购或新培植墓园卖出的1318个墓穴，老墓实际销量较去年同期减少1061个。

对付可比口径墓园发卖数量低落，福寿园方面表示，紧张是源于产品构造的优化调度。
在在产品开拓与发卖上，公司压缩了传统墓的占比，推广节地、艺术产品，以保持和提升园区自然和人文环境，特殊是对付上市后收购的墓园更是如此。
此类调度会在短期内、在部分区域会对发卖数量产生一定影响，但有助于提升做事内涵和可持续发展。

雪球用户“重剑”撰文表示，福寿园墓穴发卖数量减少或并非销路不畅，而是公司故意放缓发卖，是为“惜售”。

但须要把稳的是，如果《殡葬管理条例》修正出台后限价较为严格，公司若“惜售”将导致更大的丢失。
中方证券和中金公司研报均在风险提示中提到，殡葬行业牵制政策超预期，墓穴及殡仪做事价格或受牵制。

福寿园2018年整年公司实现收益约16.51亿元，同比增加约11.8%，净利润4.88亿元，同比增长约17%，为近6年最低。
东方证券表示，福寿园年报收入、利润略低于市场的预期。

中金公司发布的研报则剖析认为，福寿园2018年纪迹不如预期的紧张缘故原由是殡仪做事新增项目盈利低于预期。

福寿园2018年的年报中也颇费篇幅地先容了其新做事项目——生前左券做事。
生前左券做事是指基于逝世前的左券进行殡仪做事发卖。
截至2018年底，福寿园已在十个省级区域的十五座城市发卖生前左券做事，于2018年度内共签订2485份合约，同比增长111.7%。

福寿园不论是并购扩展还是积极拓展做事业，前方彷佛总是有SCI的背影。
SCI成立于1962年，1974在纽交所上市。
据宣布，SCI拥有1535个殡仪做事场所和469个墓园，业务范围遍及美国45个州、加拿大8个省、哥伦比亚和波多黎各。

自成立之日起，SCI就确立了大规模扩展的长期发展策略。
前30年公司拓展成为连锁殡仪馆经营商，拥有几百家殡仪馆、义冢，还有花店、殡葬品制造供应中央和棺材分送中央，实现一条龙做事。
1992年开始将业务伸向欧洲大陆、澳大利亚等地，其大规模扩展步伐一贯到了1999年才停滞。

故意思的是，彼得林奇，曾在它的选股原则中特意提及SCI。
在1982年至1986年的四年间，公司股价涨了20倍，引起后续大量剖析师开始研究跟踪这只股票。

经由五六十年景长的SCI，其做事构造相对海内干系企业而言更为相称成熟，与福寿园墓穴租售做事站主营收入不同，SCI殡仪做事所占总营收约65%。
毕竟，地皮供应终有闭幕的时候，但做事可以源源不断。

但受中国传统习俗的影响，这一业务构造转型对付中国殡葬企业而言却并不随意马虎。
福寿园的生前左券须于生前左券订立时付款，合约负债将于左券开始时构成，直至收益于供应殡仪做事时确认为止。
目前生前左券的合约负债为1074万元，2017年，这一数值为404万元。
由此可知，每份合约的价格约为2.7万元。
仅就价格而言，远不如其供应墓地的售价。
根据上述中金公司研报所示，其利润贡献也属于“拖后腿”。

对此，福寿园表示，不同的机构有不同的预期，公司2018年纪迹表现总体在市场预期范围之内。

或许很长一段韶光内，殡葬行业仍将保持这“口水乱飞，但钵满盆满”的局势。
（北京韶光财经 陈世爱）

本文源自韶光财经

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