IPO价值不雅观|核心产品六氟磷酸锂价格大年夜跌福建德尔未来业绩难料

集微网宣布，近年来，伴随着新能源汽车、集成电路、光伏等下贱市场需求兴旺，氟化工行业得以高速发展，包括昊华科技、多氟多、巨化股份、福建德尔等厂商都取得了长足进步。

6月30日，上交所正式受理了福建德尔科创板上市申请。
据招股书显示，福建德尔科技株式会社（简称“福建德尔”）是海内少数能够同时制备氟化工根本材料、含氟特种气体、新能源锂电材料和半导体湿电子化学品，具有相对完善氟化工家当链布局的企业之一。

六氟磷酸锂产能过剩，价格大跌

2020年至2022年，福建德尔业务收入分别为4.44亿元、12.55亿元和16.98亿元；同期归属于母公司普通股股东的净利润分别为780.16万元、3.03亿元和2.19亿元；扣除非常常损益后的归属于母公司普通股股东的净利润分别为-1032.88万元、2.81亿元和1.76亿元。

显然，只管福建德尔营收仍处于持续增长状态，但2022年净利润已经涌现下滑。

福建德尔表示，公司紧张产品之一六氟磷酸锂因短期市场需求下滑、供求关系变革等缘故原由涌现较大幅度下滑，对经营古迹带来一定的不利影响。

从招股书来看，氟化工根本材料、特种气体、新能源电池材料是福建德尔的三大主营业务，湿电子化学品业务虽然增长较快，但整体营收占比不敷5%。

由于涉及多个业务板块，福建德尔在行业内缺少可以直接比拟的公司，但细分业务却存在较多比拟企业。
因此，集微网通过拆分福建德尔的各种业务情形，选取A股上市公司进行古迹比拟，以供半导体投资者和行业职员参考。

上述新能源电池材料业务紧张为六氟磷酸锂，后者是锂离子电池电解液的关键原材料。
福建德尔于2021年4月将龙德新能源纳入合并范围，并由此开始新能源电池材料业务。

2020年至2022年，六氟磷酸锂收入占公司主营业务收入的比例分别为0.00%、38.11%和39.73%，六氟磷酸锂产品毛利占公司主营业务毛利的比例分别为0.00%、67.60%和59.88%。
因此，六氟磷酸锂收入占比与毛利贡献度颠簸较大，是福建德尔的核心产品。

不过，目前新能源汽车行业正处于产能过剩周期，新能源电池材料作为新能源汽车家当链中的一环，六氟磷酸锂也处于价格大幅下滑的状态，2021年至2022年，福建德尔六氟磷酸锂均匀发卖单价从33.24万元低落至27.73万元，这也是其净利润涌现下滑的缘故原由之一。

据Mysteel数据显示，2022年初，六氟磷酸锂的价格为56.5万元/吨，后续价格曾一度涨至60万元/吨，然而截至2023年8月25日，六氟磷酸锂的价格已经跌至11.5万元/吨。

对付六氟磷酸锂价格何时企稳，多氟多就曾表示，须要根据碳酸锂价格来确定。
目前来看今年估量还会连续下探，直到相对较低的水平稳定颠簸。

福建德尔也坦言，若涌现锂电池电解质产能增长过快或下贱市场需求持续减弱的情形，则六氟磷酸锂可能面临供过于求的状况，导致产品发卖价格低落，进而对公司的经营古迹和盈利能力产生不利影响。

产能规模低于同行，未来古迹难料

在A股上市公司中，主营六氟磷酸锂的企业包括多氟多、天赐材料、天涯股份、永太科技、深圳新星等。
据百川盈孚统计，2022年多氟多、天赐材料、天涯股份六氟磷酸锂产能占海内总产能的比例分别为26.03%、23.80%、13.51%，该三家企业产能占海内总产能的63.34%，行业集中度较高，市场竞争性较低。

然而，由于近年来新能源汽车行业的迅猛发展，带动了六氟磷酸锂的市场需求，截至目前，六氟磷酸锂的价格仍在持续下跌，但新增产能却还在大量开出，未来市场竞争情形并不容乐不雅观。

据集微网统计，包括多氟多、天赐材料、天涯股份、永太科技、深圳新星、福建德尔在内的企业均处于持续扩产之中。
个中，2022年，福建德尔六氟磷酸锂的年产能3000吨，在建年产能10000吨。

从上述产能情形来看，福建德尔现有产能和在建产能较低，难以具备本钱和规模上风，能否在后续激烈的价格竞争中还未可知。

由于市场供需情形涌现变革，六氟磷酸锂价格大幅下滑，自2022年下半年以来，上述企业古迹均涌现不同程度的下滑，六氟磷酸锂（锂电池材料业务）产品毛利率下滑情形更为严重。

2023年开始，为打劫市场份额，各大厂家纷纭开启“价格战”。
随着价格的走低，六氟磷酸锂涌现卖一吨亏一吨的局势，部分厂商毛利率已经由正转负。

以深圳新星为例，2023上半年六氟磷酸锂销量1,404.77吨，同比增长577.81%，实现发卖收入12,173.97万元，毛利总额-962.89万元。
销量大幅增长的同时，毛利总额已经由盈转亏，公司扩产节奏也宣告停息。

综上所述，作为核心产品，2021年和2022年，六氟磷酸锂让福建德尔古迹大幅增长，但彼时正值价格高位，随着六氟磷酸锂价格跌至冰点，该部分业务不仅难以成为古迹“助力”，或许还将变为拖累。