毛利率更低固定资产激增兰斯技能解决不了苹果的依靠

10月27日晚间，兰斯科技表露了公司2022年第三季度财报。
财报显示，2022年1-9月，公司共实现业务收入315.76亿元，同比低落6.9%；实现净利润7.59亿元，同比低落77%。

第三季度，兰斯科技实现营收123.93亿元，同比低落1.13%；实现净利润10.64亿元，同比增长7.61%；扣非后净利润10.32亿元，同比增长36.79%。

不丢脸出，只管兰斯科技前三季度的营收规模和净利润均处于大幅下滑状态，但公司第三季度的净利润已经开始好转。
这也是自2021年第三季度以来，兰斯科技净利润首次同比正增长。

2021年下半年以来，受收入构造变革、原材料本钱上升等成分影响，兰斯科技毛利率持续低落，经营古迹不断萎缩。
从2021年的O4到2022年的Q2，公司扣除扣非净利润后连续三个季度亏损。
尤其是去年第四季度，兰斯科技单季亏损高达12.27亿元。

然而，兰斯科技第三季度净利润的同比增长并不是来自于毛利率的提升。
财报显示，第三季度兰斯科技的毛利率为21.59%，已连续四个季度实现环比增长，但仍低于去年第三季度同期的毛利率(25.01%)。

事实上，兰斯科技三季度净利润的反弹紧张得益于本钱掌握。
数据显示，第三季度，兰斯科技支出为12.68亿元，同频年夜幅低落41.49%。
今年前三季度，兰斯科技用度率为14.1%，较去年低落1.0个百分点。

作为曾经的“水果链”明星股，兰斯科技总市值一度靠近2000亿元。
个中，2019年1月至2021年1月，公司股价涨幅超过7倍。
然而，随着古迹的下滑，兰斯科技也遭到了投资者在二级市场的无情抛售。
截至2022年11月1日，兰斯科技股价收于10.09元，较高点下跌75%，总市值缩水至500亿元。

值得一提的是，季度古迹公布后的越日(10月28日)，兰斯科技股价高开低走，全天跌幅达3.63%。
显然，通过减少用度来实现净利润增长的上风并没有得到投资者的认可。

此外，消费电子产品需求持续低迷也是兰斯科技不被看好的一个缘故原由。
由于今年苹果新品发布较早，“水果链”公司第三季度古迹普遍受到提振。
但由于最新的iPhone 14系列出货量表现不佳，有称苹果已经放弃了原定的增产操持，将iPhone 14的产量减少了71%。

随着环球经济的进一步恶化，数字消费产品的需求持续萎缩。
今年第三季度，环球智好手机出货量为2.98亿部，同比低落9%。
这是智好手机销量连续第五个季度同比低落。
尤其是在iPhone 14系列手机需求疲软的背景下，“水果链”公司第四季度的古迹无疑将面临寻衅和压力。

2

古迹起伏不定，对苹果的依赖难以理解。

兰斯科技成立于2003年。
其主营业务为R&D，生产和发卖高端窗户防护玻璃面板、外不雅观防护新材料、电子功能部件和整机组装。
公司紧张产品为玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属等材料的外部防护零部件，以及配套的模块、粘接、组装等增值做事。

窗口防护玻璃面板是手机屏幕的盖子，属于兰斯科技的业务。
资料显示，兰斯科技最早为摩托罗拉V3供应屏幕玻璃，后来成为第一代iPhone的外壳供应商。

背靠大苹果树，兰斯科技在2014年景为环球最大的触控玻璃面板制造商，霸占环球市场份额的一半以上。
2015年3月，兰斯科技成功在创业板上市，市值一度打破1000亿元。
结果公司实际掌握人周群飞成为当年中国女首富。

然而，来自苹果的大订单对兰斯科技来说是一把双刃剑，一定导致“苹果依赖症”。
数据显示，2017年至2020年，苹果的订单占兰斯科技营收的50%旁边，2021年这一比例达到66%。

考虑到苹果订单的毛利率较高，兰斯科技的经营古迹更依赖于苹果。
在此背景下，兰斯科技的经营古迹也随着苹果的订单而颠簸，尤其是净利润数据的颠簸非常剧烈。

2018年第四季度，苹果手机受到国产手机的冲击，出货量同比低落11.8%。
受此影响，兰斯科技本季度大幅亏损4.28亿元，亏损局势持续至2019年第二季度。

2019年下半年以来，华为手机出货量因美国制裁持续下滑，苹果手机市场份额开始增加。
其余，从iPhone X开始，苹果开始规复双玻璃设计，玻璃盖的需求开始增加。

同时，随着兰斯科技在曲面玻璃技能上的不断打破，公司在苹果供应链中的份额不断上升，2020年上半年达到75%旁边，公司古迹实现扭亏为盈，从而实现爆发。
2018年至2020年，兰斯科技净利润从6.37亿元增长至48.96亿元，三年增长近8倍。

随着经营古迹的大幅改进，兰斯科技抛出再融资方案，于2021年1月成功增发5.896亿股，发行价25.44元，共召募资金150亿元。

然而，在筹集到资金后，兰斯科技的古迹迅速发生了变革。
2021年整年，兰斯科技实现业务收入452.68亿元，同比增长22.55%，净利润20.7亿元，较上年低落57.72%。
第四季度，兰斯科技单季巨亏12.27亿元，让很多投资者大跌眼镜。

值得把稳的是，与净利润的大幅颠簸不同，兰斯科技的业务收入基本保持了稳定增长的势头。
数据显示，2011年至2021年，兰斯科技营收从60.3亿元增长至452.68亿元，10年间增长超过7倍。
只有2016年涌现了同比低落。

营收规模和净利润水平的不同表现，也引发了关于兰斯科技投资代价的巨大争议。
显然，许多投资者受到了兰斯科技股价下跌的侵害。
截至9月尾，兰斯科技的股东人数仍高达19.38万人。
那么，为什么“手机玻璃王”的投资代价得不到二级市场的真正认可呢？

三

重视资产运营，缺少定价权

通过进一步剖析可以看出，兰斯科技营收和利润屡创新高的背后，既与公司重资产运营的弊端有关，也反响了公司定价权缺失落的深层次问题。

近年来，兰斯科技深耕手机盖板玻璃业务，同时不断拓展金属、蓝宝石等各种材质的外不雅观件和构造件，积极布局下贱组装业务。
个中，2020年，兰斯科技斥资94亿元收购智好手机金属外壳制造商科盛科技和科力科技，从而得到金属构造件的供应能力。

从家当链的角度来看，盖板玻璃是智能设备的外不雅观构造件之一，而金属构造件和显示屏触控模组是进入手机总装更主要的能力。
例如，Luxshare (32.130，0.35，1.10%)通过购买凯盛旗下的日本装甲电脑，得到了苹果手机的显示触控模块，从而得到了制造构造件的能力，为Luxshare切入iPhone构造件供应供应了主要支撑。

2021年，兰斯科技整合了科盛科技和科力科技的干系资源，成立了兰斯精密，进一步增强了公司玻璃和金属的一站式供应能力。
此外，兰斯科技还相继布局了原辅材料市场、专用设备、智能制造等高下游家当。

然而，随着兰斯科技的业务扩展，公司的固定资产也在一起攀升，给公司带来了沉重的折旧本钱和资产减值丢失的压力。
数据显示，2015年至2021年，兰斯科技的固定资产从108.49亿元飙升至324.19亿元。
在过去的2021年，公司资产减值丢失高达8.86亿元。

重资产经营模式除了贬值压力，还有由于投入资金过多而产生大量贷款利息支出，进而吞噬利润的问题。
自上市以来，兰斯科技已进行了两次固定收益筹资和一次可转换债券筹资，筹资总额超过245亿元。
但截至9月尾，该公司的有息负债仍高达156亿元。
今年前三季度，公司利息支出达4.41亿元。

不丢脸出，兰斯科技虽然号称是高科技制造企业，但实际上更像是一家专注于资产运营的周期公司。
此外，公司虽然在家当链上有所延伸和整合，但仍旧没有摆脱对苹果这个实质上的关键客户的依赖，导致公司缺少核心定价权。

事实上，在与苹果的互助中，供应商总是处于劣势。
苹果凭借其强大的议价能力，不断将上涨的本钱压力转嫁给下贱供应商。
除了兰斯科技，另一家领先的水果连锁公司Luxshare也深受其害。

数据显示，2021年Luxshare对苹果的发卖额为1140亿元，同比增长78%，业务收入增长66.43%。
然而，由于苹果的低价，该公司的毛利率从上一年的18.09%降至12.28%。
在营收高增长的背景下，公司净利润同比低落2%。

其余，水果连锁公司与苹果的互助模式中，须要根据苹果的滚动预测订单安排生产，但滚动预测没有约束力。
一旦发生风险事宜，供应商将承担全部任务。
此后，资产减值丢失便是水果连锁公司不可避免的经营风险之一。

为相识脱对苹果的过度依赖，兰斯科技还在新能源汽车业务、光伏新能源业务等领域积极布局。
财报显示，第三季度，公司新能源汽车业务实现发卖收入10.15亿元，同比增长超过80%；今年前三季度，公司新能源汽车业务收入达到24.87亿元，同比增长超过60%。

资料显示，从2015年开始，兰斯科技就开始布局新能源汽车领域。
公司在汽车电子领域的产品紧张包括中控面板、仪表板组件、B柱组件、新型汽车玻璃、充电桩等。
目前与蔚来、空想、比亚迪(277.400，-2.80，-1.00%)和小鹏等车企有互助。
据最新，兰斯科技总投资45亿元的“长沙二园车载玻璃及大尺寸功能面板培植项目”估量将于2022年底达产。

但从营收占最近看，目前兰斯科技在新能源汽车营收中占比8%旁边，短期内仍难以支撑整体古迹。
同时，汽车业务募投项目的投产将给公司带来沉重的固定资产折旧压力。
未来，兰斯科技只有真正摆脱对苹果的依赖，把握好企业固定资产投入和利润产出的平衡点，才能走出经营古迹“大小年”的周期困境，这也是公司股价真正走出低谷的关键。