国内模拟器件龙头声光电科(转发)

中国电科是海内唯一覆盖电子信息全领域的国家计策科技集团，引领打破高端芯片、关键电子功能材料、前辈制作工艺、根本软件、核心元器件等核心技能。

重庆声光电是中电科依托 4 个国家Ⅰ类研究所（24 所/26 所/44 所/9 所）组建的硅基半导体仿照器件为主业的专业子集团，个中下属24 所是我国唯一的仿照集成电路专业研究所，研发制造了我国第一块硅单片集成电路。

重庆声光电拥有海内最全的仿照集成电路产品门类，建有完全的仿照/稠浊旗子暗记集成电路设计、制造、封装和检测等家当链生态平台，在仿照器件领域具有独特的壁垒和上风。

两次重大资产重组，实现“摩托车-锂电池-半导体”业务升级。
2019 年以来，在家当转型升级与自主可控计策的哀求下，公司通过两次重大资产重组。

中电科声光电集团上市平台，核心员工股权绑定。
重组完成后，公司将成为中电科声光电集团旗下的上市公司平台。
万天才、范麟等 10 位子公司核心管理职员，作为公司发行股份购买资产的交易工具，重组完成后将合计持有公司 2.84%股权。

重庆微泰是西南设计的员工持股平台，重组完成后持公司 0.82%股权，通过股权绑定核心员工有助于提升职员积极性。
领导层家当履历深厚，有力支撑公司计策转型。
公司核心管理职员和核心技能职员具有多年的半导体行业从业履历和管理履历。

董事长王颖、副董事长王涛历任中电科集团多家研究所所长职务，总经理马羽曾任国防科工局干部，参与领导过多次国防微电子项目；

核心子公司西南设计总经理范麟具备 30 多年从业经历，屡获重大奖项，2000 年 6 月至今任西南设计总经理。
领导层能力强、履历足，将带领公司成功转型，并实现公司硅基仿照半导体家当的长足发展。

古迹承诺保障稳健增长。
发行股份的交易对方中，西南设计及瑞晶奇迹公司核心员工均对交易完成后的古迹完成情形作失事迹承诺。

如果盈利补偿期间实现的盈利小于中资评估出具的《资产评估报告》所预测的同期净利润，则补偿责任人需履行其补偿责任。

西南设计：无线通讯产品放量，盈利能力大幅上升

营收保持稳定，净利润增长明显。
2018-2021H1 西南设计业务收入 7.10/6.86/ 6.23/2.81亿元。
2020 年营收入较 2019 年减少 9.20%，紧张系物联网系列短间隔通讯产品、绿色能源系列产品发卖额以及技能做事收入低落。

2018-2021Q1 西南设计净利润为0.41/0.43/ 0.64/0.49 亿元，2019-2021H1 同比+6.3%/47.5%/28.9%。
产品构造优化，盈利能力提升。
2018-2021Q1 西南设计毛利率为 18.7%/23.3%/38.5%/47.1%。

毛利率提升明显，紧张系 2019 年开始无线通信产品国产化替代加速，西南设计产品率前辈入基站客户的国产替代采购范围，由于产品对技能、质量及交付能力哀求高，因此毛利率高。

同时，2018-2021Q1 净利率 5.8%/ 6.3%/10.3%/13.6%。
研发投入持续加大，其他用度保持平稳。
2018-2021Q1 西南设计期间用度率12.5%/17.8%/ 29.8% /29.1%，用度率上升紧张系研发用度增加。

2018-2021Q1 研发用度率 6.4%/ 11.2% /22.4%/23.3%。
西南设计所处行业属于技能密集型行业，工艺技能迭代快，公司持续加大研发投入，保持竞争上风。

芯亿达：新产品投入市场，提振盈利水平

21H1 古迹表现亮眼。
2018-2021H1 芯亿达业务收入 1.51/1.44/1.66/1.03 亿元，2019-2021H1 同比-4.6%/+15.2%/74.9%。
2018-2021 Q1 净利润 0.17/0.13 /0.14/ 0.13 亿元，2019-2021H1 同比-20.6%/+8.3%/590.2%。

21H1 古迹实现爆发增长，紧张得益于产品需求量较大、售价上涨，以及产品迭代升级，新产品毛利提高。
新品带动盈利回升。
2018-2021Q1 芯亿达毛利率 27.9%/28.6%/23.1%/28.5%。

2020 年毛利率下滑，紧张系芯亿达部分玩具电控、电机驱动产品进入产品周期末端，毛利率低落。
低毛利率的玩具电控占比上升，高毛利率的电机驱动占比低落。

2021Q1 毛利率上升，紧张系部分技能含量较高、毛利率较高的新产品投放市场，整体拉高盈利水平。
2018-2021 Q1 净利率 11.2% /9.3%/8.7%/14.5%，紧张系毛利率提升及用度率降落的共同浸染。

期间用度率整体低落。
2018-2021Q1 芯亿达期间用度率 15.5%/18.9%/15.0%/14.1%。
2019 年高用度率紧张系研发用度较 2018 年增加了 274 万元，2019 年为应对市场中涌现的部分新技能、新工艺产品的竞争，公司加大以电机驱动系列产品为主的产品研发投入。

瑞晶实业：高毛利订单带动盈利发展

营收整体表现稳定。
2018-2021 H1 瑞晶实业业务收入 5.05/5.52/5.22/2.00 亿元，2019-2021H1 同比+9.0%/-5.2%/-4.3%。
2018-2021H1 净利润 0.19/0.23/0.38/0.06 亿元，2019-2021H1 同比+24.5%/+61.2%/-8.9%。

2021H1 净利润同比下滑，紧张系客户供货周期及用度增加的共同浸染。
盈利能力颠簸源自产品构造与供货周期。
2018-2021Q1 瑞晶实业毛利率分别为 12.2%/11.3%/16.6%/13.2%。
2020 年毛利率上升紧张系公司开始与亚马逊深度互助，高毛利率订单增加。

2021Q1 毛利率低落，紧张系第一季度部分原材料价格上涨。
较高毛 利 客 户 的 产 品 处 于 产 品 切 换 过 渡 期 ， 入 占 比 下 降 。

2018-2021 Q1 净利率3.7%/4.2%/7.2%/3.0%，2020 年净利率较 2019 年提升明显，紧张系瑞晶实业加强本钱管控的同时，与亚马逊互助的高毛利率订单增加。
21Q1 净利率降落，紧张系 毛利率调度；研发及管理用度增加。

用度率整体上行。
2018-2021Q1 瑞晶实业期间用度率 8.4%/6.9%/9.5%/11.4%。
用度率上升，紧张系公司因业务拓展，产品迭代更新需求，增加研发职员薪酬和产品研发过程中的鉴定验证用度，研发支出增加；

市场开拓用度增加，基于自身核心竞争上风，紧跟老客户（亚马逊、创维）的新产品的技能变革发展，迭代产品，同时积极延伸终端市场产品的业务布局，市场职员加快在新客户领域的市场开拓，以实现新客户未来产品的快速导入。

西南设计：射频芯片龙头，古迹进入收成期

公司：环绕硅基射频，产品多元布局

聚焦硅基仿照芯片，百口当链布局。
西南设计主业为硅基仿照半导体芯片的设计、研发和发卖，目前已建立 0.35um-40nm SiGe BiCMOS、RF CMOS 等工艺制程的多种 IP库。

具备领先的 RFIC 系统集成设计能力，建立了设计、测试、运用方面软硬件开拓平台，形成完善的“IP+芯片+模块+组件+运用方案”家当链构造。

产品覆盖射频信道与电源管理。
西南设计利用硅基仿照工艺高集度、多功能多通道、数模联合高性能等特点，面向卫星导航、5G 通讯、短间隔通讯、光伏保护、新能源车 BMS、电源管理等细分领域。

开拓出总计 500 余款系列化、特色化、业内领先的单片和模块产品。
产品运用于物联网、绿色能源和安全电子三大领域。
射频芯片是军事无线电设备的核心器件，运用在雷达、数字通信、卫星定位等场景。

射频芯片处理频率在 300kHz-300GHz（射频频段）的电磁波旗子暗记，射频芯片通过二次集成，形成滤波器、低噪放、振荡器、混频器、频率合成器、功率放大器等产品。

由于射频旗子暗记频率高，适宜远间隔传输且抗滋扰能力强，因此射频芯片在军事运用中紧张实现对抗、通讯、探测等功能，运用于雷达、卫星、通讯等场景。

军用无线通信系统的高频化、高速化、高电子对抗性能等哀求的实现直接取决于射频芯片性能的提高：

以有源相控阵雷达系统为例，射频芯片被集成在 T/R 组件中，卖力电磁波旗子暗记的发射和接管，并掌握旗子暗记的幅度和相位，是有源相控阵雷达实现波束电控扫描、旗子暗记收发放大、性能大幅提升的核心组件。

以电子战软杀伤、硬摧毁为代表的信息对抗系统是现在军队赖以生存和取胜的主要支柱。
射频芯片性能决定侦察吸收机灵敏度、动态范围和旗子暗记参数丈量精度；以射频芯片为根本的滋扰产生器产生特定调制的射频旗子暗记，旗子暗记的样式及参数决定滋扰效果的好坏及效率的高低。

当代军用无线通信具备传输质量稳定、旗子暗记抗滋扰强或不易截获、保密性好等特点，是当代战役的神经系统。
由于高频旗子暗记可用频带宽，信息容量大，抗滋扰性强，是军事通讯的发展方向，射频芯片产品是通讯基站旗子暗记收发的核心设备。

业务概览：物联网及安全电子是营收主力

物联网及安全电子是营收主力，新产品是增长驱动力。
收入构造上，西南设计收入紧张分为物联网、绿色能源及安全电子三个板块。

2018-2021H1 物联网类及安全电子类产品收入贡献为56%/58%/64%/66%和3%/9%/21%/ 22%，2021H1合计收入贡献靠近90%。

物联网贡献提升紧张系无线通讯产品进入客户国产替代名单，订单快速上量。
安全电子贡献提升紧张系工业及行业安全产品得到广泛运用，发卖收入增长快。

物联网及绿色能源毛利上升显著，订单构造支撑盈利能力。
2018-2021Q1 物联网及绿色能源毛利率分别为 11.2%/18.5%/39.9%/52.6%和 3.5%/7.3%/13.8%/33.7%。
物联网系列毛利率提高紧张系高毛利的无线通信产品发卖份额提高。

绿色能源毛利提高系高毛利的光伏大电流和内嵌式产品今年开始批量供货。
截至 2021H1，西南设计物联网类在手订单占比 55.9%，占比较高，符合当前产品发卖构造，毛利率具备持续性。

物联网：无线通讯是核心品类，新品有望持续贡献增量

无线通讯及行业导航贡献紧张的收入及利润。
2019-2021Q1 无线通讯及行业导航合计收入贡献为25%/76%/84%，收入利润贡献为76%/95%/97%。

无线通讯收入贡献从2018年的 17%提升至 2021Q1 的 71%，利润贡献从 53%提升至 84%，紧张系无线通讯产品捉住国产替代机遇，进入高代价量的通讯基站领域，下贱需求兴旺带动古迹开释。

短间隔通讯：新产品有望摆脱低价竞争，抬升毛利率中枢

收入：2019-2021Q1 收入为 21610/ 8964/ 1459 万元，2020 年/2021Q1 同比-58.5%/-1.7%。
2020 年收入下滑，紧张系中美贸易摩擦和外洋疫情不稳定的影响，客户出口订单大量减少。

主动调度海内市场短间隔通讯产品构造，减少定制化模组的发卖，提高芯片类产品的优先级。
毛利率：2019-2021Q1 毛利率分别为 5.5%/8.0%/6.2%。

目前发卖产品紧张运用遥控玩具、无线鼠键、小无线等领域，竞争较为激烈，毛利率相对低。
新产品如 WIFI6FEM、WIFI6Transceiver、FSKSOC 等干系的技能及市场门槛更高，比如通讯基站产品，紧张向国际主流基站厂商等供货，毛利率可达 18%以上。

消费类导航：下贱市场拓展成功收入复苏明显

收入：2019-2021Q1 收入为 8168/758/94 万元，2020 年/2021Q1 同比-90.7%/721.9%。
2020 年收入低落，紧张系受中美贸易摩擦和外洋疫情不稳定影响，客户出口订单大量减少。

受到其他海内导航 SoC 厂商的低价竞争。
2021Q1 收入增长，紧张系卫星导航 SOC 产品系列产品通过对车载前装、授时、亚米级、惯导导航、RTK 高精度等运用市场的拓展，实现大批量发卖。

毛利率：2019-2021Q1 毛利率分别为 6.9%/4.0%/41.4%。
2021Q1 毛利大幅增长，紧张由于产品发卖快速增长，导致短期颠簸。

无线通讯：国产替代需求高，收入毛利率双升

收入：2019-2021Q1 收入为 6910/15036/6963 万元，2020 年/2021Q1 同比 117.6% /94.6%。
高增速紧张系国际形势变革，国产化器件需求高。

西南设计基于良好的产品研发能力和整体市场方案根本，把握国产化替代机会，推出了系列高性能 LNA 等品类产品，成功开拓高附加值的无线通讯领域终端客户，产品为海内最早一批进入大客户国产替代资源池。

毛利率：2019-2021Q1 毛利率分别为 55.8%/65.4%/62.0%。
西南设计新增的无线通讯产品，如基站产品，紧张向国际主流基站客户进行供货，对性能、可靠性、技能哀求较高，以前紧张由国外厂商垄断，目前西南设计公司是海内紧张供应商，毛利润较高。

行业导航：进军高附加值领域，盈利能力强

收入：2019-2021Q1 收入分别为 2966/14940/1225 万元，2020 年/2021Q1 同比 403.6%/299.7%。
收入增长快，紧张得益于下贱特种行业需求兴旺。

毛利率：2019-2021Q1 毛利率分别为 57.7%/35.2%/55.7%。
2020 年西南设计推出多模多频导航 SoC、北斗三号高精度射频芯片等高性能芯片产品。

以及基于自主核心芯片开拓的卫星导航模组系列产品，直接对标行业龙头，市场竞争力较强，逐步进入亚米级、高精度、惯导、授时等高附加值领域，紧张做事特种行业，毛利率较高。

新品方案有序，持续贡献古迹增量。
业务方案上，公司物联网业务各板块均处在新产品研制、新市场推广的发展良性阶段，有望不断为公司古迹增长供应动力。

个中，我们看好公司基于基站射频产品的设计、技能上风，以射频前端模块的形式进入消费电子领域，产品直面更广阔的市场；

同时北斗三代环球组网成功，带宽增大，系统容量提升，可以知足行业运用需求，公司北斗三号短报文芯片亦存在放量预期。

绿色能源：新品蓄势待发，古迹进入上升通道

电源管理：产品构造优化，收入及利润率有望修复

收入：2019-2021Q1 收入为 7146/216/0 万元，20/21Q1 同比-97.0%/-100.0%。
2020及 2021Q1 营收大幅低落，紧张系公司传统的电源管理产品竞争力相对弱，毛利率较低，2020 年公司主动进行市场调度和产品升级，减少了低毛利率产品的发卖。

毛利率：2019-2020 毛利率为 9.9%/12.9%。
目前紧张产品为附加值较低的定制电源模块，毛利率较低，后续逐步推出同步整流系列产品，可替代国外同类产品。

目前紧张发卖同步整流产品系列、DC-DC 产品系列等系列化产品，随产品构造调度，公司操持推出利润率较高的快充、电动车、储能运用等套片办理方案。

光伏保护：大电流技能赋能产品竞争，古迹大幅改进

收入：2019-2021Q1 收入为 6520/4519/298 万元，20/21Q1 同比-30.7%/404.2%。
2020年收入下滑，紧张系国际形势不稳定和低价竞争，公司动放弃了部分利润率较低的低端市场。

2021 Q1 营收高增，紧张系公司对产品升级迭代，推出光伏大电流和内嵌式产品，安全性更高、性价比更优，得到下贱客户认可，21Q1 已小批量供货，后续将大量替代传统竞品。

毛利率：2019-2021Q1 毛利率为 4.4%/13.8%/48.1%。
2018-2020 年毛利率偏低，紧张系：光伏领域中，传统的小电流运用方案中肖特基本钱更低，公司产品为进入市场，只能以附近的价格发卖。

国际形势、大幅降落取消并网补贴影响行业需求。
2021Q1毛利率大幅提高，紧张系高毛利的大电流和内嵌式产品推出。

安全电子：工业与行业产品收入高，导航及通信产品盈利强

工业与行业产品贡献收入，通信产品贡献利润。
收入方面，2021Q1 工业与行业安全产品发卖份额 61%，通信及导航安全产品分别为 32%和 7%，收入贡献构造与 2020 年近似。

利润方面，2021Q1 通信安全贡献 82%，导航及工业行业安全分别为 28%和-10%，由于工业行业利润贡献为负，通信及导航产品贡献提升明显。

工业与行业安全：产品比较上风支撑古迹

收入：2019-2021Q1 收入为 701/7209/1140 万元，20/21Q1 同比 928.9%/57.5%。
高增长紧张系 2019 年公司推出用于环境监测的红外驱动放大电路产品，2020 年后产品广泛运用，市霸占率不断提高，发卖收入快速上升。

毛利率：2019-2021Q1 毛利率分别为 14.3%/17.4%/-4.0%。
21Q1 毛利变革是由于库存和原材料的短期变动。

红外驱动放大电路产品经用户批量利用证明，在同等组网情形下通讯间隔比竞对产品远 50%以上，且系统本钱更低，在市场上处领先地位，有一定溢价，有望支撑该业务毛利率。

导航安全：收入体量小，毛利率高

收入：2019-2021Q1 收入为 791/1337/137 万元，20/21Q1 同比 69.0%/57.9%。
收入体量相对小，因此颠簸较大，2021Q1 由于客户产品入库验证和整机验证韶光较长，部分交付产品暂未完成验收，收入相对较少。

毛利率：2019-2021Q1 毛利率分别 28.5%/70.1%/88.5%。
公司紧张发卖北斗一代、二代、三代卫星导航芯片/模组等产品。
产品代价量较高，且面向特种领域，因此保持较高的毛利率。

通信安全：产品具备综合上风，毛利率保持高水平

收入：2019-2021Q1 收入为 4739/4262/603 万元，20/21Q1 同比-10.1%/36.8%。
收入相对稳定，2021Q1 受下贱客户产品验证周期影响，收入相对较少。

毛利率：2019-2021Q1 毛利率分别 69.8%/72.2%/59.0%。
公司紧张发卖射频收发芯片/模组、变频芯片/模组，无线电台、卫星通信变频芯片/模组、频率源芯片/模组以及射频前端 LNA、开关等产品。

产品具备质量、性能等综合上风，且国产化需求高，产品保持毛利率。
西南设计的下贱客户分布在通信基站、卫星导航、光伏新能源等浩瀚市场领域。

通信基站领域，西南设计已经进入海内主流的 4G/5G 基站客户供应商名录，为国际排名前列的通信设备供应商批量供货；物联网领域，西南设计拥有包括海内领先的无线通讯及物联网芯片设计企业上海磐启微电子等在内的浩瀚客户；

卫星导航领域客户包括希德电子等有名客户；光伏领域拥有晶澳科技等环球有名光伏企业客户。
深挖市场客户资源，全面打开市场空间。

西南设计积极把握各种细分市场机遇，进行前瞻性市场布局，在短间隔通信、无线通信领域、卫星导航通信、光伏保护、电源管理等领域具备充足的产品序列及客户资源，为未来古迹增长供应市场空间。

竞争力：研发创新引领，卡位高景气赛道

深耕研发，技能积淀丰硕。
截至 2021 年 6 月 30 日，西南设计共有 150 余名研发职员，个中事情 10 年以上的资深设计师 50 余人，获专利授权 43 项、集成电路布图登记 75项。

具有与国际主流水平同步的设计能力与产品开拓能力，拥有低噪声高线性放大器等多项硅基高性能仿照电路关键技能，近三年研发投入占收入比例均匀超过 10%，目前有在研产品十余个系列合计 100 余项。

百口当链布局，供应定制化办理方案。
西南设计产品线和系列化产品品种完好，传感/传输/信道的射频/数模综合能力强，形成了完善的“IP+核心芯片＋模块＋组件＋运用方案”的家当链构造。

不仅可为客户供应芯片、IP、模组、组件、系统办理方案等产品，也可与客户互助开拓 SoC、SiP（西南设计芯片+用户算法）。
行业认可度高，客户资源佳。

西南设计具有完善的市场营销体系，建立了“直销+经销+方案商”相结合的营销模式，经由多年景长，已积累了丰富的市场资源和良好的市场口碑，产品在通信、光伏、卫星导航等运用领域有主要运用。

芯亿达：深耕功率驱动芯片，有望打破高端市场，公司：立足消费运用，拓展工业市场

聚焦消费及工业类功率驱动芯。
芯亿达致力于推动以驱动为核心的功率芯片、器件及模块的国产化，紧张产品包括电机驱动系列 IC、电子开关系列 IC、玩具电控系列 IC 与人体感应系列 IC 等。

产品广泛运用于消费电子、智能家居、智能制造、安防监控等下贱领域，同时也为客户供应整体技能办理方案和做事。
电机驱动和玩具电控系列产品是营收贡献主力。

2018-2021Q1 芯亿达电机驱动 IC 和玩具电控 IC 收入分别为 8294/7066/6987/1647 万元和 3649/3424/ 5501/1194 万元，两者合计收入贡献 79%/73%/75%/66%。

电机驱动收入贡献低落。
电机驱动 IC 发卖贡献由 2018 年的 55.0%降至 2021Q1 的38.3%，紧张系电机驱动部分产品进入产品周期末端市场竞争加剧且紧张客户需求有所低落。

2020 年玩具电控产品发卖占比上涨，紧张系芯亿达在玩具领域形成完全的产品链条，且自主研发产品整体设计方案，随着市场开拓，发卖占比上涨。

电子开关及人体感应产品发卖收入整体呈上涨趋势，紧张得益于市场渠道的开拓。
产品运用广泛，客户分布于消费电子、家电、安防监控等市场。

消费类电子领域客户紧张分布在海内电子产品制造聚拢地华南和华东地区；家电领域客户紧张为广东格兰仕集团有限公司等有名家电生产企业，其余公司还在安防监控、医疗东西以及 LED 照明等领域拥有较为丰富的客户资源。

聚焦高端制造领域，持续开拓行业客户。
公司发展目标是进一步完善自主创新能力和产品研发能力，提升产品开拓成功率，同时持续聚焦玩具、智能家居、工业、汽车等领域，为客户供应系列化的高可靠性产品，并依托优质市场资源不断开拓新客户。

竞争力：研发助力国产替代，玩具电控市场资源优质

研发体系完善，核心团队履历丰富。
公司产品均拥有完备自主知识产权。
截至重组报告书签署日（2021 年 6 月 16 日），芯亿达拥有发明专利 6 项，实用新型专利 32 项，集成电路布图登记 13 项。

截至 2021 年 3 月 31 日，芯亿达共有研发职员 46 人，占员工总数比例为 68.66%，核心设计团队成员均拥有十年以上的产品开拓履历。
节制关键技能，部分产品性能达国际水准。

公司专注驱动类集成电路的开拓，已有十余年的丰富设计履历积累，打破了驱动类电路设计、高压 BCD 工艺技能等核心技能。

通过完善“2.4GSoC+电机驱动+MCU+语音芯片+陀螺仪+压力传感器”产品链条，公司节制玩具电控核心元器件百口当链条的设计开拓能力，达林顿系列电子开关产品可靠性已靠近 TI、ST 等国际一流厂商。

质量过硬品类完好，知足客户多样需求。
芯亿达产品门类浩瀚，拥有过硬的设计技能、丰富的设计资源以及稳定的工艺线资源。

特殊是声光电子集团内两条特色工艺线，已经实现 2-40V 耐压、1-3A 电流能力的单通道、多通道的系列化电机驱动芯片及电子开关产品的量产；

电机驱动、电子开关产品相较于竞争对手同类产品在客户运用端表示出耐压更高、可靠性更稳的特质，玩具电控芯片更易过安全规范，产品型号更完好，供应体系更完备。

玩具功率驱动市场地位领先，客户资源好。
经由多年景长，芯亿达已成为海内功率驱动芯片领域的有名企业，积累大批优质客户，尤其在玩具功率驱动细分市场具有领先上风地位。

拥有较高的品牌有名度，与富满电子、昂瑞微电子等企业建立互助关系，产品已用于美泰、孩之宝、奥飞娱乐、星辉娱乐、群兴玩具、奇士达等多家国内外有名品牌。

瑞晶实业：深挖传统电源，发力智能电源

公司：专注消费及工业电源产品

瑞晶实业聚焦消费类电源及工业电源产品。
公司紧张产品包括传统类电源和新型智能电源等产品。
传统类电源产品紧张运用于传统手机、机顶盒、家用电器、网关、电脑等领域；

新型智能电源产品紧张运用于智好手机、消费电子和移动设备等领域。
智能产品份额上升，产品构造优化。
2018-2021Q1 智能电源产品发卖份额为 56%/61%/60%/38%，传统电源产品份额为 44%/39%/40%/62%。

2018-2020 年智能电源贡献上升，紧张系公司 2019 年开始给亚马逊、华贝电子等客户供应专门定制研发、生产的 ODM产品，附加值较高。

2021Q1 智能电源份额低落，紧张系较高毛利客户的产品处于产品切换过渡期，受产品研发生产周期影响，仅实行原型号产品剩余订单而暂未实行新型号产品订单，导致发卖占比低落。

采取直销模式，与有名厂商建立互助关系。
瑞晶实业采取直销的发卖模式，目前已与复兴通讯、创维数字、安克创新、亚马逊等浩瀚国内外有名厂商建立互助关系。
除海内市场外，瑞晶实业的终端产品还被销往美国、欧洲、东南亚等地区。

基于比较上风，积极开拓业务。
瑞晶实业基于自身核心竞争上风，一方面紧跟现有客户产品技能变革发展，不断更新迭代产品，同时积极延伸终端市场产品的业务布局，增强在新客户领域的市场开拓。

以实现新客户对瑞晶实业未来产品的快速导入，基于传统电源家当，重点发展新型智能电源，持续创新开拓智能穿着设备和康健电子产品。

竞争力：产品质控水平高，核心客户互助稳定

团队能力过硬，履历丰富。
瑞晶实业深耕电源产品领域二十余年，拥有一批技能能力过硬、履历丰富的研发团队，研发团队的技能领头人在行业内具备 35 年的技能从业履历，资深研发职员浩瀚。

拥有技能发明、设计、实用型等各项专利 34 项，拥有充电器、移动电源、工业电源等多个产品奇迹部，产品型号品种完好，涵盖 5W~3000W 输出功率范围，技能研发实力能够高度适应电源产品快速更新迭代的行业趋势。

进入多个认证体系，下贱客户高度认可。
瑞晶实业依赖多年对品质把控的高度重视，其内部已建立一套严谨、完善、并与自身技能水平高度契合的产品质量掌握体系。

瑞晶实业也高度重视行业内的主流质量标准和质量体系，依赖成熟的技能和稳定的产品质量通过了 CE、FCC、SGS、SAA、UL 等浩瀚体系认证。
凭借体系化的质量掌握机制，瑞晶实业的产品质量得到了下贱客户的高度认可。

绑定重点客户，赋能行业地位提升。
通过较强的产品上风，以及专业的客户相应机制，瑞晶实业建立良好的市场口碑，进入浩瀚有名客户供应商名录。

通过与行业头部客户互助，加强公司对家当链发展趋势的研判能力，逐渐摆脱在行业中一贯“跟跑”的地位。
基于近年来核心技能取得打破，结合对行业的理解，由大客户需求做牵引。

瑞晶实业与客户共同定义下一代产品，部分产品与国际主流产品达到同步竞争水平的状态，实现了“并跑”的竞争态势，夯实在细分市场的行业地位。

募投项目：全方位强化竞争上风提升市场份额

相应国家家当计策，助力仿照半导体业务加速。
2021 年《十四个五年方案和 2035 年远景目标纲要》将集成电路家当确定为计策性家当之一，颁布系列政策法规。

公司相应国家科技自强计策，拟以定价发行的办法向特定投资者重庆声光电、电科投资、电科研投非公开拓行股票召募配套资金，紧张运用于仿照集成电路前辈技能的攻关研发。

无线通讯及电源芯片项目：强化市场上风，加快国产替代进程，技能迭代下高端产品需求急迫，国产短板哀求自主可控

新兴技能驱动，环球市场保持中高速增长。
环球射频前端芯片市场规模由 2011 年的 63亿美元增长至 2019 年的 168 亿美元， 2011-2019 年 CAGR 达 13%。

受 5G 网络商用落地影响，自 2020 年起环球射频前端芯片市场将迎来高速增长，估量 2023 年市场规模将达到 313 亿美元。

下贱市场加速迭代，高端产品需求强烈。
新一代高频无线通信对芯片、器件及模组在高频段、大带宽、高效率、高线性、大功率、时钟精度等方面提出了更高的哀求。

随着 5G通信、北斗卫星定位、物联网等运用技能的发展和深度领悟，无线通信根本举动步伐和移动终端对无线通信集成电路提出了更高的哀求。

通信芯片是国产短板，外洋对我国采纳技能封锁。
目前通信集成电路依然是我国通信家当的短板，关键射频器件险些全部依赖入口，而欧美国家通过《瓦森纳协定》对出口我国出口高端芯片产品及技能进行严格掌握。

打破国外技能限定，研发自主知识产权的高性能通信集成电路，在当前日益繁芜的国际政治、经济环境下尤其急迫。
能源领域，我国中低端光伏芯片、组件和电源管理芯片海内自给程度较高，但高端集成电路市场则基本被国外大厂垄断。

项目望强化公司市场上风，加快国产替代进程

强化市场上风，加速国产替代。
下贱行业技能迭代加速，中低端产品市场竞争充分。
从产品构造布局考虑，建立新的高端芯片设计平台、追踪行业前沿技能，加大产品的研发设计力度。

潜心打造符合家当发展高地所需的高性能、低功耗、高安全的新型射频集成电路产品，以及新能源智能管理芯片产品，进而丰富公司产品线，增加高附加值产品的比重，进一步提升公司的盈利水平。

项目经济效益：估量项目建成达产后年业务收入为 84617 万元，净利润 8418 万元，内部收益率（税后）21.33%。

功率驱动及掌握芯片项目：加速产品迭代，知足高端制造需求，高性能功率驱动芯片需求增长，自主可控哀求急迫

行业呈稳健增长态势。
近年来功率半导体的运用领域已逐步从工业掌握、消费电子等拓展至新能源汽车、智能电网、变频家电等，整体呈现稳健增长态势。

环球功率半导体市场规模由 2015 年的 328 亿美元增长至 2019 年的 404 亿美元，2015-2019 年 CAGR 达5%。
玩具市场产品加速迭代，优化研发主攻方向势在必行。

电子开关芯片方面，在现有小家电客户的根本上公司正积极布局海内空调、冰箱、洗衣机白色家电领域大客户。

公司MOS 电子开关、智能电子开关等产品线处于起步阶段，未来拟瞄准行业内大客户的专用定制机会，以及更高真个工业、汽车等运用领域，公司需持续开展产品升级和研发。

中高端以及新兴市场需求兴旺，对功率驱动芯片哀求提高。
中高真个白色家电、工业，以及新兴的智能机器人、新能源汽车等领域，对功率驱动芯片的性能、可靠性提出更高哀求。

在高档遥控玩具中对角度的掌握，智能机器人对枢纽关头运动的掌握中，均已采取高性能的步进或者伺服电机驱动。
同时，随着新能源汽车的快速发展，车载电气设备也越来越多依赖电子开关芯片来进行驱动。

高端市场功率驱动芯片依赖入口，自主可控国产化迫不及待。
高端驱动芯片和掌握系统高度依赖高性能的数字掌握算法，广泛涉及反馈电旗子暗记的采集、量化、滤波，以及大量的算法处理。

目前国际上的高端驱动及掌握芯片产品，无论是高性能的单片机、DSP 或者专用集成电路芯片，均只有少数几家国外供应商。

项目有望赋能公司技能迭代，拓宽产品运用

市场准备充足，项目履行有保障。
芯亿达前期在电机驱动、玩具电控、电子开关等产品线方面进行了深入全面布局，同时前期已进行充分的市场调研，针对性制订了相对完全的市场策略，将有利保障项目履行。

加速产品迭代及市场开拓，主力自主可控发展。
项目有望加速芯亿达产品迭代，助力芯亿达加大芯片的研发力度，开拓更多知足行业前沿需求的高集成度、高安全性、高性能的功率驱动芯片。

增加高附加值产品的比重，强化盈利能力，同时有助于降落我国对入口高端驱动及掌握芯片的依赖，助力下贱各领域的自主可控发展。

项目经济效益：估量项目建成达产后年业务收入为 24831 万元，净利润 2445 万元，内部收益率（税后）17.85%。

智能电源项目：储备充裕产能，知足放量需求

下贱新需求带动，电源市场稳定增长。
随着电源行业技能升级以及下贱 5G 通信、医疗设备、消费电子、LED 设备等行业的带动，近年来中国电源市场的规模呈现持续增长的态势，2019 年中国电源市场规模达 2697 亿元，同比增长 9.68%。

下贱订单兴旺，产能利用率快速趋于饱和。
随下贱市场需求的增长和瑞晶实业经营体量的扩展，瑞晶实业整体产能利用率快速趋于饱和，前期适宜小批量订单的柔性生产线已不再适宜现有的批量订单生产。

自购厂房有望强化生产能力，创造长期代价。
项目拟在东莞市常平镇购置 20000 平方米标准工业厂房作为瑞晶实业新生产基地，同步在深圳市购置 2200 平方米写字楼作为瑞晶实业研发办公园地。

购置多少行业前辈的贴片线、智能生产线、包装和检测等装备，搭建小批量柔性制造和大批量智能制造结合的生产构架，配套相应的研发软硬件设备，有助于瑞晶实业改进生产流程、提升公司形象，支撑瑞晶实业的快速发展。

项目经济效益：估量项目建成达产后年业务收入为 79836 万元，净利润 4962 万元，内部收益率（税后）12.11%。

盈利预测

公司作为中电科声光电集团旗下的唯一上市平台，未来将受益于国产化驱动的特种仿照集成电路赛道高景气，另一方面声光电有望充分整合集团内部家当资源。

对公司业务全方位供应市场、技能资源的支持，我们看好公司的长期投资代价。
我们基于公司资产评估报告，对公司古迹进行谨严预测。

西南设计：估量 2021-2023 年收入 8.82/11.93/16.13 亿元，同比+42% /35%/ 35%，紧张得益于公司产品在消费电子、汽车电子等新领域的市场拓展、以及国产替代趋势下公司市占率的提升。

芯亿达：估量 2021-2023 年收入 2.40/2.88/3.89 亿元，同比+45%/20%/35%，紧张得益于公司基于在消费类产品的技能及市场资源积累，进入汽车等工业运用领域，新增订单驱动古迹实现增长。

瑞晶实业：估量 2021-2023 年收入 7.43/8.59/10.13 亿元，同比+24%/16%/13%，古迹增长紧张来源于公司与国际大客户签订高价质量的智能电源订单。

估量 2021-2023 年公司总收入分别为 18.65/23.40/30.14 亿元，同比增长 42%/25%/29%。
2021-2023 年毛利率分别为 25.3%/26.1%/27.5%，毛利率提升紧张得益于公司通过定增，积极布局高端芯片及电源产品，提升整体盈利能力。