最大年夜雾化电子烟制造商赴港上市每支设备平均出厂价仅7.9元

南都理解获悉，深圳麦克韦尔曾于2015年12月14日在新三板上市，后于2019年6月除牌。

美国收入占比降至三成

招股书显示，思摩尔的业务板块紧张包含给品牌方设计、生产雾化电子烟，以及为零售客户进行自有品牌雾化电子烟设计、制造、发卖构成。
与此同时，思摩尔在招股书中强调，思摩尔并没有运营任何零售店或线上平台将自有品牌直接发卖给终端消费者。

2016年-2019年上半年，思摩尔分别实现业务收入7.07亿元、15.65亿元、34.34亿元和32.74亿元公民币，险些每年的营收都实现了翻番增长。
与此同时，该公司的毛利率也在逐年上升，2016、2018年、2019年三年的毛利率分别为24.3%、26.8%、34.7%，2019年上半年毛利率则上升到了41.5%。

营收的高速增长背后是电子烟设备单价的提高。
2017年、2018年和2019上半年，思摩尔面向企业客户发卖的电子雾扮装备均匀售价分别为3.6元、5.7元和7.9元，电子雾化组件的均匀售价则为4.5元、4.7元和7.5元。
值得一提的是，思摩尔的自有品牌均匀零售价从2017年的118.1元低落到2018年的108.9元，2019年上半年进一步低落至79.3元。

此外，招股书显示，思摩尔的收入来源以美国为主，但美国在总体收入中的比重频年低落。
2019年上半年思摩尔在美国收入9.99亿元公民币，占总收入的30.5%，比较去年同期增长了79.8%，但美国市场占比则低落了16.7%。

思摩尔在中国大陆的收入则从去年上半年的1.32亿元上涨到今年的6.09亿元，同比上涨360.7%，在大陆的收入所占比例也从11.2%上升到18.6%。
2019年上半年，思摩尔在喷鼻香港的收入比例达到20.3%，但喷鼻香港只是再出口和运输环节。

思摩尔占环球市场份额的10.1%

按照弗若斯特沙利文的数据，环球烟草市场规模将以8%的复合年增长率扩大至2023年的11875亿美元，电子烟则将以40%的复合年增长率增长至1734亿美元，电子烟的发卖代价占所有烟草制品发卖代价的比例将由2018年的4%上升至2023年的14.6%。

据理解，雾化电子烟家当链包括三部分，即作为上游的质料、设备等供应商，作为中游的电子雾扮装备制造商，以及作为下贱的零售及品牌推广。
根据弗若斯持沙利文的数据，据估计，2018年环球售出的超过90%的电子雾扮装备由中国的品牌所有者或OEM╱ODM制造。

思摩尔在招股书中表示，思摩尔的大部分供应商为中国供应商，前五大供应商在2018年和思摩尔已经均匀互助约5年。
弗若斯特沙利文的数据显示，2018年就收益而言，思摩尔为环球最大电子雾扮装备制造商，占总市场份额的10.1%。

招股书显示，目前思摩尔10个生产基地的总建筑面积约为14.38万平方米，其代工的月产量已超过1亿个标准单位，多数生产基地都计策性地位于深圳及东莞。

思摩尔操持未来还要在江门和深圳新建两个生产基地。
个中江门家当园将包括两期，投资额约为27亿元至30亿元公民币，第一期已签订地皮批租协议并得到国有地皮利用权证，估量将于2021年开始运营，每月产能将增加9000万，而第二期于2023年前后开始运营，其代工月产能将进一步增加1.2亿；深圳家当园建筑面积将为约为18.7万平方米，预期自收购国有地皮利用权至开始其运营需耗时约两年。

此外，思摩尔在招股书中表露，电子烟制造劳动密集型业务。
2016年、2017年、2018年及2019年上半年，思摩尔的劳工整天职别为7080万元、1.57亿元、3.34亿元及2.63亿元公民币，分别占总发卖本钱的13.2%、13.7%、14.9%及13.7%。

重新三板转战港股

招股书显示，这次上市前，思摩尔经历了密集的融资和回购。
“为进一步增强与上游供应商的协同效应”，上市公司、锂电池制造商亿纬锂能于2014年以4.39亿元的价格取得思摩尔前身麦克韦尔50.1%的股权，思摩尔创始人陈志平以35.2%的股份退而成为第二大股东。

2015年7月，麦克韦尔曾在海内新三板挂牌。
随后两年，经由一系列减持、增持操作，2017年6月，陈志平成为第一大股东，持股39.2%，亿纬锂能持股37.5%。

2019年6月，麦克韦尔重新三板除牌，并决定申请在联交所主板上市，除牌前该公司市值为85.3亿元公民币。
除牌日当天，包括陈志平在内的16名股东从99名股东手中共计回购421.6万股，个中陈志平个人回购144.8万股，陈志平持股比例增至约41.5%。

2019年7月，麦克韦尔改制为有限任务公司，紧张制造、出口和发卖的附属公司由麦克韦尔全资拥有。
而思摩尔通过重组的办法搭建了位于境外的控股体系，分别通过SBI Limited和思摩尔喷鼻香港掌握掌握麦克韦尔5%和95%的股权。

2019年10月，CCG中国等5家投资机构耗资4250万美元，从陈志平掌握的实体购买了合计约为83.8万股A-1系列优先股，Sagittarius也通过陈志平花费2626.68万美元收购了约53.0万股普通股。

通过同等行动协议，陈志平、熊少明、亿纬锂能以及其控股的机构是思摩尔的控股股东，实际掌握人统共持股为81.13%。

政策仍是主要指标

今年8月以来，美国不断爆出电子烟影响康健的负面，深圳的电子烟出口业务一度受到影响。
但“近一个月来，国外市场有回暖的迹象，紧张是由于国外有成熟的电子烟烟民。
”2008年就开始在深圳从事电子烟行业的某品牌张姓卖力人曾见告南都，“国外市场的需求还在，只是短期内受政策的影响产生颠簸。
当政策跟负面新闻澄清后，电子烟市场逐渐回暖的，这是一个一定的趋势。
”

但海内电子烟市场的监管则日趋严格。
11月1日，国家市场监督管理总局、国家烟草专卖局发布《关于进中一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知布告》（以下简称“《通知布告》”），敦促关闭电子烟发卖网站、电商平台下架电子烟、撤回互联网电子烟广告。
几天后，各大电商平台全部下架电子烟产品。

从品牌商到代工厂，从代工厂到上游供应商，电子烟行业的百口当链也都牵扯个中。
“上游供应链原来康健的货款账期是30天，但据我知道的，现在已经涌现了拖欠到45天，乃至60天的情形。
”前述某电子烟品牌的张姓卖力人曾向南都透露。

思摩尔也在招股书中表露了政策干系风险，“电子雾化行业现有法律法规的变更及新法律、法规的履行及任何其他进入壁垒或会增加我们的本钱。
我们可能因向位于干系受当地机关颁布的法律法规禁令所规限国家或地区的客户发卖而受到不利影响。
”

但思摩尔也在招股书中表示，随着浩瀚国家，尤其是两个最大市场美国以及欧洲，引入电子雾扮装备的法规，监管规范加倍明晰，拥有竞争上风的公司将盘踞更大市场份额，在不久的将来引领进一步的行业整合。

采写：南都见习 汪陈晨