军工电子行业深度申报：拥抱军工信息化、智能化大年夜时代（完整版）

报告发布日：2022年9月27日

报告共计144页，领取办法见文末

军工电子是武器装备兵力"倍增器"

军工电子家当紧张承担为武器装备的配套的浸染，家当链集中于军工家当链中上游环节。
中游环节通信设备、雷达、红外热成像、光学制导，是军工电子整机的主要子系统；上游环节分为电子元器件、特种集成电路、PCB、嵌入式打算机模块、微波器件、连接器及线缆等，是武器装备信息化发展的基石。

比较于军机、导弹、卫星等总体装备，军工电子不仅独立作为一个家当集群存在，同时也做事于航空、航天、兵器和船舶等其他家当集群，为军用飞机、卫星、舰船和车辆由机器化向信息化向智能化转型供应技能支持，是军工武器装备的兵力“倍增器”。

两个"担忧"逐步肃清.军工电子高景气度有望持续

2021年-2022Q1，陆军“带量采购”倡议书和“军用电子元器件名录调度”两个事宜曾引发市场对军工电子领域产品贬价的两次担忧。

担忧一∶市场担忧军工行业尤其是偏上游的军工电子领域将涌现类似于医药行业一样的“集采”，涌现大幅贬价的情形。

我们认为∶军工行业的首位是“保质量保交付”，绝不可能仅仅是出于本钱的考量，而捐躯军品质量影响军品交付。

担忧二∶全军装备采购信息网发布《关于市场产品纳入电子元器件名录有关关照》，个中提及约请故意愿从事军用电子元器件产品供应的研制单位参加，市场担忧军工电子领域竞争格局恶化。

我们认为∶军工电子元器件现存“玩家”已建立起相称高的竞争壁垒。
军工电子元器件虽然单价低，但依然是“多品种、小批量”，造成了虽然同为电容、连接器等，但军民的行业特点和规律迥异，新玩家难以做到同质同价及时交付还能稳定盈利。

需求端多成分叠加，供给侧积极扩产，军工电子领域增速远超军工行业根本增速

需求侧∶"三化"+自主可控+军技民用，军工电子获取远超军工行业的高增速

"十四五"期间，军工电子领域需求端在享受军工全行业根本增速的条件下，额外享受信息化、当代化、智能化三重"加速度"，同时军品自主可控、国产替代天然诉求，武器装备中军工电子元器件有望国产化率提升，助推军工电子领域获取远超军工行业的高增速。

军工电子类产品普遍具有军民两用性，军技民用可打破军工运用天花板，具备军技民用属性的上市公司的收入规模有望进一步打开新增量。
精良的军工电子企业迎来高速增长的黄金期间。

供给侧∶军工电子家当链企业扩产如火如茶，募投金额超百亿，十四五景气度无忧。

"十四五"期间，军工电子行业在以上高需求背景下，供给侧也将呈现积极扩产态势。
军工电子家当链公司相继出台了扩产操持，我们统计了军工电子领域上市公司的扩产操持及IPO募投情形，个中包括连接器、电容器、集成电路、红外、红外系统、微系统领域均涌现公司扩产，合计募投金额107.78亿。
在考虑到新产能爬坡的情形，我们估量军工电子"十四五"期间景气度整体无忧。

细分行业逻辑∶

被动元件一装备之"基"，格局稳定

被动元件是电子电路中的必备元件，也是电子产品的最底层根本，在各个领域运用广泛，被普遍称为电子元器件"基石";电容器领域MLCC、钽电容在军用领域广泛运用。
电阻、电感领域下贱市场稳步增长，军用市场竞争格局集中。

1、MLLCC∶五大优秀特性造诣紧张陶瓷电容器

陶瓷电容器领域MLCC 具备容量范围宽、频率特性好、事情电压和事情温度范围宽、超小体积、无极性五大特性。
多层陶瓷电容器（MLCC）具有耐高压、耐高温、体积小、电容量范围宽等特点，在本钱和性能上都霸占上风，下贱运用较为广泛，片式 MLCC市场规模占全体陶瓷电容器市场的93??成为紧张的陶瓷电容。

2、钼电容;可靠性上风突出，大量运用于军工电子领域

钽电容在高端电容器市场上风显著。
钽电容拥有高能量密度、高可靠性、稳定的电性能、较宽的事情温度范围，在工业市场、军用市场都得到了非常广泛的运用。
钽电容器的可靠性高、泄电流小、性能稳定、具有极高的电场强度，因此特殊适宜于有可靠性哀求的场合，具有铝电容、薄膜电容、陶瓷电容无可替代的上风。

3、电阻、电感∶军用电阳阻、电感代价量相对较低，规模效应强，市场竞争格局集中

电阻和电感和相较于军用 MLCC、钽电容，代价量相对较低，更依赖于规模化生产和发卖，因此体量更大企业在阳感元件方面更具上风。

特种集成电路∶军工信息化"制高点"，武器装备的"神经中枢"

特种集成电路门类多，广泛运用于武器装备中。
紧张包括 FPGA、GPU、DSP、总线、存储器、ADC/DAC、接口产品、滤波器、比较器、放大器、线性稳压器、电源监控以及其他电源管理芯片。
可广泛运用于军机、导弹、舰船、车载、雷达、卫星等装备的嵌入式打算机中，卖力旗子暗记处理、图像处理、精确制导等功能，是武器装备的"神经中枢"。

①FPGA∶灵巧性、保密性、并走运算能力突出，军事电子领域运用广泛;

②GPU∶图形显控+高性能打算能力出众，广泛运用于机载、舰载、车载显控系统;

③CPU∶电子打算系统的核心，信创"2+8+N"打开国产化空间;

④DSP∶旗子暗记处理能力突出，军民领域国产替代趋势明显;

⑤特种仿照集成电路∶品类广泛，国产替代成为一定趋势。

微波器组件∶多型武器装备广泛运用，步入高速发展期

微波器组件用于实现微波旗子暗记的频率、功率、相位等各种变换，广泛用于雷达、通信、电子对抗等领域，霸占通信数据链、电子对抗、雷达、精确制导武器高代价量部分，相控阵天线微系统作为微波器组件的集成品，霸占有源相控阵雷达成本超过 50%，微波器组件领域面临三大发展趋势∶一是有源相控阵雷达将逐渐替代机器扫描雷达、无源相控阵雷达成为主流，并逐步替代单一功能雷达，向多功能相控阵雷达方向发展;二是导引头作为精确制导武器代价量占比最高部分，受益于精确制导武器花费属性带来的增长空间;三是有源相控阵雷达导引头系统编制迭代带来微波器组件数量级的大幅提升。

红外热成像∶红外探测技能历经四代技能改造，军、民两用领域市场规模潜力较大

红外探测技能历经四代技能改造，在美、英、法、德、日、以色列等发达国家的军队中，红外热像仪已配置在陆、空、海军等各个军种中，例如海湾战役中均匀每个美国士兵配备1.7 具红外热像仪。
与发达国家比较，目前我国军队红外装备配备总体数量相对较少，不过近年来新的军事需求对军用红外成像系统提出了持久性监视、大范围覆盖、对目标区高分辨率成像、快速检测出目标事宜等多项寻衅，红外热像仪在我国军事领域的运用场干快速提升阶段，其市场需求量相称较大。

军用电子元器件第三方可靠性检测∶武器装备质量保障不可短缺的主要环节

电子元器件的质量和其他电子产品一样， 紧张表现在技能性能、经济性能、安全性和可靠性等四个方面。
而对付军用电子元器件而言，失落效的代价较大，可靠性乃至比技能性能指标更为主要，因此高可靠性是军用电子元器件的最主要特性。
军工电子元器件第三方检测领域迎来发展机遇期。
趋势有三∶一是第三方军用电子元器件可靠性检测市场空间不断扩大;二是第三方检测机构可参与的军用电子元器件可靠性检测内容将不断增加;三是军用电子元器件可靠性检测技能风雅化发展。

连接器∶必备根本元件。
军民共同驱动

连接器是电子系统设备之间电流或光旗子暗记等传输与交流的电子部件。
连接器作为节点，通过独立或与线缆一起，为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光旗子暗记，并且保持各系统之间不发生旗子暗记失落真和能量丢失的变革，是构成全体完全部系连接所必须的根本元件。
环球连接器市场在军工、新能源、通信三大市场共同驱动下，竞争较为充分，强者愈强的马太效应愈发明显。

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