立讯周详做跟富士康一样的电子组装营业郭台铭却大年夜力支持它

本文首发今日头条，第146篇《代价事务所》深度文章。

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《代价事务所》在之前的文章中有讲过5G时期的部分爆发股，比如沪电股份、复兴通讯，但这些票目前都涌现了部分回调，可有一支票自去年年底起开始发力，一年翻了快四倍，尤其近期还来了一大波行情，打破历史新高，这让《代价事务所》很多粉丝摸不清头脑，强烈哀求我们对此进行解读，这家公司便是大名鼎鼎的立讯精密，别说，她还真是一家有故事的公司。

很多人都知道，立讯精密是苹果家当链的公司，但很少有人知道立讯的董事长是个出身富士康的“厂妹”。
（下图为立讯董事长，王来春）

确认过眼神，是个实诚人！

在全中国6.5亿女性中，王来春的财富可以排进前十，可和很多海归、高学历、出身名门的大家千金不同，王来春是个初中都没毕业，没钱没背景的打工妹。

1988年，富士康在深圳建立起第一家工厂，20岁出头的王来春成了其第一批工人，那个年代的厂房有多艰辛，《代价事务所》在此就不过多阐述了，在很多男性工人都忍受不了，折腾得掉眼泪辞职的情形下，王来春作为女性，却坚持下来，并常常悄悄加班。
为啥悄悄加班？由于怕被同事嘲讽假积极。

同事看不见，不代表主管们瞧不见，逐步的，王来春开始受到上级领导重视并当选拔。
在1997年离职前，王来春已经坐到了富士康大陆管理层能坐到的最高位置。

1997年，王来春离职，和他哥哥王来胜一起创业，干起了和富士康一样的业务，明明是抢买卖，可奇怪的是，郭台铭一贯都在用富士康帮助王来春，在立讯精密创业初期，订单险些来自富士康，立讯的车间与办公楼里随处可见郭台铭经典原创的标语！

2010年，公司上市，招股解释书中表露，2007年至2009年，公司向富士康发卖产品的收入占当期业务收入比例分别为47.73％、56.46％、45.38%。
可以说，明明是来碗里抢肉的，富士康不仅不戒备，还处处帮忙。

2009年9月，富港电子出资4000万元，认缴立讯精密400万股，成为立讯精密第三大股东。
富港电子控股股东为正崴精密，其实际掌握人正是郭台铭胞弟郭台强。
此举也被看作郭氏兄弟对立讯精密上市的支持。

不得不说，王来春确实深的富士康之心，踏实肯干的人运气都不会太差，就像王来春说过的一句话一样：能与凤凰同飞的，必定是俊鸟。
随着立讯精密今年的股价暴涨，兄妹两持股市值超过400亿，该当是A股里最有钱的兄妹了。

不论外界对郭、王如何预测，王来春从底层一步步爬上来的女士，实力不容小觑，通过富士康，立讯精密，一步步成为了苹果不可或缺的供应商。

2018年以来，苹果的争议就比较多，股价也浮浮沉沉。
由于iPhone销量，导致全体苹果供应链的企业也都受到很大影响，近期iphone11问世也一如既往的不被看好，尤其是剖析师们跑到京东看新机关注和预订数据，创造iPhone11的预定量不如iPhoneXs，更是加固了他们的结论。
一韶光，各大投行都下调了苹果的预期股价。

事实当然打脸，iphone11的销量大幅超预期，苹果扩大了10%以上的产量，2018年立讯精密的紧张客户苹果占其收入的50%，以是iphone家当链超预期，立讯精密就会超预期。

而立讯精密实现比苹果家当链中的同行更超预期古迹的缘故原由在于，立讯切入了AirPods产品线。
早在iphone11发布之前，苹果财报就显示，手机占其营收比例已经不敷50%，而穿着设备、耳机等其他硬件增速明显，Apple Watch、AirPods和Beats的销量增速更是超过50%。

以是在2019年上半年，苹果家当链中活得最滋润津润的，就属代工耳机的立讯精密了。
看看公司近一年的净利润走势，你就知道为啥公司股价涨得这样狠了。

但也是如此，公司对苹果的依赖性有些过高，以2018年年报为例，苹果贡献了公司近45%的营收。

公司上市9年，分红融资比11.86%，差评！
在2018年纪迹这样好的情形下，10股才派0.5元，还玩高转送游戏，真让人不高兴。

公司的资产负债率近年有增加趋势，至2018年达54.24%，个中短期借款56.64亿，长期借款15亿，搪塞款102亿，而公司账上只有38.2亿的现金，28.86亿其他流动资产，还债压力较大，好在公司2018年利息支出仅有2.11亿，而同期净利27.23亿，占比7.7%，不超过10%，可控范围之内。

公司的股权质押比例勉强合格，整体而言，虽然公司负债包袱严重，但还在可控范围内。
大概大家看到这里，就对这家公司没啥兴趣了，由于资产负债表不好看，但大家要把稳的是，对付一家重资产经营的公司，负债构造可控已经是十分不易了。

和大多数制造业一样，公司的净利是跟不上营收的，毛利常年20%旁边，净利还在一直低落，至2018年只有7.85%。

而公司的发卖、管理用度占营收比都是不才降的，财务支出也不高，是什么拖累了公司的净利呢？？？

缘故原由就在于公司越来越高昂的研发用度，2018年研发投入25.1亿，最厉害的是，100%用度化！
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如果公司以行业内均匀30%的研发用度成本化处理的话，公司一年利润瞬间多处7.5亿，2018年的净利立马增加21.5%。

这也是立讯精密能够迅速从一家做条记本连线的企业，切入做蓝牙耳机；又从一家做蓝牙耳机的，切入做Apple Watch的关键所在。

看到这里，相信你也已经创造公司为何不分红的缘故原由了，公司的钱都要投入进行新一轮的研发，使公司能够一贯跟上时期的脚步，能够全方位布局。

在和苹果家当链中的其他两家企业，大族激光和欣旺达比较，公司的存货、应收数据都比较合理，且在可控范围内，还呈低落趋势。

立讯精密是一家重视研发，格局较大的公司，公司对自身的古迹也很有信心，目前，公司已经切入5G手机天线领域，企业级5G天线和手机用的5G模块都进行了研发并有完善的办理方案。

不可否认公司是好公司，可目前的TTM处于历史高位，价格方面就不那么俏丽了。

解释：尊重承诺，文章中已解释的除外，截止文章发出时，代价事务所团队成员未持有文中所提个股，也与文中所提公司无任何利益关系，所有不雅观点、结论，均基于公开信息剖析研究后得出。

末了，有一点想和大家共勉：散户要想改变自己的命运，就要不断的学习发展，不断探求精良的股票，随着精良的股票一起发展。

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