宁靖洋：给予联创电子买入评级目标价位14.28元

联创电子(002036)

事宜：7月25日，联创电子公告全资子公司江西联创电子有限公司以自有资金对其全资子公司联创光学（美国）有限公司增资不超过1,090万美元，以美国子公司为主体与墨西哥当地互助单位Prodensa公司签订互助协议，投资总额不超过1,090万美元培植墨西哥工厂。

加码墨西哥，深化北良图谋布局：2016年公司开始与大客户互助，为其舱内镜头独家供应商，2020年在其全新的Autopilot4.0算法平台中标5款车载镜头，目前产品供应覆盖1M到5M，为公司车载摄像头业务核心客户。
我们认为墨西哥工厂培植标志着国际化计策的落地，后续有望打开北美主要客户多元市场，进一步纳入环球供应链发展，符合公司长远计策发展布局。

计策聚焦车载光学，业务占比升高：公司车载光学业务紧张生产摄像头镜头及模组，通过与外洋T公司、蔚来等车企，Valeo、Aptiv、ZF等Tier1，以及Mobileye、Nvidia、地平线、华为等智能驾驶赞助方案公司展开计策互助，车载业务收入逐年攀升。
2022年公司车载光学业务收入7.67亿元，占比达到7.02%，成为光学业务增长紧张推动力之一。
我们估量，伴随海内外大客户放量，BEV+Transformer视觉路线推广，以及高阶智能驾驶传感器价量齐升，车载业务收入2023、2024有望实现逐年翻倍。

公司在手订单充足，车载光学业务放量加速：2022年，公司与蔚来汽车互助的8MADAS影像模组顺利量产出货，同时与Valeo、Magna、Aptiv、比亚迪、零跑等有名客户顺利拓展。
产能方面，公司现有车载镜头产能达到3KK/月，车载影像模组产能达到800K/月，合肥二期估量于2025年完成，未来将形成年产8000万颗车载镜头和6000万颗影像模组的生产能力，为后续订单交付供应保障。

风险提示：行业竞争加剧风险，原材料本钱上升风险，新能源汽车渗透率不及预期等。

证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据打算，光大证券刘凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为7.69%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.94亿，根据现价换算的预测PE为40.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.26。
根据近五年财报数据，证券之星估值剖析工具显示，联创电子（002036）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收发展性较差。
财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。
该股好公司指标1.5星，好价格指标1星，综合指标1星。
（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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