铝箔行业深度研究：消费、新能源需求共振下的精细新材料

1.1. 按照厚度分为双零箔、单零箔和厚箔，下贱运用广泛

首先，按照厚度划分，铝箔可分为双零箔、单零箔和厚箔。
双零箔是指，在其厚度以 mm 为计量单位时小数点后有两个零的箔（即厚度＜0.01mm）；同理，单零箔是指以 mm 为计量单位时小数点后有一个零的箔（0.01mm≤厚度＜0.1mm）；厚箔是指厚度介于 0.1mm 到 0.2mm 之间的铝箔。

不同的终端运用产品会有不同的厚度哀求。
常日来说，双零箔紧张用于食品包装、喷鼻香 烟包装、电子光箔等；单零箔用于部分食品包装、药品包装、电子电路旗子暗记屏蔽、空调箔 等；厚箔紧张用于空调箔、容器箔、建筑装饰以及工业用场。

铝压延材按照合金身分可分为：1 系——工业纯铝； 2 系——铝铜系合金； 3 系— —铝锰系合金； 4 系——铝硅系合金；5 系——铝镁系合金；6 系——铝镁硅系合金；7 系——铝锌镁铜系合金；8 系——其他合金；9 系——备用合金。
常用合金牌号有：1050、 1060、1070、1100、3003、3004、5005、5052、8011 等。
铝箔最常用的是 1 系工业纯铝，含铝量 99.0%以上，导电性强、成形性好，耐堕落， 强度低，不可热处理强化。
其余个别产品会用到 3 系铝锰系合金以及 8 系合金。

铝箔下贱运用领域广泛，紧张用于绿色包装、家用、家电、电子通讯、交通运输、印 刷、化工、建材、装饰等行业。
根据中国有色金属加工工业协会统计，个中包装及容器箔 占比最大，达到全部铝箔的 52%，其次是空调箔，占比 22%。

1.2. 双辊铸轧法正在成为主流工艺路线

铝箔加工流程是铝加工工业中加工工序最多、厚度最小、难度最大的铝材产品。
目前 行业内有两种常用的加工工艺路线: （1）铸锭热轧法；（2）双辊式铸轧法。
（1）铸锭热轧法：首先将铝熔体铸成扁锭，再经由均匀化、热轧、冷轧、中间退火 等工序后，连续冷轧成厚度约为 0.4~1.0 mm 的板材作为箔材坯料（熔铸→热轧开坯→冷 轧→箔轧）。
（2）双辊铸轧法：与铸锭热轧法比较，铸轧法生产铝箔坯料的工艺流程相对较为简 单；不须要经由熔炼铸锭、铣面、均匀化和热轧等繁芜的工艺步骤，而是将铝熔体直接倒 入两个旋转的铸轧辊（结晶器），在铸轧区 2~3s 韶光内同时完成凝固和热轧两个过程，获 得厚度为 4~7mm 的板材。
类似于热轧铝箔坯料，铸轧板也须要经由一系列冷轧、中间退 火工艺，终极轧制成 0.3~0.7mm 厚的板材作为铝箔坯料。

双辊铸轧法的设备大略，总投资少，生产周期短，省去了热轧板生产过程中的铣面、 均匀化、热轧等多道繁琐的工序，因此铸轧法生产铝箔坯料的本钱大幅度降落；但由于双 辊铸轧法生产板材过程中的冷却办法、热加工条件不同，铸轧板内部组织紧张存在偏析、 组织不屈均及退火后晶粒组织粗大等缺陷，其质量掌握较困难，因此在高品质的铝箔产品 中运用相对较少。

目前铸轧运用于铝箔坯料的工艺逐渐成熟，越来越多的企业开始利用铸轧工艺生产 铝箔，铸轧成为铝箔的主流前道工艺。
铸轧涌现于上世纪 70 年代，技能仍不足完善。
鼎 胜新材近年来自主研发了“铸轧—冷轧短流程绿色制造技能”并成功运用于双零箔、动力 电池箔等高端产品。
该技能从身分优化、熔炼工艺、连续铸轧工艺和冷轧/箔轧过程工艺 的优化以及性能检测、质量精控技能进行百口当链创新，利用铸轧法代替热轧法生产动力 电池用铝箔/薄板，降落了动力电池用铝箔/薄板生产企业的生产本钱，提高了市场竞争力， 在很大程度上推动了海内电池铝加工行业的发展。
制成铝箔坯料之后，铝箔坯料经由一系列粗轧、中轧和精轧身分歧厚度的铝箔，然后 进行成品退火。
常日来说，厚箔仅需经由粗轧，单零箔须要经由粗轧和中轧，双零箔以及 其他精度哀求较高的铝箔则需经由粗轧、中轧和精轧。

2. 供需格局：铝板带投资高峰已过，铝箔成为紧张增长点

2.1. 铝箔自 2012 年至今的 CAGR 达到 6.8%，远高于行业均匀增速

2021 年中国铝加工材综合产量达到 4470 万吨，同比增长 6.2%。
从 2019 年开始铝材 产量增速触底反弹，随着疫情后环球经济复苏以及外洋生产的受阻，中国铝材产量明显回 暖，2020 年同比增长 5.0%，2021 年同比增长 6.2%，铝材产量与经济周期同步。

2021 年，剔除铝箔坯料后的铝加工材产量为 3953 万吨，比上年增长 5.8%。
个中占 比最大的是挤压材，达到 2202 万吨，挤压材分为铝型材、铝管材、铝棒材铝型材占绝大 多数，铝型材又可分为工业铝型材和建筑铝型材。
铝加工材第二大种别是铝压延材，包括铝板、铝带、铝箔，合计占比 32%，2021 年 产量 1273 万吨。
个中铝箔坯料 517 万吨，占比达到 39%，其次下贱行业有：建筑装饰板 材 235 万吨、易拉罐/盖料 170 万吨、印刷版版基 50 万吨、汽车车身薄板 30 万吨，以及 其他产品 333 万吨。

铝箔自 2012 年至今的年均复合增长率达到 6.8%，远高于行业均匀增速；电池铝箔 是箔材产品中需求爆发式增长的细分品种。
2021 年中国铝箔产量合计 455 万吨，2012 年 仅为 252 万吨，年均复合增长率达到 6.8%，远高于铝压延行业均匀增速。
电池铝箔在整体铝箔产量中占比较小，还只有 3%旁边，但 2021 年产量 14 万吨， 2020 年仅为 7 万吨，同比增长达到 100%，是箔材产品中需求爆发式增长的细分品种。

2.2. 供给收紧热轧环节，需求拉动箔轧环节

铝压延加工业的高下游也呈现范例的金字塔形分布特色：上游热轧环节单线产能大 （一样平常在 10 万吨到几十万吨）、产线较少；中游冷轧环节单线产能小（多数为 10 万吨）、 产线条数多；终端箔轧环节单台产能更小，仅为几千吨到几万吨。
因此部分企业培植规模 较小，常日不会配备上游热轧或铸轧产线，通过购买坯料进行后端加工。
目前行业家当链上产能较为紧张的环节为热轧和箔轧。
首先，由于产能扩展集中在 冷轧环节，导致冷轧环节的供需抵牾更小，而上游投资大、单条产线规模大，因此行业内 对上游的投资更少、更谨慎。
其次，在终端运用上，铝箔需求兴旺，因此箔轧环节也涌现供不应求的状况（由于不同生产环节的产能和产量数据没有精确统计，因此本段数据为大 致估算）。

中国铝板带箔工业大发展期间已经由去，行业高速增长期已于 2016 年结束，近三年 来新增产能稀少。
中国有色金属报刊发的重点文章《环球铝板带家当看中原大地》中，列 出了中国铝压延行业的设备和产能信息，我们根据投产韶光对目前现有产能进行了梳理， 可以看到产能大规模投放期紧张在 2006-2013 年，2019 年以来新增产能明显低落， 铝价上涨、环保哀求提升、能耗审批更严，都导致中小企业的生存更加困难，行业集 中度提升，竞争格局优化。
（1）由于铝价上涨，小企业的资金压力更为明显，目前虽然铝 价回调，但一轮一轮的周期洗礼，会把抗风险能力弱中小企业洗牌出局，完成集中度的提 升；（2）目前海内制造业的环保哀求较高，新建产能的能耗审批收紧，也都导致行业无需 扩展的期间已成为过去。

近年来，长期的激烈竞争导致部分产能退出市场，在需求规复上升期时增加了弹性。
由于行业里长期的产能过剩，部分杠杆较高或经营不善的竞争者破产出清，例如平果亚洲 铝业破产清算拍卖，2021 年 12 月正式资产移交；安然高精铝业正在进行改革脱困，已从 2018 年 10 月停产；铝业巨子忠旺集团近年来也陷入了困境。
涉及到的产能有：亚洲铝业 70 万吨、安然高精铝业 20 万吨、营口忠旺 120 万吨、天津忠旺 180 万吨、安徽忠旺 90 万吨，除此三家大型铝压延企业，其他小企业也多有退出，但没有公开信息统计。

2.3. 传统品种无投资，电池箔是紧张方向

由于铝板带箔行业景气度持续上行，2022 年以来，行业内对该板块的投资扩产操持 较多。
由于电池铝箔是下贱最为紧缺的产品，加工费和利润也较为丰硕，以是近期的扩展 集中在电池铝箔、电子箔等需求兴旺的细分产品。
我们统计了上市公司中，截止目前正在进行的铝板带箔扩产操持，共计在建项目 16 个，个中涉及电池铝箔项目达到 13 个，较少有纯挚新建铸轧、热轧、冷轧的项目，紧张 目标每每是高增长的下贱产品，如电池铝箔、涂碳铝箔、电子铝箔、化成箔等。
电池铝箔的生产工艺选择也有差异，主流选用的是铸轧，如鼎胜新材、天山铝业、万 顺新材；部分选用热轧，如华峰铝业、永杰新材；其余，众源新材、神火股份等新建产能 仅投资了箔轧环节。

2.4. 需求端：铝箔是全体铝行业的增长极

铝压延行业属于传统制造业，其下贱需求广泛分布在建筑、家电、汽车、日常消费、 电子、电力等行业。
2020 年初的新冠疫情之后，环球经济快速复苏，但是与此同时国外 制造业生产并未完备规复，2021 年中国出口拉动经济效果显著。
这带来了铝压延板块近 两年的景气度向上，并延续至今。

铝箔的运用范围紧张包括包装、电子、电器、建筑、交通等。
包装铝箔运用于食品、 烟草、日化包装、瓶罐、家用、器皿等；电子电器铝箔紧张运用于电容器、锂电池、印刷 电路、液晶板电极、空调散热器、汽车热交流器、电缆包覆等；在建筑业中，铝箔被用作 绝热材料、装饰板、蜂窝复合制品、百叶窗、透风管道等。
航空航天中也会用到铝箔，比 如各种飞机螺旋桨、燃料箱、旗子暗记屏蔽装置等等。

2.5. 出口：上半年铝材出口创历史新高，海内铝加工具有较强竞争力

铝材的进出口与海内外铝价价差有关，2022 年 2-5 月外洋铝价明显高于海内，导致 铝材出口兴旺。
铝材的进出口与海内外铝价价差有关，常日来说，相对付海内铝价，外洋 铝价越高，铝材出口的动力越强，出口量越大。
2021 年，由于海内能耗双控和经济复苏 的缘故原由，海内铝价较高，但是从 2021 年 10 月之后，海内经济走弱，欧洲能源危急爆发， 到了今年年初，俄乌冲突爆发，共同导致国外铝价大涨，但海内铝价涨幅远低于外洋。
我 们用入口盈亏不雅观察铝材出口的动力，2022 年 2 月之后，涌现永劫光、大幅度的入口亏损， 铝加工企业出口利润丰硕，最多能相较海内多 4000 元利润，外洋订单大增。

2022 年 1-6 月未锻轧铝及铝材出口量达到 351 万吨，同比增长 34%，创有史以来最 高值。
自 2020 年疫情之后经济复苏，中国铝材出口量持续攀升，尤其是 2022 年以来，丰 厚的出口利润和充足的订单使得铝材出口创历史新高，半年出口量达到 351 万吨。
铝箔出口占铝材出口量的 21%，外洋需求兴旺。
2022 年 1-6 月铝箔出口量达到 74.5 万吨，占铝材出口量的 21%，1-6 月铝箔出口同比增长 34%，外洋兴旺的包装箔需求大量 转向中国，带动铝箔加工费多次上调，海内供需紧张。
展望下半年，外洋在原材料加工制造环节缺少投资，海内仍具上风。
近期海内外铝价 同步快速下跌，但伦铝跌幅大于沪铝，目前原铝的入口亏损已经大幅收敛并转为盈利。
但 考虑到国外的铝加工家当链长期缺少投资，仍有需求缺口须要中国出口来知足，海内的铝 材仍旧具有上风。

2.6. 有望受益“双反”关税调度

2.6.1. 美国对华铝箔产品紧张关税政策

一、双反政策

2017 年 3 月 28 日，美国商务部发布公告，正式对原产于中国的铝箔产品进行反倾销 反补贴合并调查，这是今年美对我出口产品发起的第一起双反调查。
据美方统计，2016 年 我对美出口涉案产品 3.89 亿美元。
2018 年 2 月 28 日，美国商务部公布对华铝箔产品反倾销反补贴调查终裁结果。
反倾 销调查中，分别裁定两家逼迫应诉企业倾销幅度为 48.64% - 106.09%。
反补贴调查中，分 别裁定两家逼迫应诉企业补贴幅度为 17.14% - 19.98%。

行政审查和日落审查根据美国法律规定，自商品被征收反倾销税满 1 年开始，每年 都对上一年度的被征税商品的倾销幅度进行行政审查，若在连续 3 年的审查中达到最低 倾销幅度（低于 0.5%）或没有倾销幅度，则可由美国商务部撤销反倾销税命令。
至今为 止，铝箔产品未进入行政审查阶段。

二、232 调查（钢铝关税）

2017 年 4 月 27 日，应美国总统哀求，美国商务部对入口铝产品启动 232 调查。
2018 年 3 月 8 日，美国总统宣告对外征收钢（25%）铝（10%）关税，于当年 3 月 23 日生效。
2022 年 06 月 08 日，拜登政府已经决定保留对钢铁和铝的部分关税，以保护美国工人和 钢铁行业。

2.6.2. 欧盟对华铝箔产品紧张关税政策

一、反倾销、反补贴税

2021 年 10 月 11 日，欧委会裁定对中国企业征收的反倾销税率为 14.3%至 24.6%。
但 鉴于欧盟部分企业提出停息征税的要求，结合疫情影响下供需等市场条件发生变革，欧委 会决定停息对该产品征收反倾销税，为期九个月。
2022 年 5 月 25 日，欧盟决定不延长针 对中国入口铝轧制产品征收反倾销税的停息期。
在 2022 年 7 月 12 日往后，应规复对中 国板带箔产品征收反倾销税。
2021 年 12 月 22 日，欧盟委员会发布公告，对中国涉案产品征收 8.6%～18.2%的反 补贴税，决定对原产于中国的厚度小于 0.021 毫米、无背衬、经轧制、重量超过 10 公斤 的铝转换箔产品征收 6.0%～28.5%的反倾销税（修正 2021 年 12 月 8 日的反倾销终裁结 果）。

二、碳边疆调节机制（CBAM，又称欧盟碳关税）

欧盟韶光 6 月 22 日，欧洲议会通过了关于建立碳边界调度机制（CBAM）草案的修 正案，于明年 1 月 1 日开始履行。
2023-2026 年是碳关税履行的过渡期。
2027 年起，欧盟 将正式全面开征碳关税。
入口商须要为其入口产品的直接碳排放支付用度，价格挂钩欧盟 碳排放交易体系。

2.6.3. 其它国家发出反倾销调查数量渐增

在 2017 年美国发起双反调查前的 5 年间，只有欧盟、土耳其以及印度对华铝箔发出 过反倾销调查。
在 2018 年美国双反调查终裁结果公布后，至今 5 年间，有 7 个地区对华 铝箔发出反倾销调查，调查数显著增加。

2.6.4. 双反政策对我国影响早已消化，外洋通胀压力下取消意愿强烈

2017 年的双反政策以及 2018 年的钢铝关税严重阻碍了中国向美国直接出口铝箔产 品。
2000-2016 年间，美国入口中国铝箔量稳步上升成交量年复合增长率达 29.53%，成交 额年复合增长率达 28.94%，2016 年铝箔入口量高达 17.08 万吨。
2017 年双反政策和 232 调查启动，入口额略有低落，入口铝箔量低落 9.1%。
2018 年双反政策终裁结果公布、232 调查增收钢铝关税，入口铝箔量降至 6.75 万吨，同比低落 56.5%，成交额低落 49.2%。
此 后 2019-2020 年间，入口铝箔量保持在 5.5 万吨旁边，每年同比低落 10%以上。
直到 2021 年略有回升，同比增长 7.4%。
欧盟反倾销政策同样阻碍了中国直接向欧盟出口铝箔，2021 年的反倾销终裁结果可 能仍会有负面影响。
在 2019 年之前，入口铝箔量是稳步增长状态，存在小部分颠簸成交 量及成交额年复合增长率分别为 17.25%和 19.03%。
22019 年至 2021 年疫情期间，交易量 从 15.11 万吨降至 9.86 万吨，同比减少 34.8%。
2021 年欧盟发出多个反倾销终裁结果， 对中国部分铝箔生产企业征收反倾销税及反补贴税，可能对 2021 年中国出口欧盟铝箔量 有所负面影响。

关税履行直接影响进出口，但美国和欧盟的供需缺口仍需知足，现实中这些入口需 求转向了其他国家，但终极仍旧由中国企业知足。
中国出口铝箔产品总量从 2000 年至 2021 年呈稳步上升趋势，出口量及出口金额年复合增长率分别为 19.85%和 20.31%。
从最 终的结果看，各国实施的关税政策并没有导致中国铝箔产品出口量的低落。
中国对欧美直接出口的减少量转为对其他国家出口的增加，例如日本、墨西哥、韩 国、东南亚等等。
在 2018 年美国阻碍中国出口铝箔后，韩国泰国入口中国铝箔量显著提 升，同比增长达 20%以上。
与此同时，2018 年由印度、泰国和韩国出口至美国铝箔量显 著增加，同比增长 220%~253%，多为中国企业在国外的铝箔建造厂知足。
直至 2020 年 末，印泰日韩出口美国铝箔总量可达 5 万吨。

综合以上数据可以看出，双反政策虽然当期短期造成出口影响，但是并未我国出口造 成长期影响，负面浸染已经消化。
但是疫情以来外洋通胀严重，造成产品内外价差加剧， 我国产品仍具有明显价格上风。
在此背景下，外洋取消双反关税的意愿强烈，铝箔有望受 益。

3. 电池箔、电极箔、包装箔是高景气赛道

铝箔各个细分产品差异较为明显，定制化程度高，通用性较低。
按照中国有色金属加 工协会统计，可以分为包装箔、空调箔、电子箔、电池箔以及其他，其余在汽车热管理系 统中也用到专门的钎焊箔。
我们紧张先容目前需求最为兴旺的电池箔、电极箔和包装箔。

3.1. 电池箔：需求持续超预期，近两年有望坚持紧平衡

锂离子电池用铝箔分为：锂电池正极集流体用铝箔、锂电池外包装铝塑膜用铝箔、 极耳用铝箔。
常日所说的电池铝箔，是指锂电池正极集流体用铝箔。
电池正极箔一方面是 集流体电极，另一方面又是锂电池正极材料的载体，也便是锂电材料要涂布其上。
电池铝箔是锂电池生产的主要原材料。
正极由正极极耳、高温胶带、正极集流体铝 箔和正极材料组成，正极集流体铝箔厚约 0.016mm。

高端动力电池的正极集流体铝箔的技能含量较高。
集流体用铝箔以 1060、1070、1100、 1235、3003 等型号合金为主，主流厚度规格是 10-20m，部分电池生产厂家用到 8m， 未来的方向是连续减薄，乃至可能减到 6m。
与此同时，电池厂对强度的哀求却更高， 因此电池正极铝箔的生产并不是想象的那么大略。

基本工艺无明显差异，Know-How 构筑技能壁垒。
铝箔紧张分为热轧及连续铸轧， 一样平常工业用的双零铝箔、普单箔、电池箔等基本属于纯铝系列，较为适用连续铸轧。
虽然 电池箔的哀求明显高于普通 0.1mm 铝箔，但生产技能和工艺基本同等。
例如鼎胜新材在 锂电铝箔需求大增之后，将杭州基地的双零箔转产为电池箔。
大部分现有批量供货的锂电池正极铝箔可知足中低真个锂电池需求，高端产品具有 一定门槛。
普通级电池箔的抗拉强度 Rm 在 150 N/mm2~180 N/mm2 之间，一样平常电池箔能 够达到普通级，但是高强度、高精度、高表面品质等等产品仍旧只有部分厂商可以批量生 产。

3.1.1. 新能源需求持续超预期，估量到 2025 年电池铝箔需求 CAGR 达到 43%

正极集流体铝箔被运用于三元电池、磷酸铁锂电池、钠离子电池等。
因此我们测算电 池铝箔需求的时候，该当区分不同的电池体系。
根据鑫椤锂电数据，每 GWh 三元电池需 要电池箔 300-450 吨，每 GWh 磷酸铁锂电池须要电池铝箔 400-600 吨；而钠离子电池中 由于正极和负极均利用铝箔，且负极集流体对铝箔的需求量高于正极，以是用量更高，每 Gwh 钠电池须要铝箔 700-1000 吨。
动力电池是当前锂电池装机的紧张驱动力，上半年新能源车销量超预期，是在疫情 影响下为数不多的高景气行业。
进入 2022 年以来新能源乘用车市场涌现多个不利成分， 例如补贴退坡、上游价格大幅上涨导致向下贱传导、疫情严重影响汽车家当链正常生产等 等。
但是在上海疫情结束之后，汽车厂商开足马力生产、下贱受到减免购置税成分发卖火 爆，行业景气度不仅快速反弹，乃至超过 2022 年 4 月疫情之前。
在浩瀚滋扰成分之下， 2022 年 1-6 月中国新能源乘用车销量仍旧达到了 259 万辆，同比增长 117%；2022 年 3 月 以来的每个月，新能源车渗透率均超过了 20%，4 月乃至达到历史新高 25.3%，汽车电动 化再加速。

钠离子电池商用化在即，将进一步提升对电池铝箔的需求。
钠离子电池紧张上风在 于本钱低，不受资源制约，随着干系技能和家当链成熟，本钱有望进一步低落，估量在电 动二轮车、低速电动车、储能、启停等运用处景具备较好的前景。
根据 EVTank 最新测算， 理论上钠离子电池在 100%渗透率的情形下，在 2026 年的市场空间可达到 369.5GWh；在 这种环境假设下，考虑到钠离子电池的电池铝箔用量约 800 吨/GWh，那么对应 2025 年 电池铝箔用量将达到 29.56 万吨。

估量到 2025 年，环球电池铝箔总需求量将达到 82.5 万吨，四年 CAGR 增速达到 43%。
据前述数据预测，2021 年环球电池铝箔总需求量为 19.5 万吨，个中动力电池 14.3 万吨，储能 0.9 万吨，消费电子 4.3 万吨。
估量到 2025 年，环球电池铝箔总需求量将达到 82.5 万吨，四年 CAGR 增速达到 43%。
个中动力电池 65.9 万吨，储能 9.8 万吨，消费电 子 6.9 万吨。

3.1.2. 考虑产品商业化周期，短期供需仍旧偏紧

海内 2021 年电池铝箔产量约 14 万吨，根据各公司方案，估量 2022-2023 年海内供 给将达到 26.4 万吨和 42.8 万吨。
紧张的电池铝箔生产商包括鼎胜新材、万顺新材、东阳 光、南山铝业、常铝股份等上市公司，以及华北铝业、厦顺铝箔、永杰新材等非上市公司。
2021 年合计生产电池箔 14 万吨。
目前电池铝箔的需求得到了行业内各祖传统铝加工企业 的重视，铝加工头部企业推出了一系列的扩产操持，根据各个公司的方案，我们估量到 2023 年海内电池铝箔的供给将达到 42.8 万吨，较 2021 年增长 206%。

电池铝箔的质量掌握哀求极高，例如哀求厚度偏差小，一样平常哀求4%以内，个别电 池厂商哀求2%以内；表面上不许可有直径＞1mm 的麻点，0.5mm～1mm 的麻点应＜3 个/m2，暗面不得有凸点、亮点等等，因此新建产线每每须要较永劫光的调试和磨合，才 能达到空想的状态，从而实现批量供货。
而另一方面，由于产品哀求较高，下贱厂商的认 证事情繁杂且漫长，认证周期短则一年长则数年，且这些新增产能中，有多家新进入的竞 争者，因此这些产能实际成为有效产能的进度可能会慢于预期。
末了，考虑到我国在新能源车具有先发上风，电池箔市场仍旧以我为主，外洋企业除 部分高端品种外，在质料及加工本钱上与我国企业相差较大，我们估量未来外洋产能增加 非常有限。

结合我们前述对需求方面的预测，我们认为 2022-2023 年电池箔总体供需仍旧保持 紧平衡。
由于国外暂未看到电池箔生产企业的扩产操持，在我们的预测中假设短期内国外 的电池箔产量保持不变。
基于前述供需测算，我们估量 2022 年环球电池箔产量将达到 32.0 万吨，2023 年产量为 48.3 万吨；需求方面，2022 和 2023 年分别为 33.1 万吨、48.8 万吨。
因此，2022 年涌现需求缺口 1.15 万吨，2023 年需求缺口 0.48 万吨，基本坚持供需紧平 衡状态。
直到 2024 年之后，电池铝箔供应放量，当前供需紧张的格局涌现缓解。

3.2. 电极箔：龙头集中趋势已清晰，需求受益工控与新能源

电极箔的制备流程是高纯铝→电子光箔→堕落箔→化成箔，对生产加工技能哀求较高。
电极箔的生产紧张利用电化学扩面堕落技能，即在通电的情形下，使光箔与酸类化学制剂 进行堕落处理，形成致密的微不雅观坑洞，得到中间产品堕落箔。
而后对堕落箔进行化成工序 处理，即在特定电解液中施加电压，使得堕落箔与特定电解液打仗时，其表面坑洞上形成 由氧化铝构成的氧化膜，得到化成箔。
化成箔因其表面覆盖有氧化膜而使得其储电性能 大幅提升，堕落技能决定比容高低，比容越高，需利用的电极箔面积越小，电容器体积越 小。

按照事情电压分类，低压、中高压、超高压电极箔运用于不同场景。
低压（7.7-170Vf） 电极箔紧张用于消费类电子产品中；中高压电极箔（170-800Vf）紧张用于节能灯、工业 掌握、变频技能等领域；超高压（800-1100Vf）电极箔用于生产对电压哀求超高的电容器， 常日运用于变频器、逆变器、通信电源、特种电源储能线路、汽车电子的自动掌握、加油 系统、风力发电等领域。

3.2.1. 需求端：新能源带动下贱需求

电解电容器下贱市场紧张运用于消费电子、工业和通讯。
铝电解电容器的最大下贱 是消费电子，占比达到 45%，紧张包括数字电视、数码相机、音响、智好手机、平板电脑 等等。
其次是用于工业领域，包括照明、工业掌握、变频等等，新能源行业普遍须要变频 以将电力运送至电网，因此风电、光伏中也广泛运用铝电解电容器。
在通信领域，随着 5G 时期的来临，5G 基站的密度高于 4G 基站，也将带动对铝电解电容器的需求。

2020 年环球化成箔市场规模为整理 150.6 亿元，估量到 2025 年的复合增速达到 6.1%。
根据中国电子元器件协会电容器分会统计，2020 年由于环球疫情的影响，化成箔的产销 呈现先抑后扬的发展趋势，在中国市场的带动下，2020 年环球化成箔市场规模为 150.6 亿 元，同比增长 3.7%。
估量 2021 环球化成箔市场规模将增至 170.1 亿元，到 2025 年，全 球化成箔市场规模估量将达 202.7 亿元，2020-2025 年五年均匀增长率约为 6.1%。
2021 年环球铝电解电容器市场规模达到 559.4 亿元，五年 CAGR 达到 5.1%。
根据 中国电子元器件协会电容器分会显示，2021 年以来，由于中国市场的强势增长，估量 2021 年环球铝电解电容器市场规模将达到 559.4 亿元，同比增长 8.8%，至 2025 年将达 660.3 亿元，2020-2025 年五年均匀增长率约为 5.1%。
高端电极箔市场增速高于低端电极箔市场增速。
电子设备小型化、轻量化的发展趋 势对铝电解电容器的性能提出了更高哀求，进而对上游核心原材料电极箔的技能水平提 出了更高更细化的哀求。
由于低压电极箔哀求更薄且堕落不能穿孔，工艺哀求更高，因此 低压电极箔的毛利率更高。

变频空调、变频冰箱、变频洗衣机以及各种机器设备都有变频的需求，且变频需求的渗透率 在持续提升。
变频器紧张用在电动机中以改变转速。
以往电动机分为直流电动机和互换电动机两 种，直流电动机要改变转速是随意马虎的，但必须用整流子和电刷，价格十分昂贵且检修更难；互换 电动机价格低廉，但根据电源频率就定下了转速，无法改变转速。
因此人们开拓了变频器以实现 变频的目的。
铝电解电容器在变频器中的浸染紧张是滤波，其在变频器中起着关键性浸染。

3.2.2. 供应端：能源和环保问题加速产能向海内转移，新增产能难度提升

目前环球电极箔的生产紧张集中在中国和日本。
（1）欧美国家的电极箔生产企业只 有法国 SATMA 和意大利 BECROMAL 等少数几家公司，紧张供应集团内部企业；（2）日 本有 JCC、NCC、NICHICON 等行业巨子，在中高端市场具有较明显的竞争上风；（3） 中国作为新进入玩家，正在逐渐发展，如东阳光、海星股份、新疆众和、扬州宏远、江海 股份、华锋股份等龙头企业已经具有一定竞争上风。

本钱成分导致日系化成箔企业退出低端化成箔市场，高端化成箔也更多地与中国供 应商互助。
中低端市场，中国厂商技能已经全部打破，并且具备本钱上风。
以铝箔为例， 日立的堕落箔、化成箔本钱比海内厂商高 20-25%，因此日立放弃自营堕落箔业务，改为 完备找海内厂商代工。
Chemicon、Nichicon 也均在中国大陆进行化成箔、堕落箔的代工。
此外，在管理本钱和人工本钱等方面，海内厂商都有上风。

由于电极箔生产过程中会产生大量酸性废水和有害气体，电极箔产能的扩展受到环 保约束较为严格。
电极箔的堕落是利用酸在高纯度电子铝箔表面刻蚀形成直径为几十纳 米孔洞的过程，须要用到大量的盐酸、硫酸等电解液，在化成过程中须要利用己二酸铵和 磷酸等化成液，这两个过程都会排出废水、废气和固体废弃物，如果不经由处理则会对环 境造成比较大的污染。
根据国华科技的上市申请书，2018 年中国约有 58 家铝电极箔制造 商，较 2017 年的 65 家及 2016 年的 70 家明显低落。

行业产能扩展趋缓，龙头市占率快速提升。
虽然 2021 年以来下贱需求复苏，电极箔 行业盈利大幅好转，但行业内扩产已经比较困难，且竞争格局已经尘埃落定，行业内扩展 操持十分克制。
目前有在建新增产能的龙头企业只有海星股份和艾华集团。
例如新疆众和 目前方案仅有补全 720 万 m2 堕落箔自供缺口，无新增化成箔产能；东阳光发力重点向下 游延伸，不再扩展电极箔产能，未来仅考虑将湖北的部分产线转移至内蒙；江海股份暂无 方案。

3.3. 包装箔：疫情、外卖双重利好，包装箔需求兴旺

铝箔在包装领域运用广泛，紧张包括烟草包装、食品包装、药品包装、啤酒封标以及 日化包装。
根据中研网数据，用于烟草包装的铝箔占包装用铝箔总量的 36%，食品包装 占 25%，药品包装占 24%，烟草包装是最紧张的运用领域。
中国香烟产量在 2020 年和 2021 年重回正增长。
在 2014 年以前，随着人口基数的扩 大以及经济增长，我国香烟产销量逐年增加，并在 2014 年达到峰值。
但随着人们康健意 识的提升、烟草行业调控以及香烟消费税政策调度等，香烟消费市场环境发生变革，2015 年以来全国香烟产销量大幅低落，香烟产量由 2014 年峰值的 2.61 万亿支低落至 2018 年 的 2.34 万亿支，2019 年起全国香烟产量逐年小幅回升，2020 和 2021 年整年香烟产量分 别为 2.39 万亿支和 2.42 亿支，同比分别上升 0.94%和 1.34%。

食品饮料和制药行业是环球铝箔包装市场的关键贡献部分。
包装食品和乳制品发卖额的增长是关键驱出发分，在过去一年中推动食品和饮料行 业铝箔包装的需求增长。
作为食品包装，铝箔包装紧张用场是保温，而且目前环球线上交 易和外卖市场正在快速增长，带动食品包装用铝箔需求上升。
美国是环球包装食品市场的 紧张贡献者。
在大多数包装食品中，塑料层压铝箔用于延长食品的保质期，酪乳、鲜奶油、 冰淇淋、凝乳、酸奶、黄油和奶酪等产品为环球乳制品市场的巨大份额做出了贡献，同时 环球人口增长和康健意识提高等成分推动了对乳制品的需求。
估量 2021-2025 年食品饮料用铝箔包装市场规模的年均复合增长率为 4.54%。
根据 Infiniti Research 数据，2020 年环球食品饮料用铝箔包装市场规模达到 48.70 亿美元，预 计到 2025 年将达到 60.80 亿美元，五年 CAGR 约为 4.54%。

环球新冠大盛行推动人们改进康健和卫生，消费者更加关注包括药品在内的安全产 品包装，这将增加对医药包装铝箔的需求。
估量 2021-2025 年医药用铝箔包装市场规模的年均复合增长率为 3.87%。
根据 Infiniti Research 数据，2020 年环球医药用铝箔包装市场规模达到 30.74 亿美元，估量到 2025 年 将达到 37.18 亿美元，五年 CAGR 约为 3.87%。

综合来看，2020 年环球铝箔包装市场规模达到 98.29 亿美元，估量到 2025 年，将增 长至 120.00 亿美元，五年 CAGR 约为 4.07%。
根据 Infiniti Research 统计，2020 年环球 铝箔包装市场规模达到 98.29 亿美元，估量到 2025 年，将增长至 120.00 亿美元，五年 CAGR 约为 4.07%。

4. 重点公司剖析

4.1. 鼎胜新材：电池箔绝对龙头，转产+扩产成长空间大

江苏鼎胜新能源材料株式会社位于江苏镇江京口经济开拓区，于 2003 年 8 月注 册成立，占地面积 70 万平方米，是基于新材料技能成立的铝加工行业生产及发卖的民营 企业，从事各种铝及铝合金板、带、箔材及其深加工制品的研发、生产与发卖的高新技能 企业。
公司主导产品为铝合金板、带、箔材及涂层材，以及深加工产品氧化铝板、电缆箔、 空调箔、装饰建材用铝箔、空调冰箱用蒸发器、冷凝器等多种系列铝产品。
广泛用于绿色 包装、家用、家电、电子通讯、交通运输、印刷、化工、建材、装饰等行业。
新型空调器 用高精度铝箔、新型电容器外壳用铝带材被江苏省科学技能厅认定为高新技能产品。

公司主营产品电池铝箔是行业龙头，生产基地横跨欧亚。
公司作为电池铝箔龙头企 业，在环球共有 5 个生产基地，分别位于江苏镇江，杭州，内蒙古，2017 年建立的泰国 罗勇府 AMATA 工业园区及 2019 年收购的意大利都灵工厂。
公司现有电池箔产能 11500 万吨，根据操持在江苏镇江工厂和内蒙古地区工厂的新增产能操持，估量 2023 年达到 20 万吨产能，个中意大利都灵工厂 5000 吨，19.5 万吨则是分别在江苏镇江工厂及内蒙古工 厂。

得益于新能源家当高速发展，公司营收大增。
2021 年公司业务总收入达到 181.67 亿 元，同比增长 46.20%。
归母净利润达到 4.3 亿元，同比增长 2968.07%。
由于公司动力电 池铝箔下贱需求持续兴旺，持续加快低附加值产线转产生产动力电池铝箔，产销量较去年 同期有大幅提升。
电池铝箔产品附加值相对更高，促进了公司整体利润的增长。
2022 年 仅仅第一季度公司业务收入及归母净利润就已近乎 2021 年整年一半。

4.2. 华峰铝业：铝热传输复合股料隐形冠军，受益汽车电动化

上海华峰铝业株式会社位于上海市金山工业区，2008 年 7 月成立由中国企业 500 强之一的华峰集团紧张投资组建。
公司紧张产品包括热传输领域内各系列、各牌号及各种 规格状态的铝合金板带箔材料，广泛运用于汽车、工程机器、电站和家用商用空调热交流 系统，以及用于制作新能源汽车动力电池外壳。

中国铝热传输材料龙头，市占率海内第一。
公司紧张产品为铝热传输材料，铝热传 输材料按制造工艺分为铝热传输复合股料和非复合股料。
根据产品厚度、下贱产品适用工 艺可进一步分为翅片料、管料、板料。
翅片料紧张用于铝制散热器翅片制造工艺的铝热传 输材料，一样平常厚度为 0.03-0.3mm；管料紧张用于铝制散热器制监工艺（譬如高频焊制管 工艺，折叠牵制监工艺），其厚度一样平常为 0.2-0.5mm；板料运用于铝制散热器冲压成型工 艺，其一样平常厚度为大于 0.4mm。
根据中国有色金属加工工业协会数据显示，2015-2017 年 公司铝热传输复合股料位居海内前 2，2018 至今铝热传输材料市占率位于全国第一。

4.3. 明泰铝业：铝板带箔龙头企业，行业格局稳固，发展持续性超预期

明泰铝业 1997 年景立于河南省巩义市，是海内第一家深耕铝加工 23 余年，产品涵 盖 1 系、2 系、3 系、5 系、6 系、7 系、8 系铝合金等 7 个规格系列，紧张产品有 3004 铝 板、3104 铝板、5052 铝板、5052A 铝板、5052B 铝板、3004 铝箔、CTP/PS 基板、电解电 容器用铝箔、单零箔、电子箔、合金料、深冲料、中厚板、汽车铝板、胶带箔、药用包装 铝箔等。
产品广泛运用于印刷制板、交通运输、汽车制造、包装容器、建筑装饰、机器电器、电子通讯、石油化工、能源动力等各个行业。
公司目前拥熟年生产 120 万吨铝板带箔 产品及 400 辆高铁动车组车体的产能。

公司提前布局再生资源家当链，是海内最早开展再生铝保级利用的公司之一。
现拥 熟年处理废铝规模 68 万余吨及 12 万吨铝灰渣综合利用产能，新建 70 万吨再生铝产能， 达到国际前辈水平，实现了生产环节产生的边角料、铝渣、铝屑等资源的无害化、高值化、 生态化循环利用。
公司坚守铝板带箔加工行业，长期发展性确定。
明泰铝业专注主业，稳健发展，不断 积累的技能履历、高标准的装备水平、丰富的市场资源，助力公司上市以来铝板带箔销量 年复合增长率超 15%。
目前，公司在建韩国光阳铝业项目，新增产能 12 万吨；在建明晟 新材料项目，新增产能 30 万吨；在建义瑞新材项目，新增 70 万吨再生铝及绿色新型铝 合金材料产能。
公司拓展海内、国际新兴市场，进一步开释新建项目产能，估量 2025 年 产销量打破 200 万吨。

4.4. 神火股份：电池箔有望不才半年取得打破

控股股东为河南神火集团。
神火股份成立于 1998 年，次年 8 月于厚交所挂牌上市， 目前河南神火集团有限公司为控股股东，持有公司 21.6%股份，是河南省重点支持发展的 煤炭和铝加工企业集团。
实际掌握人为商丘市国有资产监督管理委员会。
子公司方面：电解铝板块紧张子公司为新疆神火、云南神火，铝箔板块紧张子公司为 上海铝箔、神隆宝鼎，煤炭板块紧张子公司为裕中煤业、许昌神火，以及全资子公司新疆 炭素紧张生产阳极炭块。

长期经营铝电、煤炭双主业，重点项目陆续投产加快产能开释。
公司的主营业务为铝 产品、煤炭的生产、加工和发卖及发供电，个中铝产品及煤炭生产为公司核心业务。
电解 铝板块：截至 2021 年底，公司电解铝产能合计 170 万吨/年（个中新疆煤电 80 万吨/年已 实现，云南神火 90 万吨/年产能自今年 2 月起陆续开释投产）、装机容量 2000MW、阳极 炭块产能 56 万吨/年、铝箔 8 万吨/年，个中双零铝箔产品部分产能已于 2021 年 7 月全面 投产，估量达产后将于 2022 年新增利润；煤炭板块：公司煤炭资源丰富，拥有煤炭采掘 干系的完全生产及配套体系，是我国无烟煤紧张生产企业之一。
截至 2021 年 12 月 31 日， 掌握的煤炭保有储量 13.43 亿吨，可采储量 6.32 亿吨。
产能合计 855 万吨，个中永城矿 区核定产能为 345 万吨，以无烟煤为主，许昌、郑州矿区核定产能 510 万吨，以瘦煤、贫 煤、无烟煤为主。

公司是行业内的铝箔加工龙头企业，电池铝箔进展顺利，有望在三季度取得打破。
根 据公司回答投资者问答，神火股份目前铝箔产能为上海神火铝箔 2.5 万吨、神隆宝鼎 5.5 万吨，铝箔坯料到普通电池箔母卷的成品率约为 90%以上，精切后的成品率约为 80-84%， 包装箔的成品率为 89.5%，均在行业处于领先地位。
神隆宝鼎工厂的电池箔母卷质量也广 受好评，供不应求。
目前宁德时期正在进行试样。
近期包装箔的加工费已经和电池箔的加 工费靠近。
考虑到神隆宝鼎二期 6 万吨新能源电池箔项目投产韶光越来越明晰，神隆宝 鼎操持在三季度完成紧张电池厂家的认证事情，四季度开始逐步增产电池箔到每月 2000 吨。

4.5. 南山铝业：高端电池铝箔龙头，百口当链布局

控股股东为南山集团有限公司。
南山铝业于 1993 年正式成立，归属于南山集团，1999 年在上交所挂牌上市。
实际掌握人为南山村落民委员会，控股股东为南山集团有限公司，持 有公司 41.36%股份。
重点子公司：龙口南山铝压延新材料、烟台南山铝业新材料、龙口 东海铝箔及烟台东海氧化铝，公司持股比例均为 75%。

依托完百口当链上风，着力发展高端产品。
公司已形成从热电-氧化铝-电解铝-熔铸- (铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压）完全的铝家当链生产线，紧张产品包括上游产品电力、氧 化铝、铝合金锭，下贱产品涵盖挤压材、压延材和铸造件等多个产品类型，紧张用于加工 航空板、汽车板、新能源车用铝材、高速列车、动力电池箔、食品软包装、罐料等。
个中 公司重点发展以汽车板、航空板、动力电池箔等为代表的高附加值产品，高端产品销量占 公司铝产品总销量的 12.66%，同比增长 6.7%；毛利贡献达 19.89%，同比增长 6.62%。
未 来随着高端产品的产能开释，该部分利润贡献将会进一步提升。

4.6. 新疆众和：能源-高纯铝-电子光箔-电极箔百口当链布局，铝基新材 料多点着花

新疆众和株式会社是铝电子新材料和高纯铝领域的技能引领者和环球供应商， 于 1958 年建厂，1996 年在上海证券交易所上市（股票代码：600888），是新疆第一家上 市的工业企业。
历经六十多年的发展，已成为中国计策性新材料家当的核心骨干企业，中 国电子元件百强企业、铝加工十强企业。
新疆众和分别在乌鲁木齐市高新区北区、乌鲁木齐市甘泉堡经济技能开拓区、石河子 经济技能开拓区等培植了四个新材料家当园。

公司紧张从事电子新材料和铝及合金制品的研发、生产发卖，包括高纯铝、电子箔 极、铝制品及合金产品，广泛运用于电子设备、家用电器、汽车制造线缆交通运输及航空 天等领域。
拥有行业唯一的“能源-高纯铝-铝箔-电极箔”铝基新材料循环经济家当链，在 铝基构造型、功能型材料尖端产品研发和生产领域推动着行业更迭升级。

公司紧张从事铝电子新材料和铝及合金制品的研发、生产和发卖，紧张产品包括高纯 铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品，产品广泛运用于电子设备、家用电器、汽车 制造、电线电缆、交通运输及航空航天等领域。
目前公司拥有产能包括：天池能源 14.22% 股权以及 2150MW 热电联产机组、一次高纯铝 18 万吨、合金产品及铝制品 12 万吨、高 纯铝 5.5 万吨、电子铝箔 3.5 万吨、电极箔 2300 万平方米。

除了主营业务以外，公司参股天池能源，煤炭和电力也是一项主要的古迹增量。
2021 年，天池能源共实现业务收入 124.14 亿元，业务利润 38.55 亿元，净利润 31.93 亿元。
新 疆众和持有天池能源 14.22%股权，贡献投资收益 4.54 亿元。
而新疆众和 2021 年业务利 润总计 9.01 亿元，来自天池能源的投资收益占业务利润的 50.4%。
从增量角度来看，2021 年来自天池能源的投资收益比较于 2020 年增加了 2.62 亿元，新疆众和总体业务利润增量 为 5.29 亿元，在增量上，天池能源也贡献了业务利润增量的 49.5%。

4.7. 东阳光：引入日系前辈技能和履历，加速切入海内电池箔供应链

广东东阳光科技控股株式会社成立于 1996 年 10 月 24 日，注册地位于广东省韶关市。
紧张从事“电子新材料”、“生物医药”和“康健 养生”三大行业，现有广东东莞、广东韶关、湖北宜昌、内蒙古乌兰察布、贵州遵义、西 藏林芝、浙江东阳七大基地；已拥有东阳光、喷鼻香港东阳光药两家上市公司。

公司通过自主研发和技能互助，不断完善现有业务高下游家当链。
经由多年深耕，公 司从传统铝箔加工逐步向电子新材料、合金材料领域发展，重点打破了化成箔的核心技 术，逐步建立了“电子光箔-电极箔（包含堕落箔和化成箔）-铝电解电容器”为一体的电 子新材料家当链。
公司电子新材料板块及合金材料板块业务收入大幅增长。
受益于下贱行业的快速发 展带动市场需求，叠加国际疫情、环球经济形势对境外产能的限定，电极箔、铝电解电容 器市场需求兴旺，带动了电极箔产品价格上涨和销量提升，电子新材料板块业务收入实现 同比增长 58.22%。
合金材料板块虽受到上游原材料价格上涨带来的生产本钱压力，但通 过不断优化产品构造，持续改进工艺技能，等方法，使得电子铝箔、钎焊箔等产品销量实 现较大幅度增长，整体业务收入同比增长 33.15%。

在电子新材料方面，电极箔领域，公司产品包括低压、中高压全系列，产能规模环球 领先，产品技能海内领先。
个中中高压化成箔具备高容、低散差的特性，规格门类完好， 化成电压涵盖 160V~1100V；低压化成箔为软态变频箔，具备高容、低阻抗、耐纹波、机 械加工性能好的特性，化成电压涵盖 6.3V 到 170V；中高压堕落化成箔产销占环球 60% 市场。
公司持续推进公司各扩建、新建及技能改造项目。
公司在乌兰察布市布局的中高压 化成箔扩建一期项目已全部建成并投入生产，72 条化成箔生产线处于满负荷运行，二期 项目培植安装同步推进，基本完成主厂房及赞助车间工程培植以及 12 条生产线的主体安 装事情，共已建成投产化成箔生产线共计 84 条，年产能 2500 万㎡，同时向下贱延伸，投 资 10 亿(一期)培植铝电解电容器生产基地。
在合金材料方面，东阳光是海内最大的电子光箔、化成箔、亲水箔及广东省最大的电 化产品生产企业；电子新材料紧张由子公司乳源东阳光化成箔、宜都东阳光化成箔和 UACJ 合伙子公司乳源精箔公司生产。

4.8. 海星股份：电极箔行业最具发展爆发力标的

海星股份成立于 1998 年，是电子储能材料行业的主要参与者和推动者。
20 余年精耕 细作，海星股份已建有江苏南通，四川雅安，宁夏石嘴山三大生产基地，产销规模、技能 水平、产品品质、市场份额、人均效率位列国内同行前列，客户遍及包括中国大陆，中国台湾 地区，日本，韩国在内的环球各大主流市场的一流厂家。

2021 年，公司实现业务收入 164,533.82 万元，同比增长 35.01%，紧张系募投项目在 2021 年全部达产增加产能增加发卖，同时产品发卖价格上涨所致；业务本钱 119,184.28 万元，同比增长 27.39%，紧张系公司业务收入增加带来的业务本钱增加所致。
公司紧张 产品为化成箔，堕落箔是公司的半成品，是生产化成箔的原材料，也可以对外直接发卖。
本年度堕落箔发卖较上年度增加明显，紧张系公司充分发挥堕落产能，发卖部分富余产品 所致，该部分业务收入占总业务收入比例为 2.05%。

公司持续推进项目培植，加快电极箔产能提升。
公司 2020 年 11 月推出了定增方案， 操持非公开召募 7.6 亿，紧张用于电极箔的扩产项目培植。
2021 年 11 月公司完成首次非 公开拓行，实际召募资金 6.8 亿元，资金将快速投入到扩产项目培植中，包括新一代高性 能中高压堕落箔项目、龟龄命高容量低压堕落箔项目、新一代纳微孔构造铝电极箔项目、 新一代高性能化成箔项目。
2022 年 3 月 30 日，宁夏海力公司与宁夏石嘴山高新技能家当开拓区管理委员会就建 设高性能电极箔项目签署了投资协议。
项目操持总投资不超过 15 亿元，新增 72 条高性 能电极箔生产线及配套工程举动步伐。
项目估量分两期培植，首期拟 2023 年 10 月达产，项 目完备达产后将年新增电极箔产能约 1,900 万平方米。

公司聚焦技能创新，产品水平行业领先。
2021 年公司履行攻关项目 9 项，科技创新 项目 17 项，网络并履行技能创新建议 52 项，通过这些技能活动使得公司主导产品核心 技能一贯处于行业前辈水平。
报告期内，针对超小型贴片式电容器的 FV 系列产品完成了 中试并进入批量化生产；针对固态铝电解电容器的 GS 系列产品逐步实现批量生产；针对 高压缩体电容器的 HDR 系列产品实现了产能翻番。
报告期内还承担了多项国家科技操持 项目并顺利履行、完成验收。

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精选报告来源：【未来智库】。
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