电力电子行业深度申报：乘碳中和之风根本元件腾飞

新能源大致可分为太阳能、风能、核能、生物质能、地热能等。
碳中和背景下，新能源家当发展已成为 环球共识，清洁低碳成为环球能源转型大趋势。

根据DNV GL发布的环球能源构造走势，未来新能源发电 所占比例将持续增高，个中光伏将逐步成为紧张发电办法。
在 “碳中和”背景下，环球能源体系重构势在必行。
随着各国大力发展新能源家当，光伏和新能源汽 车进入快速发展阶段，而光伏、新能源汽车的发展也大幅提升了储能的需求。

2020年我国总发电量7.62万亿kWh，个中非化石能源发电量占比33.9%，风光发电量占比9.5%。
据估算， 2030年我国总发电量11.28万亿kWh，个中非化石能源发电量占比44.5%，风光发电量占比20.8%。
2050年我 国总发电量16.36万亿kWh，个中非化石能源发电量占比88.5%，风光发电量占比60.3%。
可见，未来我国非化石能源发电量占比将提升，新能源发电占比将持续提高。

1.2 光伏年新增装机量将持续增加

随着光伏发电本钱不断降落和发电效率逐年提升，环球光伏平价时期正式来临。
光伏因其绿色、环保的特 点，在环球范围内持续高速发展，装机容量不断增长，技能持续创新。
根据国际可再生能源署（IRENA）预 测，到2050年，环球光伏渗透率将达到25%，相称于目前的10倍，光伏行业的发展速率和发展空间将大幅提 升。
据SolarPower Europe预测，2025年环球光伏市场新增装机可达346.7GW，2021-2025年年复合增速 15%。

我国“碳达峰”、“碳中和”目标的确立，标志着以光伏、风电为代表的新能源将成为未来我国能源增长 的紧张力量。
中国光伏行业协会预测“十四五”我国年均光伏新增70-90GW。
根据国家可再生能源中央数据 预测，我国光伏市场年均新增装机在中长期内将大幅增加。

1.3 储能是高质量发展新能源的关键

光、风等自然条件多变，导致光伏、风电输出功率不稳定，无法时候知足并网的功率哀求，储能系统则 可以办理光伏发电、风力发电系统间歇性和不稳定性的问题。
除了担保系统的稳定可靠外，储能系统还 是办理电压脉冲、涌流、电压跌落和瞬时供电中断等动态电能质量问题的有效路子。
截至2020年底，中国已投运光伏配置储能项目累计装机规模达到883.0MW。
根据中关村落储能家当技能联 盟守旧预测，十四五期间我国储能系统累计装机年复合增长率有望超60%，2025年储能系统累计装机将 达到35.5GW-55.9GW。

1.4 能源构造切换

带来电源管理家当链迎来新机会：与传统办法发电不同，光伏和风电产生的电不能直接并网，须要经由一系列AC/DC和DC/DC的变革，将产生的电变为 可用的电。
随着光伏和风电发电占比逐渐提高，电源管理产品，如逆变器、升压降压等，以及干系家当链将会迎来重大的发展 机会。
（报告来源：未来智库）

电力电子行业迎来家当将迎来高速发展：电源管理紧张分为四类产品，个中AC-DC、DC-DC、DC-AC在新能源领域中运用较为广泛，个中DC-AC逆变器是最为不 可短缺的部分。
在电力电子行业，大部分电源管理产品都属于SMPC类产品，个中电容电感和电子开关是最基本组成原件。
由于逆变 器最为不可短缺，后续将对逆变器做重点先容。
逆变器是新能源领域中最必不可少的基本模块。
无论是新能源车、光伏还是风电，都须要经由AC/DC的环节，以是逆 变器是新能源领域的核心环节。

02 电感、电容和开关是电源管理的核心元件

2.1 电感、功率器件和电容是逆变看重要本钱组成

逆变器原材料紧张是电子元器件、机构件以及赞助材料等，个中电子元器件包括功率半导体、集成电路、电感磁性 元器件、电容等。
根据固德威、锦浪科技公司公告，机构件/散热器及逆变器箱体类、电感、半导体器件/晶体管、 电容、集成电路/IC 器件是逆变器中占比最高的前五大原材料。
电感约占原材料本钱的12.8%-14.4%，电容约占 7.7%-11.2%。

2.2 铝电解电容：在逆变器中紧张用作母线电容

铝电解电容器是由铝圆筒做负极，里面装有液体电解质，插入一片波折的铝带做正极而制成的电容器。
在电子线路中起到通互换、阻直流的浸染，具有滤波、旁路、耦合和快速充放电的功能，并具备体积小、储存电量 大、本钱低、电性能好、可靠性高的特性。
在光伏和汽车的逆变器中，铝解电容常日被用于母线电容。
母线电容常日须要具备以下几点哀求：高电压、高耐纹 波能力和龟龄命。
常日来说，实际利用的电容量都要比设计打算时用量大，以确保达到逆变器的哀求。
常日来说，电容量与逆变器寿 命等指标成干系性。
在光伏和新能源车领域的逆变器常日须要总电容量为几百到上千F。

2.3 薄膜电容：在逆变器中紧张起到滤波的浸染

薄膜电容因此塑料薄膜为电介质，以金属箔为电极，将电极与塑料薄膜层叠后卷绕而成的电容器。
依塑料介质膜种 类可分为聚乙酯、聚丙烯、聚苯乙烯和聚碳酸电容。
薄膜电容具有寿命长、耐压高、频率相应广、温度特性好等特点，能承受反压、无酸污染并且可永劫光存 贮。
紧张用于整流器、逆变器、变频器等变流电路领域，下贱市场紧张包括照明、家电、工业掌握以及新 能源发电、汽车等。
薄膜电容在逆变器中紧张充当滤波浸染。
逆变器在互换测为了供应更纯净的50HZ互换电，常日会在负载端前加入滤 波电路。
同时由于该电容容值不大，常日会选用薄膜电容。

2.4 电感：在逆变器中紧张起到滤波和升压的浸染

电感紧张分功率电感、去耦电感和高频电感三类。
逆变器中紧张利用的是功率电感，而功率电感中大部分都是绕线 电感，其可以供应大电流、高电感；多层功率电感的电感值、体积较小，多运用于手机等小型产品中。
在逆变器中，电感紧张被用于互换侧的滤波和直流侧的升压。
特殊是在分布式光伏和混动电动车中，由于输入电压 普遍相对不高，以是须要在逆变器前加升压模块，这也加大了对电感量的需求。

03 重点企业剖析

3.1 铂科新材：软磁材料龙头企业

成立于2009年，2019年于深圳创业板上市。
公司自成立以来一贯从事合金软磁粉、合金软磁粉芯及干系电感元件产 品的研发、生产和发卖，为下贱用户电力电子设备或系统实现高效稳定、节能环保运行供应高性能软磁材料、模块 化电感以及整体办理方案，紧张产品包括合金软磁粉(制造合金软磁粉芯的核心材料)、合金软磁粉芯(电感元件的 核心部件)、电感元件等。

公司拥有从铁硅、铁硅铝粉体研发制造、粉体绝缘到粉体成型的全体金属磁粉芯的完全供应体系。
紧张产品包括合 金软磁粉（制造合金软磁粉芯的核心材料）、合金软磁粉芯（电感元件的核心部件）、电感元件。
硅钢片是常用的磁性材料，其磁导率、BS值较高，只能在低频率下利用。
铁氧体软磁材料的BS值较低，能在高频率 下利用，但却无法运用于大功率器件中。
随着光伏、新能源汽车、变频空调等领域向高频率、大功率发展，其利用的软磁材料需知足高频化、大功率、大容 量等特点。
因此合金软磁粉芯将替代硅钢片、铁氧体成为紧张软磁材料。
目前硅钢片是公司的紧张替代市场，铁氧 体将成为公司未来替代市场。

经营古迹稳步增长。
近年来，公司业务收入和归母净利润坚持高速增长。
2018-2020年公司营收CAGR达 23.8%，2019-2020年公司归母净 利润增速保持20%以上。
2021年H1公司业务总收入3.18亿元，同比增速达62.23%，归母净利润0.524亿元，同比增速 达29.27%。
2017年伴随着惠东基地二期落成，公司一体化、规模化效益上风更加凸显。
2018 年以来公司销量、营收进入高速 增长期，产销率也迅速提升，2020年产销率达103%。
随着生产规模和技能上风的进一步扩大，公司未来有望坐稳国 内合金软磁粉芯领域的龙头。

3.2 江海股份：海内铝电解电容领先企业

江海股份是海内铝电解电容领先企业，专业从事电容器及其材料、配件的研发、生产、发卖和做事。
公司产品 除铝电解电容外，还包括薄膜电容和超级电容。
公司前身为1958年景立的平潮镇福利社，1970年更名为南通县 平潮无线电元件厂并开始生产铝电解电容，1991年更名为南通江海电容器厂，2005年吸纳亿威投资成立南通江 海电容器有限公司，2010年于厚交所上市。
经由60多年的发展，公司已经发展成为环球有名的电容器生产商，工业类铝电解电容用具备环球竞争上风，薄 膜电容器、超级电容器处于快速发展阶段。

公司铝电解电容、薄膜电容、超级电容三线布局。
目前江海的电容器产品线紧张包括铝电解电容、薄膜电容、超级 电容，公司产品现广泛运用于家电、工业掌握、新能源、航空航天、轨道交通、电动汽车等领域，客户涉及诸多细 分居当一线品牌。
（报告来源：未来智库）

延伸布局上游电子材料。
化成箔（阳极箔）是铝电解电容器的核心原材料，其性能直接决定了铝电解电容器的容 量、寿命等。
为此，公司持续投入研发，布局高压化成箔、堕落箔、涂炭箔和端子板，目前公司化成箔自给率已达 到75%，技能性能和生产效率均保持海内领先水平。

公司营收稳步增长。
2020年，公司营收达到了26亿元，2015至2020年营收CAGR为19%。
公司的盈利能力也在 持续提升，2020年实现归母净利润3.73亿元，同比增长55%。
2021年H1公司业务总收入16.65亿元，同比增 速达56.63%，归母净利润2.04亿元，同比增速达46.76%。
2020年铝电解电容器占总收入比例最大，为77.9%，其次是电极箔7.7%、薄膜电容器7.4%以及超级电容器6.2%。

3.3 法拉电子：海内薄膜电容龙头厂商

法拉电子前身为 1955 年景立的厦门竹器互助社，1967 年开始从事薄膜电容的生产制造，1998 年改制为厦门法拉 电子株式会社，2002 年公司在上海证券交易所挂盘上市，2007 年公司销量规模进入天下第三。
公司拥有 50 余年的薄膜电容经营历史，在产品研发、生产管理和体系运行方面有多年积累，技能和管理团队稳定，在市场赢得 了国内外有名客户的信赖和口碑，品牌、技能和管理的积淀深。

随着新能源车、光伏风电及工控为代表的新兴下贱运用快速崛起，公司不断加大对新型薄膜电容器的研发及生产力 度。
2008 年公司推出包括 C92 型无封装金属化聚萘乙酯膜叠片式电容器、C42 型金属化聚丙烯抗滋扰电容器在内 的多款产品，丰富了可运用于新兴市场的产品种类。
2012 年公司东孚新厂投产，新能源类产品产能快速提升。
截止 到 2021 年 Q1，公司新兴市场业务占比已达到 82%，下贱运用领域转型已基本实现。

古迹持续增长，盈利能力突出。
法拉电子市占率居环球第三，其进入市场韶光较早，积累了丰富生产履历，技能水平比肩日本领先企业，同时具备 生产本钱上风。
公司近年业务收入及归母净利润呈现稳步增长趋势，2020年公司实现业务收入18.91亿元，同比增长 12.51%，实现 归母净利润 5.56 亿元，同比增长 21.85%。
公司古迹稳增长的紧张缘故原由在于光伏风电、工控及新能源汽车市场持续 向好及公司综合本钱掌握能力进一步提升。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。
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）

精选报告来源：【未来智库】。
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