光伏原材料行业专题：多晶硅供献工业硅核心增量颗粒硅异军突起

光伏电池过去十年间经历了由 BSF（铝背场电池）向 PERC\PERC+技能迭代，PERC 电池 于 2015 年开始量产，发展至今其电池效率已经逼近理论极限，光伏电池迭代开始进入 由 P 型向 N 型切换的期间。
当下，N 型电池紧张技能路线包括 TOPCon、HJT、XBC 电池 三种，个中 TOPCon 电池由于具有低衰减、低功率温度系数、高双面率、高弱光相应能 力等优秀的特性，并且其产线兼容 PERC 产线、本钱较低等特点，在 N 型电池中家当化 进程最快。

海内多数厂商已开始重点布局 N 型电池，P 型电池产能开始逐渐退坡。
N 型电池于 2022 年开始实现量产，2023 年渗透率进一步提升。
市占率方面，根据 InfoLink 数据， 2023 年 P 型与 N 型电池的市占率分别为 71%、27%，但 PERC 老旧产能已开始涌现退出 的趋势，2023 年上半年约 12%产能已关停，35%产能估量关停。
N 型电池扩产迅速，TOPCon 将成为光伏电池新主流。
2023 年 N 型电池产能已超过现有 PERC 电池产能，2024 年有望全面领先，详细来看，截止 2023 年 12 月，N 型电池名义 总产能已达到 653GW，个中 TOPCon 产能居首，达到 560GW，HJT 与背打仗电池产能分别 达到 45GW、48GW。
TOPCon 产能的快速开释有望改变当前光伏电池市场格局，N 型高效 电池市占率将逐步攀升。

1.2 N 型电池硅片本钱仍是主本钱，非硅本钱中银浆是紧张降本环节

光伏电池紧张本钱为硅片本钱与银浆本钱,硅本钱仍是影响光伏电池本钱的核心变量。
光伏电池片生产本钱紧张包括硅片、银浆、靶材、折旧、能源、人力本钱等，个中硅 片本钱占比较高，别的本钱统称为非硅本钱，在非硅本钱中，光伏银浆本钱占比最高。
比拟 P 型电池，N 型电池整体的非硅本钱占比提升。
在单晶电池中，硅片本钱由 P 型 的 58%低落至 N 型的 50%，而银浆本钱占比由 18%上升至 25%。

2.1 工业硅凭借精良性能广泛运用于各项制造业

硅元素在自然界等分布十分广泛，在地壳中的含量约为 27%，仅次于氧元素。
硅广泛的 运用于土木工程、耐高温材料、通信材料、硅酸钠、硅料合金、半导体、光伏等各个 家当。
硅按照晶体构造可以分位晶体硅、与非晶体硅（无定形硅），多晶硅属于晶体硅 的一种形态。

工业硅又称金属硅，是一种广泛运用于各行业的工业材料，工业硅生产以硅石为质料， 以木炭、石油焦、洗精煤等碳质为还原剂，在矿热电炉中进行冶炼。
工业硅可以用于 生产有机硅、晶体硅、三氯氢硅及硅铝合金等，终端运用处景较广。
有机硅是一种具有耐高温、耐压缩、耐辐射，同时具有精良导电性能的半无机半有机 的高分子材料。
有机硅的紧张产品形态包括硅油、硅橡胶、硅树脂、硅烷偶联剂、气 象白炭黑等，个中硅橡胶是有机硅最紧张的产品形态，由于其表现出较精良的高温， 低温稳定性、优秀的耐候性、绝缘性、及极少与人体组织发生反应的生理惰性等性能， 常用于制作建筑材料、电子电气、日化纺织、医疗用品、国防军工等领域特种材料。
晶体硅是单质硅的一种分外晶体形态，根据晶粒取向可以分为单晶硅与多晶硅。
晶体 硅作为一种优秀的半导体材料，在电子、光伏等领域得到广泛利用，个中单晶硅在力 学性子、光学性子和热学性子的各向异性方面优于多晶硅，而多晶硅在综合本钱方面 具有上风。
硅铝合金是一种以硅及铝作为紧张身分的铸造合金，具有质量轻、导热性能好等性能。
由于硅铝合金同时兼顾质量轻、强度、硬度及耐堕落性等精良性能，被广泛的用于汽车、交通、航空等制造业。

2.2 工业硅价格趋向走弱，供给端受本钱及价格扰动

工业硅价格变革受到供给端与需求端共同影响，总体可以分为三个阶段： 阶段一（2021 年 8 月之前）：工业硅价格整体表现平稳。
以长江有色金属硅的现货均 价来看，2019 至 2020 年金属硅整体运行在 12000-14500 元/吨价格区间内，两年年均 价格约为 12804 元/吨，整体颠簸幅度较小。
阶段二（2021 年 8 月-10 月）：工业硅价格暴涨。
2021 年 8 月，由于受到国家对付能 耗总量和能耗强度的掌握，叠加光伏用硅需求的爆发式增长，工业硅价格迅速走高。
详细来看，2021 年 1 月至 7 月尾工业硅整体运行仍保持总体平稳，8 月初工业硅价格 开始迅速走高，长江有色金属硅的现货均价一度来到 67300 元/吨，比较月初价格上涨 434%。
阶段三（2021 年 10 月后）：工业硅价格快速回落，之后总体保持稳中有降。
工业硅在 经历短暂爆发式上涨后又迅速走弱，截至 2021 年 12 月尾，长江有色金属硅的现货均 价来到了 25750 元/吨，下跌超 40000 元/吨，但整体价格仍高于 8 月前。
2022 年至今， 工业硅价格呈现稳中有降的趋势，2022、2023、2024 年均价分别为 19763 元/吨、 15398 元/吨、14342 元/吨，表现为逐年低落。

2.3 工业硅需求：需求向多晶硅转移，有机硅需求成为拖累项

工业硅下贱消费格局正在转变，多晶硅逐渐取代有机硅成为工业硅核心的下贱运用。
工业硅下贱产品包含三个部分，分别为有机硅、多晶硅及铝合金，根据市场数据， 2021 年工业硅下贱消费以有机硅为主，其占比达 41%，而近两年由于光伏市场的迅速 发展，叠加传统房地产及制造业、汽车家当表现疲软，多晶硅需求呈现快速上涨态势， 目前已超越有机硅成为拉动工业硅需求的核心增量。
根据安乐科最新统计数据显示， 2023 年 12 月工业硅海内需求总量为 37.92 万吨，个中多晶硅行业消费工业硅 19.93 万吨，环比增加 5.80%，占工业硅需求总量比重达 58%，而有机硅及铝合金行业分别消 费工业硅 8.77、4.14 万吨，占比分别达 27%、13%。

有机硅下贱产品构造紧张为硅橡胶、硅油，有机硅作为一种高性能化人为料广泛运用 于制造业各行业。
就产品形态来看，硅橡胶（RTV、HTV）是有机硅的紧张产品形态， 硅油次之，两者运用霸占有机硅总体比重高达 94%。
有机硅下贱运用紧张聚焦于电子电 器、电力、建筑、纺织、医疗等制造业，总体需求受到制造业景气度影响。
传统制造业景气度下滑拖累有机硅需求，而有机硅作为工业硅紧张消费场景之一，有 机硅需求的走弱使得工业硅需求承压。
2023 年我国不同制造业工业增加值增速均有不 同程度低落，个中电子信息制造业累计同比增长 3.4%，同比低落 4.2 pct，规模以上 医药制造业及纺织业 PMI 累计同比分别录得-5.8%、-0.6%，整体需求表现疲软。
同时， 地产行业表现较弱，进一步拖累有机硅消费，据国家统计局数据，我国房地产开拓投 资额已连续两年录得负增，截至 2023 年底，我国房地产投资额约为 11.09 万亿元，同 比负增 16.5%。

多晶硅成为工业硅消费大类，但短期供应过剩风险凸显或对上游工业硅需求产生掣肘。
多晶硅产能按照 2800 吨/GW 守旧估计（伴随着生产工艺提升及各阶段履历积累，各环 节硅耗方向于低落），2023 年多晶硅产量估量可以支持约 536GW 光伏装机需求，超出实 际装机约 320GW。
多晶硅产能快速开释推动多晶硅价格快速走低，2023 年 1-4 月多晶 硅料致密料现货均价运行在 150-230 元/千克区间，6 月开始快速走低，截至 2023 年年 末致密料现货均价来到 65 元/千克，较年初价格跌幅达 65.8%。
2024 年多晶硅价格仍 坚持下跌趋势，截至 6 月末了一次统计，多晶硅料致密料现货价已经来到 39 元/千克 水平，处于历史最低位。
短期来看，2024 年多晶硅产能开释较为集中，多晶硅供给过剩格局难以改进，终端价 格低落趋势将对硅料价格形成制约。
截至 2024 年 7 月 12 日不完备统计，2024 年我国 各省份合计公告估量新建产能 112.5 万吨，拟建产能 137 万吨，2024 年拟可投产产能 合计达到 112。
5 万吨，个中内蒙古可投产产能居首，其次分别为云南、新疆、宁夏， TOP 4 产能分别达到 38、26、20、17.5 万吨。

2.4 工业硅供给：开工率受本钱扰动，价格下跌倒逼产能延期

工业硅供给受到上游原材料、辅材及电力能源等生产本钱影响。
工业硅上游紧张包括 主材硅石（紧张为石英岩）、碳还原剂（木炭、洗精煤、石油焦、木片等）以及电力能 源，其供给紧张受到硅石本钱、电力本钱影响。
我国凭借石英岩储量富余，能源本钱较低等上风，已成为环球工业硅紧张产区。
2022 年我国工业硅产能约占环球总产能 81.05%，其次为巴西、挪威、美国。
因受到疫情影响，工业硅年产能呈现下滑趋势。
2020、2021、2022 年我国工业硅产能 分别为 656、638、634 万吨，同比分别低落 6.07%、2.76%、0.63%。
2023 年我国制造 端开始修复，工业硅产能重新进入增长通道，2023 整年产能为 640 万吨，同比增长 1.05%。
就海内产能分布来看，由于工业硅生产受到电力本钱影响，因此产能集等分布在电价 较低的区域。
详细来看，海内工业硅产能陆续向新疆、云南、四川等低电价区域转移， 2023 年整年产能中四川、云南、新疆分别达 110.6、128.8、241.2 万吨，分别占总产 能比重为 17%、20%、38%。

电力本钱是影响工业硅开工率的关键项，但时令成分对产能影响能力正逐渐削弱。
分 时点，2021 年由于受到能耗双控的影响，新疆、云南、四川等工业硅紧张产地关停了 部分产能，工业硅产量处于较低位置；分地区来看，每年 6 月到 11 月为西南地区丰水 期，云南及四川以水力发电为主，6 月-11 月期间实行优惠电价，因此云南及四川 6 月 -11 月开工率较高，金属硅产量有明显提升，而新疆由于煤炭资源丰富，煤电价格较低， 整年产量居全国之首。
但与此同时，工业硅新增产能开始北移，电力本钱扰动能力或有所减弱。
据统计， 2024 年新增产能紧张集中在新疆，内蒙、甘肃等北部地区，工业硅产能受水电本钱影 响从而呈现的时令性特色有望减弱。

工业硅价格持续走低使得 2023 年产能部分延期投放，2024 年产能集中开释使得整体 供应仍面临压力。
2023 年方案产能中，约 72 万吨产能按预期达产，个中合盛鄯善二期 20 万吨、内蒙古鑫元 20 万吨、新疆晶和源 28 万吨、龙陵永隆 5 万吨工业硅产能均在 2023 年上半年实现达产扩产，而包括协鑫科技及东方希望在内的 66 万吨工业硅产能正 处于爬产状态，除此之外，约有 100 万吨产能已确定延产。
由于 2024 年新方案产能较 多，叠加 2023 年产能延期，2024 年工业硅依然面临较大的供应压力。

工业硅产能集中度较低，头部企业中合盛硅业产能领跑。
海内工业硅生产企业较多， 整体集中度较小，据数字新能源统计，截至 2022 年底，中国工业硅生产企业超 200 家， 个中约 90%均为小企业，而前 10 大企业工业硅产能约占总产能 42.4%。
详细来看，合 盛硅业产能领跑，2022 年工业硅实现产能 122 万吨，大幅领先，而就实际产量来看， 合盛硅业 2023 年工业硅产量达 135.5 万吨，同比增长达 41%，超越整年 122 万吨的设 计产能。

三、 有机硅：广泛运用于工业、制造业、高新技能及日用领域

3.1 有机硅可分为有机硅单体、中间体及深加工产品

有机硅品类较多，是指含有硅碳键且至少有一个有机基团是直接与硅原子相连的一大 门类化合物，按照家当链紧张可以分为单体、中间体及深加工产品三大主类。
个中， 有机硅单体紧张指用以制备硅油、硅橡胶、硅树脂等有机硅产品的质料，如甲基氯硅 烷（甲基单体）、苯基氯硅烷（苯基单体）、甲基乙烯基氯硅烷、乙基三氯硅烷等；有 机硅中间体指硅氧烷系列产品，紧张包括二甲基环硅氧烷稠浊环体（DMC）、硅醚（MM）、 六甲基环三硅氧烷（D3）、八甲基环四硅氧烷（D4）、十甲基环五硅氧烷（D5）等；有 机硅深加工产品即有机硅下贱紧张运用产品，如硅油、硅橡胶、硅树脂等。

3.2 有机硅需求：增速放缓，需求核心关注传统工业、制造业与日用领域

有机硅深加工产品以硅橡胶和硅油为主，因此其需求紧张硅橡胶及硅油需求成分决定。
（1）硅橡胶：制造业景气度回升，硅橡胶需求有望得到修复。
硅橡胶凭借其优秀特性， 广泛的运用于医疗、汽车、建材、电子等制造业，过去几年由于制造业景气度整体下 滑，硅橡胶需求表现疲软，但 2023 年随着疫情影响退出，政策支持逐渐显效，制造业 景气度有回暖趋势，或将修复硅橡胶需求。
截至 2024 年 4 月尾，医药制造业及纺织业 PMI 累计同比分别录得+0.4%、+5.4%，电子信息制造业累计同比录得 13.0%。
此外，受 益于新能源汽车销量增长，汽车出货量的逐年走高将进一步提振硅橡胶需求。

（2）硅油：海内需求表现较为稳定，出口需求下滑。
硅油由于其表现出较好的润滑性 及抗粘性，可以作为表面处理材料广泛运用于各行各业，如纺织印染业织物涂层、柔 软剂，机器制造业润滑油，化工医药业消泡剂等。
硅油作为一种利用广泛的化学用品， 总体需求表现稳定，据 SAGSI 数据，2022 年整年我国硅油总体消费量达 165.3 万吨， 比较于 2021 年增加 19.3 万吨，同比增长 13.2%，估量 2023 年将达到 187.2 万吨，同 比增速为 13%；出口需求来看，2023 年我国硅油出口数量及出口价格均有回落，出口 数量约为 41 万吨，同比减少 10.2%。
出口均价为 2998 美元/吨，同比低落 32%，出口 需求整体受到环球贸易需求减弱的影响。

3.3 有机硅供给：产能富余，供给呈现一超多强

海内有机硅供给增速较为稳定，整体供应较为充足。
我国聚硅氧烷及 DMC 产量整体呈 现逐年上升的趋势，家当规模不断扩大，2022 年我国实现聚硅氧烷及 DMC 产量分别达 到 194.5、172.2 万吨，分别同比增长 37.94%、17.96%，估量 2023 年整年聚硅氧烷产 量有望达到 229 万吨，同比增长 17.74%。
而产能方面，据买卖社统计，我国 DMC 产能 情形增速仍保持较快增长，2023 年整年产能将达到 289 万吨，增速达 25%。
供给过快的局势下，有机硅需求端增长不及预期推动有机硅价格逐渐走弱。
忽略 2021 年能耗双控的成分，有机硅价格由于受到需求端增长缓慢叠加供应端整体供应充足的 影响，整体价格表现为低落趋势。
2022 年至 2023 年，有机硅市场行情表现为单边下 行，2023 年整体运行在 14000 元/吨附近，2024 年至今持续走弱，最低价格来到了 13490 元/吨，处于近四年历史最低位。

有机硅供给集中度较高，整体呈现一超多强供给格局。
有机硅市场格局可以按照产品 形态分为有机硅单体、中间体、以及深加工产品三个阶段，海内较多企业布局有机硅 深加工产品（紧张包括硅油、硅橡胶、硅树脂、硅烷偶联剂），紧张参与的企业包括合 盛硅业、润禾材料、晨光新材、兴发集团、东岳硅材等；而有机硅单体及中间体市场 较为集中，海内布局企业较少，紧张有合盛硅业、东岳硅材、聚光新材以及恒星化学， 有机硅中间体布局企业撤除上游单体企业还包括兴发集团、新安股份、新亚强。
详细产量来看，海内呈现一超多强供应格局，TOP 10 企业有机硅供应量占全部供应量 比例约为 95%，个中合盛硅业产量居首，2022 年有机硅供应量约为 51.万吨，其次为东 岳硅材、埃肯、新安化工，2022 年有机硅产量分别为 24.9、23.9、20.3 万吨。

4.1 多晶硅紧张可分为太阳能级及电子级多晶硅

多晶硅实质上属于单质硅，为硅原子分外排列的一种晶体形态。
单质硅可以根据硅原 子排列形态分为晶体硅与非晶体硅，个中晶体硅又包含单晶硅与多晶硅。
当熔融的单 质硅凝固时，硅原子以金刚石晶格排列成的晶核，长成晶面取向不同的晶粒时，则形 成多晶硅。
多晶硅根据纯度哀求，其下贱构造紧张分为冶金级多晶硅、电子级多晶硅与太阳能级 多晶硅。
个中电子级多晶硅纯度哀求最高，一样平常在 9N 之上，紧张运用于生产半导体行 业芯片等电子元器件；太阳能级多晶硅纯度哀求次之，一样平常在 6N～9N 之间,是生产太 阳能电池的紧张原材料；冶金级多晶硅纯度哀求最低，一样平常在 5N～6N 之间，紧张用于 生产航空、军工等领域特种材料，也广泛用于建筑、纺织、汽车等领域。

4.2 多晶硅需求：光伏装机超预期增长推动多晶硅需求快速提升

光伏行业市场快速扩展刺激太阳能级多晶硅需求扩展，已成为多晶硅下贱核心运用处 景。
据 CPIA 统计数据，截至 2023 年年底，环球多晶硅产量约为 160.8 万吨/年，个中太阳能级多晶硅产量占比最高达 97.6%，约为 156.9 万吨，电子级多晶硅产量为 3.88 万吨，占比达 2.4%。
太阳能级多晶硅消费的快速增长，使得多晶硅家当整体供需格局 的决定成分逐渐向光伏行业转移。

多晶硅紧张用于生产太阳能电池片，是光伏家当的核心主材。
光伏电池片目前紧张有 多晶电池片与单晶电池片两种路线，多晶硅太阳能电池由于本钱较低，工艺大略，相 比单晶硅更具有规模化生产上风，家当化进程较快。

光伏装机保持较高增速，刺激上游多晶硅需求快速增长。
装机数据方面来看，据中国 电力企业联合会统计口径，2023 年海内累计新增装机容量 216.02 GW，同比增长 147%， 环球新增光伏装机容量为 390 GW，同比增长约 70%。
未来，随着电力改革有序推进， 叠加光伏技能发展带动装机本钱低落，光伏装机容量有望持续增加，根据 CPIA 预测， 2025、2030 年环球将实现新增装机容量分别达 462 GW、587 GW，2023-2030 CAGR 达 7.67%，光伏装机容量的有序扩展将对上游多晶硅需求起到较好支撑。

4.3 多晶硅供给：产能短期增速较快，供给过剩推动价格快速走低

受下贱需求刺激，多晶硅短期扩产加速，产量提升增速明显。
海内多晶硅行业扩展较 快，2021 年光伏需求的快速增长导致海内多晶硅呈现供不应求局势，多晶硅价格一起 走高同时推动利润率上升，海内多家企业开始加码布局多晶硅家当。
2023 年多晶硅产 能迎来集体开释，2023 年整年多晶硅产量达 150.14 万吨，同比增长约 85%。
下贱需求增速相对较弱，家当进入过剩周期。
下贱光伏装机需求增速相对多晶硅产能 增速较慢，同时伴随着光伏家当链主材价格持续下跌带来的跌价风险，光伏行业无法 快速消纳集中开释的多晶硅产能，多晶硅行业产能过剩问题凸显。
从下贱硅片产能来 看，在多晶硅以 85%的增速快速开释的同时，硅片产能迎来负增，2023 年环球硅片出 货面积约 126 亿平方英寸，同比负增 14.35%。

就海内多晶硅竞争格局来看，多晶硅家当集中度较高，但随着竞争加剧，集中度开始 下滑，个中通威股份与协鑫科技产能霸占领先地位。
截至 2022 年年末，我国多晶硅产 能 TOP6 企业总年产能达到 102.1 万吨，约占海内总产能 87.8%，2023 年集中度开始下 降，TOP6 产能占比低落至 79.1%。
就技能布局来看，多数企业仍以棒状硅生产为主，协鑫科技产能转向颗粒硅。
伴随着 多晶硅家当“内卷”加剧，硅料行业进入品质竞争时期，多晶硅生产紧张有两种技能 路线，一种因此改良西门子法生产的棒状硅，一种因此硅烷流化床法生产的颗粒硅。
目前市场棒状硅仍霸占主导地位，颗粒硅渗透率正逐渐提升，2022 年渗透率约达 7.5%。

多晶硅产能进入镇静期，政策加码有望推动产能出清。
一方面，当前多晶硅价格已跌 破行业全本钱线，连续快速走低并长期处于低位的可能性较低，截至 2024 年 6 月 12 日报价，多晶硅致密料价格来到 40 元/kg，比较于本年初价格低落 38.5%，当前硅料价 格已经来到“生产即亏损”区间。
根据 SMM 跟踪统计，受公司现金及行情压力，部分 企业已开始关停产能或减产，多个新产线培植操持已推迟，老旧产能的退出及新产能 培植减速有望推动供给侧优化；另一方面，政策出台约束新建硅料产能，5 月 29 日， 国务院印发的《2024—2025 年节能降碳行动方案》提到，“从严掌握铜、氧化铝等冶炼 新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能”，未来随着政策的进一步细化，有望 进一步规范行业发展。

4.4 颗粒硅技能打破，推动硅料行业技能变革

颗粒硅凭借降本及生产提效等上风，有望进一步提升市占率。
比较于棒状硅，颗粒硅 的紧张上风表示在生产本钱降落，及生产提效两方面。
协鑫科技材料显示，FBR 颗粒硅 的单位产能投资本钱降落超过 30%，紧张受益于能耗及生产本钱的降落。

（1）颗粒硅生产综合能耗较低

首先，硅烷流化床法所需工艺温度较低，且在流化床反应过程中，籽晶与硅烷气打仗 面积较大，单程转化率较高，因此在综合能耗方面较棒状硅具有上风。
目前颗粒硅的 还原电耗在 3-9KWh/kg-Si，大幅低于改良西门子法的均匀还原电耗 49KWh/kg-Si。
改 良西门子法还原过程整体综合能耗较高，这是由于一方面工艺所需的温度较高（三氯 氢硅的还原温度在 1150℃旁边）；另一方面，工艺副产较多，单次还原率较低，因此物 料须要多次循环、精馏（单次还原效率在 12％旁边）。
而硅烷热分解沉积的单次转化效率可达 99％以上，且反应温度低于 800℃，带来了电耗的低落。

其次，硅烷流化床法核心工艺流程较少，尾气整理大略。
硅烷流化床法工艺所需流程 较短，其核心工段包括三步，分别为冷氢化、硅烷气制备、颗粒硅生产，而改良西门 子法紧张包括冷氢化、精馏提纯、硅还原、CVD、即尾气分离五个核心工序。
除此之外， 三氯氢硅还原会产生较多副产，单程转换率较低（转换率 12%），而硅烷分解副产为氢 气，且硅烷能够实现充分分解，单程转换率可达 99%。

（2）颗粒硅由于直径较小，流动性较好，能够优化拉晶环节工艺流程

颗粒硅相较于块状硅，直径小且流动性较好，该物理特性使得颗粒硅在单晶硅拉棒环 节能更随意马虎充分添补石英坩埚，根据 REC 的测试结果，比较全采取块状硅，通过将块 状硅与颗粒硅按照 1:1 稠浊添补时，一方面可增加 29%的单炉坩埚装料量，另一方面可 以减少 41%的装料韶光，显著提高单晶硅的拉制效率，并且使得其更适宜搭配 CCZ 连续 直拉法，合营下贱工艺迭代优化。
未来，随着光伏拉晶环节逐渐向 CCZ 法切换，颗粒硅渗透率有望逐步提升。
CCZ 技能 可以显著提高单晶硅棒质量，更加适配光伏电池向 N 型切换，其拉制的产品具有氧含 量更低、更均匀，金属杂质累积速率更慢，产品轴向电阻率分布均匀等特点，其颠簸 可以掌握在 10％以内。
详细工艺流程上，CCZ 工艺须要细碎硅料，并通过一边拉晶一 边加料的办法提高生产效率，比较于目前的 RCZ 单晶复投法，省去了单晶硅棒冷却的 韶光。
据协鑫科技表露，常规单晶炉产能约为 150-170kg/天，而 CCZ 技能产能预期将 达到 200-220kg/天，颗粒硅将是 CCZ 技能的空想用料。
详细上风表现为：

首先，颗粒硅线径较小，做复投料时可以免去破碎环节。
颗粒硅目前紧张在 RCZ（重 复拉晶）工艺中作为复投料利用，而复投料对付尺寸的哀求常日在 10-70mm 旁边，颗 粒硅大约为 2mm 旁边，因此比较于棒状硅，无需在投料提高行破碎，降落 1-3 元/kg 的 破碎本钱，并且避免了破碎过程中引入更多杂质。
其次，颗粒硅更加适配 CCZ 连续拉直法，知足 N 型电池拉晶需求。
由于颗粒硅流动性 较好，添补性较高，在 CCZ 拉直工艺中可以通过饮水机模式（FBR 工厂—罐车运输—除 尘储存—AGV 装运—装料）实现加料自动化，并提高加料筒填装颗粒，此外还可以同时 可通过侧加料模式进一步提升生产效率。

5.1 工业硅：合盛硅业

公司作为工业硅及有机硅行业领先企业，产品市占率、产能海内领先。
公司的两大主 营产品为工业硅及有机硅，合计业务收入占比超 90%，2023 年工业硅及有机硅分别实 现营收 136、123 亿元，分别占总营收比例为 51%、46%。
毛利率方面，受工业硅及有 机硅下贱产品跌价影响，公司各项产品毛利率均明显下跌，个中工业硅 2023 年毛利率 为 29.48%，同比下跌 6.79 pct，有机硅毛利率为 9.37%。
同比下跌 23.32 pct。

公司营收增速及归母净利润表现承压。
公司虽积极进行规模扩展，但受制于下贱产品 价格下跌及终端需求增速疲软拖累，营收增速频年下滑，且归母净利润同比负增。
未 来伴随经济形势转好带动制造业景气度回升，同光阴伏行业加速发展叠加硅料品质提 升，公司有望凭借一体化布局及规模上风稳固盈利。

5.2 多晶硅块状硅：通威股份

公司多晶硅产能领先，一体化布局持续提高竞争力。
公司成立初期主营水产饲料业务， 2008 年进军光伏领域，目前已发展为海内硅料、电池片领先企业。
公司凭借在硅料及 电池片环节产品上风，持续向光伏行业高下游延伸，全面覆盖光伏组件、光伏发电等 业务，持续竞争力。
2023 年公司太阳能电池及组件业务、多晶硅及化工业务分别实现营收 693.72、 447.99 亿元，合计占公司总营收比例为 82%。
毛利率方面，受多晶硅料价格快速走低 影响，公司多晶硅及化工业务毛利率承压，2023 年公司多晶硅、电池及组件业务毛利 率分别达 53.26%、12.77%，分别-21.87 pct、+2.59 pct。

2023 年由于硅料产能的快速开释及百口当链价格的向下调度，公司营收及归母净利均 承压。
2023 年及 2024 第一季度，公司分别实现总营收 1391.04、195.70 亿元，同比 分别减少 2.33%、41.13%；分别实现归母净利润 135.74%、-7.87 亿元，同比减少 47.25%、109.15%。
公司一方面持续优化现有多晶硅产能，通过技能迭代及规模化上风降落单位投资本钱， 一方面紧跟组件迭代趋势，积极导入 TOPCon、HJT 产能及 0BB 等前辈技能降本增效。
随着行业供给侧持续优化，未来公司有望凭借领先地位及一体化布局等综合上风率先 实现古迹修复，进一步稳固领先地位。

5.3 多晶硅颗粒硅：协鑫科技

公司全面退出棒状硅生产，全力布局颗粒硅行业。
协鑫科技率先切入颗粒硅赛道，目 前已全面退出棒状硅产能，颗粒硅有效产能持续提升。
根据公司表露的数据，公司 2023 年第四季度已全面停滞棒状硅出货，其颗粒硅有效产能已达 34GW，2024 年估量将 达 48GW，同比增长 41%。

公司颗粒硅品质持续提升，有望凭借低本钱高品质上风穿越周期。
公司积极扩展产能 的同时不断提升颗粒硅品质，形成较高竞争壁垒。
公司颗粒硅产品已得到下贱 N 型应 用验证，且据公司官网推介材料先容，100%颗粒硅生产的 N 型单晶硅片其电池转换效 率得到提升。
除此之外由于颗粒硅适配 CCz 连续拉直工艺，未来有望凭借百口当本钱 上风进一步提升渗透率，公司率先卡位赛道，有望凭借先发上风持续提高市占率。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。
如需利用干系信息，请参阅报告原文。
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精选报告来源：【未来智库】。
未来智库 - 官方网站