新能车前沿技能深度研究之三：电镀铜/铝箔

电镀铜铝箔是传统铜铝箔材的同类产品，存在更换关系。
复合箔是一种新型的动力电池集流体材料，三明治构造，中间层为PET/PEN/PP材料做芯的导电薄膜，导电薄膜在PET表面还有一些镀层构造。
导电薄膜的两侧为厚度1-2m的金属，与传统箔材存在强竞争关系。
电镀铜铝箔在安全性，能量密度和降本空间上有显著上风。
电镀铜/铝箔可以通过针刺安全和滥用测试；而且由于金属用量只有传统箔材的1/2-1/3，重量低落能量密度能提高4％-8％；同时由于金属用料少，理论本钱低于传统铜箔，但目前由于制造工艺未成熟，规模小，本钱高于传统铜箔。
铜价上涨和铜箔供需紧张，是电镀铜箔持续渗透的机会。
沪铜价格一贯持续上涨，2021年上半年铜价涨幅达到21.6％，我们估量，新能源汽车有望在今年达到370Gwh装机量，铜箔的需求将达到36万吨，在2025年估量增长超过100万吨。
电镀铜箔有着很大的试用机会与推广空间。
推举标的：连续推举电池龙头宁德时期，公司从2019开始利用电镀箔，有完全的性能数据和市场端履历。
公司和金美新材在产品和制造专利有提前布局，其他厂商短期内难打破。
通过电镀箔的商业化运用，公司可以连续提升高镍电池的市场份额，并在箔材降本的潜力上保持先发上风。
估量21-22年收入1020、2019亿，利润119、208亿，对应96x、60x。
风险提示：二代电镀铜/铝箔穿孔良率不及传统箔材；电镀铜/铝箔提产进度不及预期；电镀铜/铝箔制造本钱低落低于预期；新能源车销量不及预期。

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本文源自金融界网