年赚8亿元逸豪新材拟创业板上市供应商集中度较高

逸豪新材前身是逸豪有限，由逸豪置业与王惠玲在2003年合伙设立，2018年12月变更为株式会社。
IPO前，逸豪集团为公司控股股东，直接持股69.42%。

张剑萌、张信宸父子二人为实际掌握人，张剑萌直接持股5.27%，并通过逸豪集团间接掌握公司69.42%的股份，张信宸通过喷鼻香港逸源间接持股14.20%，二人合计共掌握逸豪新材88.89%的股份。

1供应商较为集中

逸豪新材是一家电子材料领域的企业，紧张从事电子电路铜箔及其下贱铝基覆铜板的研发、生产及发卖。
个中，电子电路铜箔是公司紧张产品和紧张收入来源，营收占比超过74%。

电子电路铜箔产品是 PCB （又称为“印制电路板”）生产的关键材料，PCB 是电子元器件电气连接的载体。

近十年来，受益于环球电子信息家当的长足进步，以及下贱运用领域诸如5G、新能源汽车行业发展，以及技能升级和供应链规复等，PCB 的市场空间在扩大。
2020年，PCB市场规模达到了652亿美元。
得益于PCB家当发展带动，环球电子电路铜箔需求增长。
2015年至2019年，其环球产量从35.1万吨增至48万吨，并估量2025年将进一步上升至61.6万吨。

2018年至2020年，逸豪新材实现营收分别为5.88亿元、7.56亿元、8.38亿元；实现净利润分别为2290万元、2619万元、5764万元，均呈现稳步增长态势。
但是，同期毛利率分别为 16.78%、15.32%、16.52%，涌现颠簸下滑。
这紧张受主营业务电子电路铜箔毛利率颠簸下滑导致。

详细来看，2018年以来，因海内电子电路铜箔市场新增产能逐步开释，电子电路铜箔供给量增加。
但是2019年受下贱行业通信电子正处于 4G 和 5G 的更迭期间，消费者换机希望低落等影响，终端电子产品需求低落，导致上游电子电路铜箔的需求放缓，致使电子电路铜箔发卖单价低落，2019年电子电路铜箔毛利率从16.75%下滑至12.97%，拉低了综合毛利率。

2020年受5G 基站、IDC 等下贱家当的快速发展，上游电子电路铜箔需求增加，此时电子电路铜箔供需偏紧等，双重成分驱动下，电子电路铜箔发卖单价有所回升，从2019年的6.27万元/吨上涨至2020年的6.49万元/吨，带动了电子电路铜箔毛利率上升至15.70%。

值得一提的是，由于行业属于技能密集型，我国铜箔行业相对国际同行起步较晚，外洋企业在我国市场主导地位，逸豪新材面临市场开拓压力。

只管公司不断加大研发用度投入，从2018年的1760万元增加至2020年的2601万元，提升其产品核心竞争力，从而加强在市场竞争中的话语权，但是由于其研发用度率低于行业均匀值，未来随着行业竞争日趋白热化，公司或因产品竞争力不敷，导致市场份额缩窄。

此外，逸豪新材前五大供应商采购相对集中，2018年至2020年其采购占比分别为74.28%、75.19%、77.87%。
个中，公司对第一大供应商上海恒越贸易有限公司（以下简称“上海恒越”）采购占比从2018年的29.18%颠簸上升至2021年上半年的45.88%，其对供应商上海恒越形成一定依赖。

未来，若公司与紧张供应商互助关系发生不利变革，导致双方互助终止，或紧张供应商因市场变革等，缩小生产规模，应时公司未能找到新供应商替代，逸豪新材还是或因原材料供应不敷，导致生产经营活动受限，进而使经营古迹涌现颠簸。

2资产负债率高于同行

报告期内，随着收入规模的增加，逸豪新材资产负债率在颠簸下滑，2018年至2021年上半年分别为58.70%、52.43%、53.52%。
但是因融资渠道有限，银行借款较多，截至2021年上半年，其短期及长期银行借款合计有4.71亿元，占负债总额的比例 66.67%，公司资产负债率高于同行。

从偿债指标来看，公司流动比率和速动比率均低于行业均匀水平。
个中，2018年至2021年上半年，流动比率分别为1.40倍、1.71倍、1.54倍、1.48倍；速动比率分别为0.98倍、1.29倍、1.25倍、1.25倍，逸豪新材面临一定的偿债压力。

与此同时，随着业务规模扩大，以及碧辰科技、龙宇电子等客户货款支付延后等影响，公司应收账款账面代价颠簸上升，报告期各期末分别为1.89亿元、3.26亿元、2.62亿元、3.38亿元，占流动资产的比例分别为 40.76%、54.38%、39.63%和 46.70%，占比较高，且应收账款账龄紧张集中在1年以内，截至2021年上半年，应收账款余额为3.48亿元。

值得把稳的是，其应收账款周转率逐年下滑，从2018年的4.36次降至2021年上半年的2.02次，并且也低于行业均值；与此同时，其存货周转率呈现颠簸下滑趋势，分别为4.31次、4.32次、4.89次、3.80次，且同样略低于同行业均匀水平。

未来公司或因客户经营不善、回款速率放缓等问题，面临一定现金流压力。

3小结

受益于PCB需求兴旺，逸豪新材古迹持续放量。
但是因存在前五大供应商集中，研发用度率低于同行，资产负债率较高档短板，逸豪新材未来收益具有不愿定性。
随着红海竞争显现，公司想要在市场中霸占一定话语权，仍需努力增加自身家当护城河培植才行。

本文源自格隆汇