股价异动不雅观察 | 跨界锂电材料一年股价跌去4成！滨海能源连亏四年拟再投40亿元跨界光伏项目

来源 | 时期商学院

作者 | 陈佳鑫

编辑 | 郑少娜

叱咤A股成本市场二十八载，滨海能源（000695.SZ）频繁变更主业，曾涉及涂料、热电、印刷等多个不同领域，但如今依旧在亏损中结束不前。

3月21日，滨海能源发布了2023年年度报告，这是该公司在剥离原印刷业务并将主业变更为锂电负极材料后的首份成绩单。
年报显示，2023年，滨海能源营收为3.44亿元，同比低落17.16%；归母净利润亏损1810.90万元，已连续四年亏损。

而锂电负极材料的业务也并非滨海能源的“归宿”，3月21日，滨海能源又宣告了两项合计近40亿元的晶硅光伏投资项目，拟再跨界光伏领域。

但截至2023年末，滨海能源货币资金已不敷1亿元，总资产亦不敷10亿元，该公司能否顺利筹集数十亿元投资额存疑。

从股价表现来看，市场对付滨海能源跨界新能源或许并不看好。
同花顺显示，自2023年5月25日通过收购将主业变更为锂电负极至今（3月26日收盘），滨海能源股价跌幅靠近40%。
截至3月26日收盘，滨海能源股价为8.68元/股，总市值为19.28亿元。

3月25日，时期商学院就近40亿元光伏项目资金来源、锂电负极子公司古迹等问题向滨海能源致电讯问，对方表示统统皆以公告为准。

剥离印刷主业跨界锂电池，拟再建光伏项目

2023年4月，滨海能源以1.3亿元的对价，将子公司天津海顺印业包装有限公司（下称“海顺印业”）51%股权出售，出售后不再持有海顺印业股权。
公告显示，海顺印业为滨海能源印刷业务的经营主体，2022年，海顺印业营收占滨海能源营收的比重达98.5%。
此举意味着滨海能源将原主业印刷业务剥离。

剥离印刷业务后，滨海能源迅速跨界进入锂电负极材料行业。

2023年5月，滨海能源收购了内蒙古翔福新能源有限任务公司（下称“翔福新能源”）100%股权。
公告显示，翔福新能源主营产品为锂电负极，紧张用于动力电池市场、储能行业、消费电子。
截至被收购前一个月，翔福新能源的10万吨/年锂电负极材料项目仍处于培植阶段，因此未开展本色性生产经营活动。

2023年年报中，滨海能源表示，在收购翔福新能源后，该公司4 万吨后端成品线已于2023年 7 月尾投料试生产，1.8 万吨石墨化产品线于2023年 11 月尾投产调试，标志着公司正式进入新能源材料行业。

或与产能爬坡有关，翔福新能源的盈利水平较低。
年报显示，2023年，翔福新能源实现业务收入1.83亿元，但净利润仅为39.34万元。

从印刷到锂电负极跨度颇大，但这已并非滨海能源首次大幅度变更主业。

A股成本市场上，滨海能源已是个老面孔。
早在1997年，滨海能源便上岸厚交所主板，彼时主营涂料类业务。

同花顺iFinD显示，在经历上市后连续五年营收下滑（1998—2002年），以及2001—2002年连续两年亏损后。
2003年，滨海能源完成首次重大资产重组，将“涂料类”资产置出并置入“热电类”资产，主业从涂料生产发卖转向热电产品的生产和发卖。

2014年，滨海能源再度方案重大资产重组，操持通过发行股份的办法购买天津出版传媒集团有限公司所拥有的9家出版社的100%股权，向文化传媒领域进军，但因审批问题，该次重组以终止停止。

2015年，滨海能源控股股东由天津泰达投资控股有限公司变更为天津京津文化传媒发展有限公司，同年，滨海能源发起定增，拟募资5.95亿元，用于互联网教诲平台培植项目、艺术品交易平台培植项目、文化影视平台培植项目。
滨海能源再度考试测验向文化传媒等领域发展，但该定增同样以终止停止。

此后滨海能源并未停滞向文化传媒领域的探索，2017年，滨海能源通过收购海顺印业进入印刷行业。
在2018将其所持热电资产出售后，滨海能源正式从热电行业跨界至印刷行业。

随后在经历连续三年亏损（2020—2022年）后，2023年，滨海能源剥离印刷业务，跨界锂电负极领域。

而跨界锂电负极也并非滨海能源末了一次跨界，3月21日，滨海能源发布公告称，拟耗资近40亿元投资晶硅光伏家当的两个项目，向光伏领域进军。

跨界并未旋转经营颓势，连亏四年，欲靠控股股东输血

跨界锂电负极领域后，该业务替代印刷业务成为滨海能源2023年第一大业务，但并未旋转该公司连续亏损的趋势。
年报显示，2023年，滨海能源归母净利润亏损1810.90万元，已连续四年亏损。

连续多年亏损，滨海能源造血能力如何支撑数十亿元的光伏项目资金需求？

光伏项目公告显示，滨海能源将以自有资金、自筹资金及其他办法筹集晶硅光伏两个项目所需的近40亿元资金。
但截至2023年年末，滨海能源货币资金仅为0.77亿元，总资产也不过8.38亿元，与数十亿投资资金相去甚远。

除上述光伏项目外，滨海新能的锂电负极所需资金更为弘大。
在收购翔福新能源后，2023年滨海能源发布公告称，子公司翔福新能源拟投资培植20万吨负极材料一体化项目，项目估量总投资高达82亿元，项目将分两期培植，资金来源包括自有资金、自筹资金及其他办法。

在频年亏损的情形下，滨海能源靠自身筹集光伏及锂电负极项目上百亿元的投资款并不现实。
2023 年4月，滨海能源曾表露定增预案，拟向控股股东旭阳控股有限公司（下称“旭阳控股”）定增募资8.11亿元，拟全部用于补充流动资金，助力上市公司转型。
但该定增方案却于2024年3月12日溘然发布终止。

定增终止后，有投资者在互动平台上向滨海能源提问是否有其他融资渠道，滨海能源表示会综合考虑债权、股权的融资办法，通过控股股东借款、银行贷款、家当成本、计策投资等手段获取资金。
同时，公司也将根据实际经营情形、资金需求状况及成本市场情形确定未来定增操持。

时期商学院认为，在总资产不敷10亿元（截至2023年底），总市值不敷20亿元（截至3月25日收盘）的情形下，滨海能源自身通过债权、股权从市场筹资上百亿元难度较大，控股股东旭阳控股或成为滨海能源紧张的资金来源。

滨海能源于2023年4月25日发布的增发公告显示，旭阳控股成立于2004年，主营业务涉及焦炭、焦化产品和风雅化工产品的生产及供应。
2022年营收为71.76亿元，净利润为0.4亿元；截至2022年末，该公司的总资产为146.11亿元，净资产为13.77亿元。

此外，旭阳控股与滨海能源的实控人同为杨雪岗一人。
个中，杨雪岗持有旭阳控股99%的股份；在2022年1月通过旭阳控股收购滨海能源后，杨雪岗间接持有滨海能源近20%的股份。

从过往履历看，据旭阳集团（1907.HK）官网先容，1985年至1994年，杨雪岗曾历任邯郸市水利局东武仕水库管理处技能员、工程师、办公室主任副处长，2005年至2007年任邢台县人大常委会副主任；2008年2月、2013年2月，还分别当选为第十一、十二届全国公民代表大会代表。
2024年3月25日发布的《2024胡润环球富豪榜》显示，杨雪岗以130亿元位列第1949位。

但考虑到此前定增项目的中途终止，这次光伏项目滨海能源能否顺利从控股股东处获取如此巨额的资金仍存疑。

（全文2662字）

免责声明：本报告仅供时期商学院客户利用。
本公司不因吸收人收到本报告而视其为客户。
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息体例，但本公司对该等信息的准确性及完全性不作任何担保。
本报告所载的见地、评估及预测仅反响报告发布当日的不雅观点和判断。
本公司不担保本报告所含信息保持在最新状态。
本公司对本报告所含信息可在不发出关照的环境下做出修正，投资者应该自行关注相应的更新或修正。
本公司力求报告内容客不雅观、公道，但本报告所载的不雅观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。
该等不雅观点、建议并未考虑到个别投资者的详细投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。
投资者应该充分考虑自身特定状况，并完全理解和利用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一成分。
对依据或者利用本报告所造成的统统后果，本公司及作者均不承担当何法律任务。
本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的短长关系。
在法律容许的情形下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之供应或者争取供应投资银行、财务顾问或者金融产品等干系做事。
本报告版权仅为本公司所有。
未经本公司书面容许，任何机构或个人不得以翻版、复制、揭橥、引用或再次分发他人等任何形式陵犯本公司版权。
如征得本公司赞许进行引用、刊发的，需在许可的范围内利用，并注明出处为“时期商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修正。
本公司保留深究干系任务的权利。
所有本报告中利用的牌号、做事标记及标记均为本公司的牌号、做事标记及标记。