构造稳健华勤技能：ODM龙头强者更强高机能计算成长动能充足

公司华勤技能株式会社创立于2005年，总部位于中国•上海，是专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营做事的平台型公司，属于智能硬件ODM行业，紧张做事于国内外有名的智能硬件品牌厂商及互联网公司等。

ODM模式即原始设计制造商模式，在此模式下ODM厂商根据智能硬件品牌厂商的产品观点、规格及功能等需求，为品牌厂商研发设计并生产产品，供应的做事包括产品定义、工业设计、构造设计、电路设计、软件设计开拓、测试与认证、零部件采购与运营、大规模产品生产、供应链及物流管理等，可覆盖产品设计、开拓、生产、运营的全流程。
ODM根据品牌厂商的订单完成研发设计及生产制造后，产品以客户的品牌在终端市场进行发卖。
ODM模式对产品制造做事商提出了很高的哀求，须要其建立完善的产品研发体系、规模化的生产制造能力、高效的供应链运营能力等，属于范例的成本密集型、技能密集型和管理密集型行业。

海内智能硬件行业采纳ODM模式经营的厂商紧张包括三种：

①范例ODM厂商：该等厂商从设计公司转型或者设立时就定位为ODM 厂商，紧张业务为向国内外智好手机等智能硬件品牌厂商供应ODM做事。
个中的行业代表性企业为华勤技能、闻泰科技及龙旗科技等境内手机ODM厂商；此外，我国台湾地区广达、仁宝、和硕、纬创、英业达和境内华勤技能等传统条记本电脑ODM厂商紧张为惠普、戴尔、诺基亚、摩托罗拉、亚马逊、谷歌、阿里等国内外有名品牌厂商做事，其发展历史较长，国际客户根本较好，生产制造实力较强。

②部分实力强大的EMS厂商同时经营ODM业务：部分具有较强研发能力的EMS厂商如富士康、比亚迪电子等，在供应EMS做事的同时，也在近年开始以ODM模式供应智能硬件产品。

③部分有较强关键零部件垂直整合能力的零部件制造商，在供应关键零部件的同时，也开始涉足整机业务，例如从电声精密零组件起身的歌尔股份进入TWS耳机等智能声学硬件ODM市场。

经由18年的探索和发展，华勤技能从成立之初的以研发设计为主的 IDH 业务模式逐步发展到目前集研发设计与生产制造为一体的 ODM 业务模式，并由手机单一产品逐步发展为以智好手机为主，条记本电脑、平板电脑、智能穿着、AIoT 产品及做事器共天生长的多品类智能硬件平台。

华勤技能的历史发展紧张分为四个阶段：

1、手机IDH阶段（2005年至2009年）

华勤技能在成立之初紧张从事功能手机IDH做事，仅覆盖手机家当链中的研发设计环节，产品形态紧张为研发设计方案及软硬件高度集成的PCBA主板。
华勤技能紧张根据客户的产品需求向客户供应研发设计方案，或根据研发设计方案向客户交付公司通过外协厂生产的 PCBA 主板。

2、手机、平板 ODM阶段（2010年至2014年）

由于IDH行业竞争日趋激烈、盈利压力较大，同时为了知足客户快速推出整机产品、发挥供应链规模效益等核心诉求，华勤技能开始考试测验将自身参与的家当链环节向后延伸，逐步由 IDH 业务模式向ODM业务模式转型。
华勤技能首个制造基地于2009年正式投入利用，开始生产整机产品，初步建立了公司的生产制造能力，全面覆盖手机产品的研发设计、生产制造和供应链管理。
该阶段处于功能手机向智好手机演进的过程，公司从2010年开始前瞻性将智好手机定位为公司的计策重心，将紧张资源投入到智好手机业务中。

为知足公司智好手机现有客户的产品多样化需求，充分发挥规模效益，2013年公司从遐想的智好手机ODM业务延展到平板电脑ODM业务，开始涉足平板电脑ODM市场；并于 2014 年成功开拓亚马逊平板电脑ODM业务，进入国际一线品牌供应链，打开北美市场。

3、多品类ODM阶段（2015年至2019年）

2015年至2019年，华勤技能逐渐进入快速发展期，依赖在智好手机、平板电脑等智能硬件领域积累的研发履历、制造履历和客户口碑，公司产品线逐渐丰富，逐渐完善了多品类ODM业务模式。
2015年华勤技能计策布局条记本电脑市场。
2016年公司打造出首款儿童智好手表产品，开始进军智能穿着市场，并开始逐步布局AIoT产品。
2017年，华勤技能基于做事器家当发展的良好市场前景和有利发展机遇切入到做事器领域，开始建立自主的做事器团队。
做事器业务已经初步打开局势，于2019年开始形成规模收入。

4、智能硬件平台阶段（2020 年至今）

综合考虑智能硬件行业的发展趋势和华勤技能自身的能力与特点等成分，公司构建了智能硬件平台发展计策。
目前，公司已经形成了智好手机为主，条记本电脑、平板电脑、智能穿着、AIoT产品及做事器全面发展的多品类产品构造，发展为国际领先的多品类智能硬件 ODM 厂商。

未来公司将以智好手机为核心深度赋能各品类智能硬件产品，充分利用和发挥公司在智好手机等业务领域中积累的强大的研发能力、制造能力、供应链能力、质量管控能力和本钱上风、规模上风等，致力于打造2+N+3（"智好手机+条记本电脑"+"消费类电子产品”+"企业级数据中央产品+汽车电子产品+软件"）的产品构造。

在智好手机、条记本电脑、平板电脑等传统智能硬件领域，Counterpoint数据显示，2021年环球“智能硬件三大件”出货量达18亿台，个中，华勤技能2021年整体出货量超2亿台，超环球出货量的10%，位居环球智能硬件ODM行业第一，造诣了行业领先地位。

（二）五大研发基地，拥有超过万人的研发团队

华勤结合业务属性及地域特点，致力于构建具有环球竞争力的研发布局和多层级研发体系，在海内已先后建成上海、东莞、南昌、西安、无锡五大研发中央，覆盖手机、平板、笔电、智能穿着、数据中央产品、汽车电子等智能硬件全领域研究。

公司上海研发中央2005年开始运营，东莞研发中央2018年开始运营，无锡研发中央2019年开始运营，南昌研发中央2020年开始运营，西安研发中央2023年开始运营。

公司按照研发的产品类型及其运用处景划分，分别设立了移动产品研发团队、打算业务研发团队、数据业务研发团队、创新业务研发团队和汽车电子业务研发团队。
此外，公司还设立了技能中央卖力前辈与创新技能和软件与评测领域的研究并向全公司分享技能研究成果。
为了更好促进各部门之间的技能互换与技能进步，公司设立了公司技能管理团队统筹公司整体的技能研发。

华勤自成立以来，不断加大研发技能资源的投入。
2022年华勤研发技能投入50.47亿元，同比增长39.54%，研发技能职员数量已达12,308人。

公司研发用度紧张由职工薪酬、技能做事费和材料工具费构成，2020年~2022年各期占研发用度的比例分别为90.98%、89.45%及89.82%。
职工薪酬用于归集和核算研发职员的人为、奖金、津贴、补贴、社会保险费以及住房公积金等员工薪酬；技能做事用度于归集为各研发项目的评价测试及软件做事干系的用度支出；材料工具用度于归集和核算工艺设备及项目研发制造过程的直接物料投入，紧张系领用的原材料、设备组件等。

经由十余年在智能硬件制造领域的持续研发创新，公司在硬件、软件、构造设计等多方面形成了自主知识产权，并依托公司的研发能力，为环球品牌厂商供应智能硬件研发设计和生产制造做事。
截至2023年1月31日，公司拥有已授权的专利近2,500项，个中发明专利超过900项，打算机软件著作权超过1,300项。
公司已逐步形成了行业领先的技能体系，积累了深厚的智能硬件研发、设计、软件开拓、工程制造方面的技能秘闻。
目前公司的核心技能有效的支撑了其以智好手机、平板电脑、条记本电脑、智能穿着等为代表的智能硬件制造产品体系，使公司以出色的技能水平得到了客户的相信。

在核心技能布局方面，公司环绕着通用性技能、手机及平板电脑、条记本电脑、智能穿着、数据产品、IT系统、智能制造等构建了大量的核心技能，内容涵盖了无线网络天线设计、射频技能、电路系统设计、构造设计、低功耗设计、环球电信运营商测试认证技能、光学系统、音质优化、充电、散热、轻薄构造设计、旗子暗记互联等。

其余，华勤技能成立X-lab，并进一步提升高层次人才密度，构建华勤在声学、光学、热设计、微波、电池（新能源）5个关键技能领域的创新能力，持续增强产品化的技能储备，实现公司在前沿技能方面的行业领先地位。

（三）五大生产基地，配套环球客户需求

公司长期坚持“多基地制造+柔性生产交付”模式，自有工厂产能业内领先；坚持智能硬件制造关键技能的研发，自有工厂具有行业领先的生产制造能力。

公司现有南昌与东莞两大制造中央，并且在印度、印度尼西亚、越南以股权投资的办法布局了外洋制造基地。
强大的自有产能有力的支持了公司智好手机、条记本电脑、平板电脑、智能穿着、AIoT产品和做事器等多条产品线，帮助公司同时做事于不同领域的优质客户。

此外，为不断提高生产效率和产品质量，公司自主设计了SMT夹具自动拆装机、AGV自动转板、点胶夹具自动上板机、自动接料机等线体自动扮装备，形成了深厚的自动化技能储备，不断提高自有工厂的智能化、自动化水平。

根据2023年05月17日越通社宣布显示，华勤是三星、OPPO和小米的供应商，紧张利用越南和印度尼西亚的工厂生产在北美的订单，印度的工厂则为当地市场供应做事，而中国的工厂则为其他市场供应做事。

根据2023年08月06日华勤技能发布的首次公开拓行股票主板上市公告书显示，本次发行召募资金总额为585,195.95万元，扣除发行用度后，召募资金净额为573,068.36万元。
首次公开拓行股票所召募的资金扣除发行用度后将投资于以下项目：

个中：瑞勤科技消费类电子智能终端制造项目将在东莞（塘厦镇）新建制造中央，紧张从事以智好手机、智能穿着等智能硬件产品为主的生产及发卖。

第一，培植前辈智能制造生产环境，实现设备效能利用最优化，提高生产效率、产品合格率；

第二，培植前辈的工业自动化及信息化体系，降落同产出下劳动用工用量，实现工厂少人化、无人化的发展目标，提升产品的盈利能力；

第三，引进精益生产等前辈制造技能，通过对系统构造、职员组织、运行办法和市场供求等方面的变革，使生产系统能快速适应用户需求的不断变革，精简生产过程，打造全国智能制造生产基地标杆性项目。
项目建成后将新增移动智能设备产能8,400万台/年，新增智能穿着设备产能1,800万台/年。

本项目紧密环绕主营业务及核心技能进行。
本项目的顺利履行将显著提升公司智好手机、智能穿着等智能硬件产品的产能，保障公司紧张产品的及时交付，为公司进一步提升市场份额奠定坚实的产能根本；同时，本项目看重培植前辈智能制造生产环境和前辈的工业自动化及信息化体系，将引进精益生产等前辈制造技能，有助于提升公司柔性混线生产及快速换线技能、线体自动化优化设计等智能制造干系核心技能，提升公司的综合竞争力，推动公司的可持续发展。

南昌笔电智能生产线改扩建项目将在南昌制造中央投资培植条记本电脑智能产线，为公司多元业务发展供应有力支撑。
本项目将从三个方面支撑公司的条记本电脑业务发展。

第一，通过引进前辈智能化生产线设备及配套生产信息化系统，快速建立起条记本电脑的大批量供应能力。

第二，通过引进前辈的设备优化生产工艺，提升产品质量。
第三，通过智能扮装备和信息化系统对生产进行协同管理，提高生产效率。
项目建成后将新增条记本电脑产能2,160万台/年。
本项目紧密环绕主营业务及核心技能进行。

本项目的顺利履行将有效扩充公司条记本电脑产品的产能，符合公司条记本电脑业务快速发展的趋势，为公司条记本电脑业务的快速增长供应充足的产能支持；同时，本项目通过引进前辈智能化生产线设备及配套生产信息化系统、引进前辈的设备优化生产工艺、打造智能扮装备和信息化系统等培植智能产线，有助于提升公司柔性混线生产及快速换线技能、线体自动化优化设计等智能制造干系核心技能，提升公司的综合竞争力，推动公司的可持续发展。

（四）多业务线快速发展，前五大客户集中度较高

从营收表现来看，2018年~2022年华勤技能呈现几大趋势：

1、整体营收快速增长：伴随着环球智好手机家当从增量时期逐步步入存量竞争时期，兼具快速研发迭代与精益制造管控能力的ODM厂商在家当链专业化分工中不断崛起，ODM行业市场空间快速提升。
随着头部品牌厂商如三星、OPPO、vivo、小米等逐步提升ODM模式占比，公司手机ODM业务呈现快速扩展态势。

其余，公司凭借前辈的智能制造与管控能力、领先的技能迭代与迁移能力，在环球智能硬件ODM领域不断提升市场份额，逐步建立了领先地位。

2018年公司实现营收共计308.81亿元，2022年实现营收共计926.46亿元，2019年~2022年每年营收同比增速分别为14.31%、69.59%、39.91%、10.61%，2018~2022年四年营收复合增速超过30%。

2、除智好手机之外的其他产品线营收快速增长，智好手机营收占比低落：得益于多年在条记本电脑ODM领域的潜心积累，公司借助在手机ODM领域的成熟履历、卓越的技能迁移能力、高效的运营能力、敏锐的商业嗅觉，成功地将智好手机轻薄化、全面屏、金属边框等特点引入中高端条记本市场，实现了环球性条记本电脑大客户的打破。
近几年，公司条记本电脑ODM业务快速放量，成为收入增长的另一大驱动力。

2018~2022年，公司平板电脑营收从67.40亿元增长至220.28亿元，期间复合增速达到34.46%，公司条记本电脑的营收从12.81亿元增长至234.42亿元，期间复合增速达到106.83%。

客户方面，公司的客户矩阵日益完善，覆盖了传统消费电子头部品牌如三星、遐想，新一代国产龙头如OPPO、vivo，以及互联网生态链公司如小米、亚马逊等，为公司增长供应持续的动能。

公司是专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营做事的平台型公司，紧张做事于国内外有名的智能硬件品牌厂商及互联网公司等，公司所处行业属于智能硬件ODM 行业。
智能硬件的行业特点、下贱客户构造、公司的商业模式等决定了公司客户集中度相对较高的现状。

2020年~2022年公司前五大客户的合计发卖金额分别为4,323,175.88万元、5,738,240.76万元、6,062,159.90万元，合计占当年业务收入的比例分别为72.21%、68.51%、65.43%，总体保持稳定。
公司前五大客户集中度较高，紧张系公司主营业务面向的下贱环球智能硬件品牌厂商市场集中度较高所致。

根据Counterpoint数据，2021年环球智好手机市场前五大品牌厂商的合计市场份额为71%，2021年环球条记本电脑市场前五大品牌厂商的合计市场份额为81%，2021年环球平板电脑市场前五大品牌厂商的合计市场份额为78%。

公司的紧张客户均为环球有名智能硬件品牌厂商，在干系下贱市场领域霸占较大的市场份额，导致公司的客户集中度较高，该环境符合智能硬件ODM市场的行业特性。

智好手机、平板电脑等智能硬件品牌商出于供应商稳定性、安全性的角度考虑，常日汇合中选择 1-2 家旁边 ODM 厂商作为其紧张供应商。
因此，ODM 厂商在新进入某智能硬件品牌厂商供应链并得到该品牌厂商认可成为其紧张供应商后，其从该品牌厂商得到的收入会涌现爆发式增长的特色。

2021 年前五大客户新增小米，紧张缘故原由为公司智好手机业务与其互助模式自 2020年下半年开始由IDH模式转变为以ODM模式为主，收入规模相应大幅增长；新增华硕，紧张缘故原由为华硕的条记本电脑ODM需求比较2020年有较大增加。
2021年前五大客户减少华为，紧张缘故原由为该客户受经营计策调度等影响，智好手机ODM等需求有所减少；减少宏碁，紧张缘故原由为公司对小米和华硕的收入规模增长较快，宏碁为公司第七大客户。

2022年前五大客户新增中邮通信，紧张缘故原由为公司自2021年度导入中邮通信的智好手机 ODM业务，并于2022年度开始放量增长；2022年前五大客户减少OPPO，紧张缘故原由为OPPO 的智好手机ODM采购需求有所下调，2022年为公司第六大客户。

目前，公司紧张采取ODM经营模式，涵盖了智好手机、条记本电脑、平板电脑、智能穿着、AIoT产品、做事器等智能硬件产品的研发设计、采购、生产制造、物流、批量交付等各个环节，家当链条较为完全。
公司拥有独立完全的研发、采购、生产和发卖体系，并根据自身情形、市场规则和运作机制，独立进行经营活动。

华勤技能为客户供应产品和做事详细分以下三种模式：

1）整机发卖模式

整机发卖模式是指公司供应从产品方案、研发设计到产品生产交付、售后做事的全套办理方案，终极公司向客户交付整机，并按照整机价格进行结算，公司供应的研发设计和生产制造做事紧张包含在整机产品价格中。
该模式下，华勤技能接管订单后，自行采购全部或部分物料，除直接人工和制造用度等本钱外，华勤技能的本钱构成还包含占比较高的物料本钱。

2）整机散料模式

整机散料发卖是指为客户供应研发设计做事，但基于部分国家和地区的关税、贸易政策及其他客不雅观缘故原由等，未直接为客户供应整机制造做事，而是应客户需求为其供应部分零部件或半成品，由客户自主采购其他零部件并在境外安排成品生产的模式。
在该模式下，客户按采购散料与公司结算，公司供应的研发做事、生产加工、技能支持做事紧张包含在散料价格中。

3）专业做事模式

公司以供应完全的研发设计、生产制造做事并终极交付完全智能硬件产品为紧张经营模式，但有部分客户仅须要公司供应单一环节的专业做事，比如研发设计或生产制造。
在该模式下，公司的盈利模式分别是为客户供应研发设计做事从而收取技能开拓费或者为客户供应专业制造做事从而收取制造加工费。
因此，公司主营业务也会包含专业做事收入。

（五）期间用度率相对平稳，毛利率受多种成分影响

2018~2022年，华勤技能发卖毛利率分别为6.51%、7.87%、9.90%、7.75%、9.85%，具有一定的颠簸性，期间发卖用度率分别为6.40%、6.70%、6.53%、6.32%、7.44%，期间发卖用度率相对平稳，这也导致公司净利润具有一定颠簸性，2018~2022年公司发卖净利率分别为0.59%、1.42%、3.66%、2.24%、2.69%。

公司主营业务本钱紧张由原材料、直接人工、制造用度三大项构成，个华夏材料占比最高，为主营业务本钱中的紧张构成。
2020年~2022年，公司主营业务本钱中，原材料占比分别为92.94%、94.39%、94.89%，直接人工占比分别为3.13%、2.25%、2.01%，制造用度占比分别为3.93%、3.35%、3.10%。

公司采购的紧张原材料包括电子元器件、构造器件和包装物料等。
个中，电子元器件紧张指智能硬件 PCBA 上的贴片物料，包括主芯片、存储器、功能 IC、PCB、射频器件、电容、电感、电阻等；构造器件是指与尺寸、构造、外不雅观等干系的物料，包括屏幕、摄像头、机壳、喇叭、指纹识别模组等；包装物料是指产品包装干系物料，包括电池、充电器、耳机、键盘等配件和包装材料等。

综合来看，鉴于公司整体收入规模较高，毛利率细微颠簸将对公司整体盈利水平产生较大影响。
2020~2022年，公司综合毛利率分别为9.90%、7.75%和9.85%。
由于2021年以来受上游供需关系紧张等成分影响，消费电子行业部分上游原材料涌现价格上涨趋势，且2020年公民币兑美元持续升值导致前期产品开拓定价时预留的毛利率空间在实际量产出货时因汇率影响受到挤压，受此影响公司2021年综合毛利率从2020年度的9.90%低落至7.75%，2022年公司综合毛利率有所回升至9.85%。

随着环球电子行业的发展及电子技能的提升，电子元器件及构造器件的供应能力有了较大幅度的提升，基于技能进步及市场竞争等成分，公司大部分紧张原材料价格整体呈现一定的颠簸。
公司的产品种类和客户需求日益多元化，不同品类、不同客户或者不同项目之间的市场定位、本钱预算及相应的原材料采购需求均存在不同程度的差异，导致年度间的采购金额、构成比例和均匀单价具有一定差异。
公司所需原材料市场竞争较为充分、市场价格机制公开，紧张原材料均可通过公开市场购得。

（六）股权构造稳定，核心团队家当背景资深

公司的实际掌握人为邱文生师长西席，中国国籍，无境外永久居留权。
截至2023年08月02日，邱文生直接持有公司5.31%的股份，并通过上海奥勤、上海海贤间接掌握公司41.42%的股份，合计掌握公司46.73%的股份。

截至2023年8月7日公司招股解释书发布，公司共有9名高等管理职员：

邱文生：1973年出生，中国国籍，无境外永久居留权，上海市政协浦东新区第七届委员会委员、上海市浦东新区工商联副主席。
1990年9月至1995年7月于清华大学学习机器工程专业，并取得学士学位；1995年9月至1998年7月于浙江大学学习化工过程机器专业，并取得硕士学位；1998年7月至2005年8月于复兴通讯历任软件工程师、手机软件部部长、手机系统部部长、环球移动通讯系统手机产品线总经理；2005年8月至2020年11月历任华勤技能有限总经理、董事长；2020年11月至今任公司董事长、总经理。

吴振海：副总经理，1971年出生，中国国籍，无境外永久居留权。
1989年9月至1993年7月于西安电子科技大学学习打算机软件专业，并取得学士学位；1996年9月至1999年4月于西安交通大学学习打算机软件与理论专业，并取得硕士学位；1993年7月至1996年9月于西安仪表厂（集团）任助理工程师；1999年4月至2006年1月于复兴通讯历任工程师、软件部部长、系统部部长；2006年1月至2020年11月历任华勤技能有限副总裁、高等副总裁、副总经理、董事等，先后卖力研发体系、质量体系、技能中央、创新产品实验室、流程与IT体系；2020年11月至今任公司董事、副总经理，现任公司流程与IT体系SVP。

邹宗信：副总经理，1972年出生，中国国籍，无境外永久居留权。
1990年9月至1994年7月于电子科技大学学习通信工程专业，并取得学士学位；2013年9月至2015年7月于中欧国际工商学院学习工商管理专业，并取得EMBA学位；1994年8月至2000年12月于中国电信成都邑电信局任助理工程师、工程师；2001年1月至2005年12月于复兴通讯历任市场经理、市场总监等；2006年1月至2020年11月历任华勤技能有限市场总监、奇迹部总经理、供应链高等副总裁、营销体系高等副总裁等；2020年11月至今任公司董事、副总经理，现任公司XBG体系SVP。

张文国：副总经理，1979年出生，中国国籍，无境外永久居留权。
1997年9月至2001年7月于上海理工大学学习机器工程及自动化专业，并取得学士学位；2001年9月至2004年4月于上海理工大学学习机器电子工程专业，并取得硕士学位；2004年4月至2005年1月于上海泓越通讯技能有限公司任软件工程师；2005年1月至2005年9月于上海龙旗科技株式会社任软件工程师；2005年9月至2020年11月历任华勤技能有限软件经理、软件与产品部门总监、质量体系与采购体系副总裁、打算奇迹群高等副总裁等；2020年11月至今任公司副总经理，现任公司CBG中央SVP。

王仕超，副总经理，1976年出生，中国国籍，无境外永久居留权。
1995年9月至1999年7月于南京理工大学学习打算软件专业，并取得学士学位；2000年9月至2003年4月于南京理工大学学习打算机运用技能专业，并取得硕士学位；1999年7月至2000年9月于南京理工大学打算机系任辅导员，2003年4月至2007年9月于复兴通讯任软件科科长；2007年10月至2009年3月于上海昱为通讯技能公司任研发副总经理；2009年4月至2010年3月于上海齐汇通讯技能公司任软件总监；2010年3月至2020年11月历任华勤技能有限软件总监、产品总监、项目总监、操持总监、运营体系副总裁、运营中央高等副总裁等；2020年11月至今任公司副总经理，现任公司运营中央SVP。

耿介，副总经理，1981年出生，中国国籍，无境外永久居留权。
2000年9月至2004年7月于北京化工大学学习电子信息工程专业，并取得学士学位；2004年9月至2007年7月于北京化工大学学习打算机运用技能专业，并取得硕士学位；2007年7月至2010年10月于中国民航信息网络株式会社任软件工程师；2010年11月至2020年11月于华勤技能有限历任市场总监、奇迹部总经理；2020年11月至今任公司副总经理，现任公司营销体系SVP。

聂志刚，副总经理，1976年出生，中国国籍，无境外永久居留权。
1994年9月至1998年7月于石油大学学习机器制造专业，并取得学士学位；1998年9月至2001年4月于浙江大学学习精密仪器机器专业，并取得硕士学位；2001年4月至2006年8月于复兴通讯任项目经理；2006年8月至2020年11月历任华勤技能有限项目总监、产品总监、质量体系副总裁、奇迹部总经理等；2020年11月至今任公司副总经理，现任公司第六产品奇迹部SVP。

奚平华，财务卖力人，1973年出生，中国国籍，无境外永久居留权，中国注册司帐师，毕业于东北林业大学及中欧国际工商学院，分别学习财务司帐专业及工商管理专业，并取得硕士学位。
2000年4月至2002年4月在中国联通黑龙江省分公司任司帐、运营财务主管等；2002年4月至2010年12月于复兴通讯历任手机奇迹部总经理助理、手机财务部部长等；2010年12月至2020年11月历任华勤技能有限职能体系副总裁、财经体系高等副总裁等；2020年11月至今任公司董事、财务卖力人，现任公司财经体系SVP。

王志刚，董事会秘书，1983年出生，中国国籍，无境外永久居留权，南昌市政协第十五届委员会委员、江西省政协第十三届政协委员。
2001年9月至2005年7月于西北大学学习工商管理专业，并取得学士学位；2005年7月至2008年7月于深圳市天音通信发展有限公司任市场主任；2008年10月至2020年11月历任华勤技能有限市场经理、市场部总监、经营策划部高等总监、营销副总裁等；2020年11月至今任公司董事会秘书，现任公司VP。

（一）步入AI手机时期，新的增长动能将至

1、23年智好手机出货量创新低，24年有望实现弱复苏

根据Counterpoint Research在2023年Q4发布的环球智好手机出货量预测报告，2023年环球智好手机出货量估量将同比低落5%，达到12亿部，为近十年来的最低水平。
不过，2023年第四季度的出货量估量将同比增长3%，达到3.12亿部。
北美（NAM）和欧洲的出货量估量将保持结束。
但中国以及中东和非洲（MEA）、印度等新兴市场已成功摆脱颓势，并将从2023年第四季度起规复增长，成为智好手机市场新的增长动力。
随着去库存事情的结束，2023年年底库存相对康健，估量2024年智好手机出货量将同比增长3%。
Counterpoint Research预期，在消费者信心增强和宏不雅观经济形势改进的支持下，新兴市场将迎来复苏。

根据国际数据公司（IDC）2024年1月份发布的《环球手机季度跟踪报告》 的初步数据，2023年环球智好手机出货量同比低落3.2%，降至11.7亿部，这是十年来最低的整年出货量，紧张受到宏不雅观经济寻衅和年初库存量增加的影响。
但下半年的增长巩固了2024年的复苏预期。
2023年第四季度同比增长8.5%，出货量达到 3.261 亿台，高于之前7.3%的预期增长。

目前，环球智好手机的紧张品牌厂商包括三星、苹果、华为、OPPO、小米、vivo、传音、遐想和HMD（诺基亚）等，随着中国智好手机市场的逐渐发展与成熟，以华为、OPPO、小米、vivo等为代表的中国智能硬件品牌已成为环球智好手机市场的紧张增长动力。

2、AI手机将至，有望带动新一轮换机潮

（1）AI手机定义

根据IDC咨询机构发布的报告显示，其将AI手机定义分为两类，包括硬件赋能AI手机和新一代AI手机。
硬件赋能AI手机指智好手机利用加速器或除紧张运用场置器之外的专用途理器，以较低功耗运行端侧的AI。
此类手机还包括转向利用NPU内核，利用int-8数据类型，性能高达30 TOPS，端侧AI的示例包括NLP（自然措辞处理）和打算拍照，这些智好手机已在市场上发卖了近十年。

IDC定义"新一代AI手机"指利用能够更快、更高效地运行端侧天生式人工智能（GenAI）模型的片上系统（SoC），该SoC利用的神经处理单元配备每秒30 Tera运算（TOPS）或更高的性能并利用int-8数据类型。
这些新设备正引起消费者和原始设备制造商的浓厚兴趣，使AI成为近期旗舰产品发布会的重点营销内容。

2024年2月20日，OPPO在深圳举办AI计策发布会，发布由OPPO 1+N 智能体生态计策，此外，OPPO还联合IDC共同发布行业首个《AI手机白皮书》。
OPPO 首席产品官刘作虎表示，“AI手机将是继功能机、智能机之后，手机行业的第三个重大的变革阶段。
”

在《AI手机白皮书》中，OPPO定义了AI手机的四大特色：AI手机首先要能够高效地利用打算资源，以知足AI时期下天生式AI的打算须要；AI手机要能敏锐地感知真实天下，理解用户与环境的繁芜信息；AI手机还须要拥有强大的自学习能力；AI手机还将具备更充足的创作能力，为用户供应持续的灵感与知识支持。

（2）手机芯片平台陆续推出

2023年10月25日，高通发布全新旗舰移动平台——第三代骁龙8，它是一款集终端侧智能、顶级性能和能效于一体的强大产品。
高通骁龙 8 Gen 3处理器基于Qualcomm Kryo 64位架构，采取4nm工艺。
规格方面，1个基于 Arm Cortex-X4 技能的主处理器核心，主频最高可达3.3 GHz；5个最高3.2GHz 的性能核心；2个最高2.3GHz的效率核心。

骁龙8Gen3这次能够实现AI算力的大幅打破，离不开这颗全新设计的Hexagon NPU。
从高通官方公布的硬件参数上来看，骁龙8Gen3的AI引擎总算力达到了73 TOPS每秒，和前代产品比较提升了近1倍，准确数据是98%，同时能效也提升40%。

得益于强大的AI硬实力，骁龙8Gen3可以在终端侧运行100亿参数的模型，面向70亿参数大措辞模型每秒天生高达20个token,可支持包括微软、OpenAI、Meta、安卓、百度、智谱、BLOOM、stability.ai、百川智能、有道等在内的多款多模态通用AI模型。

2023年11月6日，联发科天玑旗舰芯片新品发布会上，联发科正式发布了新一代旗舰移动平台天玑 9300，这也是环球首款整年夜核架构智好手机芯片。
联发科称天玑 9300 是一款“旗舰 5G 天生式 AI 移动芯片”，这是天玑首款“4（超大核）+4（大核）”整年夜核 AI 旗舰芯片。
采取台积电新一代 4nm 工艺，拥有 227 亿个晶体管。

天玑9300 集成 MediaTek 第七代 AI 处理器 APU 790，为天生式 AI 而设计，其性能和能效得到显著提升，整数运算和浮点运算的性能是前一代的 2 倍，功耗降落了 45%。
APU 790 内置了硬件级的天生式 AI 引擎，可实现更加高速且安全的边缘 AI 打算，深度适配 Transformer 模型进行算子加速，处理速率是上一代的 8 倍，1 秒内可天生图片。

基于亿级参数大措辞模型特性，MediaTek 开拓了稠浊精度 INT4 量化技能，结合 MediaTek 特有的内存硬件压缩技能 NeuroPilot Compression，可以更高效地利用内存带宽，大幅减少 AI 大模型对终端内存的占用，支持终端运行 10 亿、70 亿、130 亿、最高可达 330 亿参数的 AI 大措辞模型。

APU 790 还支持天生式 AI 模型端侧“技能扩充”技能 NeuroPilot Fusion，可以基于根本大模型持续在端侧进行低秩自适应（LoRA，Low-Rank Adaptation）领悟，进而授予根本大模型更加全面的能力。

MediaTek 的 AI 开拓平台 NeuroPilot 构建了丰富的 AI 生态，支持 Android、Meta LIama 2、百度文心一言大模型、百川智能百川大模型等前沿主流 AI 大模型，完全的工具链助力开拓者在端侧快速且高效地支配多模态天生式 AI 运用，为用户供应笔墨、图像、音乐等终端侧天生式 AI 创新体验。

（3）手机厂商竞逐AI赛道

2024年MWC即天下移动通信大会上，光彩、小米、OPPO、三星等国内外手机厂商均展示了主打AI功能的手机新品：光彩Magic6系列搭载了自研的“邪术大模型”，小米Xiaomi 14 Ultra搭载了号称“首个AI大模型打算拍照平台”的 Xiaomi AISP，OPPO展示的Find X7系列有自研70亿参数大模型“安第斯大模型”加持，三星Galaxy S24系列亦主推AI功能。

IDC预测，2024年手机市场呈复苏上扬趋势，环球智好手机出货量将达12亿部，同比增长2.8%；AI引发人们对手持设备新体验的兴趣，2024年AI手机出货量将达1.7亿部，约占全体智好手机市场的15%；到2026年，中国市场近50%的终端设备处理器将引入AI技能。

市调机构Counterpoint在《天生式AI智好手机出货量和洞察》报告中指出，2024年将是天生式AI智好手机的关键一年，初步数据预测其出货量将在2024年达到1亿部以上。
到2027年，估量天生式AI智好手机出货量将达到5.22亿部，霸占40%的市场份额，出货量复合年增长率为83%。

3、ODM市场份额连续向头部集中

据Counterpoint数据显示，2023年，独立设计公司/原始设计制造商（IDH/ODM）智好手机出货量同比持平，只管整体智好手机出货量低落了4%。
但它们对整体出货量的贡献达到了创记录的水平。

2023年，环球智好手机前三大ODM厂商分别为：华勤、龙旗、闻泰，市占率分别为：27.9%、27.3%、20.6%，三家公司贡献了2023年IDH/ODM总出货量的四分之三以上。

Counterpoint数据显示，智好手机委外市场目前95%以上的份额由八家一级和二级ODM厂商合计霸占。
2023年华勤份额排名第一，紧张得益于其产品组合中前三大OEM厂商稳定的份额。
龙旗位列第二，则得到了vivo、光彩、遐想集团的良好订单。
闻泰位居第三，凭借小米、三星和光彩的设计胜利（design wins），年增长7%。

在二级ODM厂商中，天珑（Tinno）出货量低落11%，但仍保住了自己的排名；得益于传音的订单，麦博韦尔（MobiWire）年增长30%，新兴的ODM易景科技（Innovatech）的情形也类似。
中诺（Chino-E）在失落去其他中国品牌的订单后涌现了两位数的下滑。
总部位于深圳的酷赛集团（Coosea group）是一颗冉冉升起的新星，其订单每年险些翻倍。

Counterpoint估量，2024年环球智好手机IDH/ODM出货量将同比增长4%，略高于智好手机市场的整体预期增长，一级ODM厂商还希望在高端市场赢得设计胜利。

（二）笔电行业相对成熟，AI PC&份额提升

1、笔电行业家当链相对成熟，ODM份额占比高

由于条记本电脑行业技能发展与方案设计较为成熟，家当链分工明确、完全，更新迭代的幅度较小。
根据Counterpoint数据，2021年约91%的条记本电脑是由ODM/EMS厂商生产。

根据Gartner的最新数据，2023年第四季度环球PC出货量总计6330万台，比2022年第四季度增长0.3%。
这标志着在连续8个季度下滑后，季度出货量首次涌现增长。
PC出货量在2023年达到2.418亿台，比2022年低落14.8%。
这是自2006年（2.3亿台）以来首次低于2.5亿台。

2023年第四季度，前六大供应商的排名没有变革。
遐想、惠普、苹果和宏碁的销量同比增长，而戴尔和华硕的销量则涌现下滑。

根据IDC的最新报告，环球传统个人电脑市场在经历了两年的下滑后，于2024年第一季度规复增长。
该季度环球PC出货量达到5980万台，同比增长1.5%。

遐想以1370万台的出货量再次位居榜首，同比增长了7.8%，市场霸占率也增加到了23.0%，其次是惠普，出货量1200万台，同比增长了0.2%，而市场霸占率为20.1%。

戴尔的出货量为930万台，同比低落了2.2%，市场霸占率为15.5%，苹果的出货量为480万台，同比增长了14.6%，市场霸占率为8.1%。
宏碁和华硕并列第五。

IDC认为规复增长的缘故原由之一是出发点低，2023年第一季度环球PC市场低落了28.7%，这是个人电脑历史上的最低点。
此外，环球个人电脑出货量终于规复到疫情爆发前的水平，2024年第一季度的出货量与2019年第一季度的6050万台基本持平。
大多数地区的个人电脑出货量开始复苏，从而带动了美洲以及欧洲、中东和非洲（EMEA）的增长。
报告指出中国市场需求目前依然处于疲软状态，但随着AI PC今年逐渐落地，以及商业买家更新需求，预估2024年也会涌现复苏情形。

2、大陆ODM厂商崛起，公司有望获取更多份额

从产能布局上来看，受品牌需求主导，以仁宝、广达、纬创为代表的ODM主力厂商加速在东南亚地区布局。
根据群智咨询的预测，估量越南2024将占15~20%产能。

根据市场研究机构IDC环球专业代工与显示家当研究团队最新发布的“环球条记本电脑组装家当出货量研究报告”（Worldwide Quarterly Notebook PC ODM Tracker）显示，从各个厂商的出货表现上来看，一季度广达持续领先其他竞争者，霸占了环球条记本电脑代工市场29.3%的市场份额；仁宝出货量排名环球第二，市占率约20.8%；联宝位居第三位，市场份额为11.3%；紧随其后的则是纬创（10.7%）与英业达（8.2%）。

20世纪80年代，中国台湾地区条记本电脑ODM公司与惠普、戴尔、IBM等国际领先条记本电脑品牌较早建立了互助关系。

近年来，随着以仁宝、广达为代表的传统中国台湾ODM公司逐渐转移其生产基地，中国大陆地区目前已逐渐建立起了一套完全的条记本电脑供应链。

此外，智好手机ODM厂商在设计、生产体积较小且高集成度的手机产品方面积累了丰硕履历，在条记本电脑产品轻薄化的趋势下，智好手机ODM厂商在产品设计方面更具上风。
末了，随着搭载移动芯片的轻薄型联网条记本电脑产品的发展，条记本电脑产品与智好手机的原材料重合度逐步提升，智好手机ODM厂商在物料采购方面更具上风。

基于以上缘故原由，以华勤技能为代表的新兴ODM公司正逐渐成为条记本电脑ODM领域的主要竞争者。

经由前期多年造就，2018~2020年公司条记本电脑业务实现快速放量，公司凭借轻薄化、窄边框等手机ODM技能积累及各项能力，成功迁移到条记本电脑领域，得到了条记本电脑头部品牌的认可。
2019年，公司深耕条记本电脑业务的紧张客户收入均放量显著，宏碁、遐想、华硕三家客户的收入较2018年增加29.99亿元，增幅高达327.20%，是公司当年条记本电脑发卖收入大幅增长的紧张缘故原由；2020年公司除了对宏碁、遐想、华硕三家紧张客户的收入有进一步增长之外，相继开拓了小米、Dynabook、惠普、三星等客户为公司的收入增加做出额外贡献，公司2020年对宏碁、遐想、华硕三家紧张客户的收入较2019年增加58.40亿元，占2020年收入增加的76.11%，对别的客户的收入增加18.33亿元，占2020年收入增加的23.89%，合计使得当年条记本电脑增速高达194.48%。

根据Counterpoint数据，以出货量口径统计，2019年至2020年，华勤技能市场霸占率分别为2%、5%，排名市场第七及第六，2021年度环球条记本电脑市场以出货量计排名前五的ODM/EMS厂商分别为广达、仁宝、纬创、英业达与和硕，合计市场霸占率约为83%，公司以自身销量打算，市场霸占率约5%。
未来随着公司与遐想、宏碁、华硕等传统条记本电脑厂商的互助进一步加深与小米等智好手机厂商在条记本电脑领域逐步发展，华勤技能市场霸占率有望进一步提高。

3、行业多采取Buy&Sell模式，公司份额提升具有较大空间

Buy&Sell模式：公司向客户下单采购并付款模式，即在形式上表示为由华勤技能向客户下单采购部分零部件并付款，生产完毕后再将产成品发卖给客户，整机售价中包含公司以Buy&Sell模式采购的原材料价格，由此导致发行人存在客户和供应商重合的环境。
该模式在电子产品制造家当尤其是条记本电脑 ODM 行业中较为广泛，是国际大型智能硬件品牌厂商普遍采取的交易模式。

公司开展 Buy&Sell 业务的紧张工具为以条记本电脑业务为主的客户，公司智能硬件品牌厂商以 Buy&Sell 模式向公司供应部分屏幕、存储器、主芯片、电池等物料，与公司建立了良好、稳定的互助关系。

Buy&Sell 模式发卖条约定价均以整机价格作为定价依据，紧张采取本钱加成的办法进行定价。

部分客户方面，我们认为公司笔电业务在客户份额中占比还有进一步提升的空间：

公司自2008年与遐想开始互助，目前为遐想智好手机、条记本电脑、平板电脑等ODM业务采购的紧张供应商之一。
条记本电脑方面，根据Counterpoint数据，2020年，公司占遐想条记本电脑ODM采购的比例约为11%，仁宝电脑、广达、纬创合计占遐想条记本电脑ODM采购的比例约为79%。

公司自2015年与宏碁开始互助，目前为宏碁条记本电脑等ODM业务采购的紧张供应商之一。
根据Counterpoint数据，2020年，公司占宏碁条记本电脑ODM采购的比例约为12%，广达和仁宝电脑合计占宏碁条记本电脑ODM采购的比例约为78%。
公司在与宏碁的互助过程中，得到了客户的高度认可和信赖，形成了稳定的良好互助关系。

公司自2014年与华硕开始互助，目前为华硕条记本电脑及智好手机等ODM业务采购的紧张供应商之一。
根据Counterpoint数据，2020年，公司占华硕条记本电脑ODM采购的比例约为5%，和硕和广达合计占华硕条记本电脑ODM采购的比例约为90%。
公司在与华硕的互助过程中，得到了客户的高度认可和信赖，形成了稳定的良好互助关系。

公司自2016年与小米开始互助，目前为小米智好手机、条记本电脑等ODM业务采购的紧张供应商之一。
条记本电脑方面，根据Counterpoint数据，公司占2020年度小米条记本电脑ODM采购的比例约为26%，纬创和英业达合计占2020年度小米条记本电脑ODM采购的比例约为59%。

（三）AI大时期，做事器业务快速增长

1、大模型发展迅猛，AGI时候将至

1956年，达特茅斯会议召开，提出了“人工智能”这个名词，标志着AI作为一个独立研究领域的出身，该会议确立了AI的目标，即创建一种机器，其智能行为可以与人类的智能相媲美。

2012年，Hinton和他的学生Alex Krizhevsky设计的AlexNet神经网络模型在ImageNet竞赛大获全胜，这是史上第一次有模型在ImageNet数据集表现如此出色，并引爆了神经网络的研究激情亲切。

聊天生成型预演习变换模型（Chat Generative Pre-trained Transformer）简称ChatGPT，是OpenAI开拓的人工聪慧谈天机器人程序，于2022年11月推出，上线两个月后已有上亿用户。
ChatGPT是一种基于GPT（Generative pre-trained transformer）的大措辞模型，是一款由人工智能驱动和自然措辞处理工具实现的系统。

ChatGPT是自然措辞处理领域（NLP, Natural language processing）的一项主要技能打破，在多种任务中表现出卓越的性能。
GPT是由OpenAI提出的采取transformer解码器的预演习模型，采取预演习加微调的范式。
ChatGPT的主体架构屈服“根本语料+预演习+微调”的基本范式。

在对预演习模型的研究中，研究者很早就关注到了模型参数量对模型性能的影响。
在2020年1月23日，OpenAI揭橥了论文《Scaling Laws for Neural Language Models》，研究了基于交叉熵丢失的措辞模型性能的履历尺度法则，并且创造：大模型利用样本的效率显著更高，因此最优的高效演习办法是在中等数据集上演习超大模型，并在显著收敛条件前停滞。

当扩展大型措辞模型时，偶尔会涌现一些较小模型没有的新能力，这种类似于「创造力」的属性被称作「突现」能力。
GPT-3的论文表明，措辞模型实行多位数加法的能力对付从100M到13B参数的模型具有平坦的缩放曲线，近似随机，但会在一个节点造成性能的飞升。

2018年，OpenAI发布了论文《Improving Language Understanding by Generative Pre-Training》，即利用通用的预演习模型来提升措辞理解能力。
论文中，GPT的实验证明了模型的精度和泛化能力会随着解码器层数增加而不断提升，而且目前还有提升空间。
其余，预演习模型具有zero-shot的能力，并且能随着预演习的进行不断增强。

2019年2月，OpenAI官宣GPT-2模型，发布了1.24亿参数版本的GPT-2预演习结果，其公布的论文《Language Models are Unsupervised Multitask Learners》里提到，当模型的容量非常大且数据量足够丰富时，仅仅靠措辞模型的学习便可以完成其他有监督学习的任务，不须要不才游任务微调。

大模型实质上是大算力、强算法、大数据共同浸染下的产物，随着模型走向多模态，对付算力的需求更加巨大。
根据媒体semianalysis的宣布，GPT-4在120层中统共包含了1.8万亿参数，而GPT-3只有约1750亿个参数。
也便是说，GPT-4的规模是GPT-3的10倍以上。
OpenAI演习G P T-4的FLOPS约为2.15e25，在大约25000个A100上演习了90到100天。

实质上，大模型对付算力的需求存在于两个维度：第一是大模型持续演习升级所须要的算力快速增长；第二是面对大模型的商业化，算力的需求更是巨大。

2、算力需求暴增，AI做事器景气度长虹

IDC数据显示，2022年环球做事器市场规模同比增长20.1% 达到了1232.24亿美元,估量到2027年市场规模将达1891.39亿美元。
从整体的趋势来看，未来数年内，虽然非x86做事器保持了持续的高速增长，但是x86做事器仍旧是全体做事器市场的主流。

2021年，中国做事器市场出货量达到412万台，同比增长9.6%；厂商收入达到264.5亿美元，同比增长15.4%。
2021年，按处理器类型划分，X86做事器厂商收入达到254.6亿美元，同比增长15.2%；RISC/EPIC做事器厂商收入达到2.5亿美元，同比下滑36.5%；CISC做事器厂商收入达到1.6亿美元，同比增长31.7%；ARM做事器厂商收入达到5.7亿美元，同比增长85.4%。

中国x86做事器以双路做事器为主，从2016年到2020年，双路做事器总占比均在80%以上；其次分别是单路、4路做事器，合计占比在10%至20%之间；8路以上的做事器较少，占比未超过0.3%。

根据TrendForce预测，预估2024年环球做事器整机出货量约1,365.4万台，年增约2.05%。
同时，市场仍聚焦支配AI做事器，AI做事器出货占比约12.1%。

根据国际数据公司IDC预测，环球AI打算市场规模将从2022年的195.0亿美元增长到2026年的346.6亿美元。
个中，天生式AI打算市场规模将从2022年的8.2亿美元增长到2026年的109.9亿美元，复合增长率高达91%。

华为昇腾打算业务总裁张迪煊在2023天下人工智能大会上表示，“这两年内，大模型带来了750倍算力需求的增长，而硬件的算力供给（增长）仅有3倍。
”而这个算力缺口还在进一步扩大当中，张迪煊估量，到2030年AI所需的算力，相对2020年还会增长500倍。

3、做事器业务较早布局，助力营收发展新势能

在做事器领域，公司从2017年开始计策布局做事器ODM市场，经由数年潜心研发和技能积淀，公司在做事器ODM领域形成了较强的研发能力和生产制造水平。
2020年，公司做事器ODM业务已实现规模收入。
2022年度公司做事器主营业务收入为267,030.55万元，比较2021年同期增长565.34%，成功导入顶尖中国互联网客户。

公司做事器ODM业务紧张为做事器品牌厂商供应通用型做事器、为云打算系统集成商供应定制型做事器，并正在积极参与大型互联网公司的数据中央培植，初步形成全面覆盖云端、边缘端和终端场景的系列化产品布局，在做事器ODM市场打开局势。

华勤技能数据业务专注于数据中央及企业IT根本举动步伐产品开拓与生产，产品覆盖通用做事器、网络交流机、异构做事器、边缘做事器等全栈产品，具备从L3到L11一站式交付能力，拥有自研产品+ODM/JDM多种互助模式。
以全栈式的产品线组合、精良的质量口碑、规模交付能力、一站式的端到端做事赢得头部云打算、互联网及行业市场客户的高度认可。

根据2023年11月8日华勤技能在互动平台表示：今年三季度，公司实现头部互联网客户400G主流交流机中标，成功打破交流机大客户，且通过推出自主方案的人工智能做事器和交流机来做事渠道客户覆盖行业客户，逐步构建覆盖各种行业客户的能力。
9月公司以“山海操持”为主题，成功举办全新一代数据中央产品及做事平台发布会，重磅发布了智能打算产品——太行系列、通用打算产品——祁连系列，以及“青海湖”做事平台 V1.0。

根据华勤技能官方微旗子暗记2024年01月23发布的《华勤技能率先发布NVIDIA L20 GPU太行系列AI做事器》文章显示，AI需求的爆炸式增长，对智能算力的需求也急剧增加，须要更强大、更高效的打算资源和算法。
华勤技能太行系列AI做事器产品全面助力AI市场发达发展，个中H8230 4U8卡AI做事器已率先完成与NVIDIA L20 GPU的全面适配及NVQUAL认证，同时兼容Bluefield3、CX7网卡，具备面向互助伙伴及客户的大批量稳定交付能力。

华勤H8230是性能强大且具弹性的GPU云做事器，基于Intel第四代、第五代至强可扩展处理器平台，支持8张双宽GPU卡，供应直通、Switch等多种灵巧的硬件配置，支持多种CPU-GPU和GPU-GPU互联拓扑，前后均支持PCIe标卡的设计供应了丰富的PCIe扩展能力，其高效稳定的数据处理和运算能力能够知足各种AI业务场景对高性能、高扩展性的需求。

除了卓越的性能，H8230还特殊看重用户的利用体验。
前后I/O兼容设计能使实在用于各种数据中央机房，冷通道运维设计提升了机房运维的便利性和舒适性，降落了运维本钱。

此外，H8230支持自主研发的带内带外运维工具，可高效配置并网络所有BIOS/BMC等信息，简化支配流程，提高运维效率。

根据公司2024年3月21日的《投资者活动记录表》，公司AI做事器业务发展迅猛，增长迅速，目前一季度已经量产出货最新的NV L20 GPU AI做事器产品，NV H20 GPU 平台产品也在完成互联网客户的适配和集群的灰度测试，正在导入中，二季度可形成批量出货。
估量今年高性能打算数据产品业务依然保持高速增长，公司研发团队会根据客户需求跟进并验证最新平台的GPU产品进行客户导入，不断加强在互联网厂商数据中央集群演习测和推理侧的运用，提升市场霸占率。
公司目前在数据业务上已经形成了通用做事器、人工智能做事器、数通交流机产品、存储做事器全栈式产品组合，通过加深与客户的互助关系、提高互助效率和紧密度，得到头部互联网客户和渠道行业客户双轮驱动，以保持古迹的高速增长。

对付后续发展，公司认为在AI市场整体增长趋势的根本上，AI做事器将有望迎来更大的市场空间。
同时，公司将紧抓传统做事器市场规模，以环球智能硬件平台、行业ODM规模领先上风、全栈式的产品组合做事的上风，通过利用头部CSP市场带来的规模上风和产品先发上风，可以更广泛地覆盖行业渠道市场，进一步增强规模和市场份额。

1、公司高性能打算业务包括个人电脑业务、平板电脑业务及数据产品业务，考虑到数据产品业务下贱市场在AI带动下的快速扩容、个人电脑业务公司份额提升的空间，估量该细分板块将为公司带来新的发展动能，估量公司2024-2026年该板块营收同比增速分别为25.00%、20.00%、15.00%，毛利率分别为10.00%、9.50%、9.00%；

2、公司智能终端业务包括智好手机业务及智能穿着业务，考虑到该业务公司已经处于环球领先位置，未来紧张受益于ODM份额提升、公司份额提升以及智能穿着市场扩容等，估量该细分板块将保持相对稳健的发展，估量2024-2026年该板块营收同比增速分别为10.00%、5.00%、5.00%，其余，海内三大ODM厂商华勤技能、闻泰科技、龙旗科技目前均已完成上市，估量毛利率压力后续有所缓解，假设公司智能终端业务2024-2026年毛利率分别为15.00%、15.00%、15.00%；

3、AIoT市场也属于不断发展的赛道，市场容量有望持续扩展，估量该业务2023-2025年营收同比增速分别为10.00%、10.00%、10.00%，毛利率分别为20.00%、20.00%、20.00%；

4、公司汽车电子领域在智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大业务模块均已实现打破，与国内外汽车主机厂达成多项互助。
在工业产品领域，公司设计生产了智能POS机、工业PDA、人脸识别新零售终端等新兴智能硬件产品，并对多家有名终端厂商实现出货。
估量2024-2026年公司工业及汽车产品营收增速分别为50.00%、50.00%、50.00%，毛利率分别为20.00%、20.00%、20.00%；

5、估量其他业务2024-2026年营收同比增速分别为5.00%、5.00%、5.00%、毛利率分别为25.00%、25.00%、25.00%。

我们选取海内已上市的消费电子公司作为可比公司。
个中立讯精密综合覆盖零组件、模组与系统组装；歌尔股份紧张从事声学、传感器、光电、3D封装模组等精密零组件，以及虚拟/增强现实、智能穿着、智能音频、机器人等智能硬件的研发、制造和品牌营销；闻泰科技主营业务包括半导体IDM、光学模组、通讯产品集成三大业务板块；浪潮信息是中国领先的云打算、大数据做事商，业务涵盖云数据中央、云做事大数据、聪慧城市、聪慧企业等家当群组，为环球多个国家和地区供应IT产品和做事，全方位知足政府与企业信息化需求。
华勤技能目前的PE低于可比公司均值。

综上，考虑到公司行业龙头地位及下贱如数据中央等业务高景气度，我们将公司2024年、2025年营收预测由之前的979.53亿元、1157.33亿元分别上调至1014.35亿元、1163.52亿元，估量2026年公司实现营收1304.58亿元，将2024年、2025年归母净利润由之前的28.06亿元、35.59亿元分别上调至30.05亿元、36.04亿元，估量2026年归母净利润为42.01亿元，对应的PE分别为17.8倍、14.8倍、12.7倍。

下贱需求不景气：公司下贱紧张以消费电子为主，由于宏不雅观经济不景气，导致需求不景气的风险；

同行竞争加剧：公司主营业务产品可能面临着由于海内其他厂商竞争加剧而带来的市场份额和毛利率下滑的风险；

新品研发及导入不及预期：公司还在持续推出新品，面临着新品研发及导入不及预期进而影响公司未来发展性的风险。

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