风险投资退出策略全解析：IPO、出售与清算的利弊权衡

风险投资退出办法的比较

退出作为风险投资中的关键环节，犹如企业经营中的市场发卖环节一样，是最难、最主要的一环。

1、公开上市

公开上市(IPO)是指将风险企业改组为上市公司，风险投资的股份通过成本市场第一次向"大众发行，从而实现投资回收和成本增值。

上市一样平常分为主板上市和二板上市。
主板上市又称为第一板上市，是指风险投资公司帮忙创业企业在股票市场上挂牌上市，从而使资金退出。
二板上市又称为创业板市场，是紧张做事于中小企业的股票市场，其相对付主板市场而言，上市的条件比较宽松，企业进入的门槛较低，比较适宜新兴的中小企业，尤其是具有增长潜力的高科技企业。

许多国家和地区都设立了二板市场，如美国的纳斯达克市场、加拿大温哥华股票交易所的创业板市场、比利时的EASDAQ市场、英国的AIM市场，以及2009年开始正式运作的深圳创业板市场等。
个中以美国的纳斯达克市场最为成功，约30%的美国风险投资都经由这一市场退出。
风险投资企业发行股票上市，使许许多多的风险投资家和创业家一夜暴富，成为亿万财主。

在二板市场最发达的美国，纳斯达克市场使这种白手起身的创业神话几次再三上演，如苹果公司、微软公司和英特尔公司、亚马逊公司等。
这些成功典范也使股份上市成为风险投资家首选的成本退出办法。
据美国风险投资业的统计，风险投资的各种退出办法的年均匀投资回报率为:回购和并购为15%，而发行股票上市为30%~60%。

公开上市有其固有的优点，它不仅为风险投资人和创业者供应了良好的退出路径，还为风险企业筹集资金以增强其流动性开通了渠道。
大多数的风险企业会选择在企业发展成熟阶段的后期上市。
这个期间的风险企业正处于发展扩展阶段，如果仅依赖企业自身的积累和风险成本的投入是远远不足的，通过股票上市，风险企业可以在成本市场上筹集到大量的资金。
同时也有利于分担投资者的投资风险，提高风险企业的有名度和形象。

2、出售

风险企业上市虽然是风险投资的黄金收割办法，但由于风险投资支持的企业数量巨大，而市场容量有限，公开上市本身也存在各类弊端，因此在实践中并不是最常用的退出办法。
事实上，在美国风险投资的历史上一贯霸占着绝对主要地位的是出售办法，尤其在股市行情不好时更是如此。

出售包含售出和股权回购两种形式，售出又分一样平常收购和第二期收购，如下图所示：

出售的分类

对风险投资家来说，出售是有吸引力的，由于这种办法可以立即收回现金或可流利证券。
但与公开上市不同，这种成本的退出办法每每会受到被投资企业管理层的阻挡，由于企业被其他大公司收购或吞并，虽然可以实现较高的利润，但同时意味着企业的掌握权失落去了独立性。
在这种情形下，为了防止被投资企业管理层短期行为的涌现，风险投资公司在确定出售办法之后，还该当建立一定的专项勉励条款对管理层做出勉励安排，包括将收购价格的一定比例支付给管理层，累进股票期权，离职薪酬与红利安排，以担保管理层站在投资人的角度而不是雇员的角度来考虑问题。

3、破产清算

破产清算是在风险投资不堪利或风险企业发展缓慢、未来收益前景不佳的情形下所采纳的一种退出办法。
虽然以清算办法退出一样平常会带来部分丢失，但也是明智之举，由于投在不良企业中的资金存在一定的机会本钱，与其被套牢而不能发挥浸染，倒不如及时收回资金投入到下一个更有希望的项目中去。

据统计，美国由创业成本所支持的企业，有20%~30%完备失落败，约60%受到挫折，只有5%~10%的创业企业可以得到成功。
当某一项目面临失落败或短缺足够的发展性时，风险投资家应拿出壮士断腕的勇气，果断地抽出资金，转向投入预期回报更高的标的之中，寻求更好的获利机会。
很多时候，采取破产清算的方法虽是迫不得已，但也是避免深陷泥潭的一种选择。

退出办法的优缺陷比较

公开上市(IPO)、出售、破产清算这三种退出办法的优缺陷比较：

风险投资退出办法的优缺陷比较

无论采取哪种办法退出，机遇选择非常主要。
机遇选择适宜，风险投资就能得到较大的收益。
一样平常风险企业该当选择在企业未来投资收益的现值比市场代价高时出售企业，这时风险投资公司可以得到最大的投资收益。