华西电子：被耽误的面板价格上行有望再次启动

WitsView 2020年6月上旬面板价格快报显示，电视面板主流尺寸32寸、43寸、55寸、65寸均价分别为32美元、67美元、103美元、164美元，环比上月降幅为0；条记本面板11.6寸、14寸均价分别为25.1美元、25.9美元，环比上月分别上涨0.2美元、0.1美元。

剖析与判断:

► 本轮涨价周期始于2019年底，被疫情耽误

电视面板行业属于重资产投入、产品具有标准化的特点，具备较强的周期属性。
自2017年2季度电视面板价格到达周期高位往后，已经连续下跌10个季度，此前面板价格已经跌破部分厂商的现金本钱，三星SDC在2019年三季度关闭部分G8.5产线，减少对韩国G7及G8.5的投片，LGD对韩国G8.5产能进行大幅度精简，同时连续对G7.5进行产能掌握。
在年末匆匆销和电视厂商备货的带动下，2019年底面板及整机厂商库存皆回归康健水位。
2019年12月部分面板均价小幅反弹，并于2020年初全面上涨，据WitsView数据，以55寸价格为例，2019年12月每片价格101美元，到2020年3月已经上涨至112美元，而在新冠病毒疫情扩散过程中，环球消费紧缩，面板价格涨势停息，并于2020年5月下跌至103美元。

► 均匀出货尺寸持续上涨，体育赛事陆续规复，供给端连续紧缩，大尺寸面板涨价行情有望重新启动

环球显示面板出货尺寸持续上升，据群智咨询数据，均匀出货尺寸已经从2018Q4的23.1寸上升到2020Q2的24.1寸，屏幕尺寸升级节奏保持。
体育赛事需求方面，欧洲五大联赛，除已经复赛四轮的德甲和提前结束赛季的法甲联赛以外，西甲、英超和意甲都宣告将在6月先后规复尚未完成的赛季。
根据各联赛目前的官方，西甲将在6月11日率先重启联赛，英超暂定为17日，意甲则是20日。
美国NBA官方关照，同盟董事会正式通过22支球队复赛的发起，2019-20赛季剩余赛事将于当地韶光7月31日重启。
常规体育赛事逐步规复将有效刺激显示器购买需求，奥运会等大型赛事延期2021年将使得面板需求接续上扬。
供给端看，三星显示（SDC）将于2020年底停滞韩国本土的LCD工厂生产和供应，进一步改进大尺寸面板供需格局，我们认为，此前被疫情耽误的面板涨价周期将重新启动。

► 2020年手机出货量悲观预期已充分消化，欢迎2021年量价齐升

IDC的6月数据显示，受新冠病毒疫情的影响，估量2020年环球智好手机出货量将同比低落近12％至12亿部。
站在当前时点，手机出货量大幅下滑已经成为市场共识，与此同时，我们对付2021年手机出货量保持乐不雅观，一方面来自于经济规复带来的消费行为正常化，另一方面来自于5G网络培植将更为充分，在5G新机带动的换机浪潮下，我们乐不雅观估量2021年环球智好手机出货量打破14亿部，同比增长17％。
手机屏幕也在升级，高刷新率、双打孔屏、内嵌指纹识别等将有效提升单品代价量，估量在2021年智好手机销量规复的过程中，中小尺寸手机面板厂商将迎来量价齐升的行业性机遇。

投资建议：

看好大小尺寸面板下半年和明年的供需改进，涨价周期逐步落地，受益公司京东方，深天马A，TCL科技（华西电子&通信联合覆盖），维信诺。

风险提示：

宏不雅观经济颠簸，系统性风险；行业竞争加剧；电视、手机等产品出货量大幅低于预期。