稳健的京东和年轻不讲“武德”的拼多多谁更喷鼻香？

2020年靠近尾声，三大电商平台的成绩单也纷至沓来。

11月16日晚，京东公布了第三季度财报，数据显示：本季度营收1742.1亿元，同比上涨29.2%；Non-GAAP下归属于普通股股东的净利润为56亿元，同比增长80.1%；年度生动用户4.416亿，同比上涨32.1%。

总体来说，这季度的京东财务数据稳健，但缺少了前两个季度的亮点和冲劲，比如营收方面超出预期，但用户增长再次放缓；净利润同频年夜大提升，但是经营利润并没有太多改进，本季度的经营利润为44亿元公民币。

尤其把京东与拼多多放在一起比拟，上个季度还在市值上不相上下、争夺第二，这个季度，拼多多在利润转正的利好刺激下，已经把京东甩出了靠近400亿美金的身位。

激烈的竞争中，不进则退，稳健的京东能冲破这种局势吗？

截止发稿，京东美股开盘下跌超7%，目前市值1350亿美金。

对京东来说，这个季度最大的影响在于用户增长开始回落。

2019年9月，京东推出主打下沉市场的社交电商平台“京喜”，用户增长开始加速。
环比增速从2018年底的0增长开始拉升到了4%。

此后，下沉市场的爆发力开始显现，过去1年，京东净增用户达到了1个亿。
几次财报中，京东都表示，京喜带来的用户占新增用户的70%以上。

但到了这个季度，增长开始显现出乏力迹象，环比增速低落到了过去近4个季度的最低点，仅有5.4%，绝对值也是过去4个季度的最低，仅有2400万。

很难说，是下沉市场被开掘干净，毕竟横向比拟，拼多多新增了4680万年生动消费者，淘宝特价版也在上线半年多的韶光里吸纳了1亿多的年生动用户。

目前，京喜拥有包括微信、QQ入口、京喜APP、京喜小程序、京喜M站、京喜粉丝群等6大入口，这次财报中，京东报告80%的新增用户来自下沉新兴市场。

如此浩瀚的流量入口，下沉市场占比如此之重的用户增长，京喜带来的绝对效果只能说是差强人意。

从模式上看，京喜类似淘宝特价版+拼多多的合体。
货品端，京喜在4月份发布了“家当带厂直优品操持”，想从家当带的根本举动步伐推进，与淘宝特价版的C2M模式类似；消费者端，京喜又以社交玩法吸引消费者参与，模拟拼多多。

这种方法在初始耕耘下沉市场的时候效果显著，但深入下去，无论是源头货品还是消费者运营，京喜并没有超出它对标选手的上风。

家当带上，淘宝特价版有1688的天然资源，9月份还打通了1688和淘宝特价版的工厂端；玩转社交上，拼多多也在不断推陈出新，而京喜能做的彷佛只有追随和模拟。

双11结束后，京东发布战报，称京喜订单超过1500万单，并在双11当天，挤下拼多多拿到了购物小程序“第一”的宝座。
但这些数据是否能真的带来用户增长，仍须要下个季度才能揭晓。

营收和利润，稳健中有变革

上个季度，京东的营收和利润险些表现完美：个中营收2011亿，同比增长33.8%，增速达到过去两年的新高；业务利润为50亿，同比增长122%，非通用司帐准则下，归属于普通股东的净利润也有59亿，同比增加66.1%。

这种稳健仍在保持，但实际经营数据上已经暴露出一些不太积极的旗子暗记。

首先看营收。
这季度，京东总收入1742.1亿元，增速回落到29.2%，比较上个季度的33.8%来说，有所放缓。

当然，平台的增长受到了时令和疫情后网上消费需求的变革。
实际上，这个数据已经超过了部分投资机构的预期，比如彭博剖析师就估量，京东Q3营收1703亿元，同比增长26.3%；高盛则预测，京东第三季收入会增长27%。

这个季度，拉动京东营收增长的仍旧是做事收入。
个中，产品收入1513.9亿元，同比增长27.3%，做事收入228亿公民币，同比增长42.7%

分拆下来，京东的电子产品及家用电器商品收入为933.2亿公民币，同比增长仅23.15%；日用百货商品发卖收入为公民币581亿公民币，同比增长34.8％。

做事收入方面，物流收入104亿公民币，同比增长73%；平台及广告做事收入124.1亿公民币，同比增长24%。

换句话说，物流收入成了增长引擎，而传统的上风品类3C拖了增长的后腿，日用百货商品则开始表现乏力。

虽然京东一贯渴望从自营走向开放式平台，作为一个定位为零售的公司，在产品品类拓展和发卖上和没有空想的增长，这不算一个好的旗子暗记。

对应到利润上，这个季度，京东的净利润依然保持增长，但实际经营活动产生的利润只有44亿，同比低落了13%。

剖析下来，本钱中，如约用度的上涨速率仍在增加，从去年同期87.5亿增加到了这个季度的115.9亿，同比上涨32.4%，超过了收入增幅。

过去几年，京东的经营利润率一贯在提升，这个季度京东零售的利润率达到了3.9%，物流的经营利润率达到了3.3%。
报告年夜将这种变革归因于京东零售效率的提升和第三方物流做事丢失的降落。

但随着2019年，这种规模效应开始产生，京东扭亏为盈后，财报数据上显示，这种本钱管控彷佛已经趋于极致。

这一方面解释，京东可以顺着惯性开始稳定赢利，再加上作为京东康健、京东数科、京东物流等即将IPO的公司股东，利润更不用愁。
但另一方面彷佛也暴露了京东作为零售公司的上升空间和想象力已经靠近天花板。

京东难言稳了

仅从这个季度来看，把京东和拼多多进行比拟是一件残酷的事情。

营收上，拼多多为142.1亿，非通用司帐准则下，拼多多首次实现4.66亿元的盈利，但经营上仍旧是净亏损7.85亿。
京东则无论在营收还是利润上都是前者的数十倍。

GMV同理。
拼多多过去一年的成交总额为14576亿，京东在过去一个双11的活动周期就达到了2715亿元。

但市值上，目前京东只有1300多亿，拼多多则为1700多亿。
差距在哪里？

用户规模是一个答案。

目前，拼多多7.31亿的年生动消费者已经逼近淘宝天猫，但1993元的消费者均匀ARPU和阿里的9000元还有不少差距。
未来的发力点在于用户黏性和年人均消费金额。
通过补贴、品类拓展、品牌引入，游戏化的购物体验可以实现，不过又会和平台的百亿补贴旁边互搏。
前路漫漫，仍须要探求出一条成熟的路径。

而京东在用户拓展上已经使出浑身解数，目前京喜却面临用户增速下滑的可能性。

此外，在产品丰富性的拓展上，能看到京东的努力。
这个季度京东仍在连续引进奢侈品牌，快意大利奢华男装品牌Zegna、法国奢侈时装品牌Balmain、华裔设计师品牌3.1 Phillip Lim等等；8月份，京东还宣告与携程互助，接入包括酒店住宿、交通出行和旅行度假等业务板块。

但京东身上的3C数码家电的标签仍旧牢牢贴在身上，培养用户购买其他消费品的心智也须要建立，而京东本身的自营方和品牌方“斗殴”的问题仍旧没有很好办理，综合做事平台的心智还不足强。

想象力方面，京东原来有京东到家的业务，本地物流等根本举动步伐也足够夯实，却在社区团购方面鲜见地缺席，这一方面可以理解为京东管理层对这种群雄激战赛道保持了理性，但也压缩了自己未来更大的可能性。

目前京东给市场最大的期待仍在京东数科、京东康健、京东物流等子业务上，前二者提交招股书之际，乃至被媒体称为“再造一个京东”。

这几项业务大略地提到了进展，比如京东康健成明晰京雇主庭年夜夫的品牌，将供应7x24小时的线上做事。
京东物流目前有超过800个仓库，仓储总面积约2000万平方米等等。

或许等到京东的这些子公司真正上岸成本市场，京东集团才有进一步拉升市值，超过拼多多的机会。