梗直证券：果链或启新周期 消费电子设备先行需重视

1、3C家当链基本先容：3C家当链可以拆解为下贱终端产品，中游的制造环节和上游的干系设备，制造环节包括前段零部件制造、中段的模组封装和后段的整机组装。

2、研究果链设备公司须要回答的两个核心问题：

2.1、为什么果链如此关键?

(1)终端产品力上来说，苹果是消费电子产品的引领者，无论是手机、可穿着设备还是平板电脑和PC等，苹果的3C产品出货量份额都霸占了相称的份额，如果研究某项新技能在消费电子产品中的渗透率，苹果将起主要浸染，以是说，研究3C家当链，就必须研究苹果。

(2)从供应链管控上来说，其“美国研发—环球供应—中国组装—环球发卖”的发展模式为我国电子家当带来了巨大的发展红利，海内设备公司也随着组装家当的壮大而发展。

2.2、果链设备公司如何受益?

(1)总量上，终端设备的硬件创新驱动代工厂大规模成本开支。
消费电子产品迭代速率快，新设计、新工艺等拉动上游设备投资的新需求。
方正证券统计了苹果公司推出的紧张消费电子产品——手机、iPad、AirPods和iWatch从初代以来的出货量(按自然年)，同时，方正证券以iPhone为例列举了历代版本的迭代，并统计了苹果公司历年的成本开支，数据表明其大幅度的成本开支多由较大的硬件创新力度拉动。

(2)节奏上，设备定制化程度较高，需合营苹果进行预研。
苹果公司对付供应链掌握权较强，对付某些设备，其每每直接采购或者指定EMS厂商采购，设备公司和苹果展开互助一样平常须要经由工艺验证、商务条款会谈和正式交易三大环节。
由于智好手机、穿着设备等消费电子产品的生产厂商普遍不才半年推出新产品，其采购生产设备进行验收投产也每每集中不才半年，因此果链设备公司的营收每每呈现出下半年好于上半年的时令性特色。
此外，由于设备定制化程度比较高，果链设备公司的毛利率高于自动扮装备行业(SW二级分类)均匀毛利率水平.

(3)古迹弹性上，今年紧张是规复性增长，明后年有望高增。
2023年是果链设备公司营收表现低迷的一年，今年来看，苹果手机的看点紧张在于AI，硬件创新力度相对较小，方正证券估量设备公司整年表现为规复性增长。
2025-2026年有望成为苹果创新大年，届时设备公司有望迎来更高弹性的增长。

3、投资建议：方正证券统计了紧张果链设备公司当前的PE(以2024年的wind同等预期为准)和近两年的市盈率分位数，普遍超跌，板块具备配置代价。
建议关注：赛腾股份、博众精工、天准科技、快克智能、杰普特。

4、风险提示：消费电子行业规复不及预期风险、苹果手机销量不及预期风险、苹果终端产品市场份额低落的风险、设备厂商竞争加剧风险、地缘政治风险等