云图控股的“期现生意经”

根据2023年全国磷复肥行业大数据，云图控股，是中国西部规模最大、销量最多的复合肥上市公司。
公司2023年复合肥产量达346万吨，高居全行业第二位。

然而，近几年海内化肥行业受到环保、进出口政策，和煤炭等质料价格颠簸影响，复合肥企业的生产、发卖等经营风险随之增加。
加之云图控股属于“工贸一体”企业，公司还有30%旁边的营收来自于贸易，风险管理需求十分巨大。

这一背景下，公司以原有的采购中央为根本组建专业团队，灵巧利用基差贸易等期现业务模式，不仅帮助企业拓宽购销渠道、锁定本钱，还为公司贡献了可不雅观的投资收益，而这部分利润便是来自商品期货及外汇期货的套保收益。

“公司将质料、产品的市场颠簸风险转移给期现业务中央，再由期现中央将风险转移至期货市场。
”云图控股期现中央总经理鄢艳华先容称，公司从2019年开始参与期货，近两年期现业务所贡献的收益已趋于稳定并且较为可不雅观。

某种程度上来看，公司的期现业务中央已经具备期货公司风险管理子公司的雏形。

期现结合，成效明显

复合肥由氮、磷、钾三种元素构成，以是海内的化肥企业有一个特点，在无法获取钾资源的情形下，复合肥企业在资源端不是有磷，便是有氮。

云图控股，历经近30年景长，则是建成了除尿素以外的氮肥、磷肥两条完百口当链，以是公司质料真个紧张风险敞口就集中在尿素、氯化钾的市场化采购上。

2019年8月，郑商所尿素期货上市，这为云图控股进行风险管理供应了可能。

“尿素期货从论证开始，公司就非常重视，通过内部培养、外部引进的办法组建了期货团队，逐步建立并不断完善风控体系。
”鄢艳华表示，2020年云图控股被郑商所付与尿素家当基地资格，次年公司嘉施利平原尿素交割厂库获批。

此后几年，伴随着期现业务团队履历的不断丰富，公司已经逐步形成了一套完全的风险管控流程。

首先，是详细剖析当前主营业务中面临的价格颠簸风险，做到精准识别风险敞口，随后会根据风险敞口的性子、规模，选择得当的期货或期权合约，在综合考虑自身风险承受能力、市场预期和资金状况后，确定终极的套保比例。

交易实行后，还须要持续跟踪期货市场价格变动，评估套期保值策略的有效性、及时调度，比如当现货库存、采购及发卖订单发生重大变动时，就须要调度套保头寸，以保持两者的合理匹配。

“要严格按照既定的策略进行平仓或交割，以确保实现预定的风险对冲和利润锁定目标。
”鄢艳华表示。

值得把稳的是，近几年化肥行业集中度较此前明显提升，需求端也呈现出特种化肥需求增加、传统化肥增长缓慢的构造性变革，叠加煤炭、天然气、磷矿石等质料价格的剧烈颠簸，企业经营风险显著增加。

市场经营风险加剧的环境里，日渐成熟的云图控股却表现的游刃有余，并通过套期保值、基差贸易等办法取得了显著成效。

2022年9月至10月，企业对春播所需复合肥预收量增加，个中对尿素需求巨大。
“公司决定采取买入保值策略，并在10月下旬通过期货市场开仓买入与需求等量尿素期货。
”鄢艳华先容称。

到11月时，期货盘面价格上涨后，云图控股一边逐步买入现货，一边逐步将多单平仓了却，终极在期货盘面卖出平仓，有效对冲了尿素价格上涨带来的质料本钱上涨风险。

再如2023年初的一笔基差贸易，云图控股在持有尿素现货的同时，在期货市场上卖出套期保值。
等到基差走强后，公司在担保自身利益的条件下与下贱客户沟通，通过逐步点价了却的办法，对期、现货头寸同时平仓。

通过该笔交易，云图控股为下贱复合肥厂让利80元/吨，并实现了近44万元的盘面盈利。
于公司而言，这又间接增加客户的黏性。

重塑行业生态，助力企业发展

上述基差贸易，正是当前云图控股交易规模最大的期现贸易模式。

这也与云图控股当前的业务布局有关，公司除了前述复合肥等生产业务外，还有三成旁边的营收来自于贸易。

比如2023年，该公司贸易业务收入占公司整体收入近三成。

“每个发卖、采购职员都知道当天的基差如何，公司的风控范围如何，可以在授权范围内与交易对手方签订基差贸易条约。
”鄢艳华表示，该模式不仅可以锁定贸易利润，也减少传统现货贸易中的价格会谈韶光和本钱。

自2019年组建期货团队以来，得益于期现业务带来的稳定价格、本钱掌握，以及市场机会的拓展，云图控股的整体竞争力得到明显提升，公司收入规模不断增长。

期货市场在助力企业发展的同时，也在不断改变着产品定价机制和行业生态，这也匆匆使着企业不断学习以适应市场的新变革。

在鄢艳华看来，行业对期货和衍生品的利用，可以概括为套期保值、基差贸易和“保险+期货”及其升级版三个阶段。

个中，套期保值只是期货市场根本功能，家当投资者通过买入套保、卖出套保，规避大略的价格风险。

基差贸易，则是有效利用了期货的价格创造功能，让现货买卖双方按照公允的期货价格确定现货交易，提高了议价效率、减少了议价抵牾，具有延期定价、锁定本钱和利润、规避基差颠簸风险等上风。

不过，该模式紧张适用于家当链高下游都充分接管期货作为定价工具的行业。

“保险+期货”及其升级版，则强调干系利益方的共同参与。
该模式，通过向期货公司购买化肥场外期权产品，将交易所的场内期货与期权市场进行风险对冲，以降落化肥价格颠簸对农资企业经营产生的冲击。

实际上，经由多年的探索和考试测验，云图控股在常规套保和基差贸易方面积累了大量履历，接下来公司操持在创新期现交易模式方面进行更多考试测验。

比如，将期权元素融入现货贸易中，设计更多灵巧的含权贸易方案，为高下游企业供应个性化的价格风险管理做事。
乃至，利用公司自身行业数据和剖析能力，开拓量化交易模型，以提高交易决策的科学性和准确性。

在期现工具的运用方面，云图控股无疑已经走在了行业前列，其示范效应也将带动家当链高下游企业加大对衍生品的运用。

后续，随着家当投资者对尿素期货和其他衍生品工具的接管度、运用程度不断提高，这些工具也将助力化肥等农资行业更加平稳的运行。

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