爱收受接收招股书五大年夜误区解读：C端发卖占比近半财务基本盈亏平衡

二手消费电子产品交易和做事平台万物新生（爱回收）集团日前向美国SEC递交招股书，准备在纽交所上市。

万物新生这次赴美上市的召募资金，将紧张用于进一步提升技能能力，供应更多元化的平台做事，拓展爱回收门店网络，为拍拍平台开拓新的发卖渠道以及其他一样平常用场。

经由十年景长和变革，万物新生的商业模式比较繁芜，既是一个深耕家当链的家当互联网公司，也是一个面向个人消费者供应做事的消费互联网公司，既有直营业务，也有平台业务。
很多数据和能力都是隐蔽在表面之下的，如果不深入研究，很随意马虎导致缺点的理解。
对付几个常见的理解误区，这里为读者做些深入解读。

万物新生只有爱回收？

业务覆盖百口当链，有多条业务线

外界对万物新生的理解，紧张通过其手机回收业务和全国几百家爱回收门店。
实在，经由十年的发展进化，万物新生已经从一个单一品牌（爱回收）的手机回收业务，发展成为一个覆盖百口当链的多业务平台，旗下业务线包括爱回收（二手3C产品C2B回收平台）、拍机堂（二手3C产品B2B交易平台）、拍拍（二手优品B2C零售平台）及AHS Device（外洋业务）等，横跨家当链供需两端，做事覆盖从回收、检测、评级、定价到再发卖的全流程。

万物新生集团率先行业，打通C2B+B2B+B2C的百口当链闭环，实现了从供给端，处置端，到发卖真个一体化平台模式。
既为个人消费者供应做事，也为行业赋能，推动行业的规模化、规范化和效率化发展。

重模式，跑烦懑？

古迹保持高增速

外界常日会认为爱回收的手机回收业务单一，门店比较重，业务增速该当不会很快。
但是，通过招股书，可以创造万物新生的业务增速让人惊艳。

招股书显示，2021年第一季度，万物新生集团成交GMV同比增长106.7%，营收同比增长118.8%。
截至2021年3月31日的LTM（过去12个月），万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万件（不含京东备件库业务），以消费电子产品为主，同比增长46.6%。
同期，公司全平台GMV为228亿元（不含京东备件库业务），同比增长66.1%。
同期，公司整体营收56.80亿元，同比增长49.4%。

尤其是，自2020年Q1疫情缓和往后，万物新生集团营收增长加速。
2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收同比增长速率分别为45.6％、47.5％、50.9％、135.8％。

万物新生只有2B业务？

回应：2C发卖占比超过40%，含京东流量DAU超200万

外界认为，万物新生集团2C业务少，紧张都是2B业务。
事实上，不仅爱回收是针对个人消费者的回收业务，拍拍平台也是针对个人消费者的B2C零售业务。
尤其是，拍拍的B2C业务在集团整体GMV占比不小，只是由于拍拍的发卖大部分发生在京东商城渠道，以是外界不太理解而已。

根据招股书公布的2021年一季度的拍拍平台做事收入为0.95亿，和平台佣金比率在4%旁边，可以算出2021年一季度拍拍第三方商家的GMV数据大概在24亿旁边，再加上自营收入14亿的大约12%也通过拍拍发卖，因此2021年一季度拍拍（B2C）的总体发卖额大约是25.7亿。
而万物新生2021年第一季度总体GMV为62亿，由此可以算出：2021年一季度，拍拍业务的2C发卖GMV在集团整体GMV中的占比约41%。

按照41%的比例，估算2020年拍拍的业务GMV大约为82亿，这个规模在二手B2C零售领域也是领先的。
拍拍的业务紧张发生在京东商城，而不是拍拍独立APP。
据理解，京东商城上的拍拍业务DAU超过200万，这也正是82亿年交易量的紧张流量来源。

同时，招股书显示，万物新生这次募资用场包括为拍拍平台开拓新的发卖渠道。
未来万物新生下一步有望在C端发卖方面有更大增长。
一方面，京东供应的站内精准流量的转化，有望进一步提高二手3C商品的购买渗透率。
另一方面，快手也于2021年5月投资了万物新生。
中低线市场和广大的小镇青年，对付有品质保障的二手手机数码产品，有着兴旺的需求。
拥有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手，将从发卖端助力万物新生的发展。

爱回收门店是重资产，导致大量亏损？

98%成熟门店盈利，门店是高效的优质资产

截至2021年3月31日，万物新生集团在中国172个城市开拓755家门店和超过1500个自助做事站。
爱回收门店业务看似“重”，实际则呈现高坪效和轻运营的特点，并将获客、做事和品牌培植领悟为一体。

据媒体宣布，开一家爱回收门店前期装修7-10万公民币，占地仅需5-8平方米，租金和职员用度等每个月3万旁边，每天成交大概在15-20单高下。
可以大略算一笔账，每家店每个月回收回来的产品，由于3C产品客单价比较高（均匀1300元旁边），均匀单月产生的发卖收入在60万旁边，毛利率在20%旁边，扣除门店租金、人工、前期装修分摊、管理用度等，是可以贡献盈利的。
据理解，运营3个月以上的爱回收门店，98%以上是盈利的。
由此可见，爱回收的数百家门店，经营高效，资产投入也并不重。

此外，比较很随意马虎产生轇轕的物流邮寄手机回收办法，在门店供应面对面的回收做事，交易体验更好，业务更可持续。
并且，随着门店越来越多，还能在线下对爱回收的品牌进行长期的渗透和传播。
爱回收的线下门店策略，看似笨拙，但是从“面对面交易体验，线上订单承接，线下人流获客，以及品牌培植”等角度综合来看，实在是一个有长期代价的有效策略。

公司持续亏损？现金流入不敷出？

财务基本盈亏平衡，现金流良好

从招股书来看，万物新生在2018年-2020年的净亏损分别为2.1亿元，7亿元，4.7亿元。
但是，专业投资人士更加关注正常的经营利润，也便是Non-GAAP调度后经营利润。
由于2019年收购拍拍业务，会导致公司每年有较多的资产用度摊销。
从司帐准则上来看，这个用度已经提前发生，在公司的股权代价上已经做了摊薄。
以是，剔除了股权用度之后的Non-GAAP经营利润，更加反应公司的经营本色，专业的投资机构也紧张关注这个指标。

招股书显示，公司2020年Non-GAAP调度后经营亏损为1.04亿元（剔除4000万一次性用度后），亏损幅度并不大。
并且，经由剖析可以创造2020年的绝大部分亏损（1.19亿元）都发生在疫情影响之下的一季度，这也解释在经营利润层面，疫情之后，公司实际上已经实现了基本盈亏平衡。

其余一个成分，也不容忽略。
经剖析，万物新生在2018年和2019年的亏损，紧张来自于对拍机堂平台业务的计策性投入，这也恰好应证了公司对外所讲的“在拍机堂平台上投入超过1亿美金”。
随着拍机堂平台业务逐渐成熟，平台收费率逐步提升（2018年0.5%，2019年2.4%，2020年4.1%，2021Q1 4.25%），集团的平台做事收入从2020年Q1的8610万元增加至2021年Q1的2.039亿元，增幅为136.8%。
平台做事性收入的快速提升，不仅带动整体毛利率快速提升至2021年Q1的27.6%，也带动如约毛利率从2019年的2.5%提升至2020年的12.0%。

从以上数据基本可以看出拍机堂目前对付根本举动步伐的打造已经完成。
拍机堂业务，已经从计策亏损的投入期进入到了收成期。

此外，关于现金流问题，也须要解读下。
根据招股书显示，万物新生的经营亏损并不大，自营业务的库存周转大约只有3天，平台业务并不产生库存和资金占用。
正常情形下，不应该产生现金流的大额流出和占用。
据理解，招股书中表示出来的较大现金占用，是由于公司暂时利用自有资金，为互助伙伴（如第三方商家）供应了供应链金融做事和周转资金支持，导致短期预支款和短期库存的增加。
在目前二手3C行业快速发展的情形下，这一业务该当是不错的金融产品做事，也有比较成熟的第三方资金方案。
招股书中所表示的现金流占用问题只是一个临时经营策略问题。

总结：万物新生是一家能力厚重数据踏实的好公司

经由十年的发展和变革，从单一品牌（爱回收）到多业务品牌，从直营回收业务到平台业务，从消费互联网抵家当互联网，从海内到外洋，万物新生的商业模式比较繁芜。
如果不深入解读，在外界确实比较难明得清楚。

二手手机3C是一个繁芜的家当链，又是一个相对低频的需求。
纯挚的流量型互联网打法，未必是有效的。
还是要深入家当链，通过做深做重才能创造代价。
在这一点上，万物新生该当是长期代价的践行者。

不论是从商业模式上，还是能力积累上，以及数据表现上，万物新生该当是一家能力厚重数据踏实的好公司。
（本文首发钛媒体App，作者｜码字狂人）