淘研报 | 国内领先的汽车电子标的未来十年纪迹或将持续暴增

新能源车作为未来的紧张趋势，市场对付其的认可也在逐年攀升，随着新能源车的质量问题减少，以及新技能的不断打破，也将会逐步实现遍及。
伴随新能源车以及物联网发展，汽车电子化也是未来的紧张发展方向，我们在七月21号《所有新能源车企都须要的上游行业，这家公司为绝对龙头》也讲到，这新能源车和汽车电子化是未来十年内确定性最强的两个方向，当天筛选的索通发展，以7.22开盘价打算，目前涨幅为21.62%。

公司背景

华阳集团为领先的汽车座舱电子供应商，发展20余载，从单一的精密电子业务供应商，发展至今拥有汽车电子、精密压铸、精密电子、LED照明四大业务板块，环绕汽车家当全面业务布局，逐步建立发迹当链竞争上风。

公司是业内研发龙头，凭借多年家当积累，在车载智能网联、高精度及实时导航、软件工程、HUD（举头显示）、数字仪表、赞助驾驶、聪慧照明、驱动电源等方面拥有核心技能，具有较强的系统集成能力和产品开拓能力。
截至2019年底，公司总计拥有专利531项，个中发明专利172项。

行业前景

智能驾驶座舱是汽车智能化长期革命进程中，最优先迎爆发的赛道。
其背后源于需求端和供给真个共振。
智能驾驶座舱是由中控台、全液晶仪表盘、HUD、车载信息系统、流媒体后视镜、后台座椅娱乐系统等构成的一整套系统。
汽车在智能网联化的长期进程中，智能座舱给人机交互带来颠覆性的体验，成为汽车行业的最先核心变革点。

汽车电子化未来的两大方向为：驾驶自动化和座舱智能化，座舱未来将担当数字化、信息化、多功能化的“第三生活空间”的浸染。
当驾驶者从驾驶过程中解放出来时，座舱有必要塑造智能化、多功能化的空间，以便在自动驾驶时期为搭客供应更优质的驾驶/乘坐体验。
智能座舱对信息资源的整合是实现自动驾驶的一定哀求。

同时以“一芯多屏”为核心的智能座舱办理方案也有效降落OEM的本钱，全面实行具备可行性。
自动驾驶也将面临单车承载、传输信息的爆发式增长，有必要整合信息娱乐系统、仪表盘、HUD（举头显示）等信息资源，为人机交互供应更多灵巧性，为多样化的自动驾驶场景供应保障。

智能化座舱对消费者的触达最为直不雅观，越来越多的新车型开始采取大尺寸中控屏幕，供应丰富软件功能和炫目的视觉效果，液晶仪表盘展示效果同样更加绚丽，进一步提升驾驶的便利性和安全性。
以BBA为代表的发卖火爆的豪华车系，特斯拉为代表的新能源爆款，长安为代表的自主乘用车爆款和以蔚来为代表的造车新势力，都不断利用酷炫的智能座舱的电子产品线——大尺寸中控屏结合云端做事，液晶仪表盘，HUD等，且市场给出了积极的反馈，进一步倒逼行业持续升级。

目前环球中控市场当前仍集中在哈曼，阿尔派，博世，三菱电机，电装等零部件及电子巨子，前五大龙头环球市场份额约占40-50%，个中哈曼居首。
汽车仪表竞争格局相对集中，头部厂商包括大陆集团、日本精机、电装、伟世通、马瑞利、博世等，前五大仪表厂商市占率约80%。
HUD方面，外资霸占绝大部分市场，日本精机、大陆集团、电装等上风明显。

从当前的渗透率相对最高的两大座舱电子单品来看，自主品牌车型实际更早考试测验液晶仪表盘，但随着车型的成功，合伙车厂快速复制这一策略，渗透率超越自主品牌。
中控屏自主与合伙装置率均高，但自主整体要略低于合伙车。

当前市场增量来源核心看点在于中低真个合伙和自主品牌的渗透率的快速提升。
未来伴随着特斯拉的100%国产化以及合伙品牌的降本需求提升，向国产供应商打开供应链，自主替代进程将快速开启，由于国产座舱电子入口替代空间巨大，未来海内干系的龙头企业有望快速崛起。

华阳集团汽车电子业务由自主品牌起身，早期紧张配套长城汽车、北汽银翔、吉利汽车、上汽通用五菱等，未来公司汽车电子业务仍将充分受益于国产品牌的配套提升。
2018年以来汽车行业景气下行，公司积极优化配套客户与订单，配套重心向长城、长安、广汽等优质自主品牌转移，同时打破了合伙品牌长安福特中控屏和车机的供应链，后续有望打开全新的增长空间。
随着合伙品牌的降本需求日益增长，打开供应链趋势清晰，未来估量有3年旁边关键窗口期，公司有望捉住这一机遇加速入口替代。

同时，公司也和华为展开互助，紧张集中于座舱电子域和智能驾驶域。
2016年，公司与华为签订一系列的互助协议。
公司与华为形成共生关系，华为的工具包和算法为公司供应良好的开拓工具，去进一步开拓运用，履行产品部门的产品落地，在华为的帮助下，公司可以进行底层的软件开拓事情。

同时，公司可以供应中控、仪表和HUD这类硬件，同时也可以供应底层根本的软件开拓。
座舱电子域方面，当前公司紧张是协同华为的HiCar，来实现安卓手机在汽车上的运用。
长远看，与华为的互助将进一步促进公司在智能网联领域的技能产品的发展。

我们认为华阳集团核心看点在于汽车电子业务在未来有着较强的确定性，未来汽车电子产品将随下贱客户新产品运用而加速增长，HUD、中控屏、液晶仪表盘将进入持续放量期。
随着头部的汽车品牌快速加入，海内汽车电子化的干系产品也会快速渗透，公司将充分受益于行业的快速发展。

我们估量华阳集团2020---2022年归母净利润分别为0.99亿元、1.79亿元、2.69亿元；对应的每股收益分别为0.21元、0.38元、0.57元；对应的市盈率分别为98倍、54倍、36倍。
未来其对应合理估值的股价应为27---28元附近。

未来影响公司古迹的紧张成分在于如果环球疫新冠疫情掌握低于预期，则对环球经济产生影响，从而影响乘用车需求的复苏。
若乘用车行业需求复苏低于预期，则会影响公司下贱配套主机厂的产销规复，从而影响公司古迹。
未来可能涌现自智能网联汽车行业技能发展较慢，或涌现干系事件使发展结束情形。

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