周五机构一致看好的十大年夜金股

种别：公司研究机构：东北证券株式会社研究员：刘立喜日期：2018-09-27

事宜:公司发布2018 年中报,18 年H1 公司实现业务收入17.02 亿元, YOY+68.03%;实现归母净利润1.68 亿元,YOY+38.96%。

点评: 营收超预期,勘察设计类主业坚持较高增速。
公司18 年H1 营收增速68.03%大超预期,古迹增速38.96%略超预期,个中勘察设计类业务营收13.10 亿元,YOY+40.12%,公司业务有效外拓,坚持较高增速。
集团上半年新签订单33.69 亿元,YOY+26.87%,是去年整年营收的1.21 倍,为未来古迹持续高增奠定根本。
新签订单中勘察设计类29.39 万元,YOY+18.82%,占比87.24%仍旧较高。

由于工程类业务扩展,各项指标呈现出施工企业特色,期间用度率低落,属地化规模化效益逐渐显现。
18 年H1 公司整体毛利率/净利率分别28.18%/10.04%,毛利率比去年同期大幅低落5.77pct,净利率微降0.63pct,紧张是由于公司工程类业务占比有所提升,拉低了毛利率, 而随着业务扩展规模化效益显现,期间用度率12.99%,比去年同期低落4.89pct,整体净利率未涌现大幅下滑。
但同时也是由于公司EPC、PPP 等工程类业务扩展,使得资产负债率61.92%,比去年同期上升6.14pct,比年初上升3.27pct;收现比72.77%,比去年同期大幅低落19.83pct;经营性现金流净流出2.93 亿,比去年同期上升1.04 亿元, 公司各项财务指标均一定程度上呈现出传统施工企业的特色。

基建预期改进,设计先行,公司业务外延伸展助力古迹增长。
下半年以来PPP 大规模清库事情渐行渐弱告一段落,近期重大会议均开释稳增长匆匆基建的旗子暗记,下半年基建投资有望提速。
公司通过PPP 及EPC 等模式的探索,逐步由单一设计为主的公司向工程总承包公司转型, 18 年H1 新签工程、设计大单均超预期,伴随基建投资回暖公司有望迎来订单古迹超预期。

盈利预测及估值。
我们估量公司18~20 年营收分别为37.04/47.32/57.85 亿元,归母净利润3.94/5.09/6.43 亿元,摊薄后EPS1.25/1.62/2.05 元, 对应该前股价PE 分别为13.98X/10.82X/8.57X,坚持“买入”评级。

风险提示:交通投资颠簸风险,工程总承包转型不及预期

皖能电力:淘汰掉队机组,优化妆机构造提升盈利能力

种别：公司研究机构：申万宏源集团株式会社研究员：刘晓宁,叶旭晨,王璐日期：2018-09-27

关停低效率小机组以优化公司装机构造,减少节能、环保资金再投入。
皖能铜陵为公司控股51%的子公司,现有2台100万kW机组和2台30万kW燃煤机组。
本次操持关停的机组系个中的4号机组(32万kW燃煤发电机组),已被列入了安徽省2018年煤电行业淘汰掉队产能操持。
公司公告称该机组煤耗已不知足现行国家标准限额,且未进行超低排放改造,如不关停,仍须要投入大量节能、环保改造。
30万kW机组超净排放设备投入约8千万元,关停可为公司节省了相应的改造资金投入。
公司将提升大机组装机占比,实现装机构造优化。

关停机组的电量操持将争取转让给公司大容量、低能耗机组,取得代发收益,提升整体盈利能力。
该机组关停后,公司将根据国家政策指引,争取关停机组保留3到5年电量操持,并将电量操持转让给公司其他大容量、低能耗机组代发,取得代发收益。
皖能铜陵4号机组于2006年投产,当前资产净值约为5.49亿元,关停后的资产减值丢失准备将参考发电权保留的年份进行计提和摊销。
公司还将通过合理处置关停机组剩余资产、争取淘汰掉队机组褒奖、补偿、扶持政策等方法获取收益,以填补资产丢失。
我们认为,发电量操持转让给盈利能力强的大机组后,可相应提升公司整体盈利能力。

拟以“向大股东发行股份+现金购买”办法收购神皖能源49%股权,公司发电规模及盈利能力将大幅提升。
神皖能源由中国神华控股51%,皖能集团参股49%。
神皖已运营装机460万kW、在建2台66万kW机组有望今年年底投产。
公司发布公告操持以4.87元/股的价格向大股东皖能集团发行股份,收购集团持有神皖能源24%的股权。
并操持以现金收购皖能集团持有的神皖能源剩余25%股权。
神皖49%股权合计作价约47亿元。
完成注入后公司权柄总装机将较目前大幅提升33.21%。
神皖能源资产质地优秀,2017年、2018年上半年分别实现归母净利润约4.19、3.35亿元,ROE分别达5.03%和2.79%,显著高于皖能电力ROE(2017年1.3%,18年上半年1.47%),收购完成后将显著提升公司古迹规模和盈利能力。

盈利预测与评级:暂不考虑收购神皖能源49%股权以及掉队机组淘汰的影响,我们坚持2018-2020年公司归母净利润预测分别为3.01、4.15和5.06亿元,对应EPS为0.17、0.23和0.28元/股,对应PE分别为25倍、18倍和15倍。
集团优质发电资产注入及淘汰掉队机组有望提升公司整体古迹规模及盈利能力,坚持“买入”评级。

金风科技深度报告:两海计策进展顺利,风电场运维有望贡献新增长点

种别：公司研究机构：渤海证券株式会社研究员：刘瑀日期：2018-09-27

新增装机市占率连续七年海内排名第一,行业地位稳固

目前我国弃风限电有所好转,不过风电发电量占比和风电装机容量占比仍有不小差距,风电消纳任重道远。
我们估量未来三年风电新增装机规模基本保持平稳。
金风科技是精良的风电整体办理方案供应商,新增装机市占率连续七年海内排名第一,产品线丰富,品牌效应好,竞争上风明显。

两海计策推进顺利

金风科技海上风电业务重点关注大容量机组可靠性、海洋工程和海上运维三个方面。
随着海上风电技能的进步,公司海上风电业务有望迎来快速增长。
外洋风电方面,公司稳扎稳打,多年下来积累了较强的竞争上风。
2018 年上半年,金风科技外洋风电业务取得较大进展,国际项目在手订单丰富,将有效担保公司外洋风电业务顺利推进。

风电场开拓业务增长迅速,风电运维有望贡献新的古迹增长点

风电场开拓业务坚持高增长,毛利率较高。
2018 年上半年,公司新增权柄并网装机容量165.5MW,同比提升86.8%。
公司自营风电场质量较高,标准运行小时数显著高于全国均匀水平。
我国风电运维市场空间巨大,2022 年市场空间超200 亿元。
金风科技运维业务增长迅速,2017 年整年风电做事收入同比增长64.99%。
依托新能源物联网和大数据等的“新做事”运维办法上风明显,看好公司风电运维业务未来的增长。
盈利预测和投资建议:给予“买入”评级

我们预测公司2018/2019/2020 年的业务收入分别为320.04/390.29/470.35 亿元,归母净利润分别为37.61/46.71/57.21 亿元,EPS 分别为1.06/1.31/1.61 元。
我们认为公司作为风电龙头,可以享有高于行业均匀值10%的估值溢价, 对应2019 年估值约19.36 倍。
给予“买入”评级。

风险提示:风电行业政策颠簸超预期,公司外洋业务推进不及预期。

现代缘:国缘系列10月起提价,彰显品牌信心

种别：公司研究机构：东北证券株式会社研究员：李强日期：2018-09-27

事宜:根据媒宣布,自今年10月1日起,江苏现代缘酒业发卖有限公司将统一上调国缘部分主导产品出厂价,并同步调整供货价、零售价及团购价,个中零售价和团购价的调度幅度为国缘K5上调30元/瓶,K3、四开、对开上调20元/瓶,单开、淡雅、柔雅上调10元/瓶。

提价彰显品牌信心,2019年收入端有望延续高增长。
我们认为公司在中秋后迅速提价,是在即将完玉成年发卖目标的根本上,顺应次高端白酒消费升级趋势的一项主要举措,意义紧张有以下两点:1)进一步提升国缘的品牌定位和影响力。
考虑到古井年份原浆、洋河蓝色经典等核心产品在今年二季度相继提价,国缘本次提价后,也将再度拉近和竞品间的价差,提高国缘的品牌影响力,加快国缘系列“中国中度高端白酒”品牌形象的塑造。
2)提价对公司2019年收入端贡献约5%的增幅。
我们测算本次国缘系列的提价幅度在7%旁边,考虑到国缘收入占比靠近70%,提价对收入的整体增厚效应明显。

“国缘”高增长引领产品构造持续升级:公司上半年毛利率同比提高1.28ppt 至71.96%,再创历史新高,回顾近两年公司的发展,在收入和毛利率双双提升的背后,国缘系列的持续放量功不可没。
上半年特A+类产品实现收入11.60亿元,同比增长50.95%,收入占比已达49.11%,较2017年同期提高6.54pct,产品构造连续向头部汇聚,估量整年特A+类占比将进一步提高至54%,带动盈利能力连续上行。

深耕省内挖掘市场潜力,省外市场多点着花:公司持续挖掘省内市场潜力,淮安大本营市场实现双位数增长,南京市场增速超50%,苏中、苏南等地亦有近30%增长。
省外市场方面,继与浙江商源达成互助协议后,公司进一步于湖南、河北等地经销商展开互助,实现省外多点着花。
6月初公司重新修订了十三五发展方案,提出未来三年再造一个现代缘,随着省外市场空间的打开,这一目标有望提前实现。

盈利预测与评级:估量18-20年公司EPS 为0.96、1.22、1.49元,对应PE 为20X、16X、13X,坚持“买入”评级。

风险提示:省外市场增长低于预期,宏不雅观经济增速放缓

美盈森:客户开拓顺利,一体化包装龙头整装待发

种别：公司研究机构：东北证券株式会社研究员：唐凯日期：2018-09-27

小厂持续退出,行业集中度稳步提升。
去产能背景下,上游货源紧张,小厂拿货较之前更加困难,供货稳定性差,订单向大厂集中。
同时,环保政策持续收紧,生产哀求趋严,环保税开始征收,小厂生产本钱提高,将逐渐退出市场,行业集中度提高,公司议价权提升。
包装行业CR5由2013年2.85%逐步提升到2016年的4.86%,公司作为行业龙头议价权提升。

公司包装一体化做事模式成熟,增强客户粘性的同时增厚毛利率水平。
公司为客户供应一体化做事已数年,其一体化包装能力早已得到客户认可,与客户建立起长期稳定的互助关系。
17年重型包装毛利率为38.61%,远高于同行。
同时,公司逐渐剥离毛利率低的供应链业务,综合毛利率稳步提升。

公司新客户开拓顺利,高速增长可期。
公司当前紧张客户覆盖广,涉及电子通讯、智能终端、食品饮料等多个行业,品牌客户有亚马逊等著名品牌。
公司凭借良好的产品和做事质量,新客户开拓顺利。
今年二季度连续拿到蒙牛、远超实业、步步高、中宁枸杞等厂商的包装资质或长期计策互助协议。
新客户有望在未来两年逐渐放量,存量客户订单稳定增长,高速增长可期。

公司剥离汇天云网,推动处理金之彩收购轇轕的办理。
由于公司2014年收购的汇天云网未达到约定承诺古迹,已与汇天云网原股东签订了回购协议,当前回购已完成过户支付。
金之彩的商誉减值基本完毕。
公司利空出尽,营收增长有望进入快车道。

盈利预测及估值:估量18-20年公司营收分别为33.43、41.76、50.11亿元,归母净利润4.13、5.33、6.48亿元,EPS为0.27、0.35、0.42元,对应PE为21X、16X、13X。
给予“买入”评级。

风险提示:汇兑风险,宏不雅观经济增速下滑,原材料价格上涨。

艾比森:产品渠道双发力,公司古迹高速增长

种别：公司研究机构：东北证券株式会社研究员：王建伟,王艺霏日期：2018-09-27

市场开拓力度持续提高,古迹进入快速发展通道。
公司2018年上半年大力拓展发卖团队和营销范围,推动国内外市场持续拓展;同时,小间距市场高速发展,实现签单2.74亿元,同比增长III%。

扩充酒店场景业务范围,向客户供应一站式会务做事。
公司在星级酒店已实际运营显示屏431块,已累计签约酒店248家,险些实现了高端酒店品牌全覆盖。
在会务做事业务方面,上海区域完成会务转型试点,从互助酒店稳定引流会务需求;深圳区域团队组建完成;广州等区域业务也开始启动。

经营性现金流良好,企业运转效率高。
2018H1,公司管理用度增长9.07%,大幅低于营收同比增长率64.1 6%,公司的运营效率提高;发卖用度较去年同期增长64.16%,紧张系公司积极开拓市场,订单增加导致。
经营性现金流方面,2018H1净额为1.62亿,较去年同期增长2. 16%,高于净利润,公司现金流转情形良好。

盈利预测及投资建议:预估18-20年EPS分别为0.84/1.19/1.58元,18年估值23.13倍,给予“买入”评级。

风险提示:外洋业务拓展不及预期,行业竞争加剧。

南方航空:本钱掌握持续,扣汇核心利润约10.7亿元

种别：公司研究机构：东北证券株式会社研究员：陈照林,瞿永忠日期：2018-09-27

公司发布2018年中报,公司2018年上半年实现业务收入675.6亿元(+11.98%);归属上市公司股东净利润为21.37亿元(-22.80%),归属上市公司股东的扣非净利润为18.35亿元(-25.95%)。

收入端,Q2客收微涨0.7%。
2018HI公司座收0.40元同比基本持平。
运投端公司整体/海内/国际ASK同比增速分别为12.1%111.2%/14.1%,RPK同比增速12.3%/11.4%/14.4%,日韩航线的规复使国际航线座收增长3.3%表现亮眼。
公司整体客座率提升至82.44%(+0.13%),我们测算公司客公里收益同比增长0.3%,个中Q1/Q2分别增长0.1%10.7%。
七月下旬行业暑运旺季需求回升显著,客收同比增速有望持续提升。

本钱端,单位扣油本钱降幅收窄。
18Q2海内航油出厂价同比+23.4%,公司单位油耗仅增长17.5%,得益于单位油耗低落与采购本钱的管控。
公司Q2单位ASK扣油本钱同比-2.5%较一季度的一4%有所收窄,我们判断是汇率贬值导致外币本钱上涨所致。

Q2实现扣汇核心利润10.7亿元。
中美贸易战持续发酵6月中旬起公民币大幅贬值、上半年汇率前高后低,Q2汇兑净丢失约16亿元、回吐回了Q1汇兑收益,全体18H1公司汇兑净丢失4.2亿元,相较去年同期汇兑净收益5.6亿元大幅低落。
我们估算扣除非常常性损益及汇兑后,公司18HI实现核心利润22.6亿元(+18%),个中Q2实现核心利润约10.7亿元(+60%)。

投资建议与盈利预测:下半年南航自身运投压力较大,17月公司引进飞机51架,后面5个月估量引进45架,客收的增长将低于国航及东航。
行业上看,暑假放假延迟、天下杯等暑运需求端不利成分消退,供给端紧缩带来的票价弹性或得以验证。
汇率急贬使得航空股处于古迹与估值双杀的底部区间,向前看19年油、汇的基数效应及行业供需基本面带来的客收稳步增长仍授予当前航空股较好的投资性价比。

不计或有的定增摊薄、考虑到今年油汇成分的负面影响,我们下调18/19公司盈利预测51%/57%,估量公司18-20年EPS分别为0.43/0.72/0.95元。
对应PE为16.4/9.6/7.3倍,给予目标价10.8元、对应19年15倍PE,给予“买入”评级。

风险提示:经济增速大幅低落:油价大幅上涨:公民币大幅贬值。

云南铜业:缩减对外贸易业务,提质增效效果显著

公司收入规模减少紧张是贸易业务低落,古迹增长紧张来源于铜产品量价齐升。
公司收入规模同比减少31.58%,紧张由于公司采纳大幅缩减对外贸易业务占比政策,实现提质增效。
归母净利同比增长103.94%,紧张是于铜产品实现量价齐升。
上半年沪铜均价为52196.89元/吨,同比增长为11.83%。
报告期内,公司矿山自产铜金属含量为2.77万吨,完成年操持56.21%,同比增长61.57%;电解铜为32.87万吨,完成年操持50.18%,同比增长18.34%。
量价齐升推动了公司古迹增长。

用度总体上升,但仍在可控范围之内。
报告期内,公司发卖用度、管理用度及财务用度分别为1.76亿元、3.65亿元及3.32亿元,同比增长分别为8.35%、32.52%及42.88%。
管理用度增加紧张由于报告期内公司修理费及研究开拓费较上期明显增加。
财务用度增加紧张是报告期内利息支出及汇兑丢失较上期有所增长。
个中,利息支出3.04亿,同比增加0.75亿元;汇兑丢失2585.88万元,同比增加1933.56万元。

拟收购外洋资产,保障质料来源。
公司拟以5721万元收购云铜集团持有的中国云铜(澳大利亚)投资有限公司100%股权。
收购完成后,中国云铜(澳大利亚)投资有限公司的质料采购平台将为公司三地冶炼产能进一步提升供应质料保障。
〃

盈利预测及投资建议:估量公司2018-2020年归母净利分别为4.84、5.44、6.38亿元;EPS分别为0.34、0.38、0.45元,以2018年8月30日收盘价对应P/E为27.02X、24.06X、20.52X,坚持买入评级。

风险提示:铜价大幅下滑、矿山发生安全环保事件。

裕同科技:外延切入扮装品塑包,客户构造持续多元化

种别：公司研究机构：东吴证券株式会社研究员：史凡可,马莉日期：2018-09-27

事宜:公司公告拟以1.8亿元收购江苏德晋塑料包装有限公司70%股权。
江苏德晋是扮装品塑料包装的龙头企业,17A/18H1的收入分别达0.71/0.77亿,净利润分别为-0.26/-0.22亿。

外延拓展扮装品客户,协同效应可期:收购标的江苏德晋的核心产品是泵头,产品附加值较高;下贱客户覆盖国内外有名扮装品品牌,如蓝玉轮、联合利华、曼秀雷敦、韩后、百雀羚、雅芳等。
本次收购对价17年的PS约3.6X。
后续随着产能利用率提升,江苏德晋的收入增长具有较大弹性(我们估量18/19年度收入达2/3亿)。
通过客户资源共享,将有效助力裕同扩展扮装品家当链布局。

烟酒包装发力,客户构造持续多元:巩固3C类包装上风的同时,公司外延切入烟酒包装(年内进行上海嘉艺、武汉艾特收购,与金之彩成立合伙公司等),业务构造持续多元化。
目前公司包装业务覆盖消费电子、烟酒、大康健、扮装品、奢侈品等多个领域,并已成功导入小米、哈曼、洋河、东阿阿胶、施华洛世奇等高端品牌客户。

横向布局纸塑产品,未来盈利再添亮点:此前于7月公司公告拟以不超过6亿元投建宜宾环保纸塑项目,估量2022年达产后年产值12亿公民币。
目前公司收入以彩盒业务为主,纸托业务收入体量较小,后续伴随宜宾环保纸塑项目顺利达产,公司业务的丰富度和规模上风也将进一步提升。
同时,竹浆是纸塑的主要原材料,宜宾具有良好的竹家当根本,原材料本钱可控下未来业务盈利放量可期。

员工持股、高管增持完成,利益绑定助力发展。
18H1公司第一期员工持股操持购买完成。
同时,截至7月16日,部分董事、监事及高等管理职员增持公司股份操持完成,董监高累计持股比例合计11.35%,个中董事长兼总裁累计持股比例超11%。
高下绑定为公司长远发展供应动力。

盈利预测与投资评级:考虑公司依赖于较强的产品竞争力,客户构造多元化打开成长空间,我们估量18-20年公司营收88.23/112.68/134.95亿,同增27.0%/27.7%/19.8%,归母净利9.65/12.35/15.37亿,同增3.5%/28.0%/24.5%,当前股价对应PE为19.56X/15.28X/12.27X,坚持“买入”评级。

风险提示:原材料价格上涨,客户拓展不及预期。

锡业股份:公司利润稳增长,锡行业基本面持续改进

锡价横于14.5万元/吨,板块利润增长可期。
近两年锡价持稳在14.5万元/吨位置,由于公司前三年做了矿山深化改革,改革红利逐步开释,“内部改革驱动,外部价格向好”的情形下,公司上半年主营产品营收保持平稳,上半年锡锭收入21.5亿元,毛利率小幅低落至16.65%。
锡材收入17.33亿元,毛利率低落至14.12%。

缅甸锡矿供给受限,供需缺口持续扩大。
由于缅甸枯竭式开采,矿山品味大幅低落导致原矿供给减少。
根据WBMS和国际锡协数据,2017年锡短缺1.77万吨,2018年缅甸对海内的锡矿供应估量将比2017年减少1.5万吨。
需求端,锡下贱需求50%为电子产品焊料利用,根据安乐科预测,2018年需求坚持1%旁边增速,需求韧性充足。

个旧选厂入园在即,高品位锡矿或临“断供期”。
我们认为8-9月份存在锡价“构造性”上行的窗口期。
核心主线逻辑是缅甸矿山锡产量趋势性低落。
支线逻辑:(1)时令性供需颠簸:缅甸雨季+需求补库旺季。
(2)云南个旧“选厂入园”造成冶炼厂1-2个月断料预期。
我们认为,进出口数据、原矿现货采购状况、缅甸及保税区流转仓库的精矿库存下隆,正逐步强化锡矿供给短缺逻辑。
一

盈利预测及投资建议:估量公司2018-2020年归母净利润分别为8.7、12.01、12.64亿元;EPS分别为0.52、0.72、0.76元,以2018年8月31日股价对应P/E为19.8、14.3、13.6X,看好行业基本面持续改进以及缅甸供给短缺引起阶段性供需失落衡,给予买入评级。

风险提示:缅甸精矿库存,锡价大幅颠簸,海内矿山增量。